Belakangan ini saya kembali melihat banyak proyek RWA di blockchain, dalam promosi mereka sering menulis "likuiditas di rantai", tapi semakin saya lihat semakin saya merasa ini seperti ilusi likuiditas: apakah bisa menjual di tingkat kedua adalah satu hal, apakah aset dasar bisa ditebus sesuai ketentuan adalah hal lain. Singkatnya, apa yang Anda beli mungkin hanya "sertifikat yang dapat dipindahtangankan", bukan uang tunai yang bisa dicairkan kapan saja. Jendela penebusan, urutan antrean, siapa yang berhak menangguhkan, bagaimana menghitung dalam situasi ekstrem (bahkan apakah harus KYC) hal-hal kecil ini jauh lebih penting daripada TVL.

Dua hari ini orang-orang kembali membahas tekanan jual dari pelepasan staking, kalender pelepasan, dan kekhawatiran terkait. Saya justru melihat ini sejalan dengan logika RWA: jangan hanya fokus pada "dapat diperdagangkan", tapi juga harus perhatikan "dapat keluar". Sekarang saya akan mulai menyalin ketentuan penebusan dari proyek untuk dibuat tabel perbandingan… agak membosankan, tapi setidaknya saya bisa tidur nyenyak.