ボンディングカーブ:バイナンスは個人投資家の心理的な勢いを「把握」

2025-07-17 00:52:10

Bonding Curveは流動性の創出問題を解決するのではなく、候補の数を人為的に増やし、最も可能性の高いMemeトークンを生み出しています。

作者: Zuoye

一つの問題を考えます。もしバイナンスがハイパーリキッドの台頭を阻止できないのなら、どのように利益を最大化すればよいのでしょうか？

キャプション:HyperLiquid対Binance先物取引量、画像出典:@TheBlock__

$PUMP が Hyperliquid で CEX の中で圧倒的なパフォーマンスを示している現在、最もプレッシャーを受けている Binance の対応は Binance Alpha の流動性を向上させることです。注意してください、向上させるのは Alpha 内の流動性であり、参加者のリターン率ではありません。

バイナンスに上場することは、以前はバイナンスの現物取引に等しかったが、今はより多くの意味で Alpha に上場することを意味する。「バイナンス上場効果の消失」を避けるために、Alpha、コントラクト、BNB Chain に導く必要がある。しかし、取引所は取引を行うには奇妙すぎるので、Alpha の取引特性を向上させる必要がある。

さらに、$BNBへのエンパワーメントは、全体のバイナンス -YZi-BNBチェーンシステムにとって重要であり、BNBホルダーの利益はバイナンスシステムの日々の負債であり、経済的価値の他に、より多くの使用価値や感情的価値を導入する必要があります。

要約すると、Binance Alphaは2つの理由で取引を開始しました。

Hyperliquid の上場効果に反撃し、バイナンス全体の流動性を増加させる；
$BNB により多くの実用的価値を与え、バイナンスシステムの安定性を向上させる。

この2つの点について、BinanceとFourMemeがBonding CurveとTGEをオープンし、さらにはFourMemeがMemeランチャーのPUMP発行復活の波に追いつくように巻き込んだことは理解しやすいです。

詳細については、Pump/Bonk/$M 3ポイントミーム、資産発行の2つのパスを参照してください。

ボンディングカーブを選択して初期流動性を促進

バイナンスの発表によると、今回のボンディングカーブTGEトークンはAptos DEX Hyperionです。

このプロジェクトについてはもう紹介しません。この記事ではトークンの価格などの内容には触れず、BinanceがなぜBonding Curveを選んだのかという論理にのみ答え、Founderが今後の上場計画を考えるための参考にします。

写真キャプション:@hyperion_xyz/center、画像出典:@BinanceWallet

発表を読んだ後、BNBを保有する必要性を抽出し、サブスクリプションが成功した後にボンディングカーブシステムで転売し、イベント後に通常のアルファ取引システムに入ることができます。

その後、Binanceの取引システムには、ボンディングカーブ取引->アルファ取引->契約取引-スポット取引>少なくとも4つのレイヤーがあり、選択的なシステムであり、必ずしもBinanceのメイン取引システムに入るとは限りません。

これがちょうど現在のバイナンスの最大の流動性危機を覆い隠すか解決することができ、より多くの初期流動性メカニズムを生み出すことで、歴史を遡ると、Bonding Curveは流動性の創出問題を解決するのではなく、候補の数を人工的に増やし、最も可能性の高いMemeトークンを衝突させる。

DEXの発展史を振り返ると、LPトークンこそが真に流動性供給を解決するためのツールであり、AMM/注文簿メカニズムはそれと連携して初めて自らの運営を支えることができます。しかし、バイナンスの問題は少し複雑で、彼は初期プロジェクトではありませんが、初期プロジェクトの最大の問題を抱えています——流動性が萎縮しており、$BNBの価値捕捉能力が低下しています。

比較すると、PumpFun は内部のボンディングカーブ + 外部のAMMプールです。ボンディングカーブ自体にはパラドックスが存在します——需要が大きくなるほど、価格が高くなります。これはまるで、住宅の需要が増すほど、燕郊の住宅が価値を上げるようなものです。市場の転換点が訪れると、すぐに崩壊します。緩やかな下降の余地は存在しません。

