Odaily Weekly 110: Perubahan Kebijakan Utama dan Rotasi Modal Mendominasi Agenda

Minggu lalu tidak kurang dari menjadi titik balik penting bagi ekosistem cryptocurrency. Saat kita menutup minggu ke-110, beberapa tren makro mulai mengkristal—dari masuknya modal institusional setelah bertahun-tahun ragu-ragu, hingga kerangka regulasi yang mengalami transformasi fundamental. Minggu yang menyaksikan Bitcoin menembus angka $97.000 juga menyaksikan pengumuman kebijakan yang berpotensi mengubah cara keuangan tradisional berinteraksi dengan aset digital. Mari kita uraikan apa yang sebenarnya mempengaruhi pasar dan narasi mana yang semakin menguat.

Modal Institusional Mengalir deras: Efek Trump dan Arsitektur Bull Run 2026

Perbedaan antara aliran modal offshore dan onshore mungkin merupakan perkembangan paling signifikan secara struktural dalam siklus ini. Seperti yang dijelaskan oleh pendiri Primitive Ventures Dovey Wan, institusi onshore kini menjadi pembeli utama di pasar spot sementara entitas offshore tetap menjual saat rally—sebuah pembalikan dari pola sebelumnya yang menunjukkan di mana keyakinan benar-benar berada.

Apa yang berubah? Dua katalis regulasi di awal 2025 menjadi dasar: pencabutan SAB 121 dan tanggal efektif standar akuntansi nilai wajar FASB. Pengumuman ini tidak menarik perhatian secara besar-besaran, tetapi secara fundamental mengubah buku panduan alokasi modal bagi institusi tradisional. Infrastruktur tokenisasi yang akan datang—terutama peluncuran layanan clearing SFT dan kemampuan tokenisasi 24/7 dari DTCC—akan semakin mempercepat pergeseran ini.

Peralihan kebijakan pemerintahan Trump ke arah kebijakan pro-crypto mempercepat timeline ini. Menghadapi tekanan di berbagai front kebijakan, ada tekad yang terlihat untuk memanfaatkan setiap katalis pertumbuhan yang tersedia, termasuk pasar aset digital. Ini menciptakan dinamika yang unik: sementara investor ritel tetap tampak absen, penempatan modal institusional justru meningkat saat euforia narasi mulai mereda. Ini sering menjadi pertanda penyesuaian harga yang signifikan.

Moment valuasi MrBeast baru-baru ini menjadi studi kasus yang menarik. Investasi BMNR di Beast Industries (dihargai sekitar $400 juta dalam pendapatan tahunan) bukanlah taruhan pada ekonomi penciptaan konten—melainkan posisi terkait apa yang dilihat perusahaan sebagai gerbang perhatian yang dapat diprogramkan. Kesediaan untuk menanam modal ke aset yang tidak likuid dan didominasi pendiri menunjukkan bahwa pemain institusional melihat melampaui perdagangan komoditas menuju penciptaan kekayaan struktural.

Koin Privasi Menghadapi Penghakiman Sementara DeFi Mencapai Titik Infleksi

Sektor privasi mengalami penyesuaian harga yang signifikan minggu ini, dengan Monero merebut kembali momentum naratif setelah delapan tahun relatif tidak aktif. Yang menarik bukanlah pergerakan harga, tetapi tesis dasar: privasi selektif yang sesuai regulasi memenangkan perhatian pikiran dibandingkan anonimitas mutlak.

Monero tetap di posisi #15 berdasarkan kapitalisasi pasar, Zcash di #28 di tengah turbulensi tata kelola, sementara pemain kecil seperti Railgun (#331)—dengan posisi sebagai lapisan privat DeFi—dan Pirate Chain (#488) menempati posisi niche. Pola yang lebih luas menunjukkan bahwa institusi keuangan semakin menyadari bahwa anonimitas penuh (model Monero) dan kepatuhan regulasi tidak dapat disatukan. Sebagai gantinya, mereka mengeksplorasi privasi transaksi yang tetap kompatibel dengan KYC/AML.

Ini menciptakan bifurkasi menarik: proyek privasi yang murni secara ideologi menarik pengguna hobi dan privasi-native, sementara modal institusional tertarik pada varian yang ramah regulasi. Operasi Tornado Cash yang terus berlanjut meskipun dikenai sanksi menunjukkan tekad pasar untuk mempertahankan opsi privasi, tetapi migrasi institusional ke alternatif yang diatur menunjukkan adanya hambatan struktural jangka panjang bagi model yang sepenuhnya anonim.

Secara bersamaan, fitur fee switch dari Uniswap telah aktif, menandai momen penting bagi tokenomics DeFi. Protocol ini kini menghasilkan sekitar $26 juta dalam biaya tahunan, dengan multiple pendapatan 207x yang sudah terbenam dalam valuasi $5,4 miliar. Mekanismenya cukup sederhana: biaya sekarang mengurangi pasokan token UNI melalui pembakaran daripada menumpuk di kas. Ini mengubah token tata kelola dari sekadar alat koordinasi menjadi peserta ekonomi langsung.

Ekosistem DeFi yang lebih luas semakin mengarah ke model serupa: pembakaran token, distribusi keuntungan kepada staker, dan mekanisme penguncian vote-escrowed (ve) semakin mendefinisikan pengambilan nilai protokol. Ini merupakan inovasi ekonomi yang nyata—bergerak dari “teater tata kelola” generasi pertama menuju pengembalian yang terkait langsung dengan kepemilikan.

