Rob Hadick：Pengaruh Situasi Iran terhadap Pasar Makro dan Cryptocurrency

Penulis: Unchained

Diterjemahkan: Baihua Blockchain

Ketika “Cahaya Api Timur Tengah” di Twitter bertemu dengan “Gunung Es Ekonomi” di Wall Street, aset global sedang memicu sebuah “Uji Tekanan” di Timur Tengah. Seiring dengan peningkatan operasi militer AS-Israel terhadap Iran, pergerakan Gabon dan obligasi AS secara anomali melonjak, sementara Bitcoin yang menjadi pusat badai menunjukkan kewaspadaan yang mengejutkan—apakah ini sebenarnya “perayaan” aset safe haven, atau hanya ketenangan terakhir sebelum badai?

Dalam wawancara kali ini, kami mengundang Rob Hadick, seorang modal ventura kripto terkemuka dari Qingting. Ia akan mengungkap kabut geopolitik dan membawa Anda langsung ke doa tersembunyi pasar: dari derivatif puncak yang gila di Hyperliquid di blockchain, hingga pertarungan internal di Washington mengenai mitos stablecoin. Ketika perang, keserakahan, dan tatanan kripto baru bertemu di satu persimpangan, akankah investor biasa menyadari permainan mendalam yang melintasi batas negara ini? Ini bukan hanya ulasan konflik, tetapi juga panduan investasi bertahan hidup dalam era kekacauan untuk mencari kepastian jangka panjang.

Bagian pertama: Ketidakstabilan geopolitik dan pasar makro

Pembawa acara: Situasi pasar hari ini sebenarnya menunjukkan bahwa ketika terjadi peristiwa geopolitik besar di dunia, volatilitas pun muncul. Setelah serangan AS-Israel terhadap Iran, dolar AS melewati angka 80 per barel, emas dan dolar keduanya menguat. Sementara itu, performa Bitcoin cukup stabil, bahkan tidak mengikuti fluktuasi aset safe haven lainnya. Jelaskan kepada kami secara singkat, apa yang Anda amati selama 48 tahun terakhir?

Rob: Ya, ini jelas merupakan momen yang sangat halus bagi kripto dalam konteks makro. Bahkan sebelum rezim Iran meningkat, ketegangan ini sudah ada dalam tahap awal yang halus. Saya sebelumnya selalu menghindari menyebut “perang,” tetapi setelah Pete Hegseth dan Trump sama-sama menggunakan kata itu dalam waktu 24 jam, saya rasa kita bisa mulai menyebutnya “Perang Iran.”

Akhir pekan lalu, performa kripto sebenarnya cukup mengejutkan. Meski pasar saham global turun secara besar-besaran semalaman (S&P dibuka turun sekitar 1,25%), setidaknya ada yang menguat, dan secara umum orang merasa sangat rapuh, sangat stabil, tetapi belum sampai ke titik kehancuran. Kita masih mengamati apa yang akan terjadi dalam beberapa minggu ke depan.

Narasi awal pasar adalah: kita telah memutus jalur komando banyak pemimpin Iran, dan konflik diperkirakan akan segera berakhir. Tapi sekarang tampaknya tidak begitu. Trump kemarin mengatakan bahwa dia memperkirakan konflik akan berlangsung setidaknya 4 minggu. Sesuai gaya dia, jika dia bilang 4 minggu, waktu sebenarnya bisa lebih lama, yang berarti risiko ekonomi yang berkelanjutan akan meningkat secara signifikan.

Pasar awalnya membahas kemungkinan stagflasi atau mendekati stagflasi. Sekarang, jika produksi minyak Timur Tengah terus terganggu, ditambah potensi penutupan Selat Hormuz, risiko stagflasi semakin tinggi. Dari sudut pandang makro, kita menghadapi saat yang sangat berbahaya, dan pasar sendiri sangat rapuh. Jadi, performa Bitcoin dan kripto saat ini cukup positif, karena mereka tidak hanya tidak runtuh, tetapi juga menunjukkan pemulihan kecil. Pasar kripto terlihat rapuh seperti pasar saham, tetapi jika pasar saham benar-benar jatuh, saya tidak yakin pasar bisa menghadapinya.

