Coinbase kembali mengangkat bendera... Konflik dengan larangan bunga pada stablecoin semakin memanas

Perwakilan bursa aset virtual yang terdaftar di AS, Coinbase, menegaskan kembali penolakannya terhadap kompromi dalam RUU Kejelasan (CLARITY) yang mencakup regulasi stablecoin, sehingga diskusi legislatif aset virtual di AS kembali menghadapi ketidakpastian.

Perselisihan utama terletak pada struktur keuntungan stablecoin. Industri yang dipimpin oleh Coinbase menuntut agar struktur bunga dan insentif yang berorientasi pengguna tetap dipertahankan, sementara industri perbankan bersikeras untuk secara menyeluruh membatasi struktur semacam itu, dan konflik antara keduanya terus berlanjut.

“Tidak dapat diterima melarang bunga”… Coinbase tetap menegaskan penolakannya

Diketahui, Coinbase baru-baru ini menyampaikan kepada para senator melalui pertemuan tertutup bahwa mereka tidak dapat menerima pembatasan terhadap pembayaran bunga dan insentif berdasarkan saldo stablecoin.

Saat ini, arah desain kompromi yang sedang dibahas adalah secara luas melarang pemberian keuntungan langsung maupun tidak langsung dari kepemilikan stablecoin itu sendiri. Termasuk struktur insentif bunga yang ditawarkan oleh bursa atau platform kepada pengguna, yang diinterpretasikan industri sebagai langkah yang dapat membatasi model keuntungan yang ada saat ini.

Coinbase terus berupaya memperluas struktur yang menghasilkan bunga dari cadangan USDC dan memberikan insentif kepada pengguna, yang pendapatannya dianggap menyumbang bagian tertentu dari total pendapatan mereka.

Seiring muncul laporan bahwa CEO Brian Armstrong juga menentang ketentuan terkait, ketegangan mengenai dukungan terhadap RUU ini semakin meningkat.

Industri perbankan: “Harus sepenuhnya melarang”… perbedaan posisi yang jelas

Di sisi lain, kelompok lobi bank dan koperasi kredit mengajukan permintaan utama untuk melarang sepenuhnya bunga dan insentif stablecoin.

Mereka berargumen bahwa penyebaran stablecoin sebagai pengganti simpanan dapat menyebabkan aliran dana besar-besaran keluar, dan mendesak penguatan pengawasan. Khususnya, mereka berpendapat bahwa tidak hanya penerbitnya, tetapi juga struktur insentif yang dilakukan melalui bursa dan pihak ketiga, perlu dibatasi secara luas.

Awalnya, Gedung Putih mengusulkan kompromi berupa “melarang bunga berdasarkan saldo, dan sebagian mengizinkan insentif berbasis aktivitas,” tetapi negosiasi gagal karena penolakan dari industri perbankan. Setelah itu, draf yang dipublikasikan dianggap lebih mendekati posisi yang diinginkan industri perbankan.

Posisi internal industri juga berbeda-beda

Respon dari industri aset virtual pun beragam.

Diketahui, operator yang sangat bergantung pada struktur bunga dan insentif, seperti Coinbase, sangat menentang, sementara beberapa penerbit dan platform menyatakan bahwa mereka dapat menerima syarat tertentu demi mendapatkan kejelasan regulasi.

Selain itu, beberapa operator yang mempertimbangkan integrasi ke dalam sistem dan perluasan akses infrastruktur keuangan mengambil sikap lebih hati-hati, sehingga secara keseluruhan industri belum mencapai konsensus.

Respon pasar… Volatilitas harga meningkat

Ketidakpastian regulasi ini juga mempengaruhi pasar.

Seiring munculnya kemungkinan pembatasan terhadap struktur keuntungan stablecoin, harga saham Coinbase dalam jangka pendek menjadi lebih volatil, dan perusahaan terkait menunjukkan tren serupa.

Ada penilaian bahwa dalam jangka menengah, isu ini juga akan memberi tekanan terhadap valuasi.

Prospek legislatif tidak pasti… perhatian terhadap kompromi

Ekspektasi kebijakan pun sedikit goyah. Ada pandangan di pasar bahwa kemungkinan pengesahan RUU aset virtual tahun ini sekitar 60%, meskipun sebelumnya ada prediksi yang lebih tinggi, menunjukkan suasana yang berubah akhir-akhir ini.

Beberapa prediksi menyebutkan bahwa agenda politik dan oposisi dari industri saling terkait, sehingga mencapai kesepakatan dalam waktu dekat tidaklah mudah.

Meskipun saat ini mungkin dibahas kompromi berupa “melarang bunga berdasarkan saldo dan mengizinkan insentif terbatas,” apakah Coinbase akan menerima hal tersebut masih belum pasti.

Pada akhirnya, diskusi ini berakar pada perbedaan pandangan mendasar tentang bagaimana mendefinisikan hubungan antara stablecoin dan sistem keuangan yang ada, dan diperkirakan akan menjadi variabel utama dalam menentukan arah kebijakan aset virtual AS di masa depan.