Kenaikan Pajak Derivatif India Memukul Strategi Arbitrase Dana

Industri manajemen dana arbitrase India tengah menghadapi krisis pengembalian setelah pemerintah mengumumkan reformasi pajak yang mengejutkan pasar. Keputusan pemerintah untuk menaikkan tarif pajak pada instrumen derivatif saham telah menggoyahkan rencana investasi yang sebelumnya dianggap aman. Menurut data dari Jin10, industri arbitrase senilai $36 miliar kini harus menyesuaikan strategi mengingat dampak signifikan dari kenaikan pajak ini terhadap profitabilitas.

Reformasi Pajak yang Melampaui Target Awal

Pengumuman di parlemen minggu lalu dirancang untuk membatasi perdagangan spekulatif berisiko tinggi di pasar opsi. Namun efek samping dari kenaikan pajak justru mengenai dana arbitrase, sektor yang umumnya dianggap memiliki profil risiko lebih rendah dan menjadi pilihan investor di kondisi pasar bergejolak. Perubahan struktur pajak meningkatkan biaya operasional untuk strategi arbitrase spot-futures, yakni teknik memanfaatkan perbedaan harga antara pasar spot dan futures untuk keuntungan terukur.

Alih-alih mencapai tujuannya membatasi spekulasi, kenaikan pajak ini malah meluas dampaknya ke segmen arbitrase yang justru lebih konservatif dan stabil dalam operasinya. Dana yang sudah memperhitungkan margin keuntungan sempit kini harus merelakan porsi signifikan dari return akibat beban pajak tambahan.

Arbitrase Spot-Futures: Strategi Margin Tipis yang Terancam Erosi

Spread arbitrase—selisih keuntungan yang bisa diraup dari strategi ini—memang tidak pernah besar. Aditya Agarwal, salah satu pendiri platform manajemen kekayaan Wealthy.in, menjelaskan bahwa spread arbitrase biasanya berkisar hanya 0,6% hingga 0,8% per bulan. Dengan margin seruncing itu, setiap kenaikan biaya transaksi akan membuat dampak yang proporsional terhadap bottom line investor.

Struktur arbitrase sendiri bergantung pada efisiensi biaya. Ketika pemerintah memberlakukan kenaikan pajak pada derivatif, kalkulasi keuntungan yang sudah diperkirakan matang menjadi minus atau bahkan kerugian. Tidak ada ruang negosiasi dalam strategi ini—ketika biaya naik, return langsung terkoreksi.

Investor Menghadapi Dilema: Pengembalian Menurun, Pilihan Terbatas

Dana arbitrase yang telah menarik investor institusional dan ritel kini harus menghadapi kenyataan pahit. Kenaikan pajak membuat model bisnis yang sebelumnya viable menjadi tidak menarik. Investor yang berharap mendapat pengembalian stabil dari strategi arbitrase harus mempertimbangkan ulang alokasi modal mereka.

Pertanyaan yang kini menghantui manajer dana adalah apakah perlu mencari alternatif geografis atau menerima margin keuntungan yang lebih tipis lagi. Dalam skenario ini, daya saing industri arbitrase India terhadap pasar internasional juga berkurang, terutama untuk investor yang punya opsi untuk merelokasi strategi ke jurisdiksi yang lebih tax-friendly.

Dengan tidak ada signal dari pemerintah bahwa kenaikan pajak ini akan ditinjau ulang dalam waktu dekat, industri tampaknya harus beradaptasi dengan reality baru atau menerima brain drain ke pasar lain yang lebih menguntungkan bagi strategi arbitrase.