Hyperliquid tra domain dan kebangkitan: bagaimana HIP-3 dan Builder Codes akan mendefinisikan ulang masa depan keuangan terdesentralisasi

Dalam tahun 2025, Hyperliquid menghadapi salah satu transformasi paling signifikan dalam sejarahnya. Setelah mencapai pangsa pasar sebesar 80% dalam keuangan terdesentralisasi derivatif pada semester pertama, platform ini mengalami penurunan drastis hingga 20% di akhir tahun. Kini, di tahun 2026, dengan pangsa pasar yang menyusut menjadi 1,38% dan volume perdagangan sebesar $21,17 juta dalam 24 jam terakhir, muncul pertanyaan penting: Apakah Hyperliquid benar-benar mencapai puncaknya, ataukah secara sengaja mengorbankan dominasi jangka pendek untuk membangun infrastruktur berskala global? Dengan menganalisis data dan perkembangan terbaru, gambaran yang muncul sangat berbeda dari yang terlihat sekilas.

Dari pemimpin mutlak ke penurunan 60%: apa yang terjadi pada Hyperliquid

Sejak awal 2023 hingga pertengahan 2025, Hyperliquid mengalami pertumbuhan pesat, mengukuhkan posisinya sebagai platform dominan di DEX kontrak perpetual. Kenaikan ini didukung oleh faktor struktural penting: sistem insentif berbasis poin yang menarik likuiditas besar-besaran, keunggulan kompetitif sebagai pelopor peluncuran kontrak perpetual baru (seperti $TRUMP dan $BERA), pengalaman pengguna yang lebih unggul dibandingkan pesaing, dan biaya yang lebih rendah dibandingkan bursa terpusat. Selain itu, peluncuran trading spot, implementasi HyperEVM, dan Builder Codes semakin memperkuat ekosistem, sementara platform tetap menjaga stabilitas operasional yang sempurna bahkan saat pasar mengalami kejatuhan besar.

Pangsa pasar Hyperliquid terus meningkat tanpa henti selama lebih dari satu tahun, mencapai puncaknya di 80% pada Mei 2025. Pada saat itu, tim Hyperliquid jelas unggul dalam inovasi dan kecepatan eksekusi, dan tidak ada produk yang benar-benar sebanding dalam ekosistem kompetitif.

Namun, mulai Mei 2025, situasi mulai berubah secara drastis. Pangsa pasar merosot ke hampir 20% pada awal Desember tahun yang sama, mengalami penurunan 60% dalam waktu hanya tujuh bulan. Kehilangan momentum ini bukanlah kebetulan, melainkan hasil dari keputusan strategis yang disengaja oleh tim Hyperliquid.

Transformasi strategis dari B2C ke B2B: paradoks pertumbuhan jangka panjang

Titik balik utama adalah peralihan Hyperliquid dari model bisnis murni B2C ke strategi B2B. Alih-alih memperkuat aplikasi mobile mereka atau terus meluncurkan kontrak perpetual baru secara internal, tim memilih untuk menempatkan posisi sebagai “AWS likuiditas” – infrastruktur inti bagi pengembang eksternal.

Transformasi ini memindahkan inisiatif pengembangan produk ke pihak ketiga, memungkinkan Hyperliquid fokus membangun infrastruktur yang kokoh daripada bersaing langsung dengan pesaing. Dalam jangka pendek, strategi ini menimbulkan biaya signifikan: infrastruktur masih dalam tahap awal, adopsi membutuhkan waktu, dan pengembang eksternal tidak memiliki kapasitas distribusi dan kepercayaan sebesar yang telah dibangun tim inti Hyperliquid selama bertahun-tahun.

Sementara itu, pesaing – terutama Lighter, yang saat ini memimpin pangsa pasar dengan 25% volume – mempertahankan integrasi vertikal penuh. Pilihan ini memungkinkan mereka mempercepat peluncuran produk baru tanpa harus menyerahkan eksekusi, menjaga kendali penuh atas rilis inovasi dan memanfaatkan kepercayaan pengguna yang telah terbangun untuk berkembang pesat. Akibatnya, mereka menjadi jauh lebih kompetitif dibanding fase awal Hyperliquid.

