Netflix dan Alphabet: Membandingkan Dua Raksasa di Arena Saham Pertumbuhan

Upaya untuk mengidentifikasi saham pertumbuhan yang tahan lama dan jangka panjang memerlukan pemeriksaan terhadap perusahaan-perusahaan yang memiliki potensi untuk mempertahankan kinerja yang kuat selama satu dekade atau lebih. Saat mengevaluasi peluang saham pertumbuhan, Netflix dan Alphabet muncul sebagai pilihan menarik, masing-masing mendominasi posisi utama dalam industri mereka masing-masing. Kedua perusahaan telah menunjukkan kemampuan untuk mengembangkan model pendapatan mereka sambil memperluas profitabilitas, membuat keduanya layak dipertimbangkan secara serius oleh investor yang fokus pada akumulasi kekayaan jangka panjang.

Model Bisnis yang Berbeda Membentuk Jejak Pertumbuhan

Netflix beroperasi dengan model bisnis yang terfokus, menarik sebagian besar pendapatannya dari layanan streaming berbasis langganan yang tersedia di lebih dari 190 negara untuk lebih dari 325 juta pelanggan. Perusahaan menghasilkan pendapatan tambahan melalui platform iklannya yang sedang berkembang. Sebaliknya, struktur pendapatan Alphabet jauh lebih beragam. Meskipun iklan tetap menjadi sumber pendapatan utamanya, Alphabet secara bersamaan memperoleh pendapatan dari infrastruktur komputasi awan, langganan perangkat lunak, dan layanan platform.

Perbedaan struktural mendasar ini memengaruhi bagaimana masing-masing saham pertumbuhan mendekati peluang pasar. Konsentrasi Netflix memungkinkan operasi yang lebih efisien dan fokus strategis yang jelas, sementara diversifikasi Alphabet memberikan perlindungan alami terhadap gangguan pasar di segmen mana pun.

Percepatan Pendapatan di Berbagai Segmen

Kedua perusahaan baru-baru ini menunjukkan ekspansi pendapatan yang mengesankan. Pertumbuhan pendapatan Q4 Netflix mencapai 17,6% tahun-ke-tahun, meningkat dari tingkat pertumbuhan 17,2% kuartal sebelumnya dan melampaui pertumbuhan tahunan penuh perusahaan sebesar 16% untuk 2024. Percepatan yang berkelanjutan ini menunjukkan bahwa pasar saham pertumbuhan terus memberi penghargaan terhadap inisiatif strategis platform tersebut.

Pertumbuhan pendapatan keseluruhan Alphabet sebesar 16% tahun-ke-tahun di Q3 mencerminkan ekspansi yang solid, namun cerita sebenarnya terletak di balik permukaan. Segmen Layanan Google, yang mencakup bisnis pencarian dan iklan inti, tumbuh sebesar 14% tahun-ke-tahun. Namun, Google Cloud—divisi infrastruktur komputasi berkecepatan tinggi perusahaan—melonjak 34% tahun-ke-tahun, kini mewakili sekitar 15% dari total pendapatan. Karakteristik saham pertumbuhan ini yang memiliki beberapa segmen berkecepatan tinggi memberikan Alphabet potensi upside yang signifikan.

Perluasan Profitabilitas: Cerita Margin Berbeda

Netflix telah mencapai keberhasilan yang signifikan dalam mengubah pertumbuhan pendapatan menjadi profitabilitas. Margin operasinya mencapai 26,7% pada 2024, kemudian meningkat menjadi 29,5% pada 2025, dengan manajemen memproyeksikan perluasan lebih lanjut menjadi 31,5% pada 2026. Selain itu, bisnis iklan Netflix—yang lebih dari dua kali lipat di 2025 menjadi lebih dari $1,5 miliar pendapatan (sekitar 3,3% dari total pendapatan)—diperkirakan akan hampir dua kali lipat lagi pada 2026, menyediakan mesin pertumbuhan margin yang baru muncul.

