$WLFI Kemarin saya menjual semua posisi wlfi spot, sangat kecewa dengan seluruh proyek ini dan ekosistem terkaitnya. Mari kita tinjau kembali situasi terkini (untuk teman-teman yang tidak tahu), benar-benar ada bayangan keruntuhan luna tahun 22.

Tim wlfi mengambil 50 miliar wlfi (token governance mereka sendiri) dari brankas, dijaminkan ke dolomite (co-founder ini, Corey Caplan, juga menjadi penasihat wlfi, keren kan?!), meminjam 75 juta dolar stablecoin, di mana lebih dari 40 juta langsung dikirim ke Coinbase Prime (saluran umum untuk menjual token institusi).

Langkah ini langsung membuat utilisasi pool usd1 dolomite mencapai lebih dari 100%, likuiditas yang tersedia sempat menjadi negatif 23,2 ribu usd1🤡. Bunga simpanan retail biasa langsung melonjak ke 35,81% apr (terlihat menggiurkan), pool hampir diambil alih oleh satu pengguna besar, dan selama periode terburuk, retail pun kesulitan menarik dana.

Saat ini, posisi wlfi terkait menguasai 55% dari total likuiditas dolomite, dan protokol ini hampir menjadi ATM pribadi wlfi.

Akun resmi tim merespons: Jangan FUD, kami adalah “peminjam yang dijamin” yang menciptakan keuntungan untuk ekosistem, masih jauh dari likuidasi, dan bisa menambah jaminan kapan saja.

Lalu mereka mengeluarkan data untuk membuktikan “kami percaya diri dengan token kami”:

“Dalam 6 bulan terakhir, kami telah melakukan buyback sebanyak 435 juta wlfi”

Terdengar keren, kan? Tim benar-benar membeli kembali token mereka di pasar, aksi yang menunjukkan “optimisme pasar”.

Sekarang mari kita hitung harga rata-rata dan harga saat ini:
> Harga rata-rata buyback: $0,1507
> Total biaya: $65,58 juta
> Harga saat ini: $0,08
> Kerugian floating sekitar $31 juta, tingkat kerugian 47%

Hanya dari membeli dengan harga lebih mahal. Tapi jika dilihat secara keseluruhan, ini sangat menyebalkan: tangan kiri melakukan buyback di posisi tinggi sebagai sinyal kepercayaan, tangan kanan meminjam uang nyata dengan jaminan rendah, lalu mencairkan dana dan pergi, tanpa kerugian sama sekali.

Biayanya? Likuidasi retail yang terkunci di pool dolomite sedang menanggung risiko besar. Lebih parah lagi, ini adalah sinyal bearish jangka panjang, mengajari pasar bahwa kepercayaan terhadap proyek ini bisa hilang kapan saja. Setiap berita baik atau harapan kenaikan harga di masa depan harus melewati “apakah mereka akan menguras pool lagi” terlebih dahulu.

Apakah ini terasa seperti luna?

(Tahun 2022, terra bergantung pada ust dan luna saling mendukung, anchor menarik deposit besar dengan hampir 20% APY. Ketika kepercayaan mulai goyah, ust melepas peg, sistem mencetak luna secara besar-besaran untuk menyelamatkan, tapi malah semakin runtuh, dalam beberapa hari menguangkan sekitar 40-50 miliar dolar nilai)

Tentu tidak sepenuhnya sama, usd1 memiliki cadangan nyata dari bitgo, bukan stablecoin algoritmik seperti ust.

Ada lapisan lain: token sendiri dijaminkan, ekosistem berputar sendiri, likuiditas tipis, tim mengumumkan kepercayaan di satu tangan dan mencairkan di tangan lain.

Pelajaran dari luna bukanlah bahwa stablecoin algoritmik akan runtuh, melainkan ketika semua pilar sebuah proyek adalah token yang mereka cetak sendiri, kepercayaan bisa goyah dan harga jatuh tanpa dasar.

Kali ini saya tidak mau bertaruh lagi.