The CLARITY Act Could Kill Stablecoin Yield – Here Is Where the Money Goes Instead

# CLARITY Act Bisa Matikan Hasil Stablecoin – Ini Adalah Ke Mana Uang Pergi Sebagai Gantinya

Pasar stablecoin sedang menghadapi ujian kritis. Bukan siklus pasar. Bukan kejadian likuiditas. Melainkan legislasi — dan kerusakan yang ditimbulkannya sudah mulai terlihat.

Laporan dari XWIN Research Jepang mendokumentasikan apa yang terjadi dalam satu sesi: Circle, penerbit di balik USDC, kehilangan 18% dari nilai pasarnya kemarin, menghapus sekitar $4,6 miliar dalam beberapa jam. Pemicunya bukan laporan laba rugi yang buruk atau keruntuhan bursa. Melainkan sebuah draf amandemen — usulan pembaruan terhadap CLARITY Act yang akan melarang hasil dari stablecoin sepenuhnya.

Satu klausul legislatif ini, yang belum menjadi undang-undang dan belum final, cukup untuk menilai ulang seluruh tesis tentang nilai Circle. Pasar memahami implikasinya sebelum headline menyadarinya.

Laporan ini menempatkan reaksi harga dalam konteks yang tepat: ini bukan volatilitas. Ini adalah sinyal struktural. Bertahun-tahun, stablecoin berfungsi sebagai instrumen dua tujuan — dolar digital untuk pembayaran dan penyelesaian, aset yang menghasilkan hasil untuk dompet yang memegangnya. Kombinasi ini adalah produk. Kerangka kerja CLARITY, sebagaimana saat ini dirancang, berupaya memisahkan fungsi tersebut secara permanen, membatasi hasil pasif sambil hanya mengizinkan imbalan berbasis aktivitas.

Satu draf undang-undang. Dua fungsi yang dipisahkan. Model yang menjadikan USDC sebagai pilar pasar kini sedang dalam peninjauan.

Modal Stablecoin Tidak Menghilang. Ia Pindah Tempat.

Laporan ini tegas tentang apa yang sebenarnya dipertaruhkan di balik bahasa regulasi: ini adalah kompetisi untuk modal, dan setiap pelaku dalam sistem keuangan mengetahuinya. Bank bukan melobi melawan hasil stablecoin karena prinsip. Mereka melobi karena keluar masuknya deposito menjadi kekhawatiran solvabilitas. Platform kripto bukan membela hasil karena ideologi. Mereka membela struktur insentif yang menjaga likuiditas di platform mereka. Regulasi adalah arena pertarungan. Modal adalah hadiahnya.

Apa yang dikatakan sejarah — dan laporan ini mengutipnya secara langsung — adalah bahwa membatasi hasil tidak menghancurkan permintaan hasil. Ia mengalihkan. Ketika suku bunga deposito dibatasi di era sebelumnya, uang mengalir ke dana pasar uang. Logika yang sama berlaku di sini. Permintaan hasil akan bermigrasi ke protokol DeFi, Treasuri yang ditokenisasi, atau pasar luar negeri yang beroperasi di luar jangkauan kerangka CLARITY. Modal akan berpindah. Selalu begitu.

Apa yang tersisa — dan ini adalah pengamatan paling penting dari laporan ini — mungkin lebih tahan lama daripada apa yang hilang. Hilangkan hasil dari stablecoin dan yang tersisa adalah utilitas: pembayaran, penyelesaian, jaminan, likuiditas. Mereka berhenti menjadi produk keuangan yang bersaing dengan rekening tabungan dan mulai menjadi infrastruktur yang bersaing dengan bank koresponden.

Data di blockchain sudah mencerminkan transisi ini. Jumlah alamat aktif stablecoin mencapai rekor tertinggi. Modalnya tidak diam. Ia sedang digunakan — dan jika regulasi memberikan kejelasan seperti yang dijanjikan, kurva penggunaannya akan semakin meningkat.

Dominasi Tetap Mengikuti Tren Meski Pasar Ragu-ragu

Dominasi stablecoin kripto saat ini berada di 13,00%, turun 1,11% hari ini, setelah mencapai puncak sesi di 13,18% dan terendah di 12,97%. Rentang intraday ini ketat — tetapi grafik harian di baliknya menyimpan cerita yang jauh lebih penting.

Dari sudut pandang tren, struktur ini jelas bullish. Dominasi mencapai titik terendah sekitar 7,1% pada akhir Juli 2025 dan hampir dua kali lipat sejak saat itu, naik dalam tren kenaikan yang berkelanjutan selama delapan bulan berturut-turut. Harga diperdagangkan di atas ketiga rata-rata pergerakan — MA 50 hari, MA 100 hari, dan MA 200 hari — dan ketiganya menurun ke atas secara berurutan. Penyusunan ini, dengan MA 50 hari di atas MA 100 hari dan keduanya di atas MA 200 hari, adalah konfigurasi textbook dari pasar yang dalam tren naik yang terkonfirmasi.

Lonjakan Februari ke 15% adalah gerakan tunggal paling agresif dalam seluruh tren — disertai volume terbanyak di grafik — dan menandai kejadian capitulation di pasar kripto yang lebih luas, di mana modal berputar secara agresif ke stablecoin saat aset risiko dijual.

Sejak saat itu, dominasi kembali menurun dan kini mengkonsolidasikan antara 13% dan 14%, dengan MA 50 hari memberikan dukungan dinamis tepat di bawah harga saat ini.

Tren tetap utuh. Konsolidasi ini sehat. Breakout yang berkelanjutan di bawah MA 50 hari adalah sinyal pertama yang patut diwaspadai sebagai peringatan struktural.

Gambar unggulan dari ChatGPT, grafik dari TradingView.com