Hambatan makro, ketakutan AI dan rotasi pasar kripto membentuk outlook Maret 2026

Sentimen pasar dan latar makro

Pada bulan Februari, selera risiko memburuk secara tajam karena penjualan besar-besaran di pasar kripto, mendorong sentimen ke tingkat ketakutan ekstrem selama sebagian besar bulan dan menunda harapan untuk pemulihan yang cepat.

Selain itu, leverage berlebihan di seluruh pasar utama menunjukkan bahwa proses pemulihan mungkin akan berlangsung selama beberapa bulan ke depan. Meskipun trader sudah memperhitungkan beberapa ketidakpastian kebijakan makro dan tarif, permintaan kembali terhadap ETF spot BTC masih dapat memberikan momentum baru, terutama jika volatilitas di aset risiko yang lebih luas mereda.

Guncangan AI, saham perangkat lunak, dan Bitcoin

Ketakutan terkait gangguan kecerdasan buatan sedang membebani Bitcoin, meskipun pendorongnya bukan berita khusus kripto tetapi penyesuaian ulang harga risiko teknologi secara umum di pasar publik.

Karena kekhawatiran bahwa AI dapat menekan margin keuntungan perangkat lunak, sektor perangkat lunak yang bernilai lebih dari US$10 triliun telah mengalami penjualan besar-besaran. Namun, penurunan ini juga menarik BTC ke bawah, karena banyak portofolio institusional pasca-ETF semakin memperlakukan BTC dan saham perangkat lunak sebagai “faktor risiko teknologi” yang sama, yang menyebabkan likuidasi bersamaan.

Meski begitu, beberapa indikator valuasi menunjukkan bahwa dasar harga mungkin sudah mendekat. Pertumbuhan EPS sektor perangkat lunak sekitar 14%+ masih lebih tinggi dari sekitar 13%+ S&P 500, sementara rasio harga terhadap laba ke depan telah menyempit menjadi sekitar 19x, dibandingkan dengan 22x S&P 500. Diskon langka ini secara historis cenderung menarik modal kembali ke saham berkualitas tinggi dan pertumbuhan.

Setelah kepanikan yang dipicu AI mereda dan saham perangkat lunak stabil, penjualan BTC paksa seharusnya berkurang. Pada saat itu, momentum ETF Bitcoin yang telah terbentuk sejak disetujui dapat kembali menguat dan memungkinkan narasi moneter Bitcoin kembali menjadi fokus.

Indeks N7 dan rotasi DeFi

Indeks N7, keranjang protocol NeoFi dengan bobot sama, telah memberikan pengembalian +3,5% tahun ini, secara signifikan mengungguli BTC sekitar 27% dan Indeks Inti DeFi sekitar 33% selama periode yang sama.

Selain itu, kinerja indeks N7 ini menegaskan preferensi pasar yang jelas. Investor tampaknya lebih menyukai protocol dengan pendapatan biaya berulang, tokenomics yang produktif, dan keselarasan institusional yang berkembang, daripada proyek DeFi lama yang bergantung terutama pada token tata kelola tanpa mekanisme arus kas yang kuat.

Perbedaan kinerja dalam DeFi juga semakin melebar, menunjukkan bahwa modal berputar berdasarkan fundamental protocol daripada beta sektor secara umum. Namun, rotasi selektif ini dapat meninggalkan proyek yang lebih lemah secara struktural dengan diskon jika mereka tidak mampu menunjukkan penggunaan dan pendapatan yang berkelanjutan.

Pasar prediksi dan perdagangan berbasis perhatian

Pasar prediksi on-chain terkemuka sedang beralih dari tahap hiperpertumbuhan awal ke periode stabilisasi yang lebih matang, didukung oleh penyesuaian regulasi secara bertahap di berbagai yurisdiksi utama.

Selain itu, saat platform berkembang melampaui hasil biner sederhana, muncul kelas baru pasar perhatian. Ini memperkenalkan perdagangan berbasis sentimen, memungkinkan pengguna mengekspresikan pandangan arah terhadap narasi dan sinyal sosial, yang dapat memperdalam likuiditas dan memperluas keterlibatan pengguna.

Pada saat yang sama, pasangan perdagangan yang lebih real-time mulai terdaftar, menghubungkan kontrak berbasis peristiwa dengan aset referensi yang likuid. Evolusi ini membantu menjembatani infrastruktur native kripto seperti Chainlink oracle ke audiens yang lebih luas dengan menawarkan pengalaman perdagangan yang familiar yang didasarkan pada data off-chain.

Skalabilitas Ethereum dan titik infleksi L2

Jaringan layer-2 Ethereum yang bersifat umum sedang mendekati titik infleksi struktural karena kemajuan dalam arsitektur zkVM dan peta jalan skalabilitas Ethereum sendiri menantang narasi “Ethereum lebih cepat” yang awalnya.

Perubahan ini diperkuat oleh komentar terbaru Vitalik Buterin, yang mempertanyakan peran awal L2 dalam desain ekosistem jangka panjang. Namun, data juga menunjukkan perubahan perilaku: keterlibatan pengguna di L2 menurun relatif terhadap mainnet Ethereum.

Rasio pengguna aktif harian L2 terhadap L1 menurun menjadi 1,12 pada Februari 2026, dari puncaknya 10,43 pada Juni 2025. Ini menunjukkan penurunan tajam sebesar 68% dari tahun ke tahun dan menandakan bahwa proposisi nilai mandiri dari banyak L2 sedang berada di bawah tekanan.

Selain itu, seiring evolusi narasi kapitalisasi pasar kripto secara umum dan diversifikasi lingkungan eksekusi, tim L2 mungkin perlu membedakan diri melalui penggunaan khusus, seperti perdagangan throughput tinggi, gaming, atau privasi, daripada hanya mengandalkan peningkatan throughput umum.

Prospek Maret 2026

Menuju Maret 2026, interaksi antara penyesuaian harga saham berbasis AI, konstruksi portofolio institusional, dan rotasi sektor on-chain kemungkinan akan tetap menjadi pusat kinerja aset digital.

Namun, dengan penyesuaian ulang valuasi perangkat lunak, fundamental DeFi yang semakin kuat, dan pasar prediksi yang matang, lanskap ini tampaknya lebih didorong oleh arus kas dan utilitas dasar daripada siklus sebelumnya, meskipun leverage dan ketidakpastian makro terus membatasi pengambilan risiko.

Singkatnya, setelah volatilitas AI mereda dan kondisi likuiditas membaik, protokol yang secara struktural kokoh, L2 yang selektif, dan aliran BTC yang diperbarui melalui ETF spot dapat memimpin fase pemulihan berikutnya dalam aset digital.