Trader obligasi telah sepenuhnya meninggalkan ekspektasi penurunan suku bunga pada 2026. Harga minyak yang meningkat mendorong inflasi, Core PCE 3.1% (target 2%). Sementara itu, ekonomi sedang melambat. Ini disebut stagflasi. Harga tinggi + pertumbuhan rendah, kombinasi yang paling menyakitkan. Pasar saham masih bingung antara naik dan turun. Pasar obligasi sudah mulai memperhitungkan resesi. Sejarah menunjukkan bahwa setiap kali pasar saham dan obligasi bercerita berbeda, akhirnya pasar obligasi yang benar.