Faktor penentu lainnya adalah penghentian insentif langsung. Hyperliquid tidak meluncurkan program insentif resmi selama lebih dari satu tahun, sementara pesaing utamanya tetap aktif. Dalam sektor DeFi, likuiditas secara substansial “disewa”: sebagian besar volume yang berpindah dari Hyperliquid ke Lighter kemungkinan besar didorong oleh insentif terkait farming airdrop. Seperti halnya sebagian besar DEX yang mengelola musim poin sebelum TGE, diharapkan pangsa pasar Lighter akan menurun secara signifikan setelah token dihasilkan.

HIP-3 dan Builder Codes: siklus virtuous yang dapat mengembalikan Hyperliquid ke puncak

Meskipun strategi B2B tidak optimal dalam jangka pendek, dalam jangka panjang dapat memungkinkan Hyperliquid menjadi pusat keuangan terdesentralisasi global. Meski pesaing telah menyalin sebagian besar fitur Hyperliquid saat ini, inovasi sejati tetap berasal dari platform itu sendiri.

HIP-3, protokol yang memungkinkan pengembang meluncurkan pasar perpetual terdesentralisasi baru, menghasilkan efek struktural mendalam. Builder utama meliputi TradeXYZ, yang telah meluncurkan saham perpetual, HyenaTrade, yang mengimplementasikan terminal trading untuk USDe, serta proyek eksperimental seperti Ventuals (yang menawarkan eksposur pre-IPO) dan Trovemarkets (fokus pada pasar spekulatif niche seperti aset Pokémon atau CS:GO). Diperkirakan, pada 2026, pasar HIP-3 akan mewakili bagian signifikan dari volume trading total Hyperliquid.

Inovasi utama terletak pada sinergi antara HIP-3 dan Builder Codes. Setiap frontend yang mengintegrasikan Hyperliquid – termasuk wallet seperti Phantom dan MetaMask – dapat langsung mengakses seluruh pasar HIP-3, menawarkan pengguna produk unik yang tidak tersedia di platform pesaing. Ini menciptakan insentif struktural yang sempurna: pengembang sangat termotivasi meluncurkan pasar melalui HIP-3, karena produk ini dapat didistribusikan di frontend mana pun yang kompatibel dan mengakses sumber likuiditas baru. Ini adalah siklus virtuous yang terstruktur dengan baik.

Data saat ini mengonfirmasi tren ini: pendapatan dari Builder Codes terus meningkat, dan jumlah pengguna aktif harian menunjukkan tren yang sangat positif. Meski saat ini Builder Codes lebih banyak digunakan oleh aplikasi native crypto seperti Phantom, MetaMask, dan BasedApp, potensi sebenarnya terletak pada munculnya kategori super-app baru yang dibangun sepenuhnya di atas Hyperliquid.

Menuju ekosistem super-app: frontier berikutnya

Langkah penting untuk pertumbuhan skala besar Hyperliquid berikutnya adalah pengembangan super-app yang dirancang khusus untuk menarik kelompok pengguna baru yang sepenuhnya di luar ekosistem crypto asli. Aplikasi ini, dibangun di atas infrastruktur kokoh HIP-3 dan Builder Codes, akan mampu menawarkan pengalaman terintegrasi yang menggabungkan keuangan terdesentralisasi, trading spot, derivatif, dan produk inovatif dalam satu antarmuka seamless.

Transformasi dari pemimpin langsung menjadi pembangun infrastruktur merupakan paradigma strategis baru. Pada 2025, Hyperliquid secara sadar mengorbankan dominasi jangka pendek – menerima kejatuhan dari pangsa pasar 80% ke posisi terendah saat ini – untuk menempatkan diri sebagai lapisan infrastruktur fundamental yang akan mendukung pertumbuhan seluruh ekosistem derivatif terdesentralisasi.

Indikator saat ini menunjukkan bahwa strategi ini mulai membuahkan hasil. Dengan ekspansi berkelanjutan HIP-3 dan peningkatan penggunaan Builder Codes, Hyperliquid tidak menghilang dari pasar, melainkan sedang membangun fondasi untuk dominasi yang jauh lebih luas dan tahan lama berdasarkan pengendalian infrastruktur di bawahnya daripada pangsa pasar superficial.

Tantangan utama bagi tim Hyperliquid sekarang adalah mempercepat adopsi aplikasi baru ini di kalangan non-native crypto, karena di segmen inilah potensi pertumbuhan eksponensial terletak. Jika mereka berhasil menyelesaikan transisi ini dengan sukses, “kejatuhan” tahun 2025 mungkin tidak akan dikenang sebagai penurunan Hyperliquid, melainkan sebagai titik balik penting menuju transformasinya menjadi infrastruktur keuangan terdesentralisasi global.