2025 年最精彩な暗号資産の世界製品商戦、誰が最後に笑うことができるのか

執筆：クッキー

pump.fun と Letsbonk.fun の「ミーム発射台バトル」は、今年の最もエキサイティングな暗号ストーリーの1つを事前に予約できるようになりました。あっという間に9月初旬に突入し、pump.fun はこの競争の中で再び優位に立っています。

「meme 発射台大战」がどのように始まったのかを考えると、私の最初の反応は、pump.fun が2024年から今年初めまでの1年間の素晴らしいパフォーマンスが、多くのプロジェクトチームの「ケーキを分ける」欲望を引き起こしたということです。

実際、この「ミーム発射台戦争」は、単なる資産発行プラットフォームと資産発行プラットフォームの間の戦争ではありません。pump.funがPumpSwapを発表し、資産発行 + 取引プラットフォームに変わった瞬間、この競争は避けられなくなりました。そして対戦する両者は、pump.funとRaydiumです。

ハネムーン期間

pump.funとRaydiumは常に共生関係にありました。PumpSwapが誕生する前、pump.funはmemeコインの発行プラットフォームとして、新しいmemeコインの時価総額が69,000ドルに達すると、Raydiumに移行して取引されることになっていました。

過去に新たに参入したmemeプレイヤーが混乱しやすい「内盤」と「外盤」。同じコインなのに異なる契約アドレスが二つ存在するのは、このプロセスによるものです。

2024年は、pump.fun の黄金時代だけでなく、Raydium の黄金時代でもあります。Blockworks のデータによると、Raydium の 2024 年の取引手数料収入は約 1.6 億ドルで、2023 年の 5 倍以上に達します。その中で、meme コイン取引からの収入は約 1.45 億ドルに達し、年間収入の 90% を超えています。この中で、pump.fun の meme コインは約 6.25 千万ドルの収入を貢献し、meme コイン収入の約 43% を占め、総収入の約 39% を占めています。

Raydiumにとって、pump.funはまるで急速に発展する「印刷機」のようで、流動性の上流に位置し、自らは流動性の下流にしっかりと座っています。あなたが一方を食べている間、私はもう一方を食べています。

道を分かつ

双方の蜜月期間は今年の2月下旬まで続きました。

2月24日、Twitter上でpump.funが自社のAMM流動性プールをテストしていることが発見されました。翌日、Raydiumのコア貢献者@0xINFRAがこの件について長文のツイートを発表しました。この長文は実際には非常に激しいニュアンスを持っており、基本的にはRaydiumがpump.funの成功に大きな役割を果たしたこと、最近のデータを見る限りRaydiumがpump.funにそれほど依存していないことを強調しています。彼の最も鋭い言葉は下の図のこの部分です：

「pump.fun が自らの AMM で Raydium を置き換えるのは戦略的な誤判断である」

CoinDesk への返信で、@0xINFRA は Raydium にとっての別れはそれほど悪くないと繰り返し述べ、pump.fun への懸念を表明しました。「新しい AMM は、インフラが不十分であること、トークンの移行に対する需要が低いこと、取引量の減少など、無数の問題に直面する可能性があります。」

このニュースは実際にRaydiumの価格に打撃を与え、$RAYは約30%の下落を経験し、4.2ドルから3ドルを下回りました。下落は4月中旬まで続き、最低で1.5ドル近くまで下がったこともありました。

3月21日、pump.funは正式にPumpSwapを発表しました。これにより、pumpされたコインはもはや内外盤の区別がなくなりました。しかし、PumpSwapが発表される2日前、3月19日にCointelegraphは、Raydiumが自社のローンチパッド「LaunchLab」を発表する予定であると報じました。

Raydiumに関する公式発表は、約1か月後にようやく行われました。4月16日に、Raydiumは正式にLaunchLabを発表しました。

かつて「兄さんが船の前に立ち、妹は船の後ろに座る」という甘美な時間はもうない。この2024年のSolanaミームコインブームの中での最大の勝者二人、一方は流れに乗り、もう一方は逆流して、互いに支配する領域に剣を突き立てている。

戦争

あなたは疑問に思うかもしれませんが、RaydiumのこのLaunchLabは何も大きな話題を生み出していませんね。meme発射台バトルの主役はpump.funとLetsbonk.funではないですか？

Letsbonk.fun はRaydiumの「Plug & Play SDK」を使用して作成されています。 簡単に言えば、Letsbonk.fun はRaydium LaunchLabのカスタムバージョンにすぎません。

defillamaによると、4月、5月、6月に、PumpSwapは総手数料収入と純手数料収入の両方でRaydiumを上回りました。 pump.fun Letsbonk.fun 抑制された7月までに、Raydiumの単月の総手数料収入は前月の約2.76倍、純手数料収入は前月の約4.66倍となりました。 一方、7月には、PumpSwapの月額手数料収入の合計はRaydiumの約30%に過ぎず、月間純手数料収入はRaydiumの約18%に過ぎませんでした。

