CPI Januari mungkin akan menambah bukti pendinginan inflasi, tetapi sulit untuk menggoyahkan sikap menunggu Federal Reserve?

Sumber: Data Jinshi

Waktu Beijing Jumat malam pukul 21:30, Biro Statistik Tenaga Kerja AS akan merilis laporan Indeks Harga Konsumen (CPI) Januari, diperkirakan kenaikan harga jasa akan melambat yang besar kemungkinan akan mendorong perlambatan inflasi Januari. Tetapi meskipun begitu, menunggu perubahan dalam kebijakan Federal Reserve saat ini masih terlalu dini.

Konsensus prediksi ekonom menunjukkan bahwa Indeks Harga Konsumen (CPI) Januari yang mengukur biaya barang dan jasa seluruh ekonomi AS diperkirakan naik 2,5% secara tahunan, melambat dari 2,7% bulan sebelumnya, sementara laju kenaikan bulanan tetap di 0,3%; CPI inti yang mengecualikan makanan dan energi diperkirakan naik 2,5% secara tahunan, juga lebih rendah dari 2,6% sebelumnya, dan laju kenaikan bulanan mungkin meningkat sedikit dari 0,2% menjadi 0,3%.

Jika data sesuai harapan, CPI keseluruhan AS akan kembali ke level terendah sejak Mei 2025 (sebulan setelah kebijakan tarif “Hari Pembebasan” yang diterapkan pemerintahan Trump), menunjukkan inflasi yang sedikit lebih tinggi dari puncaknya yang sedikit di atas 3% pada September tahun lalu terus menurun.

Perlu dicatat bahwa CPI telah tiga bulan berturut-turut di bawah ekspektasi Wall Street. Jika data Januari terus moderat, ini akan memberi lebih banyak kepercayaan kepada pengambil kebijakan Federal Reserve bahwa mereka dapat menurunkan suku bunga acuan sambil menghindari kebangkitan kembali inflasi.

Ekspektasi Wall Street: Data inflasi hanya sementara turun?

Ekonom Citi Veronica Clark menunjukkan bahwa perlambatan kenaikan biaya perumahan (diklasifikasikan sebagai layanan) diperkirakan akan menekan harga jasa secara keseluruhan; tetapi harga barang mungkin tetap kuat, mencerminkan “penyesuaian harga perusahaan tahun baru yang menular dari biaya tarif.”

Goldman Sachs memperkirakan bahwa tarif akan memberikan kontribusi sebesar 0,07 poin persentase terhadap inflasi inti, yang mungkin memberikan tekanan naik pada kategori seperti pakaian, hiburan, perlengkapan rumah tangga, pendidikan, dan perawatan pribadi. Namun, Goldman Sachs memperkirakan CPI keseluruhan Januari secara tahunan hanya 2,4%, sedikit di bawah ekspektasi pasar, yang mungkin semakin memperkuat harapan perlambatan inflasi.

Namun, ekonom Goldman Sachs menunjukkan bahwa kenaikan harga kecil perusahaan di awal tahun mungkin memberi tekanan tertentu pada data CPI Jumat; meskipun laju kenaikan harga jasa secara keseluruhan melambat, subkategori terkait perjalanan seperti tiket pesawat dan harga hotel mungkin menjadi pengecualian.

Beberapa ekonom tidak percaya bahwa perlambatan inflasi bersifat berkelanjutan, bahkan ada yang berpendapat bahwa data Januari mungkin lebih baik dari perkiraan.

Ekonom Royal Bank of Canada (RBC) memperkirakan: CPI inti Januari akan naik 0,4% secara bulanan, dan laju pertumbuhan tahunan tetap di 2,6%, lebih tinggi dari ekspektasi pasar sebesar 0,3% dan 2,5%.

“Sejak 2021, biasanya Januari mengalami inflasi lebih tinggi karena kenaikan harga perusahaan awal tahun dan faktor musiman yang tertunda,” tulis Mike Reid, kepala ekonomi AS di RBC. Ia juga memperkirakan tanda awal bahwa grosir mulai meneruskan biaya terkait tarif kepada konsumen akan muncul.