Pembawa acara: Ya. Contoh gempa yang baik adalah pergerakan obligasi 10 tahun AS. Sebenarnya, obligasi ini naik, yang berbeda dari logika safe haven konvensional di mana “dolar naik, harga obligasi naik (seharusnya turun).” Bagaimana pandangan Anda terhadap ketidakwajaran ini?

Rob: Saya rasa satu hal yang sangat jelas adalah pasar khawatir tentang percepatan inflasi, dan juga khawatir inflasi semakin memburuk, yaitu memasuki fase stagflasi.

Di sisi lain, Kevin Waugh akan memasuki Federal Reserve sekitar pertengahan Mei. Pasar berspekulasi apakah dia akan menunjukkan sikap hawkish atau tunduk pada tekanan politik—Trump jelas ingin menurunkan suku bunga. Ketidakpastian ini membuat orang bingung.

Ada cerita lain yang diabaikan: pembatalan keputusan terkait IIPA, yang menyatakan bahwa tarif sebelumnya adalah perluasan kekuasaan administratif dan ilegal. Trump segera mengumumkan penerapan tarif berdasarkan hukum lain, dengan durasi minimal 180 hari dan tarif maksimal 15%. Sekarang, para trader di berbagai pasar harus menafsirkan kesimpulan yang sangat berbeda ini, dan kekacauan pun sangat parah.

Bagian kedua: Perjuangan antara jangka panjang dan risiko jangka pendek

Pembawa acara: Ya, saya juga merasa begitu. Ketakutan ini membuktikan bahwa fluktuasi personel di Federal Reserve menimbulkan ekspektasi penurunan suku bunga, dan kompleksitas yang terkait dengan inflasi, tarif, serta ketegangan lainnya. Saya ingin memperluas topik ini dan melihat apa yang akan terjadi dalam waktu dekat. Seperti yang Anda katakan, jadwal pandemi sangat tidak pasti. Trump tampaknya ingin mengulangi skenario mendesak di mana Presiden Maduro turun, tetapi situasi Iran sama sekali berbeda. Jika benar-benar terjadi pergantian kekuasaan yang mengerikan, apakah itu di Afghanistan atau tidak, di negara dengan populasi 93 juta ini, akan sangat berdarah dan kacau. Saya tidak yakin 4 minggu cukup untuk menyelesaikan semuanya.

Dalam konteks seperti ini, bagaimana Anda memposisikan diri? Bagaimana investor yang Anda dekati memposisikan diri? Melihat dari sejarah (seperti gelombang tarif tahun lalu atau fasilitas nuklir Iran), pasar biasanya rebound V, tapi kali ini berbeda?

Rob: Benar. Kami dan banyak pendengar berbeda dari kebanyakan orang, karena kami memegang pandangan jangka panjang terhadap pasar, dengan asumsi investasi biasanya selama satu tahun bahkan beberapa tahun. Meskipun kami mencari titik masuk, fokus utama tetap pada latar makro global.

Saya punya pengamatan utama. Pertama, performa Bitcoin dan kripto yang baik selama akhir pekan adalah sinyal positif yang sangat penting. Meski ada yang bilang Bitcoin adalah penyimpan nilai, dan kenaikan komoditas juga harus diikuti, performanya selama beberapa bulan terakhir tidak demikian. Sekarang, Bitcoin menunjukkan korelasi rendah, dan pola perdagangannya menunjukkan bahwa penjual hampir habis, sebagian besar adalah investor jangka panjang. Ini adalah fondasi yang baik untuk tren jangka panjang kripto.

Kedua, dalam jangka pendek, memang ada terlalu banyak risiko nyata. Pasar saham yang sempat rebound singkat setelah Nvidia melampaui ekspektasi kemudian cepat kembali turun. Saat ini sangat sensitif, dan bukan karena laporan lembaga terkenal yang memicu kepanikan. Saya memperkirakan tren jangka panjang kripto tetap positif (adopsi institusi, perbaikan struktur pasar), tetapi jika indeks S&P 500 mengalami koreksi karena masalah kelaparan yang akan mencapai 10-15%, Bitcoin sulit untuk berdiri sendiri.

