Perang dan Algoritma: Penilaian Ulang Nilai Cryptocurrency di Tengah Badai

Perang di Selat Hormuz telah berlangsung lebih dari seminggu, dan pasar modal global mengalami gejolak hebat di tengah asap perang. Ketika kapal cepat Garda Revolusi Iran memecah permukaan Teluk Persia, dan kelompok kapal induk militer AS menunggu dalam diam di Teluk Oman, pasar mata uang virtual sedang menafsirkan makna mendalam dari krisis ini dengan caranya sendiri.

Pada akhir pekan lalu, koalisi AS dan Israel melancarkan serangan udara terhadap Iran, dan Iran segera mengancam akan memblokir Selat Hormuz—jalur energi utama yang mengangkut sekitar 20% minyak dunia. Harga minyak Brent stabil di atas 85 dolar, harga pengiriman global melonjak, dan bayang-bayang gangguan rantai pasok kembali meliputi ekonomi dunia. Sementara itu, di pasar cryptocurrency, Bitcoin sempat jatuh tajam ke angka 63.000 dolar, dengan lebih dari 120.000 investor mengalami margin call dalam 24 jam.

Ini bukan kasus yang sendirian. Pada pertengahan April 2024, ketegangan di Timur Tengah menyebabkan penurunan Bitcoin sebesar 7,9% dalam satu hari. Mengapa di tengah konflik geopolitik, Bitcoin justru tidak mendapatkan perhatian, malah mengalami penurunan mendadak?

Peneliti dari Universitas Politeknik Hong Kong, Li Ming, menunjukkan bahwa dalam situasi darurat, ada yang perlu menjual Bitcoin untuk menukarnya dengan mata uang fiat; kenaikan harga minyak juga mendorong beberapa kelompok menjual aset mereka untuk mendapatkan likuiditas. Lebih penting lagi, leverage tinggi di pasar derivatif memicu “ spiral kematian”—begitu seseorang menjual, penurunan harga memicu banyak posisi leverage yang terpaksa dilikuidasi, memperparah tekanan jual. Profesor dari Universitas Hukum dan Politik China, Zhao Binghao, mengomentari, “Pergerakan ini sulit dijelaskan sebagai ‘aset lindung nilai’ secara tradisional, lebih mirip ‘aset risiko yang melakukan leverage’.”

Namun, cerita ini memiliki sisi lain. Setelah kepanikan penutupan posisi selesai, Bitcoin kembali cepat pulih, bahkan mendekati angka 74.000 dolar. CEO platform pembayaran kripto Mercuryo menunjukkan bahwa Bitcoin berfungsi sebagai indikator “sinyal bahaya” di pasar keuangan tradisional. Market maker Enflux mengamati bahwa dalam guncangan geopolitik, aset kripto cenderung bereaksi lebih cepat daripada aset tradisional—ketika bom jatuh, dana akan mencari jalur keluar, dan Bitcoin menjadi semacam “katup tekanan”.

Ini memicu pemikiran mendalam tentang narasi “emas digital”. Properti lindung nilai emas terletak pada perlindungan terhadap ketidakstabilan sistem keuangan dan ekspektasi inflasi; sementara properti lindung nilai Bitcoin mungkin lebih terkait dengan risiko keruntuhan mata uang, pengendalian modal, pembekuan rekening, dan risiko kredit kedaulatan. Pada masa kontrol modal di Yunani tahun 2015, pertumbuhan pelanggan baru di bursa Bitcoin setempat mencapai sekitar 400%; dalam krisis mata uang jangka panjang Venezuela, aktivitas perdagangan P2P di wilayah Amerika Latin termasuk yang tertinggi.

Namun, para ahli mengingatkan bahwa fungsi lindung nilai ini tidak selalu berlaku setiap saat. Zhao Binghao menambahkan, agar Bitcoin benar-benar memiliki status lindung nilai seperti emas, Bitcoin harus melewati beberapa ambang: volatilitasnya harus turun dari 40%-70% saat ini menjadi di bawah 20%, leverage derivatif harus secara signifikan dikurangi, dan regulasi harus bergerak menuju kolaborasi.

Sementara itu, variabel makroekonomi turut mempengaruhi permainan ini. Indeks dolar menguat di atas 99, memberikan tekanan pada aset berisiko tinggi. Analis pasar IG, Tony Cicamore, menyatakan bahwa konflik geopolitik yang terus berlangsung akan membawa inflasi tinggi dan penguatan dolar, sekaligus menurunkan kemungkinan pemotongan suku bunga oleh Federal Reserve. Dalam kondisi ini, potensi kenaikan Bitcoin mungkin akan terkendala. Saat ini, probabilitas Federal Reserve mempertahankan suku bunga tidak berubah pada bulan Maret mendekati 97,4%.

Data on-chain menunjukkan adanya perpecahan di pasar: jumlah alamat yang memegang lebih dari 1000 BTC meningkat selama konflik, sementara pemilik jangka pendek menjadi kekuatan utama dalam penjualan. Struktur ini menunjukkan bahwa Bitcoin sedang dalam proses transisi dari “instrumen spekulasi ritel” menjadi “aset portofolio institusional”, dan guncangan perang mempercepat proses ini.

Perang di Selat Hormuz akhirnya akan mereda dengan cara tertentu. Namun, pemikiran yang ditinggalkan oleh krisis ini akan terus bergema di pasar cryptocurrency—ia bukan sekadar surga lindung nilai, juga bukan aset risiko sederhana, melainkan makhluk baru yang sedang berevolusi, menampilkan wajah berbeda di waktu dan konteks yang berbeda. Dan badai saat ini sedang menanam benih untuk siklus berikutnya.