#与动态一起迎圣诞 Laporan Grayscale: Saat ini tengah mengalami bull run, yang diperkirakan akan terus berlanjut atau naik hingga 2025.

Dari perspektif historis, pasar mata uang enkripsi mengikuti pola siklik empat tahun yang signifikan, di mana harga mengalami fluktuasi periodik. Grayscale Research menunjukkan bahwa investor dapat melacak siklus mata uang enkripsi dengan memantau serangkaian indikator berbasis blockchain dan terkait lainnya, memberikan referensi yang kuat untuk keputusan manajemen risiko mereka.
Mata uang enkripsi secara bertahap berkembang menjadi kelas aset yang matang. ETF Bitcoin dan Ethereum spot yang baru diluncurkan memperluas akses pasar, sementara pemerintahan Trump yang akan datang dapat membawa transparansi regulasi yang lebih tinggi ke industri enkripsi. Berdasarkan faktor-faktor ini, valuasi pasar mata uang enkripsi diperkirakan akan mencapai titik tertinggi dalam sejarah.
Grayscale Research percaya bahwa pasar saat ini berada di tengah siklus enkripsi baru. Selama faktor-faktor fundamental (seperti tingkat adopsi dan lingkungan pasar makro) tetap kuat, Bull Market dapat berlanjut hingga tahun 2025 atau bahkan lebih lama.
· Berbeda dengan banyak komoditas fisik, tren harga Bitcoin tidak secara ketat mengikuti model "random walk". Sebaliknya, harganya menunjukkan karakteristik momen statistik: tren naik sering disertai dengan naik yang berkelanjutan, dan hal yang sama berlaku untuk tren turun. Meskipun harga Bitcoin fluktuatif dalam jangka pendek, dalam jangka panjang, harganya menunjukkan tren siklikal yang signifikan ke atas.
Gambar 1: Meskipun harga Bitcoin sering fluktuatif, namun menunjukkan tren naik secara keseluruhan.
Setiap siklus harga historis memiliki faktor pendorong uniknya, dan tren harga masa depan tidak akan sepenuhnya mereplikasi masa lalu. Selain itu, seiring dengan Bitcoin menjadi semakin matang dan lebih luas diterima oleh investor tradisional, dan berkurangnya dampak peristiwa pengurangan setengah produksi setiap empat tahun sekali terhadap pasokan, pola siklus harga Bitcoin dapat berubah atau menghilang. Namun, mempelajari siklus historis masih dapat memberikan panduan bagi investor mengenai perilaku statistik tipikal Bitcoin, membantu mereka dalam pengambilan keputusan manajemen risiko.
· Gambaran Siklus Sejarah Bitcoin
Gambar 2 menunjukkan kinerja harga Bitcoin selama setiap fase bull run historis.
Harga diindeks dari titik rendah siklus (titik awal fase kenaikan) hingga 100, dan dilacak hingga puncak (titik akhir fase kenaikan). Gambar 3 menyajikan informasi yang sama seperti Gambar 2 dalam bentuk tabel.
· Dalam dua siklus pasar terakhir, tren Bitcoin telah cukup mirip. Setelah mencapai puncaknya pada November 2021, harga Bitcoin turun ke titik terendah siklikal sekitar $16,000 pada November 2022. Putaran kenaikan harga baru yang dimulai dari sana telah berlangsung selama lebih dari dua tahun. Seperti yang ditunjukkan pada Gambar 2, putaran kenaikan harga terbaru cukup mirip dengan dua siklus Bitcoin sebelumnya, keduanya berlangsung selama sekitar tiga tahun sebelum mencapai harga puncak mereka. Dalam hal kenaikan, kenaikan Bitcoin dalam siklus ini sekitar 6 kali lipat, yang, meskipun mengesankan, jauh lebih rendah dari empat siklus sebelumnya. Secara keseluruhan, meskipun tidak pasti apakah pengembalian harga di masa depan akan mirip dengan siklus-siklus sebelumnya, sejarah Bitcoin menunjukkan bahwa siklus Bull Market ini masih memiliki potensi untuk terus berlanjut dalam hal durasi dan besaran.
Gambar 3: Empat Siklus dalam Harga Historis Bitcoin
- Analisis metrik on-chain
Selain mengamati kinerja harga siklus historis, investor juga dapat menggunakan berbagai indikator berbasis blockchain untuk mengukur kematangan pasar bullish Bitcoin. Misalnya, profitabilitas pembeli Bitcoin, aliran dana baru, dan tingkat harga yang terkait dengan pendapatan penambang.
Salah satu indikator yang banyak diperhatikan adalah rasio Bitcoin Market Value (MV) terhadap Realized Value (RV), yang juga dikenal sebagai rasio MVRV. Indikator ini mencerminkan sejauh mana nilai pasar Bitcoin melebihi biaya dasar total pasar. Dalam empat siklus terakhir, rasio MVRV telah mencapai level yang relatif tinggi (lihat Gambar 4). Saat ini, rasio MVRV adalah 2.6, yang menunjukkan bahwa siklus ini mungkin akan berlanjut untuk beberapa waktu. Namun, puncak rasio ini dalam siklus-siklus sebelumnya telah menurun, sehingga siklus ini mungkin tidak mencapai level 4.
Gambar 4: Tren Historis Rasio MVRV Bitcoin
· Beberapa metrik on-chain mengukur sejauh mana modal baru masuk ke ekosistem Bitcoin. Grayscale Research cenderung menggunakan rasio jumlah token yang dipindahkan on-chain tahun lalu terhadap total pasokan Bitcoin yang beredar secara bebas (lihat Gambar 5). Metrik ini telah mencapai setidaknya 60% dalam empat siklus terakhir. Saat ini, metrik ini sekitar 54%, menunjukkan bahwa kita mungkin akan melihat lebih banyak transaksi Bitcoin on-chain sebelum harga mencapai puncaknya.
Gambar 5: Rasio Bitcoin aktif terhadap peredaran dalam setahun terakhir mendekati 60%.
· Indikator siklus lainnya fokus pada para penambang Bitcoin. Misalnya, rasio antara Posisi Penambang (MC) dan yang disebut 'thermocap' (TC), dikenal sebagai rasio MCTC. Ketika nilai aset para penambang mencapai ambang batas tertentu, mereka mungkin mulai mengambil keuntungan. Secara historis, ketika rasio MCTC melebihi 10, harga selanjutnya mencapai puncaknya dalam siklus tersebut (lihat Gambar 6). Saat ini, rasio MCTC adalah 6, menunjukkan bahwa kita masih berada di tahap tengah dari siklus saat ini. Namun, mirip dengan rasio MVRV, puncak indikator ini dalam siklus terkini juga menurun, sehingga puncak harga mungkin datang sebelum rasio MCTC mencapai 10.
Gambar 6: Nilai puncak Indeks Penambang Bitcoin MCTC menunjukkan tren penurunan
· Selain itu, ada banyak indikator on-chain lainnya, yang mungkin memiliki perbedaan kecil dengan indikator dari sumber data lain. Alat-alat ini hanya bisa secara kasar mencerminkan tahap saat ini dari peningkatan harga Bitcoin dibandingkan dengan masa lalu, dan tidak dapat menjamin bahwa hubungan antara indikator-indikator ini dan kembali harga di masa depan akan mirip dengan masa lalu. Namun, secara keseluruhan, indikator-indikator umum siklus Bitcoin masih lebih rendah dari level yang dicapai pada puncak harga masa lalu, yang menunjukkan bahwa jika fundamentalnya dapat diandalkan, Bull Market saat ini mungkin akan berlanjut.