Aset Safe Haven Melonjak Saat Tebakan Pemotongan Suku Bunga Fed Menghancur

Logam Mulia Melonjak karena Stimulus Kebijakan dan Risiko Geopolitik

Emas dan perak mencatat kenaikan yang mengesankan pada hari Jumat, dengan emas COMEX Februari naik $40,20 ke level lonjakan 0,90%, sementara perak COMEX Maret melonjak sebesar 5,59% atau $4,197. Rally ini dipicu oleh arahan Presiden Trump kepada Fannie Mae dan Freddie Mac untuk mengakumulasi $200 miliar obligasi hipotek—manuver gaya pelonggaran kuantitatif yang dirancang untuk mengurangi biaya pinjaman dan menghidupkan kembali pasar perumahan. Suntikan likuiditas ini membuat investor bergegas ke logam mulia sebagai aset safe-haven. Titik-titik panas geopolitik yang meliputi kebijakan tarif, Ukraina, ketegangan Timur Tengah, dan gejolak Venezuela terus memperkuat permintaan. Sementara puncak dolar selama empat minggu pada hari Jumat awalnya memberi tekanan pada logam-logam tersebut, dan potensi penyeimbangan ulang indeks komoditas dapat menguras hingga $6,8 miliar dari kontrak berjangka emas dan jumlah serupa dari perak, pembelian oleh bank sentral tetap menjadi pilar kokoh. Bank sentral China menambahkan 30.000 ons pada bulan Desember saja—peningkatan bulanan ke-14 berturut-turut—sementara bank sentral global mengakumulasi 220 ton metrik di kuartal ketiga, meningkat 28% dibandingkan kuartal sebelumnya. Kepemilikan ETF emas dan perak telah mencapai puncak selama 3,25 tahun dan 3,5 tahun masing-masing, menandakan minat investor yang berkelanjutan.

Gejolak Mata Uang: Dolar Menguat Sementara Yen dan Euro Melemah

Indeks dolar AS menembus level tertinggi satu bulan pada hari Jumat, mencatat kenaikan 0,20% karena data ketenagakerjaan campuran menimbulkan kebingungan tentang langkah selanjutnya dari Fed. Nonfarm payrolls bulan Desember mengecewakan di angka 50.000 dibandingkan perkiraan 70.000—revisi November turun menjadi 56.000 dari 64.000 hanya memperdalam kelemahan tersebut. Namun, ada sinar harapan: tingkat pengangguran bulan Desember turun 0,1 poin persentase menjadi 4,4%, mengalahkan ekspektasi 4,5%, sementara pendapatan per jam rata-rata naik 3,8% dari tahun ke tahun, melampaui proyeksi 3,6%. Arus silang ini memicu interpretasi hawkish di kalangan trader—gagasan bahwa Federal Reserve mungkin menunda pemotongan suku bunga untuk saat ini mulai mendapatkan momentum.

Euro terpuruk ke level terendah satu bulan, menurun 0,21% seiring penguatan dolar, meskipun data Zona Euro memberikan sedikit bantalan. Penjualan ritel November naik 0,2% dari bulan ke bulan, melampaui perkiraan 0,1%, sementara produksi industri Jerman secara tak terduga melonjak 0,8% dari bulan ke bulan alih-alih menyusut 0,7%. Meski begitu, sikap anggota Dewan Eksekutif ECB Dimitar Radev yang menyatakan bahwa tingkat suku saat ini tetap sesuai, menenangkan antusiasme kenaikan suku bunga. Harga pasar menunjukkan peluang hanya 1% untuk kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin pada pertemuan Februari. Pasangan dolar/yen melonjak 0,66% saat yen melemah ke titik terendah satu tahun. Bank of Japan diperkirakan akan mempertahankan suku bunga tetap meskipun menaikkan proyeksi pertumbuhan. Indeks utama Jepang bulan November mencapai level tertinggi selama 1,5 tahun di angka 110,5, sementara pengeluaran rumah tangga melonjak 2,9% dari tahun ke tahun—terkuat dalam enam bulan. Namun, ketegangan yang meningkat antara China dan Jepang serta rencana Tokyo untuk meningkatkan pengeluaran pertahanan ke rekor 122,3 triliun yen ($780 miliar) memberi tekanan pada sentimen. Tidak ada peluang kenaikan suku bunga BoJ yang dihargai dalam pertemuan Januari.

