Mengapa Adam Back Menganggap Volatilitas Baru-Baru Ini Bitcoin sebagai Siklus Pasar yang Alami

Adam Back, salah satu pelopor cypherpunk yang dikutip dalam makalah putih Bitcoin tahun 2008 dan CEO saat ini Blockstream, menawarkan perspektif kontra terhadap gejolak pasar terbaru. Alih-alih melihat penurunan Bitcoin sebesar 22,56% selama setahun terakhir sebagai tanda kerusakan tesis investasi, Back menafsirkannya melalui lensa siklus pasar historis—sebuah pandangan yang menantang frustrasi investor yang meningkat meskipun ada lingkungan kebijakan yang lebih mendukung dan kedatangan ETF Bitcoin spot.

Pola Empat Tahun yang Diidentifikasi Adam Back

Dalam sebuah konferensi industri di Miami Beach baru-baru ini, Adam Back menguraikan fenomena berulang dalam sejarah perdagangan Bitcoin: penarikan harga yang signifikan cenderung terjadi pada interval yang dapat diprediksi dalam siklus empat tahun. “Bitcoin umumnya volatil,” jelasnya, “dan dalam siklus pasar empat tahun sebelumnya, ini adalah waktu di siklus di mana harga cenderung turun lebih rendah.”

Alih-alih mengabaikan volatilitas ini sebagai gangguan pasar, Adam Back menyarankan bahwa peserta berpengalaman secara aktif memperdagangkan pola historis ini. Beberapa peserta pasar, katanya, sedang memposisikan diri untuk kemungkinan pemulihan harga di kemudian hari dalam tahun perdagangan—menganggap kelemahan saat ini sebagai fitur yang dapat diprediksi dari kurva pematangan aset, bukan sebagai bukti kerusakan fundamental. Perspektif ini menyiratkan bahwa aksi harga mungkin merespons preseden siklikal sebanyak merespons kondisi makroekonomi yang mendasarinya.

Mengapa Adopsi Institusional Masih dalam Tahap Awal

Salah satu perbedaan penting yang ditunjukkan Adam Back adalah antara peserta ritel dan institusional di pasar Bitcoin. Meskipun ETF secara teoritis telah mendemokratisasi akses ke modal institusional, arus masuk yang dihasilkan tetap modest dibandingkan peluang yang lebih luas. Pemegang ETF mewakili modal yang lebih “lengket” daripada trader bursa tradisional—peserta ritel biasanya mengerahkan sebagian besar modal selama reli, meninggalkan cadangan minimal untuk penurunan. Sebaliknya, institusi dapat menyeimbangkan portofolio mereka di berbagai kelas aset untuk mengoptimalkan pengembalian.

Namun, Adam Back memperingatkan bahwa penetrasi institusional yang sesungguhnya masih dalam tahap awal. “Saya rasa belum banyak modal institusional yang masuk,” katanya secara langsung. Meski hambatan regulasi mulai berkurang dan kerangka kerja yang lebih jelas muncul, kumpulan modal besar yang telah mengubah kelas aset lain tetap sebagian besar di pinggir lapangan. Penahanan cadangan modal institusional ini menunjukkan bahwa kisah pertumbuhan Bitcoin mungkin masih dalam masa awal—sebuah perspektif yang secara terbalik mendukung tesisnya bahwa volatilitas harus berkurang seiring dengan meluasnya adopsi.

Dari Amazon Awal ke Bitcoin: Analogi Pertumbuhan Adam Back

Untuk menggambarkan poinnya tentang volatilitas selama fase pertumbuhan, Adam Back menarik paralel dengan pasar saham awal. “Anda bisa melihat analogi saham Amazon awal, yang mengalami fluktuasi harga yang liar, karena pasar masih tidak pasti.” Pelajaran yang didapat: pergerakan harga yang dramatis sering kali menjadi ciri khas aset yang baru berkembang dan berkembang pesat di mana peserta pasar memiliki informasi yang tidak lengkap tentang trajektori nilai jangka panjang.

Adam Back memperluas logika ini ke Bitcoin: “Kurva adopsi yang cepat secara inheren membawa volatilitas.” Saat lebih banyak institusi, perusahaan, dan entitas berdaulat mendapatkan eksposur, pergerakan harga seharusnya menjadi lebih stabil—bukan menuju nol volatilitas, tetapi menuju pola yang menyerupai aset penyimpan nilai yang matang seperti emas, yang menunjukkan fluktuasi harian dan mingguan yang jauh lebih kecil dibandingkan aset yang lebih muda dan kurang pasti.

Kasus Jangka Panjang Bitcoin Meski Fluktuasi Jangka Pendek

Adam Back mengukur potensi akhir Bitcoin terhadap kapitalisasi pasar emas, menyarankan bahwa membandingkan keduanya menawarkan tolok ukur yang berguna untuk kemajuan adopsi. Menurut perhitungannya, Bitcoin saat ini sekitar 10 hingga 15 kali lebih kecil dari emas—menandakan ruang yang cukup besar untuk apresiasi lebih lanjut jika Bitcoin terus mendapatkan pangsa pasar sebagai penyimpan nilai digital.

Kerangka ini mendasari argumen utamanya: volatilitas bukanlah kontradiksi terhadap tesis investasi Bitcoin, melainkan konsekuensi yang dapat diprediksi dari fase adopsinya. “Sebagai kelas aset, Bitcoin telah menonjol dari semua, dari semua kelas aset lain selama dekade terakhir, dalam hal pengembalian tahunan tertinggi,” kata Adam Back. Bagi dia, fluktuasi harga jangka pendek adalah fitur, bukan bug—hasil alami dari aset yang sedang berubah dari spekulasi menuju institusionalisasi secara bertahap.

Pasar Kripto di Amerika Latin Melonjak di Tengah Ketidakstabilan Regional

Selain latar makroekonomi Bitcoin, adopsi kripto meningkat di wilayah di mana infrastruktur keuangan tradisional terbukti tidak memadai. Pasar cryptocurrency di Amerika Latin berkembang pesat pada 2025, dengan volume transaksi meningkat 60% menjadi $730 miliar—dipicu terutama oleh pengguna yang beralih ke aset digital untuk pembayaran dan transfer lintas batas di tengah ketidakpastian ekonomi yang lebih luas.

Brasil dan Argentina memimpin pertumbuhan regional ini. Brasil mendominasi dari segi ukuran transaksi, sementara Argentina semakin bergantung pada cryptocurrency untuk pembayaran lintas batas dan adopsi stablecoin saat warga menghadapi tantangan mata uang lokal. Stablecoin, khususnya, muncul sebagai jembatan praktis—memungkinkan pengiriman uang dari platform seperti PayPal, memfasilitasi transfer uang internasional, dan menyediakan alternatif bagi jaringan perbankan tradisional yang rapuh. Narasi regional ini menegaskan kurva adopsi paralel yang terjadi di luar pasar maju, mendukung tesis Adam Back bahwa Bitcoin dan aset kripto tetap dalam fase pertumbuhan awal secara global.