PumpFunはこの天然の逆説を解決するのではなく、発射コストを極限まで低下させ、より多くの試みを引きつけます。燕郊が下落し、ドバイが上昇するかどうか、通貨圏のグローバルな流動性と任意の試みの可能性が、内盤を最も安価な発射場にします。1000の内盤から10の上外盤DEXが生まれ、そのうちの1つが再びCEXに上昇します。

もし内盤の数量を 1000 万個に増やすと、市場全体の流動性が瞬時に増加し、内盤、外盤 DEX から CEX まで膨大な流動性が訪れることになりますが、もちろん最終的には崩壊することになります。

ここで予測を立てることができます：今後しばらくの間、Binance Alpha Bonding Curve TGE イベントが増加するでしょう。そうでなければ、流動性の創出とメインサイトおよび BNB への誘導の効果を発揮できません。

さらに一歩進んで、ボンディングカーブは実際にはリベース安定化メカニズムのようなもので、前者は「需要が多ければ多いほど価格が高くなる->の流動性が向上する」というロジックに基づいており、後者のロジックは「買えば買うほど準備金が強い+売れば売るほど利益が増える-ステーブルコインの価格がより安定する」>。

二者の問題も高度に類似しており、彼らは大数の法則に基づく「通常」部分、つまり極端なイベントの影響をあまり考慮せず、パレートの法則で言えば、80%の状況をより考慮し、20%の例外を気にしない。最終的に、一方はLuna-USTの影響で死に、もう一方は$TRUMPによって流動性を吸い取られた。

心理的モメンタムを研究し、一撃必殺を待つ

市場にはモメンタム現象があり、つまり、予測よりも高く上昇し、逆に市場の公正価値よりも深く下落します。

ボンディングカーブに依存する仮定自体が信頼できるものではありませんが、非常にバイナンスの現実的なニーズに合致しています：

初期流動性の生成：バイナンス Alpha 自体には十分な市場基盤があるため、「内蔵流動性」ではなく、流動性の前置きとして、オープンされた Alpha の流動性を他の DEX/CEX 取引の流動性が Bondng Curve 区に導く；
価格期待が需要を引き起こす：Pre-Market（前場取引）でのゲームが価格に関わるように、Bonding Curveも価格に関するゲームを引き起こし、その後需要取引を促進します。ユーザーはトークンを売却しなければ、Bonding Curveの曲線崩壊前の見守り手になることを避けることができません；
上場効果の消化：ボンディングカーブは市場のゲーム理論であり、バイナンスはこれを利用して上場効果の低下がメインサイトの流動性を弱めるのを避け、理論的にはより公正な価格設定を得ることができる。

キャプション:なぜボンディングカーブなのか、画像出典:@BinanceWallet

では、その代償は?

前述のように、Bonding CurveのPumpFunバージョンは、スーパーシングル製品を生み出すのに十分な数の内部ディスクに依存しており、暗号通貨サークル全体のプロジェクト関係者が引っ張られても、Alpha活動エリアのリストイベントはまだ少なすぎます。

しかし、バイナンス Alpha はプロジェクト側の初期価格発見の役割を担い、$JELLYJELLY におけるバイナンスと OKX の Hyperliquid に対する攻撃を参考にすると、私個人としては、CEX は Hyperliquid に対して団結すると思います。その最初の標的はバイナンスです。

流動性をつかむ秘訣は価格を見つけることであり、個人投資家は最低のコストを購入し、最高のリターンを売りたいと考えており、Binanceが直接上場効果を引き出すと、必然的により高い価格を支払わなければなりませんが、個人投資家が最も早い価格を見つけるのを助けるという名目で、流動性は自然に来ます。

そして、極端なブラックスワンイベントを待って、Hyperliquidを一気に突き破る。まるでBybitが盗まれて大打撃を受けるように、CZ/バイナンスが42億の罰金を受けても何も気にせず、まるでHyperliquidが徹底的に透明で反撃を受けるように、バイナンスがその後ちょっと突く。まるでFTXが簡単に倒されるように、CZが出てきても依然として大表哥のままだ。