Perpindahan Dovish Fed dan Paradoks Outlook Pemotongan Suku Bunga

Di sinilah paradoksnya: meskipun data hawkish hari Jumat, pasar hanya menilai peluang 5% untuk pemotongan 25 basis poin pada pertemuan FOMC 27-28 Januari, namun memperkirakan sekitar 50 basis poin pengurangan sepanjang 2026. Kontradiksi ini menegaskan ketidakpastian investor terhadap panduan ke depan dari Federal Reserve. Pernyataan Presiden Fed Atlanta Raphael Bostic hari Jumat sedikit hawkish, menyoroti inflasi yang tetap tinggi meskipun pasar tenaga kerja melemah. Sentimen konsumen Januari dari University of Michigan melampaui ekspektasi, naik 1,1 poin menjadi 54,0 dibandingkan perkiraan 53,5. Namun, ekspektasi inflasi satu tahun tetap di 4,2%, lebih tinggi dari perkiraan 4,1%, sementara ekspektasi lima hingga sepuluh tahun melonjak menjadi 3,4% dari 3,2% di Desember, melampaui perkiraan 3,3%.

Lebih rumit lagi: spekulasi bahwa Presiden Trump mungkin menunjuk Ketua Fed dovish—kemungkinan Kevin Hassett menurut Bloomberg—telah mengganggu trader mata uang. Trump memberi sinyal pengumuman pada 2026. Sementara itu, pembelian obligasi Treasury oleh Fed yang berlangsung sejak pertengahan Desember ($40 billion) menyuntikkan likuiditas baru ke sistem keuangan, sebuah kebijakan yang biasanya memberi tekanan pada mata uang tetapi mendukung harga aset.

Arus Listrik Ekonomi dan Tantangan Mendatang

Sektor properti memberi sinyal peringatan. Mulai perumahan bulan Oktober anjlok 4,6% dari bulan ke bulan menjadi 1,246 juta—terendah dalam lima setengah tahun dan jauh dari perkiraan 1,33 juta. Izin bangunan turun 0,2% menjadi 1,412 juta, meskipun tetap melebihi perkiraan 1,35 juta. Data ini menunjukkan perlambatan momentum konstruksi meskipun pemerintahan Trump mendorong stimulus perumahan melalui pembelian obligasi hipotek.

Keputusan Mahkamah Agung untuk menunda putusan tentang keabsahan tarif hingga Rabu depan memperkenalkan variabel lain. Jika tarif dibatalkan, dolar bisa menghadapi tekanan jual yang baru, karena hilangnya pendapatan tarif bisa membengkakkan defisit anggaran AS. Sebaliknya, jika tarif tetap berlaku, beban fiskal dan ketegangan perdagangan bisa tetap tinggi, berpotensi menguntungkan safe haven dolar meskipun ketidakpastian jangka pendek.

Intisari: Puncak Dolar yang Mungkin Tidak Bertahan Lama

Puncak satu bulan dolar mencerminkan kelegaan atas berkurangnya ekspektasi pemotongan suku bunga dan sinyal ekonomi hawkish. Namun, di balik itu, tekanan struktural semakin meningkat—perkiraan pelonggaran Fed di 2026, divergensi internasional dengan BOJ dan ECB yang tetap hold, serta volatilitas geopolitik semuanya mengisyaratkan puncak dolar daripada tren baru. Ketahanan logam mulia, meskipun dolar melonjak hari Jumat, menunjukkan bahwa investor yang canggih sedang melakukan lindung nilai terhadap potensi pelemahan mata uang jangka panjang dan kebijakan akomodatif ke depan.