Alphabet menunjukkan kemampuan perluasan margin yang serupa, terutama di Google Cloud. Pendapatan operasional segmen cloud melonjak 85% tahun-ke-tahun menjadi $3,6 miliar di Q3, menunjukkan potensi profitabilitas luar biasa yang tertanam dalam komponen saham pertumbuhan ini. Leverage operasional ini menunjukkan bahwa inisiatif pertumbuhan Alphabet diterjemahkan secara efisien ke dalam hasil bottom-line.

Diversifikasi Bisnis vs. Keunggulan Terfokus

Dari perspektif valuasi saham pertumbuhan, kedua perusahaan diperdagangkan dengan rasio yang serupa—Netflix memiliki rasio harga terhadap laba (P/E) sebesar 34, sementara Alphabet diperdagangkan pada 33. Namun, metrik valuasi hanya menceritakan sebagian cerita. Model bisnis Alphabet menawarkan pertumbuhan dua digit yang luas di hampir setiap segmen utama, menyediakan banyak jalur untuk ekspansi berkelanjutan. Tingkat pertumbuhan luar biasa dari divisi komputasi awan dibandingkan dengan keseluruhan bisnis menunjukkan bahwa saham pertumbuhan ini memiliki potensi besar untuk outperform.

Keunggulan Netflix terletak pada strategi yang sangat fokus dan percepatan leverage operasional. Bisnis iklan yang berkembang, meskipun saat ini relatif modest dibandingkan pendapatan keseluruhan, merupakan katalis yang berarti untuk penciptaan nilai di masa depan dalam kerangka saham pertumbuhan ini.

Penilaian Risiko: Pertanyaan Akuisisi

Pembeda utama antara kedua kandidat saham pertumbuhan ini adalah eksposur risiko. Netflix menghadapi hambatan besar berupa akuisisi aset dari Warner Bros. Discovery senilai sekitar $82,7 miliar, yang setara dengan sekitar 23% dari kapitalisasi pasar Netflix saat ini. Meskipun konsolidasi tersebut menawarkan peluang strategis—termasuk aset produksi konten, HBO Max, dan properti HBO—transaksi ini sekaligus memperkenalkan risiko eksekusi, kompleksitas integrasi, dan ketidakpastian regulasi ke dalam jalur pertumbuhan saham ini.

Alphabet saat ini beroperasi tanpa risiko akuisisi jangka pendek yang sebanding, memungkinkan pelaksanaan operasional dan alokasi modal yang lebih dapat diprediksi.

Keputusan Investasi: Menilai Saham Pertumbuhan Terbaik

Ketika mempertimbangkan saham pertumbuhan mana yang menawarkan peluang jangka panjang yang lebih unggul, Alphabet muncul sebagai pilihan yang lebih aman. Basis pendapatan multi-segmen perusahaan menghasilkan pertumbuhan dua digit yang konsisten di berbagai unit bisnis, mengurangi ketergantungan pada pasar atau produk tertentu. Tingkat pertumbuhan luar biasa dan profil perluasan margin Google Cloud memberikan keunggulan tersendiri sebagai saham pertumbuhan, dengan segmen ini diperkirakan akan menjadi kontributor yang semakin penting terhadap pendapatan keseluruhan.

Netflix tetap menjadi saham pertumbuhan yang menarik, didukung oleh potensi perluasan margin dan aliran pendapatan iklan yang sedang berkembang. Namun, akuisisi Warner Bros. Discovery yang akan datang memperkenalkan ketidakpastian material ke dalam jalur jangka pendek perusahaan, yang berpotensi membatasi fleksibilitas eksekusi dan mengalihkan fokus manajemen.

Bagi investor yang mengutamakan saham pertumbuhan dengan risiko eksekusi lebih rendah, diversifikasi yang lebih besar, dan visibilitas yang lebih jelas terhadap ekspansi profitabilitas selama dekade berikutnya, Alphabet menawarkan tesis investasi yang lebih menarik.