この観点から見ると、pump.funは最近、Twitter上で自社エコシステムの「新興コイン」を支援し続けており、さらにはGlass Full Foundationを設立して自社エコシステムのmemeコインを直接購入しています。これは、PumpSwapが資産取引プラットフォームとしてのパフォーマンスと、pump.funという上流の資産発行プラットフォームとの非常に強い関連性を持つことを理解するための、より理性的な説明が可能になります。なぜなら、PumpSwapの基盤はまだ浅く、頼ることができるのは自社生産のmemeコインのみだからです。

多くのチェーン上のプレーヤーがmemeコインの市場に絶望し、現在のmemeコイン市場は「地獄の難易度」と言っている中で、pump.funがサポートするコインは全体の暗号通貨市場の変動の中で比較的強い状態を維持しています。$USDUC、$NEET、$TOKABUのいずれも、これらのpump.fun上のmeme銘柄は100万ドルから300万ドルの時価総額段階でかなり十分な「乗車」時間を提供し、安定して3000万ドルの時価総額、さらにはそれ以上に上昇しました。

先週、pump.funは「Project Ascend」のアップデートを発表しました。このアップデートで最も重要な変更は、Dynamic Fees V1システムです。この新しい階層化されたクリエイター手数料構造は、従来の固定料金モデルを根本的に変えました。従来のシステムでは、クリエイターはトークンの時価総額に関係なく、同じ割合の取引手数料を得ることができました。しかし今、システムは時価総額に連動した動的料金を導入しました。時価総額が高いトークンではクリエイター手数料が低く、小規模プロジェクトは引き続き高い手数料を支払います。この設計の背後にある論理は、クリエイターがトークンの長期的な成長に集中し、短期的な現金化を避けることを奨励することです。

PumpSwapの異なる時価総額トークンに対する手数料とコンテンツクリエイターの収益

ダイナミックフィーV1は、すべてのPumpSwapトークン、つまり新たに発行されたトークンや既存のトークンに適用され、同じプロトコルと流動性プロバイダーの手数料分配を維持します。クリエイターが既に消失した「放棄」プロジェクトの場合、手数料はコミュニティに流れます。CTOプロジェクトは、申請を通じてクリエイター手数料を受け取ることができ、Pump.funは承認プロセスを大幅に加速することを約束します。

pump.fun の公式は、このアップデートによりクリエイターの潜在的な収益が10倍に向上すると主張しています。トークンエコシステムを成功裏に運営できるクリエイターにとって、これは保有資産を売却することなく利益を上げられることを意味し、継続的な取引手数料の分配を通じて安定した収入を得ることができます。このモデルの転換は、Pump.fun が memecoin エコシステムにおける「ポンプアンドダンプ」の問題を解決しようとする重要なステップです。

pump.funが選択した未来の道は「CCM」（Creator Capital Markets、クリエイター市場）です。ますます多くのライブ配信者を引き入れるにしても、memeコイン「一波流」の持続可能性の問題を解決するにしても、本質的にpump.funは「コンテンツ創作のマネタイズ」を通じて、現在TwitchやTiktokなどのソーシャルメディアにいる優れたクリエイターを引き寄せ、Web3からWeb2へのクリエイター経済のバンパイア攻撃を仕掛けようとしています。

そして、Letsbonk.funは別の方向で努力することを選択しました。9月1日、WLFIの公式TwitterはUSD1がSolanaに上場することを発表し、「Solanaにはそのコアと同様に活気に満ちたドルが必要です：即時実行、許可不要、そして世界中でアクセス可能です。USD1は準備資産1:1で支えられ、Solana上場初日にはRaydium、BONK.fun、Kaminoと統合され、デジタルドル安定コインをインターネット資本市場に導入します。」BONK.funの公式Twitterは、WLFIのSolanaにおける公式USD1ランチャーになることを発表しました。

最近、Letsbonk.fun のリーダー $USELESS が Coinbase に上場しました。この2つの出来事は、Letsbonk.fun の強みがリソースの統合能力により重点を置いていることを示しています。Solana エコシステムでの長年の経験を活かし、Letsbonk.fun は今もなお新しい戦略を展開し続けています。

この二つの発展の道の良し悪しを比較することはできませんが、pump.funとLetsbonk.funは異なる発展のビジョンを示しており、それぞれの長所を賢く活かしています。将来がどうなるかは、時間だけが答えを出すことができるでしょう。

エピローグ

「ミーム発射台戦争」は、実は pump.fun とRaydiumが協力的で共生的な関係から競争的な関係へと移行したことで爆発したのです。 表面的には pump.fun 対 Letsbonk.fun ですが、実際には pump.fun+PumpSwap対 Letsbonk.fun+Raydiumです。

この激しいビジネス競争の中で、私たちは確かにいくつかのより良い変化を見ました。たとえば、クリエイター報酬メカニズム、CTOへのインセンティブ、あるいは長期的に持続可能なミームコインの促進などです。十分な競争があってこそ、市場はより良くなります。