Pasar Prediksi Menghangat, Tapi Institusi Mengubah Aturannya

Pasar prediksi telah menjadi indikator menarik tentang ke mana aliran modal institusional berikutnya. Ekspansi ekosistem Polymarket—lebih dari 170 alat yang membangun infrastruktur—menunjukkan bahwa ruang ini telah matang dari sekadar inovasi menjadi penting secara sistemik.

Namun, analisis Eleanor Terrett tentang legislasi CLARITY menunjukkan bahwa masuknya institusi secara fundamental mengubah dinamika pasar prediksi. Ketika peserta ritel bergantung pada informasi fragmentaris untuk prediksi satu kejadian (pada dasarnya perjudian canggih), mereka menikmati peluang arbitrase. Saat pembuat pasar masuk dan spread menyempit, peluang tersebut menghilang.

Masuknya Wall Street ke dalam penetapan harga prediksi membawa implikasi yang lebih dalam: pasar ini sedang bertransisi dari spekulasi yang didominasi ritel ke mekanisme penetapan harga institusional. Implikasi pendapatan cukup besar—jika CLARITY maju, kita bisa melihat pasar prediksi menyerap miliaran dolar modal institusional yang saat ini dialokasikan ke derivatif tradisional.

Perintah Tennessee untuk menghentikan operasi prediksi olahraga dari Kalshi, Polymarket, dan Crypto.com menunjukkan bahwa badan regulasi bergerak secara bersamaan menuju legitimasi (jalur CLARITY) dan pembatasan (pembatasan tingkat negara bagian). Ini menciptakan peluang bagi platform yang berada di posisi yang tepat, tetapi hambatan bagi pesaing yang tidak diatur.

Langkah M&A Utama Menandai Evolusi Ekosistem

Serangkaian akuisisi Polygon senilai $250 juta—mengakuisisi Coinme dan Sequence—mengungkap kalkulasi strategis di balik posisi chain publik. Lisensi transmitter uang Coinme di berbagai yurisdiksi menyediakan jalur yang patuh; infrastruktur dompet dan pengembang Sequence menyediakan gerbang pengguna.

Transaksi ini mengkristal pola yang lebih luas: ekosistem Layer-1 dan Layer-2 yang sukses semakin mengkonsolidasikan infrastruktur yang patuh regulasi. Transisi Polygon dari “infrastruktur crypto” ke “infrastruktur keuangan” mencerminkan langkah yang juga kita lihat di Solana dan chain matang lainnya. Ini adalah pembangunan infrastruktur untuk adopsi institusional, bukan pertumbuhan dengan segala biaya.

Lonjakan jangka pendek dari kontribusi pendapatan Polymarket ke Polygon akan memudar. Yang penting bagi kohort ini adalah apakah konsolidasi infrastruktur akan berujung pada integrasi institusional yang berkelanjutan.

Debat Terpanas dan Peristiwa Berpengaruh Minggu Ini

Pencabutan larangan kripto perusahaan selama sembilan tahun di Korea Selatan pada 14 Januari menciptakan efek riak langsung. Keputusan Komisi Layanan Keuangan untuk mengizinkan perusahaan terdaftar mengalokasikan hingga 5% dari aset bersih ke aset digital membuka kategori modal baru. Apakah ini memicu “Kimchi Premium 2.0” tergantung apakah institusi Korea benar-benar menanamkan modal atau hanya mendapatkan opsi tanpa menggunakannya.

Investigasi bersamaan dan pergantian kepemimpinan dalam kebijakan moneter AS—termasuk penyelidikan kriminal terhadap Ketua Fed Powell dan spekulasi tentang penunjukan Rick Rieder—menunjukkan ketidakstabilan yang lebih luas dalam kerangka moneter tradisional. Ini secara tidak langsung menguntungkan posisi opsi aset digital.

Vitalic yang vokal membela pengembang Tornado Cash dari tuduhan kriminalisasi mungkin tampak retoris, tetapi ini menandai komitmen komunitas Ethereum untuk menolak penyusupan regulasi ke dalam isu kode sebagai ujaran. Komitmen filosofis ini menjadi penting secara hukum seiring berkembangnya preseden regulasi.

Pengungkapan CCTV China terkait kasus suap Yao Qian yang melibatkan 2.000 ETH dan fasilitasi penjualan publik proyek menjadi pelajaran berhati-hati: bahkan inovator mata uang digital bank sentral awal pun tidak kebal terhadap godaan pengalihan modal.

Kesimpulan Utama: Apa yang Harga Pasar Perhitungkan

Perbedaan antara apa yang terjadi di pasar prediksi, apa yang terjadi dalam aliran modal institusional, dan apa yang terjadi dalam transisi kepemimpinan keuangan tradisional menunjukkan bahwa pasar sedang melakukan penyesuaian harga berdasarkan rezim kebijakan yang jauh berbeda dari 18 bulan lalu.

Minggu ke-110 mengkonsolidasikan beberapa tren multi-bulan: masuknya modal institusional bukan dari kegembiraan tetapi dari pemberdayaan regulasi, solusi privasi yang bercabang sesuai garis kepatuhan, protokol DeFi yang mengembangkan desain ekonomi yang nyata, dan migrasi pasar prediksi menuju penetapan harga institusional. Investor ritel tetap absen, yang secara historis menjadi pertanda periode penyesuaian harga paling signifikan.

Penyebaran Bitcoin melewati $97.000 kurang penting dibandingkan perubahan komposisi modal dasar. Perhatikan bukan hanya penemuan harga tetapi aliran spesifik—onshore vs. offshore, institusional vs. ritel, patuh regulasi vs. anonim—untuk petunjuk tentang narasi mana yang akan mempertahankan kekuatan harga melalui perputaran siklus.