アスター、ライター…強敵の包囲、ハイパーリキッドの包囲戦

Hyperliquidは、新世代の持続可能なDEXとの激しい競争に直面しており、その流動性は課題となっていますが、そのインフラストラクチャとエコシステムのレイアウトにより、市場での主導的地位を維持することが期待されています。 この記事は、Four Pillarsが執筆し、ODIG Invest、PANewsが編集、編集、執筆したPonyoの記事です。 (あらすじ:HyperliquidがHIP-3アップグレードを開始:誰でも「永久契約市場」を作成できる、と$HYPE回答)(背景追加:2日間で10倍の急増、これはおそらく最も抽象的なSolanaのPerp DEX)分散型取引所(DEX)は、暗号市場で最も革新的なイノベーションの1つです。 それは「取引」の認識を変えただけでなく、流動性、信頼、金融仲介の役割を再定義しました。 パフォーマンスの向上に伴い、パーペチュアルDEX(分散型永久契約取引プラットフォーム)は主流市場の重要な部分になりつつあります。 分散型無期限契約取引プラットフォームであるHyperliquidは、従来のAMM(Automated Market Maker)モデルとは異なるルートであるOrderbookモデルをオンチェーンに移行します:ほとんどのDEX(Uniswapなど)では、価格は流動性プールとアルゴリズムによって決定され、マッチングメカニズムはプールの自動価格設定に基づいています。 オーダーブックモデルは、買い手と売り手が保留中の注文とマッチメイキングを通じて取引できる中央集権型取引所(CEX)の経験に近く、より正確な市場の深さと低いスリッページを示しています。 Perp DEXの分野では、Hyperliquidも課題に直面しています。 一方では、Aster、Lighter、EdgeXなどの新世代の持続可能なDEXが、高いインセンティブ、ポイントマイニング、エアドロップ戦略で急速に台頭し、取引量と注目を集めています。 一方、市場の流動性はインセンティブメカニズムに大きく依存しており、長期的なコミュニティの結束が試されています。 新興の競争相手はインセンティブを通じて急速に台頭していますが、本当の試練は、補助金が終了したときにユーザーが留まるかどうかです。 この記事では、競争に直面したHyperliquidの現状と課題を整理し、流動性のダイナミクス、巨大な戦略、市場ルールを分析し、Hyperliquidがボラティリティと不確実性の下でどのように先を行き、回復力を維持できるかを探ることを目的としています。 市場の成功は決して永続的ではなく、確率を理解し、ファンダメンタルズに立ち返ることによってのみ、混乱の中での機会についての洞察を得ることができることを投資家に思い出させます。 Hyperliquidは、新世代の永久契約DEXとの激しい競争に直面しており、Aster、Lighter、EdgeXなどが台頭しています。 流動性はインセンティブに強く依存し、短期の資金と出来高は新しいプラットフォームに迅速に流れますが、Hyperliquidは建玉とアクティブユーザーの点で時代を先取りしています。 持続可能なDEX市場は統合に向かって進み、最終的には少数派の勝者となる可能性があります。 インフラストラクチャ、エコシステムレイアウト、HyperEVMにより、Hyperliquidは依然として中核となることが期待されています。 市場では、成功は永続的であることを意味するものではありません。 企業が魅力的なビジネスモデルを示すたびに、競合他社はそれに群がり、模倣するか、より大きなインセンティブでユーザーを引き付けるか、独自のイノベーションをもたらします。 この法則は、あらゆる分野で繰り返されるもので、どんな利点も長く挑戦されないままではいられません。 この原則は資本主義と同じくらい古くからあり、今日ではperp DEXという新興の分野で展開されています。 ハイパーリキッドは包囲されています。 自社開発のブロックチェーンに基づくCLOBモデル(中央集権型オーダーブック)が安全かつ効率的に運用できることを成功裏に検証した後、すぐにユーザーと流動性を引き付け、業界のリーダーとして認められました。 しかし、最近の動向は、リーダーシップが必然的に挑戦者を引きつけることを再び証明しています。 パーペチュアルDEXプロジェクト(Aster、Lighter、EdgeX、Pacifica、Avantisなど)の新しい波が出現し、ポイントマイニング、積極的なエアドロップの約束、魅力的な高インセンティブなど、ほぼ同じコアプレイを使用しています。 1. コンペティションが開催される 9月末のある日、AsterとLighterはそれぞれ428億ドルと57億ドルに達し、Hyperliquidの約46億ドルを上回りました。 EdgeXなどの他の新しいプロジェクトが続き、売上高は33億ドルでした。 外部の観察者には、これはHyperliquidが王座から引きずり下ろされたことを意味する「ように見える」。 ほんの数ヶ月前までは、オンチェーンの永久契約市場全体の70%以上を支配していましたが、今では2位、さらには3位にまで落ち込んでいます。 しかし、文脈は重要です。 同月だけでも、Hyperliquidの取引量は3,000億ドル近くで、新規参入者が長く近づくことができなかった規模です。 アクティブユーザー数と建玉(1日の取引量よりも設備投資のレベルをよりよく反映しています)に関しては、Hyperliquidはまだはるかに進んでいます。 2. 流動性の性質 流動性は本質的に移転可能です。 トレーダーは、最高の執行効率だけでなく、最高のインセンティブリターンも求めています。 暗号市場では、トークンのインセンティブは取引手数料をはるかに上回ることが多く、そのため資金は「傭兵のよう」になり、現時点で最も収益性の高い場所に送られます。 しかし、これはすべての流動性が同じであるという意味ではありません。 流動性の一部は日和見主義的であり、利益のために来て、すぐに去ります。 他の部分は、プラットフォームのインフラストラクチャ、評判、および長期的な価値への信頼から生じる、より「粘着性」があります。 Hyperliquidの重要な問題は、その流動性のうちどれだけが「傭兵」で、どれだけが「耐久性」なのかということです。 従来の通念では、インセンティブが減ると、「農家」は市場から撤退し、確立されたプラットフォームが最終的にシェアを取り戻すというものです。 しかし、それはまた、新しい種類の考え方にもつながります:「遊牧民の流動性」(未開拓のプラットフォーム間を常に循環する)が新しい市場の標準になったらどうなるでしょうか? そのような環境では、すでにコインを発行しているプラットフォームがパラドックスに陥る可能性があり、本来の利点が負担になる可能性があります。 3. 巨人の役割 Hyperliquidの挑戦は、新興の競合他社だけでなく、Binanceとその創設者であるCZをはじめとする、リソースが豊富な戦略的ライバルからももたらされます。 バイナンスは、常にアグレッシブな競争力のあるスタイルで知られています。 その戦術がFTXの崩壊を何らかの形で加速させたと多くの人が考えています。 現在、Hyperliquidの取引量は着実にBinanceの取引量の10%以上に達しており、CZが注目するのは当然のことです。 彼の最初の動きは、イベントの最盛期に$JELLYJELLY 永久契約を開始することで、市場はこの動きを、ボラティリティを悪化させ、証拠金の引き上げとリスクの清算によってHyperliquidの流動性プール(HLP)に圧力をかける試みと見なしました。 その後、CZはさらに、彼が投資したBNB Chain分散型取引所であるAsterをサポートしました。 しかし、アスターの成功は二次的な目標かもしれません。 CZの本当の意図は、Hyperliquidの成長の勢いを乱し、市場資本を作ることであると推測する方が合理的です。