Sebelumnya, Indeks Manajer Pembelian (PMI) manufaktur dan jasa dari Asosiasi Manajemen Rantai Pasokan (ISM) menunjukkan tekanan harga yang berkelanjutan; indeks harga digital Adobe juga menunjukkan kenaikan besar harga barang online bulan lalu.

Pendiri Inflation Insights Omair Sharif juga mengingatkan bahwa karena Biro Statistik Tenaga Kerja menyesuaikan faktor musiman, data Januari akan lebih sulit diinterpretasikan dari biasanya, dan investor tidak boleh meremehkan hasil yang tidak terduga. Ia menunjukkan bahwa inflasi inti Januari 2024 dan 2025 melonjak besar, yang sebelumnya disalahkan pada “faktor musiman yang tersisa,” tetapi penyebab sebenarnya adalah kenaikan harga yang tidak biasa.

Beberapa prediktor berpendapat bahwa perlambatan inflasi Januari mungkin merupakan gelombang berita baik terakhir dalam waktu dekat. Setelah itu, kebijakan pemotongan pajak “Undang-Undang Besar dan Indah” dari Trump mulai berlaku secara bertahap, ditambah stimulus dari tiga kali penurunan suku bunga Federal Reserve tahun lalu, yang akan menyuntikkan lebih banyak dana ke ekonomi.

Ekonom sekuritas di Wells Fargo menulis dalam komentarnya: “Meskipun CPI keseluruhan dan inti Januari diperkirakan akan sedikit menurun secara tahunan, kami memperkirakan inflasi tahun 2026 tidak akan menurun secara signifikan lagi karena kebijakan fiskal dan moneter yang longgar akan mendukung permintaan.”

Bagaimana pengaruhnya terhadap prospek kebijakan Federal Reserve?

Pengambil kebijakan Federal Reserve akan memantau ketat data inflasi yang akan dirilis. Debat internal mereka tentu sudah menjadi terbuka. Meskipun Trump terus menekan Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga secara besar-besaran, para pembuat kebijakan masih sulit mencapai konsensus: apakah akan melanjutkan penurunan suku bunga seperti akhir tahun lalu untuk mendukung pasar tenaga kerja, atau mempertahankan suku bunga tinggi lebih lama untuk menekan inflasi kembali ke target 2%.

Alat pengamatan Federal Reserve dari CME Group menunjukkan bahwa pasar memperkirakan Federal Reserve setidaknya akan mempertahankan mode “menunggu dan melihat” hingga Juli. Ekspektasi ini sangat kecil kemungkinannya berubah secara signifikan berdasarkan data CPI aktual.

Ekonom Bank of America Securities Stephen Juneau menyatakan bahwa, bahkan jika data menunjukkan hasil yang baik, pengaruhnya terhadap Federal Reserve saat ini mungkin terbatas. Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) akan mengadakan pertemuan berikutnya pada 17-18 Maret.

“Meski inflasi telah hampir lima tahun di atas target 2% Federal Reserve, data ketenagakerjaan telah menutupi inflasi, menjadi fokus kebijakan,” tulis Juneau. “Kecuali ada tanda-tanda nyata bahwa inflasi yang didorong permintaan akan kembali mempercepat, atau ekspektasi inflasi melambung tak terkendali, Federal Reserve akan lebih memperhatikan dinamika pasar tenaga kerja.” Data ketenagakerjaan yang kuat yang dirilis hari Rabu (penambahan 130.000 pekerjaan non-pertanian Januari dan tingkat pengangguran turun menjadi 4,3%) memicu koreksi pasar kecil karena spekulasi bahwa pasar tenaga kerja yang solid mungkin menghambat penurunan suku bunga oleh Federal Reserve.

Tom Lee, kepala riset di Fundstrat Global Advisors, berpendapat bahwa perlambatan inflasi ke 2,5% akan sesuai dengan level sebelum pandemi, dan sejalan dengan rata-rata tahun 2017-2019.

“Meski pengaruh tarif masih terlihat dalam data, ini termasuk dalam lingkungan inflasi ‘normal’,” kata Lee dalam laporannya. Saat ini, target kisaran suku bunga dana federal adalah 3,5%-3,75%, jauh di atas level sebelum pandemi, “Federal Reserve memiliki ruang untuk menurunkan suku bunga.”