Pembawa acara: Menarik. Saya membaca artikel di Financial Times akhir pekan lalu yang mengatakan bahwa para trader saat ini benar-benar bingung, bahkan satu posting blog bisa membuat pasar jatuh 3%. Ini sangat tipikal.

Saya ingin menekankan bahwa prospek jangka panjang ekosistem kripto mungkin adalah yang terbaik. Apakah itu kemajuan Wall Street dalam tokenisasi aset, atau permintaan stablecoin yang kuat, jika Anda memiliki skala jangka panjang, semuanya sangat positif.

Rob: Betul.

Pembawa acara: Pagi ini, saya meneliti data posisi opsi di Deribit, dan ini sangat sesuai dengan pandangan Anda. Saat ini, posisi terbuka terbesar terkonsentrasi di opsi put $60.000, terutama dalam beberapa hari ke depan, menunjukkan bahwa dalam jangka pendek orang-orang sangat aktif melakukan lindung nilai terhadap risiko penurunan. Tapi setelah akhir bulan, opsi call $900.000 dan $1 juta menjadi fokus utama. Sentimen “lihat jangka pendek, lihat jangka panjang” ini menjadi sangat kuat.

Rob: Saya bukan ahli militer, tapi saya rasa menilai konflik ini dengan harga seperti blokade yang terjadi Juni tahun lalu mungkin keliru. Sentimen berita pagi ini sudah berbalik ke arah penyesuaian. Awalnya semua orang pikir akan cepat selesai, tapi sekarang AS bahkan belum bisa masuk ke wilayah udara Iran secara penuh, yang berarti sistem pertahanan udara mereka masih efektif.

Selain itu, Trump kemarin menyebutkan ingin mengganti pemimpin, tetapi orang yang mungkin menjadi “pemimpin pro-Amerika” sudah mulai menolak. Informasi sangat membingungkan, bahkan CIA bocorkan bahwa AS belum siap dengan pertahanan udara, dan khawatir terhadap intercept missile di wilayah tersebut. Semua menunjukkan bahwa durasi dan skala konflik melampaui perkiraan.

Bagian ketiga: Performa aset kripto dalam konteks konflik geopolitik

Pembawa acara: Saya pernah bekerja di AS selama 5 tahun, meskipun bukan di bidang senjata gabungan, saya tahu bahwa begitu tembakan mulai ditembakkan, semua “rencana matang” bisa gagal. Ketika Iran mengancam keberlangsungan hidup mereka, mereka akan keluar semua.

Menurut Anda, apakah pasar sudah memperhitungkan risiko Iran? Jika pendengar ingin melindungi diri dari risiko penurunan, apa saran Anda?

Rob: Saya rasa saat ini pasar cukup akurat dalam menilai risiko. Pasar saham turun sedikit, Bitcoin bergerak datar atau sedikit naik, itu sangat masuk akal. Data opsi juga menunjukkan orang-orang melakukan perlindungan jangka pendek dan pengaturan jangka panjang.

Selain Iran, ada kekhawatiran tentang AI dan peringatan ketenagakerjaan. Misalnya, Block mengumumkan PHK 40%, yang sangat jarang untuk perusahaan sebesar itu dalam sejarah. Kita perlu memperhatikan apakah sinyal-sinyal ini akan menyebar.

Pembawa acara: Ada satu poin menarik. Dulu, saat Bitcoin mengalami masalah di akhir pekan, kami merasa “tidak adil” karena itu satu-satunya aset yang diperdagangkan 24 jam. Tapi sekarang, dengan tokenisasi saham dan komoditas, ada hal baru. Apa yang Anda amati dari perdagangan aset ini selama akhir pekan?

Rob: Memang benar. Volume perdagangan di Hyperliquid selama akhir pekan sangat besar, terutama HYPEToken, yang sejak serangan naik sekitar 12%.

