Rasio BTC/Emas kemungkinan telah mencapai titik terendah historis pada bulan Februari: Interpretasi laporan Mercado Bitcoin

Dalam dunia aset kripto, ukuran penilaian nilai yang berbeda sering kali dapat mengungkapkan gambaran pasar yang sama sekali berbeda. Ketika sebagian besar investor terbiasa menilai harga Bitcoin dalam dolar AS, sebuah aset penyimpan nilai yang lebih kuno—emas—mulai menjadi prisma baru untuk melihat posisi siklus Bitcoin. Laporan riset terbaru dari Mercado Bitcoin, bursa kripto terbesar di Brasil, menunjukkan bahwa jika dihitung dalam emas, dasar harga terendah Bitcoin kemungkinan telah terjadi pada Februari 2026. Pandangan ini menantang pemikiran berbasis dolar yang melekat, sekaligus menyediakan dimensi pengamatan yang didukung statistik historis terhadap suasana pasar yang sedang lesu saat ini.

Mengapa penilaian dalam emas dapat mengungkapkan siklus pasar yang berbeda?

Dihitung dalam dolar AS, puncak harga Bitcoin terjadi pada Oktober 2025, sekitar $126.000. Namun, ketika nilai dihitung dalam emas, pergeseran waktu terjadi: rasio BTC/emas mencapai puncaknya lebih awal, yaitu Januari 2025. Alasan utama di balik ini adalah pergerakan harga emas yang sangat kuat. Sejak awal 2025, didorong oleh pembelian emas oleh bank sentral global, konflik geopolitik, dan ketidakpastian fiskal di ekonomi utama, harga emas terus meningkat dan sempat menembus $5.000 per ons pada awal 2026.

Perbedaan ini menghasilkan satu hasil penting: meskipun harga Bitcoin dalam dolar relatif tinggi dibandingkan titik terendah historisnya, kemampuan membeli emas dengan Bitcoin (rasio BTC/emas) telah menyusut selama 14 bulan terakhir. Divergensi ini, yakni “dihargai dalam dolar yang tahan banting, tetapi dihargai dalam aset fisik yang melemah,” mencerminkan aliran dana makro tradisional—ketika ketidakpastian global meningkat, modal lebih memilih emas yang telah teruji selama ribuan tahun daripada aset digital yang baru berusia lebih dari satu dekade.

Apa mekanisme utama di balik pergerakan rasio BTC/emas?

Mekanisme utama yang menggerakkan perubahan rasio BTC/emas adalah peralihan modal makro antara “permintaan perlindungan” dan “preferensi risiko.” Kepala riset Mercado Bitcoin, Rony Szuster, menunjukkan bahwa sejak awal 2026, ketegangan perdagangan global, konflik geopolitik, dan kontroversi kebijakan domestik di AS menyebabkan indeks ketidakpastian global melonjak tajam. Dalam kondisi ini, daya tarik emas sebagai aset perlindungan utama diperkuat, menarik banyak modal masuk. Sebaliknya, Bitcoin lebih menunjukkan karakteristik aset berisiko tinggi, sehingga tekanan keluar modal pun meningkat.

Pergerakan modal ini sangat terlihat di pasar ETF. Sejak November 2025, ETF Bitcoin spot telah mengalami pengeluaran sekitar $7,8 miliar, sekitar 12% dari total aset yang dikelola. Ini berarti bahwa dana jangka pendek yang sebelumnya masuk melalui ETF sebagai lindung nilai makro terhadap ketidakpastian, memilih keluar dan menunggu, beralih ke emas atau aset perlindungan tradisional lainnya. Perpindahan dana ini secara langsung menekan rasio BTC/emas.

Apa konsekuensi dari divergensi ini terhadap pasar?

Perbedaan yang tajam antara Bitcoin dan emas pertama-tama mengganggu narasi utama Bitcoin sebagai “emas digital.” Ketika pergerakan harga keduanya menyimpang selama lebih dari satu tahun, pasar mulai mempertanyakan atribut aset Bitcoin: apakah benar-benar sebagai penyimpan nilai jangka panjang seperti emas, atau justru sebagai aset yang sensitif terhadap likuiditas makro dengan beta tinggi? Data saat ini menunjukkan yang terakhir. Analisis CoinDesk menunjukkan bahwa dalam siklus satu tahun dan lima tahun terakhir, imbal hasil emas sebenarnya telah mengungguli Bitcoin. Ini adalah perubahan struktural yang perlu diakui oleh investor yang selama ini percaya pada narasi kelangkaan Bitcoin.

Kedua, divergensi ini juga mengubah psikologi posisi investor. Banyak investor yang menilai posisi mereka dalam dolar AS mungkin tidak menyadari bahwa daya beli aset mereka (diukur dalam emas) sedang menyusut. Kerugian implisit ini dapat mengurangi keinginan untuk menjual jangka panjang, tetapi juga dapat menyebabkan sikap apatis dan “mati rasa” di area dasar harga, sehingga kekurangan kekuatan beli baru untuk mendorong pembalikan tren.

