フライング・チューリップのゲーム理論:アンドレ・クロニエの「元本確保型融資システム」は投資する価値があるのか?

イーサリアムの Degen は最近 Andre Cronje の新プロジェクト Flying Tulip にフォローしています。本記事では Andre Cronje が提案した「元本保証の償還」という投資メカニズムについて、参加するべきかどうかを探ります。

(DeFi 老将 Andre Cronje のオンチェーンバイナンス：1ステップオンチェーン取引所 Flying Tulip が10億の評価でプライベートセールを完了)

元本保証の投資？4%の年利でトークンの値上がりや値下がりに賭ける

まず、1つの概念を繰り返しておきます：トークンの発行は債権の発行です。そして、Andre Cronje のメカニズムでは、集めた資金を低リスクの DeFi 戦略に使用し、目標は10億ドルの資金から年間約4000万ドルの収益を生むことです。プロジェクトチームが実際に運営に使用する資金は、実際にはこの4％の年利収入です。

投資家は実際に「賭けている」：「FT の年利回り (価格上昇 ) が 4% の機会コストを超える可能性はあるのか？」

つまり、一般的な資金調達と比較して、投資家が保有するFTトークンには「永久的なプットオプション」が付与されており、いつでも元本で償還できます。償還後、トークンは破棄され、供給量が減少します。

これにより、投資家は二重の戦略選択に直面します：

FT 市場価格 > 原始価格：保有または取引すると上昇の余地があり、償還しない。

FT市場価格<元の価格:元本の償還と回収、リスクなしのストップロス。

十億ドルの時価総額レベルのDeFiプロトコル、FDVはすべて26億ドルを超えています。

Flying Tulipsの融資条件は10億ドルの全流通で、現在市場でPancake、Curve、EtherfiなどのレベルのDeFiプロトコルと同等です。TVLは全て26億ドルを超えています。

総合的な価格帯の合意量レベルと、Andre Cronjeの資金調達メカニズムを考慮すると、筆者は10億の評価の資金調達条件は、実際には「構造的資金調達のパッケージ」であり、協定の内在的価値を反映していないと考えています。

もし$FT FDVが長期的に10億ドル未満であれば、理性的な投資家は「せっかく元本を引き出せるのに、割引されたトークンを持っている理由は何か？」と思うでしょう。そうすると、償還の波が起こります。元本は失われませんが、機会コストを失い、プロジェクトは徐々に死に向かうことになります。

しかし、Andre CronjeはDeFi公链Sonic (の旧名Fantom)の創設者として、Flying TulipsがSonic上で4%以上の年利を生み出すことを期待できます。ゴミコインを発行してAPYを創出する手法もここで同様に適用可能であり、たとえ資金が半分しか集まらなくても、コインを発行することでAPYを8%に引き上げることも同じ効果があります。

この記事「Flying Tulips」のゲーム理論：Andre Cronjeの「保全型ファイナンス制度」は投資する価値があるのか？は、最初にチェーンニュースABMediaに登場しました。