Pembawa acara: Mungkin HYPE sekarang sudah menjadi “aset safe haven” di kripto.

Rob: Sangat mungkin. Di pasar HIP-3 Hyperliquid, volume perdagangan token komoditas seperti perak dan minyak mentah meningkat tajam. Minyak mentah adalah aset paling aktif selama akhir pekan ini.

Tokenisasi saham (Tokenized Stocks) selama akhir pekan mengalami masalah struktural yang serius: bagaimana market maker melakukan hedging? Jika Senin nanti pasar saham AS jatuh 10%, bagaimana orang yang trading di chain selama akhir pekan menyelesaikan transaksi? Saat ini, banyak saham fisik di chain sebenarnya dikemas melalui SPV, yang sangat tidak efisien, dan sekuritas non-trading tidak bisa ditebus. Saya lebih percaya pada derivatif di chain daripada sekadar kemasan ini.

Pembawa acara: Jadi, dalam beberapa hari ke depan, indikator apa yang akan Anda perhatikan untuk menilai situasi?

Rob: Saya tidak terlalu memperhatikan grafik candlestick. Yang paling penting adalah munculnya “dialog penurunan konflik.” Jika Trump dan media Israel mulai membahas perpanjangan konflik, eskalasi, atau peningkatan perhatian terhadap serangan, itu sinyal perang jangka panjang. Ini akan tercermin dari munculnya indikator seperti “ellips” secara tiba-tiba. Jika harga minyak mentah melonjak ke $100, itu akan menjadi pukulan besar bagi semua aset risiko termasuk kripto.

Bagian keempat: Posisi Dubai dan perkembangan legislasi “Undang-Undang Klarifikasi”

Pembawa acara: Sebelum beralih ke kebijakan, mari bicara tentang Dubai. Dubai ingin menjadi pusat kripto, dan akhir April mengadakan konferensi besar. Tapi sekarang, perang sudah di depan pintu, bahkan ada serpihan misil yang menyerang hotel di Dubai. Jika senjata nuklir tidak lagi aman dari balasan Iran, apa artinya ini bagi posisi Dubai sebagai pusat kripto?

Rob: Memang benar. Serpihan misil yang jatuh di hotel di Pulau Palm sangat disayangkan. Meski media resmi Iran sedikit mempromosikan, situasi saat ini membuat komunitas asing merasa tidak nyaman. Dubai sangat maju dalam regulasi (seperti kerangka ADGM), jika konflik cepat berakhir, gelombang ini tidak akan berhenti; tapi jika kerusakan berlanjut, orang-orang tidak mau pindah. Saya berencana ke Dubai untuk berbicara dalam 8 minggu, tapi jika situasi tetap seperti ini dalam 4 minggu, saya mulai meragukan apakah acara bisa tetap sesuai jadwal.

Pembawa acara: Mengerti. Mari beralih ke topik lain, yaitu “Undang-Undang Klarifikasi” (Perjanjian). Gedung Putih berharap bank dan industri kripto berbagi hasil dari stablecoin, tetapi tampaknya gagal. Apa yang Anda dengar dari belakang layar?

Rob: Polymarket saat ini memperkirakan peluang undang-undang ini disahkan naik ke sekitar 70%, tapi tergantung siapa yang ditanya.

Inti konflik pembatasan adalah: versi tahun lalu cukup konsisten, tetapi di Senat, penambahan ketentuan tentang pembagian hasil, definisi aset tokenisasi, dan perlindungan pengembang menimbulkan banyak penolakan dari industri.

Yang paling sulit adalah “pembagian hasil.” Penerbit seperti Coinbase ingin bagian dari bunga yang dihasilkan stablecoin dikembalikan ke pengguna (sebagai insentif loyalitas atau cashback). Tapi kelompok lobi bank sangat keras, mereka khawatir ini akan membuat stablecoin menjadi “reksa dana pasar uang” atau “simpanan bank,” yang merusak margin bunga bank. Jika bank tidak mau mengalah dalam hal hasil, maka undang-undang ini akan gagal.