Apa arti kondisi ini bagi pola pasar saat ini?

Meskipun rasio BTC/emas berada dalam tren bearish, kondisi ini justru memunculkan pola pasar baru. Pertama, strategi “balas dendam” dari institusi “paus.” Saat dana ritel keluar karena ketakutan, investor institusi jangka panjang justru melihat kisaran ini sebagai area akumulasi. Laporan menyebutkan bahwa lembaga investasi milik negara Abu Dhabi, Mubadala Investment Company, dan Al Warda Investment, pada pertengahan Februari 2026, menambah posisi ETF Bitcoin spot mereka, menunjukkan bahwa modal strategis memanfaatkan kepanikan pasar untuk membangun posisi.

Kedua, indikator teknikal yang ekstrem menunjukkan tekanan untuk kembali ke rata-rata. Beberapa analis mengamati bahwa RSI (Relative Strength Index) mingguan dari rasio BTC/emas telah jatuh ke level terendah dalam sejarah. Kondisi serupa sebelumnya hanya terjadi pada titik dasar tahun 2015, 2018, dan 2022, yang kemudian diikuti oleh tren kenaikan selama lebih dari satu tahun. Dari sudut statistik, nilai ekstrem biasanya menandai kelelahan tren saat ini dan awal siklus baru.

Bagaimana kemungkinan evolusi di masa depan?

Berdasarkan pola siklus historis, Mercado Bitcoin memberikan skenario yang jelas: jika pola berulang, dasar harga Bitcoin yang dihitung dalam emas kemungkinan telah terjadi pada Februari 2026, dan pasar bisa memasuki fase pemulihan mulai Maret. Skenario ini didasarkan pada pengalaman bahwa siklus bear market biasanya berlangsung selama 12 hingga 14 bulan, dan dari puncak Januari 2025 sampai Februari 2026, tepat memenuhi rentang waktu tersebut.

Namun, evolusi di masa depan tidak sekadar pengulangan sejarah. Kemungkinan yang lebih besar adalah Bitcoin dan emas akan bertransisi dari “timbal balik” menjadi “keduanya berjalan secara bersamaan dan saling menguat.” Jika likuiditas global berbalik menjadi longgar dalam enam bulan ke depan, volatilitas tinggi Bitcoin dapat memantul jauh lebih tajam daripada emas, mempercepat pemulihan rasio BTC/emas. Selain itu, peluncuran ETF spot Bitcoin dan opsi terkait, serta masuknya lebih banyak institusi ke dalam aset ini, dapat memperkuat logika dasar sebagai “penyimpan nilai digital,” yang secara perlahan melengkapi hubungan dengan emas, bukan bersaing.

Risiko dan keterbatasan yang perlu diperhatikan

Perlu ditekankan bahwa penilaian dasar harga berdasarkan rasio memiliki keterbatasan inheren. Pertama, ketidakpastian makroekonomi. Ketegangan geopolitik dan inflasi yang tetap tinggi dapat menyebabkan harga emas tetap kuat, sehingga jika emas terus naik sementara Bitcoin sideways, rasio ini bisa diuji berulang kali atau bahkan menembus dasar. Kedua, risiko kegagalan pola historis. Meskipun durasi bear market selama 14 bulan sesuai pola masa lalu, kondisi pasar saat ini sangat berbeda—likuiditas ETF yang tinggi dan jalur suku bunga makro yang kompleks dapat menghasilkan pola siklus yang berbeda. Ketiga, efek psikologis dan refleksivitas pasar. Jika terlalu banyak investor percaya bahwa dasar harga akan tercapai Februari dan mulai melakukan aksi buru-buru, hal ini bisa mempercepat munculnya dasar, tetapi juga berisiko menguras kekuatan beli dan menghambat tren yang berkelanjutan.

Kesimpulan

Laporan Mercado Bitcoin memberi kita sudut pandang unik yang melampaui basis dolar: dalam hal penilaian dalam emas, Bitcoin mungkin telah melewati masa tergelapnya. Kesimpulan ini tidak hanya didasarkan pada statistik pola siklus historis, tetapi juga pada analisis mendalam terhadap aliran dana makro, perilaku institusi, dan indikator teknikal ekstrem. Bagi investor, fase pasar saat ini mungkin bukanlah jurang keputusasaan, melainkan seperti yang dikatakan dalam laporan—“Secara statistik, kita saat ini berada di zona yang biasanya mampu membangun harga rata-rata terbaik.” Ujian sejati adalah kemampuan untuk tetap jernih secara logis di tengah ketakutan dan bersabar menunggu konsensus pasar kembali terbentuk.