Pernyataan singkat oleh Gubernur Barr tentang prospek ekonomi dan kebijakan moneter

Terima kasih kepada Brookings atas undangannya untuk berbicara dengan Anda malam ini. Sebelum kita duduk, saya ingin memberikan sedikit konteks untuk percakapan kita dengan menguraikan pandangan saya mengenai prospek perekonomian AS dan implikasinya bagi kebijakan moneter.1 Saya juga akan menyinggung secara singkat hal-hal terkait regulasi.

Seperti yang Anda ketahui, Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) bertemu pekan lalu dan memutuskan untuk mempertahankan pengaturan kebijakan moneter saat ini—sebuah keputusan yang saya dukung. Dengan demikian, perekonomian AS sejauh ini tetap tangguh, meskipun telah mengalami serangkaian guncangan selama setahun terakhir. Namun, guncangan-guncangan ini telah mempersulit upaya Komite untuk mengembalikan inflasi ke target 2 persen kami sekaligus mendukung kesempatan kerja maksimum.

Latar belakang dari perkembangan ini adalah sebuah perekonomian yang terus bertumbuh dengan kecepatan yang solid, didukung oleh belanja konsumen yang tangguh, pertumbuhan produktivitas yang besar selama beberapa tahun terakhir, serta investasi bisnis yang luar biasa kuat dalam kecerdasan buatan (AI) dan pusat data. Pertumbuhan produktivitas yang lebih tinggi setelah pandemi COVID-19 kemungkinan didorong oleh peningkatan teknologi dan perbaikan proses bisnis yang menghemat tenaga kerja sekaligus oleh pembentukan bisnis baru yang kuat, yang keduanya secara langsung dan melalui persaingan meningkatkan produktivitas. Menurut saya, investasi dalam AI kemungkinan di masa depan akan berkontribusi pada pertumbuhan produktivitas yang kuat karena teknologi-teknologi ini diintegrasikan ke dalam proses bisnis dan menjadi semakin luas. Walaupun dalam jangka panjang AI kemungkinan akan berkontribusi pada perekonomian yang lebih kuat, hal itu mungkin terjadi setelah beberapa gangguan signifikan di pasar tenaga kerja.2

Sekarang, saya beralih pada guncangan-guncangan terhadap perekonomian AS yang telah saya sebutkan. Perkembangan terbaru di antaranya adalah konflik yang sedang berlangsung di Timur Tengah, yang telah memengaruhi produksi minyak dan transportasi di sebagian besar wilayah tersebut, sehingga mendorong harga energi naik dan memengaruhi komoditas lain juga. Jika konflik tersebut berakhir segera, efeknya terhadap inflasi dan aktivitas ekonomi mungkin dapat dibatasi. Tetapi jika konflik tersebut berlanjut selama beberapa waktu, lonjakan harga energi dan komoditas lain dapat memiliki implikasi yang lebih luas bagi harga maupun aktivitas ekonomi. Kita telah mengalami inflasi pada tingkat yang tinggi selama lima tahun terakhir, dan ekspektasi inflasi jangka pendek telah naik lagi, sehingga saya sangat khawatir bahwa guncangan harga yang lain dapat meningkatkan ekspektasi inflasi jangka panjang. Konsumen dan dunia usaha memasukkan inflasi masa depan ke dalam keputusan ekonomi mereka saat ini, sehingga ada risiko dinamika ini menyebabkan persistensi inflasi, membuatnya lebih sulit untuk mengembalikan inflasi ke 2 persen. Kita perlu lebih waspada. Ketidakpastian tentang bagaimana perkembangan ini akan terungkap hanyalah salah satu alasan mengapa saya menganggap perlu untuk menahan kebijakan agar tetap stabil setidaknya pada pertemuan FOMC minggu lalu.

Faktor kunci yang telah kami hadapi selama 12 bulan terakhir adalah dampak tarif terhadap inflasi. Tarif telah mendorong kenaikan harga barang. Inflasi barang yang tinggi telah berkontribusi secara signifikan pada terhentinya proses disinflasi. Meskipun tingkat tarif efektif telah berfluktuasi pada level yang tinggi tetapi bervariasi selama sekitar satu tahun, putusan terbaru Mahkamah Agung telah menghasilkan tingkat yang lebih rendah sekitar 10 persen—masih merupakan level yang tinggi. Dan langkah-langkah tambahan dapat menaikkan tarif lagi. Fluktuasi-fluktuasi ini menambah ketidakpastian tentang dampak akhir tarif terhadap inflasi. Kasus dasar yang masuk akal adalah bahwa efek tarif terhadap inflasi akan mereda di akhir tahun ini, tetapi ada beberapa risiko bahwa efek tarif akan memerlukan waktu lebih lama untuk meredam.

