Basak Toprak mengungkapkan bagaimana JPMorgan secara diam-diam mendefinisikan ulang Wall Street dengan deposito tokenized

Ketika raksasa keuangan sebesar JPMorgan mulai beroperasi secara terbuka di blockchain publik, sesuatu yang signifikan sedang terjadi di balik layar Wall Street. Invasi terbaru bank ke dalam ekosistem terdesentralisasi, melalui pengenalan JPM Coin (JPMD) di blockchain Base, tidak hanya sekadar adopsi teknologi kripto secara santai. Menurut apa yang dikatakan Basak Toprak, kepala produk deposit tokenized di divisi Kinexys Digital Payments JPMorgan, dalam wawancara terbaru, perubahan ini adalah hasil dari meningkatnya permintaan dari klien institusional yang mencari cara baru untuk melikuidasi nilai dan menjaga jaminan di lingkungan terdesentralisasi.

Transisi dari infrastruktur privat yang dikembangkan secara internal ke jaringan publik seperti Base menandai titik balik dalam cara lembaga keuangan memandang masa depan uang digital. Hanya beberapa tahun yang lalu, gagasan bahwa sebuah bank yang secara sistemik penting akan mengintegrasikan sistem pembayaran mereka ke blockchain publik dianggap hampir tidak terpikirkan. Kini, kenyataan ini menantang asumsi lama tentang pemisahan antara keuangan tradisional dan kriptoekonomi.

Mengapa klien institusional menuntut deposit tokenized di blockchain

Logika di balik perubahan ini lebih sederhana dari yang terlihat pada pandangan pertama: permintaan dari klien. JPMorgan tidak mencari promosi di dunia kripto saat memutuskan membawa deposit tokenized mereka ke Base. Ini benar-benar merupakan respons langsung terhadap permintaan dari perusahaan kripto, manajer aset, dan broker yang semakin beroperasi di lingkungan on-chain.

“Saat ini, satu-satunya opsi uang tunai atau setara kas yang tersedia di blockchain publik adalah stablecoin,” seperti yang dikatakan Basak Toprak dalam pemikirannya tentang mengapa bank memutuskan untuk menyetujui langkah ini. “Ada permintaan yang jelas untuk melakukan pembayaran di jaringan publik menggunakan produk deposito bank yang asli. Kami percaya ini sangat penting terutama untuk klien institusional.”

Kasus penggunaannya konkret: manajer aset yang memegang jaminan di platform trading, operator yang perlu melakukan pembayaran margin, dan perusahaan kripto yang mencari likuiditas tanpa risiko yang terkait dengan stablecoin tradisional. Masalah dengan solusi saat ini adalah dua hal. Akun bank tradisional offchain menghadapi batasan jam operasional dan inefisiensi operasional. Stablecoin, di sisi lain, menunjukkan profil risiko yang berbeda — terutama bagi institusi yang baru memulai perjalanan kripto mereka dan lebih memilih keamanan inheren dari deposito bank.

Dari rantai privat ke Base: bagaimana JPMorgan menavigasi transisi

Sejarah JPMorgan dengan blockchain dimulai pada 2019, ketika bank mulai menawarkan akun deposito berbasis blockchain kepada klien institusional melalui versi permissioned dari Ethereum, yang awalnya disebut Onyx dan kemudian berganti nama menjadi Kinexys. Solusi ini cocok selama tahap awal, tetapi menunjukkan keterbatasan seiring berkembangnya permintaan.

Adopsi terbaru dari Base, solusi Layer 2 dari Coinbase yang dibangun di atas Ethereum, menandai perubahan strategis yang mendasar. Ini bukan keputusan yang diambil secara sembarangan, tetapi hasil dari evaluasi cermat tentang di mana keberadaan klien mereka dan ke mana pasar sedang bergerak.

Sifat permissioned dari JPMD tetap menjadi aspek penting. Token ini hanya dapat dipindahkan antar pihak yang diotorisasi — yaitu, secara eksklusif antara klien yang telah terintegrasi ke platform JPMorgan. Ini tidak mengurangi nilai atau kegunaannya bagi para peserta; sebenarnya, menawarkan tingkat kontrol dan kepatuhan yang sangat menarik bagi lembaga keuangan tradisional yang secara tiba-tiba bermigrasi ke ruang on-chain.

Deposit tokenized versus stablecoin: apa masa depan uang on-chain

Sementara deposit tokenized mendapatkan momentum, pertanyaan tak terelakkan muncul: bagaimana mereka secara fundamental berbeda dari stablecoin yang sudah meluas? Jawabannya terletak pada detail penting yang memiliki implikasi signifikan.

