Baru saja melihat situasi Bitcoin dan jujur saja, ada sesuatu yang layak dipikirkan di sini. Kita saat ini berada di $74,7K, turun dari puncaknya $126K tidak lama yang lalu. Itu adalah koreksi yang cukup brutal sebesar 40%, dan pertanyaan yang lebih besar sebenarnya bukanlah apakah Bitcoin akan bangkit kembali—mungkin akan akhirnya—tapi apakah argumen lama untuk memilikinya masih berlaku.

Izinkan saya uraikan apa yang mengganggu saya tentang ini. Tahun lalu seharusnya menjadi momen Bitcoin membuktikan dirinya sebagai penyimpan nilai. Anda memiliki AS yang menjalankan defisit anggaran sebesar $1,8 triliun, utang nasional mencapai $38,5 triliun, semua kondisi yang seharusnya membuat investor putus asa mencari lindung nilai terhadap inflasi. Emas benar-benar meroket—naik 64% selama setahun. Tapi Bitcoin? Investor malah menjual saat semua kekacauan ini terjadi. Mereka memilih emas sebagai gantinya. Itu bagian yang menyakitkan.

Narasi tentang Bitcoin dulu cukup kuat. Beberapa orang berpikir itu akan menjadi mata uang nyata. Yang lain seperti Michael Saylor percaya itu akan berubah menjadi aset cadangan untuk sistem keuangan yang ter-tokenisasi. Dan kemudian ada sudut pandang penyimpan nilai—Bitcoin sebagai emas digital. Tapi inilah yang berubah: bahkan beberapa pendukung Bitcoin terbesar pun sekarang mulai ragu. Cathie Wood baru saja memotong target harga 2030 dari $1,5 juta menjadi $1,2 juta, dan alasannya cukup mencerminkan—dia berpikir stablecoin sebenarnya adalah pilihan yang lebih baik. Volatilitas nol, transfer instan, biaya kecil. Sementara itu, volume transaksi stablecoin mencapai $3,5 triliun hanya di bulan Desember. Itu lebih dari dua kali lipat dari yang diproses Visa dan PayPal gabungan.

Tapi begini: jika kita melihat ke belakang satu dekade terakhir, Bitcoin tetap mengalahkan setiap kelas aset utama. Setiap penurunan sejak 2009 akhirnya membuahkan hasil. Tapi kita juga pernah melihat penurunan lebih dari 70% sebelumnya di 2017-2018 dan 2021-2022, jadi mengatakan bahwa kita berada di titik terendah akan naif. Pertanyaan apakah kripto akan naik dari sini tidak lagi sederhana—itu tergantung pada narasi mana yang menang.

Secara pribadi? Saya tidak akan menyentuh penurunan ini. Bukan karena Bitcoin tidak bisa pulih—sejarah menunjukkan kemungkinan besar akan—tapi karena ada ketidakpastian nyata tentang masalah apa yang sebenarnya sedang diselesaikan sekarang. Teori penyimpan nilai telah diuji dan gagal. Teori mekanisme pembayaran sedang digantikan oleh stablecoin. Itu tidak berarti nilainya akan nol, tapi itu berarti kasus bullish yang mudah tidak ada lagi. Jika Anda berpikir untuk membeli, lakukan dalam jumlah kecil. Risiko/imbalan tidak lagi terasa sejelas dulu.