Saya telah memantau kedua saham fisi nuklir ini cukup dekat, dan ada sesuatu yang menarik terjadi di pasar saat ini yang layak untuk diurai.

Pada bulan Juli lalu, NuScale Power tampak seperti pemenang yang jelas di ruang reaktor modular kecil. Pendapatan yang lebih baik, valuasi yang lebih masuk akal — cukup sederhana. Tapi kemudian sesuatu yang liar terjadi. Saham NuScale anjlok hampir 80% sementara Oklo hanya turun sekitar 20%. Divergensi semacam itu tidak terjadi tanpa alasan, jadi izinkan saya jelaskan apa yang sebenarnya sedang terjadi di sini.

Kedua perusahaan berusaha merevolusi energi nuklir, tetapi mereka mengambil pendekatan yang berbeda. NuScale membangun SMR — reaktor modular kecil yang muat dalam kapal kecil, tingginya hanya 65 kaki dan lebarnya sembilan kaki. Mereka prefabrikasi dan modular, yang mengurangi waktu dan biaya konstruksi. Perusahaan ini sebenarnya memegang satu-satunya Persetujuan Desain Standar dari NRC, dan desain 77 MWe mereka sudah digunakan untuk proyek RoPower di Rumania. Mereka juga mendapatkan kesepakatan besar dengan TVA untuk menempatkan hingga enam gigawatt di tujuh negara bagian. Itu adalah validasi nyata.

Oklo bahkan lebih kecil lagi dengan mikroreaktor. Unit Aurora mereka menghasilkan hanya 1,5 MWe sendiri, tetapi Anda bisa menghubungkannya untuk mendapatkan 15 hingga 100 MWe per penempatan. Keunggulan utamanya? Mereka menggunakan bahan bakar uranium logam yang lebih padat dan lebih murah untuk diproduksi, plus mereka mendaur ulang bahan bakar dalam loop tertutup sehingga mereka bisa berjalan sekitar satu dekade tanpa pengisian bahan bakar. Bandingkan dengan reaktor konvensional yang membutuhkan pengisian bahan bakar setiap dua tahun. Oklo memulai pembangunan proyek pertama mereka di Idaho tahun lalu dan mereka bekerja sama dengan Siemens Energy untuk sistem turbin.

Di sinilah cerita valuasi menjadi menarik. Oklo diperdagangkan dengan lebih dari 600 kali lipat dari perkiraan penjualan mereka tahun 2027 dengan kapitalisasi pasar sekitar $9,7 miliar. NuScale berada di sekitar 19 kali lipat dari penjualan mereka tahun 2027 dengan kapitalisasi pasar sekitar $3,9 miliar. Di atas kertas, NuScale tampak jauh lebih masuk akal harganya. Tapi ada satu hal — waktu.

NuScale tidak akan melihat penempatan reaktor nyata sampai awal 2030-an. Antara sekarang dan saat itu, mereka pada dasarnya berjalan dengan studi FEED, mengubah MOU menjadi kontrak, dan kesepakatan lisensi. Analis memperkirakan pendapatan akan melonjak dari $31 juta menjadi $287 juta pada 2028, tetapi itu masih kecil dibandingkan saat reaktor benar-benar online. Sementara itu, Oklo diperkirakan akan menempatkan reaktor pertama mereka di Idaho pada akhir 2027 dan menghasilkan $16 juta pendapatan tahun itu. Itu adalah katalis jangka pendek yang jelas dihargai pasar.

Pasar tampaknya bertaruh bahwa katalis jangka pendek tersebut lebih penting daripada potensi jangka panjang saat ini. Oklo memiliki visibilitas ke penempatan tahun 2027. Cerita pertumbuhan terbesar NuScale masih bertahun-tahun lagi. Dalam pasar yang tidak menentu, investor lebih memilih perusahaan dengan momentum jangka pendek, meskipun valuasinya tampak terlalu tinggi.

Kedua perusahaan tidak akan mengubah pasar energi nuklir dalam semalam, tetapi jika Anda melihat saham fisi nuklir sebagai investasi jangka panjang, keduanya akhirnya bisa memberikan pengembalian besar. Pertanyaannya adalah apakah Anda ingin menunggu katalis NuScale di tahun 2030-an atau mengikuti penempatan jangka pendek Oklo. Saat ini, pasar jelas sudah memilih.