Berbeda dengan stablecoin tradisional, deposit tokenized JPMorgan adalah klaim langsung atas dana yang benar-benar disimpan di rekening bank. Bahkan lebih baik lagi, mereka dapat menghasilkan pendapatan bunga — fitur yang tidak diizinkan untuk stablecoin yang diatur di bawah Undang-Undang GENIUS. Fitur ini secara fundamental mengubah proposisi nilai, terutama bagi investor institusional yang ingin mempertahankan nilai tertentu tanpa sepenuhnya mengorbankan potensi pengembalian.

Hubungan antara kedua kategori ini lebih bersifat pelengkap daripada kompetisi langsung, meskipun ada zona tumpang tindih. Keduanya melayani fungsi serupa dalam pembayaran, penyelesaian, dan jaminan di platform terdesentralisasi. Brian Foster, direktur global wholesale Coinbase, menggambarkan deposit tokenized sebagai “sepupu stablecoin” — dekat, tetapi berbeda dalam asal-usul dan karakteristik operasional.

Namun, ada tantangan signifikan yang diidentifikasi Foster: interoperabilitas. “Bagaimana sebuah bank mengekspor produk yang secara esensial tetap dalam struktur internal mereka? Bagaimana mencapai distribusi di luar batas institusional mereka?” Pertanyaan ini menentukan ujian kelayakan jangka panjang yang sebenarnya. Kemudahan menciptakan dan menggunakan produk baru dalam ekosistem bank sendiri adalah satu hal; memastikan adopsi dan kegunaannya di luar perimeter tersebut adalah hal yang sama sekali berbeda.

Bagaimana bank yang secara sistemik penting mengendalikan risiko di blockchain publik

Mungkin pertanyaan paling relevan adalah bagaimana sebuah institusi sebesar dan seberpengaruh JPMorgan menjadi nyaman beroperasi di blockchain publik — terutama mengingat peringatan berulang dari Bank for International Settlements (BIS) tentang risiko inheren dari dunia kripto terbuka.

Basak Toprak membahas kekhawatiran ini dengan jelas. Kerja selama bertahun-tahun dilakukan secara internal untuk membangun kepercayaan yang diperlukan. “Segala yang kami terapkan dan luncurkan melewati tata kelola internal yang ketat, yang menilai semua aspek risiko terkait produk baru apa pun,” jelasnya. Pengendalian adalah faktor kunci: JPMorgan secara langsung mengendalikan kontrak pintar. Tidak ada yang lain melakukannya. Kunci privat disimpan sesuai praktik terbaik. Ada pemisahan fungsi yang tepat. Yang penting, bank adalah satu-satunya entitas yang dapat memindahkan token dari satu alamat ke alamat lain.

Pendekatan ini mengubah risiko dari variabel yang tidak diketahui menjadi sekumpulan risiko yang dapat dikelola dan dikendalikan. Blockchain publik, setelah bertahun-tahun beroperasi, menunjukkan stabilitas dan keamanan yang cukup untuk mendukung aplikasi institusional semacam ini. Tidak secara fundamental berbeda dari menerapkan lapisan teknologi lain untuk aplikasi bisnis — hanya saja lapisan tersebut bersifat terdesentralisasi dan transparan, karakteristik yang secara paradoks menawarkan mekanisme keamanan mereka sendiri.

Masa depan ada di mana para klien akan berada

Seiring semakin banyak akun bermigrasi ke lingkungan on-chain, JPMorgan akan terus memantau permintaan dari kliennya. Saat ini, peminat utamanya adalah perusahaan kripto dan peserta ekosistem aset digital. Tetapi komposisi ini bisa berubah. Foster menawarkan perspektif yang berguna tentang spektrum kemungkinan: mulai dari solusi yang sepenuhnya custodial dan tersegmentasi (tempat awal yang bagus) hingga opsi menengah yang masih memungkinkan akses ke DeFi, dan akhirnya alat yang lebih terdesentralisasi dan sepenuhnya on-chain.

Setiap bank, setiap institusi, perlu menemukan posisi nyaman mereka dalam spektrum ini. Bagi JPMorgan, langkah saat ini ke Base dan deposit tokenized merupakan langkah hati-hati tetapi tegas menuju masa depan. Bukan pernyataan bahwa DeFi akan menggantikan keuangan tradisional besok. Melainkan pengakuan bahwa masa depan kemungkinan akan bersifat hibrid — dan bank yang memahami cara beroperasi secara efektif di kedua dunia secara bersamaan akan berada dalam posisi yang lebih baik untuk berkembang.