最近あなたの周りで「金」について話す人は、ますます多くなっていますか？
はい、私が言っているのは物理的な意味での金です。地政学的リスクと世界的なマクロ経済の不確実性の高まりに伴い、金の総市場価値は一時30兆ドルに達し、世界の資産の中で首位を占めています。
その一方で、Cryptoの世界では非常に興味深いことが起こっています。広く「デジタルゴールド」と見なされているビットコインの他に、物理的な意味でのゴールドが加速的にオンチェーン化されています。Tether Gold（XAUT）を代表とするトークン化されたゴールドは、RWAの波を通じて、分割可能、プログラム可能、さらには利息を生む新たな能力を得ています。
それは、長い間ほぼビットコインに独占されてきた物語に挑戦しています。「真のデジタルゴールドは誰か？」
BTCは果たして通貨なのか資産なのか？その核心機能は支払いなのか価値の保存なのか？それともテクノロジー株のようなリスク資産として位置付けられるのか？
2009年の誕生以来、この問題はビットコインのすべての歴史的段階にほぼ貫通しています。
サトシ・ナカモトはホワイトペーパーでBTCの「電子現金」属性を明確に示していましたが、その自己の規模の進化に伴い、過去10年間のさまざまな時期において、これは物語が何度も反転し、コミュニティでの論争が絶えない話題となっています——初期の支払い手段から「価値の保存」や「代替資産」へと。
特に2024年の現物ETFの正式承認は物語の転換点となり、より多くの人々がビットコインが取引や支払いの「グローバル通貨」となることを期待しなくなり、逆にますます多くの人々がビットコインをコンセンサスに基づく価値の保存手段、すなわち「デジタルゴールド」として見るようになっています。
金と同様に供給が限られており、予測可能で安定した生産を持つが、同時に金にはない優位性を持つ：より優れた分割性（1サトシ = 0.00000001 BTC）、携帯性（国境を越えた秒単位の移転）、流動性（7×24時間の市場）。
そのため、ビットコインはマクロ通貨システムの中で、徐々に米ドルと金に次ぐ第三のグローバルな価値保存の論理となっています。
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出典:companiesmarketcap.com
companiesmarketcap の統計によると、現在、世界の Top10 資産の中で、金は絶対的なリーダーの地位にあり、その総時価総額（28.4 兆）は、後ろの 9 名の合計（26 兆）を大きく上回っています。
知っておくべきことは、BTCが10万ドルを突破した現在でも、時価総額はわずか2兆ドルであり、これは金の総時価総額の約1/15に過ぎないということです。そして、これは実際にBTCコミュニティが「デジタルゴールド」という物語を強調し続ける根底にある動力でもあり、伝統的な金融の世界における最大かつ最も古い価値保存の対象を狙っているのです。
ただ面白いことに、BTCが「デジタルゴールド」という物語に近づこうとしている一方で、金自身も「デジタル化」されている。
最も直接な誘因は、現実世界の金が再び最高値を更新し、今年に入ってからのRWAの波に伴い、Tether Gold (XAUT)やPAX Gold（PAXG）を代表とするトークン化された金が急速に台頭したことです。
それらは実物の金に連動しているため、1トークン発行されるごとに、同量の物理的な金の備蓄が支えとなっているので、この「デジタルゴールド」製品は、CryptoおよびTradFi分野において、間違いなく新しい金融の生物です。
実際、「異軍突起」という言葉をトークン化された金に使うのは、あまり正確ではないかもしれません。
厳密に言えば、現在最大の規模を持つ XAUT も、次に続く PAXG も、新たに登場した人気商品ではなく、逆に現在の RWA の潮流とマクロ市場の状況が、彼らに新たな戦略的意義と市場の注目をもたらしている。
XAUTを例に取ると、その初期の芽生えは2019年末に遡ることができます。その時、BitfinexとTetherの最高技術責任者であるPaolo Ardoinoは、Tetherが金に裏打ちされたステーブルコインTether Goldを発表する計画を立てていることを明らかにしました。そして、XAUTのホワイトペーパーは2022年1月28日に公開されました。