Kekuatan ketiga yang memengaruhi perekonomian adalah perlambatan yang signifikan dalam pertumbuhan angkatan kerja, sebagian besar disebabkan oleh penurunan tajam imigrasi bersih dan sebagian penurunan partisipasi angkatan kerja. Pertumbuhan angkatan kerja mendekati nol. Penciptaan kerja juga mendekati nol selama setahun terakhir, sebuah pengalaman yang sangat tidak biasa di luar resesi. Kita berada dalam lingkungan “perekrutan rendah, pemecatan rendah”. Sejauh ini, tingkat penciptaan kerja yang rendah dan ketiadaan pertumbuhan angkatan kerja telah kurang lebih diseimbangkan, yang terlihat dari tingkat pengangguran yang tetap cukup rendah dan stabil sejak musim gugur lalu. Namun, tingkat perekrutan yang rendah kemungkinan membuat pasar tenaga kerja rentan terhadap guncangan, sehingga kewaspadaan berkelanjutan terhadap kondisi pasar tenaga kerja tetap diperlukan.

Pada saat yang sama, kekhawatiran utama saat ini adalah arah inflasi. Terpisah dari dampak tarif terhadap inflasi barang, inflasi jasa non-perumahan juga tetap tinggi. Inflasi inti, yang mengecualikan harga pangan dan energi yang volatil serta merupakan panduan yang baik untuk inflasi di masa depan, kemungkinan berada di 3 persen pada bulan Februari, pada kisaran yang sama seperti setahun yang lalu. Semakin lama inflasi tetap di atas 2 persen, semakin besar risikonya agar inflasi tersebut tertanam dalam ekspektasi, sehingga membuatnya lebih sulit untuk mencapai tujuan FOMC.

Mengingat ketidakpastian yang cukup besar mengenai potensi dampak perkembangan di Timur Tengah terhadap perekonomian kita, serta faktor-faktor lain yang telah saya sebutkan, masuk akal untuk meluangkan waktu guna menilai kondisi. Sikap kebijakan kita saat ini menempatkan kita pada posisi yang baik untuk tetap stabil sambil mengevaluasi data yang masuk, prakiraan yang terus berkembang, dan keseimbangan risiko.

Terakhir, izinkan saya menyampaikan kata singkat tentang regulasi. Seperti yang mungkin Anda ketahui, saya berbeda pendapat dari sejumlah tindakan yang diambil oleh Dewan Gubernur Federal Reserve selama setahun terakhir yang, menurut penilaian saya, melemahkan keselamatan dan kecukupan (safety and soundness) tiap perusahaan serta meningkatkan risiko terhadap stabilitas keuangan.3 Efek gabungan dari perubahan pengujian tekanan, penyimpangan ke bawah dari standar Basel III, pengurangan premi untuk bank-bank global yang sistematis penting, serta pengurangan pada rasio tambahan leverage yang diperkaya akan membuat sistem perbankan memiliki ketahanan yang lebih rendah. Telah ada pembahasan tentang pelemahan regulasi likuiditas berikutnya. Staf pengawas di Dewan dipangkas lebih dari 30 persen, dan perubahan lain telah melemahkan praktik pengawasan kehati-hatian. Keselamatan dan kecukupan sistem perbankan dibangun atas kepercayaan, dan saya khawatir kita sedang mengikis kepercayaan tersebut.

Terima kasih.

1. Pandangan yang disampaikan di sini adalah pandangan saya sendiri dan tidak harus merupakan pandangan para kolega saya di Dewan Gubernur Federal Reserve atau Komite Pasar Terbuka Federal. Kembali ke teks

2. Lihat Michael S. Barr (2026), “What Will Artificial Intelligence Mean for the Labor Market and the Economy?” pidato yang disampaikan pada New York Association for Business Economics, New York, New York, 17 Februari; Michael S. Barr (2025), “AI and Central Banking,” pidato yang disampaikan pada Singapore Fintech Festival, Singapura, 11 November; Michael S. Barr (2025), “Artificial Intelligence and the Labor Market: A Scenario-Based Approach,” pidato yang disampaikan pada Reykjavik Economic Conference 2025, Central Bank of Iceland, Reykjavik, Islandia, 9 Mei. Kembali ke teks

3. Lihat Michael S. Barr (2025), “Statement on Stress Test Proposal by Governor Michael S. Barr,” rilis pers, 17 April; Michael S. Barr (2025), “Statement on Large Financial Institution Rating Framework by Governor Michael S. Barr,” rilis pers, 5 November; Michael S. Barr (2025), “Statement on Enhanced Supplementary Leverage Ratio Final Rule by Governor Michael S. Barr,” rilis pers, 25 November; Michael S. Barr (2026), “Statement on Bank Capital Proposals by Governor Michael S. Barr,” rilis pers, 19 Maret. Kembali ke teks