Pembawa acara: Deposito di bank hampir 0%, sementara stablecoin menawarkan 3,5%, ini benar-benar mengancam kelangsungan bank. Menurut Anda, solusi kompromi apa yang bisa diterima?

Rob: Bank mungkin akan menerima batas bawah bahwa penerbit tidak boleh secara “terprogram” langsung membayar hasil ke pengguna akhir. Tapi setelah mereka mendapatkan keuntungan, mereka bebas memutuskan bagaimana membagikan laba tersebut sebagai “reward” kepada pelanggan.

Ini sudah terjadi. Jika hukum melarang penerbit stablecoin menggunakan pendapatan untuk pemasaran atau cashback, itu bukan hanya melindungi status quo, tapi malah mundur dalam inovasi finansial. Saat ini, kita harus berjuang di dua jalur: pertama, mendorong legislasi “Undang-Undang Klarifikasi”; kedua, mengawasi aturan pengelolaan dari OCC (Otoritas Pengatur Keuangan), agar mereka tidak memberlakukan pembatasan yang lebih ketat.

Pembawa acara: Memang sulit. Saya pernah bekerja di Citibank, dan bank memiliki biaya regulasi dan asuransi yang tinggi. Tapi saya rasa kompetisi harus adil.

Rob: Betul. Sinyal positif lainnya adalah Skotlandia memahami pentingnya undang-undang ini. Jika mereka bisa mencapai kesepakatan dan voting sebelum Hari Pahlawan (Memorial Day), itu harapan. Tapi jika melewati waktu itu, intervensi politik selama tahun pemilihan akan membuat semuanya sangat rumit.

Bagian kelima: Dana baru Qingting dan penilaian industri

Pembawa acara: Terakhir, mari bicara tentang perusahaan Anda. Dana Qingting tahap keempat telah mengumpulkan 650 juta dolar, sangat mengesankan, selamat. Dalam kondisi saat ini, mengapa memilih skala sebesar itu? Apa fokus utama Anda ke depan?

Rob: Terima kasih. Kami selalu menempatkan dana di pasar yang “buruk” dan mengumpulkan dana di pasar yang “baik.” Meski geopolitik sedang tidak stabil, dari siklus industri, ini adalah waktu yang baik untuk berinvestasi di perusahaan karena modal yang masuk sedikit dan tidak ada FOMO buta.

Kami melihat kekuatan struktural yang kuat: adopsi luas stablecoin dan tokenisasi aset, serta produk DeFi yang benar-benar cocok dengan pasar (PMF) seperti Hyperliquid. Ini adalah era terbaik untuk membangun jalur keuangan baru.

Mengapa 650 juta bukan 2 miliar? Karena kami ingin tetap fokus. Industri VC memiliki permainan abadi: apakah menjalankan “perusahaan pengelola aset” dengan biaya manajemen 2%, atau VC dengan pengembalian tinggi yang mengejar 20% carry? Beberapa dana besar, demi mengelola lebih banyak uang, harus memperbesar investasi kredit (Aperture), bahkan masuk ke bidang yang tidak mereka kenal.

Kami memilih menjaga skala yang terukur, fokus pada stablecoin, keuangan kripto, jalur digital, dan aset di chain. Kami tidak ingin menurunkan standar demi skala, tetapi ingin mendapatkan pengembalian terbaik di bidang vertikal.

Pembawa acara: “Memperbesar jangkauan” memang sering diartikan sebagai “menurunkan standar” secara halus.

Rob: Haha, bisa dibilang menurunkan standar, atau malah masuk ke bidang vertikal yang sama sekali berbeda, itu bukan gaya kami.

Pembawa acara: Mengerti. Itu ringkasan yang sangat baik. Rob, terima kasih atas waktunya hari ini, dan kami pasti akan mengundang Anda kembali.

Rob: Terima kasih, Steve. Saya juga sangat menantikan.

Pembawa acara: Terima kasih semuanya atas perhatian dan waktunya.