ホワイトペーパーでは、各XAUTトークンが1オンスの実物金の所有権を表すことが明確に示されており、Tetherは発行された数量に対応する実物の金の準備を保証しており、すべての金は「最高の安全性を持つスイスの金庫」に保管されています。
記事執筆時点で、XAUTの総発行規模は15.5億ドルを超えており、約966本の金塊の実物備蓄（合計11,693.4キログラム）を表しています。
ソース: Tether
実際、Tether Goldのホワイトペーパーには、自身の強みの明確な位置付けが見受けられます。
つまり、Tether Goldは、ユーザーがその背後にある金の担保を持ちながら、非常に高い流動性と分割性を得ることができると考えています。
言い換えれば、**トークン化は本物の金に BTC 独自の「デジタル属性」を与え、それが初めてデジタル世界に完全に吸収され、自由に流動化、組み合わせ、計算できる資産単位となりました。**まさにこの一歩によって、XAUTのようなトークン化された金製品は、もはや単なる「ブロックチェーン上の金の証明書」ではなく、ブロックチェーン上の広大な空間を開くことになりました。
もちろん、このトレンドは市場に再考を促しています：金とBTCが両方ともオンチェーン資産となるとき、それらの関係は競争なのか共生なのか？
全体的に見て、BTCのコアストーリーが「デジタル世界の希少性の合意」であるならば、トークン化された金（XAUT/PAXG）の最大の違いは「希少性の合意をデジタル世界に持ち込むこと」である。
これは微妙でありながら本質的な違いであり、BTCは完全に0から信頼を生み出すのに対し、トークン化された金は伝統的な信頼構造をデジタル化します。CZが最新のツイートで述べたように:
「トークン化された金は本物のオンチェーンゴールドではなく、発行者の履行能力に対する信頼に基づいています。極端な状況、例えば経営陣の交代や戦争の際でも、ユーザーはこの信頼体系の継続に依存しなければなりません。」
この文は、トークン化された金とビットコインの根本的な違いを指摘しています。つまり、ビットコインの信頼はアルゴリズムの合意によるもので、発行者や保管機関は存在しませんが、トークン化された金の信頼は機関の信用に基づいており、TetherやPaxosが厳密に準備金の約束を実行することを信じる必要があります。
これはつまり、ビットコインは「信頼を不要とする」産物であり、トークン化された金は「再び信頼を必要とする」延長であるということです。
もちろん、資産価値の次元からの付加価値だけを見ると、従来の金融システムにおいて、金の核心的価値はヘッジと価値保持にありますが、ブロックチェーンの文脈では、トークン化された金が初めてプログラム可能性を持ちました。
この変化の本質は、金が静的な価値保存手段から動的な金融単位へと変わることであり、トークン化技術によって金にビットコインのようなデジタル特性が付与されました——検証可能、流動性があり、組み合わせ可能、計算可能。これは、金がもはや金庫に眠る価値の象徴ではなく、チェーン上の世界で利益に参加し、信用を生成できる「生きた資産」となったことを意味します。
客観的に言えば、流動性が厳しく、Alt資産が弱い現在、RWAの波が黄金、債券、株式などの伝統的な資産を再び暗号の視野に引き戻しています。トークン化された黄金の人気は、市場がより堅実で、より確実なオンチェーンの価値の支点を求めていることを示しています。
この観点から見ると、RWAの波の中で加速しているトークン化された金は、BTCを（またはできるわけでもなく）置き換えることを目的としているのではなく、BTCの「デジタルゴールド」という物語の完璧な補完物として、デジタル資産の高い流動性と伝統的な金の避難所としての確実性を兼ね備えた新しい金融種となっています。
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BTCからトークン化された金、真の「デジタルゴールド」は誰なのか？
最近あなたの周りで「金」について話す人は、ますます多くなっていますか？
はい、私が言っているのは物理的な意味での金です。地政学的リスクと世界的なマクロ経済の不確実性の高まりに伴い、金の総市場価値は一時30兆ドルに達し、世界の資産の中で首位を占めています。
その一方で、Cryptoの世界では非常に興味深いことが起こっています。広く「デジタルゴールド」と見なされているビットコインの他に、物理的な意味でのゴールドが加速的にオンチェーン化されています。Tether Gold（XAUT）を代表とするトークン化されたゴールドは、RWAの波を通じて、分割可能、プログラム可能、さらには利息を生む新たな能力を得ています。
それは、長い間ほぼビットコインに独占されてきた物語に挑戦しています。「真のデジタルゴールドは誰か？」
BTC：10年間のストーリーの変遷
BTCは果たして通貨なのか資産なのか？その核心機能は支払いなのか価値の保存なのか？それともテクノロジー株のようなリスク資産として位置付けられるのか？
2009年の誕生以来、この問題はビットコインのすべての歴史的段階にほぼ貫通しています。
サトシ・ナカモトはホワイトペーパーでBTCの「電子現金」属性を明確に示していましたが、その自己の規模の進化に伴い、過去10年間のさまざまな時期において、これは物語が何度も反転し、コミュニティでの論争が絶えない話題となっています——初期の支払い手段から「価値の保存」や「代替資産」へと。
特に2024年の現物ETFの正式承認は物語の転換点となり、より多くの人々がビットコインが取引や支払いの「グローバル通貨」となることを期待しなくなり、逆にますます多くの人々がビットコインをコンセンサスに基づく価値の保存手段、すなわち「デジタルゴールド」として見るようになっています。
金と同様に供給が限られており、予測可能で安定した生産を持つが、同時に金にはない優位性を持つ：より優れた分割性（1サトシ = 0.00000001 BTC）、携帯性（国境を越えた秒単位の移転）、流動性（7×24時間の市場）。
そのため、ビットコインはマクロ通貨システムの中で、徐々に米ドルと金に次ぐ第三のグローバルな価値保存の論理となっています。
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出典:companiesmarketcap.com
companiesmarketcap の統計によると、現在、世界の Top10 資産の中で、金は絶対的なリーダーの地位にあり、その総時価総額（28.4 兆）は、後ろの 9 名の合計（26 兆）を大きく上回っています。
知っておくべきことは、BTCが10万ドルを突破した現在でも、時価総額はわずか2兆ドルであり、これは金の総時価総額の約1/15に過ぎないということです。そして、これは実際にBTCコミュニティが「デジタルゴールド」という物語を強調し続ける根底にある動力でもあり、伝統的な金融の世界における最大かつ最も古い価値保存の対象を狙っているのです。
ただ面白いことに、BTCが「デジタルゴールド」という物語に近づこうとしている一方で、金自身も「デジタル化」されている。
最も直接な誘因は、現実世界の金が再び最高値を更新し、今年に入ってからのRWAの波に伴い、Tether Gold (XAUT)やPAX Gold（PAXG）を代表とするトークン化された金が急速に台頭したことです。
それらは実物の金に連動しているため、1トークン発行されるごとに、同量の物理的な金の備蓄が支えとなっているので、この「デジタルゴールド」製品は、CryptoおよびTradFi分野において、間違いなく新しい金融の生物です。
ゴールドRWAの「突然の台頭」
実際、「異軍突起」という言葉をトークン化された金に使うのは、あまり正確ではないかもしれません。
厳密に言えば、現在最大の規模を持つ XAUT も、次に続く PAXG も、新たに登場した人気商品ではなく、逆に現在の RWA の潮流とマクロ市場の状況が、彼らに新たな戦略的意義と市場の注目をもたらしている。
XAUTを例に取ると、その初期の芽生えは2019年末に遡ることができます。その時、BitfinexとTetherの最高技術責任者であるPaolo Ardoinoは、Tetherが金に裏打ちされたステーブルコインTether Goldを発表する計画を立てていることを明らかにしました。そして、XAUTのホワイトペーパーは2022年1月28日に公開されました。
ホワイトペーパーでは、各XAUTトークンが1オンスの実物金の所有権を表すことが明確に示されており、Tetherは発行された数量に対応する実物の金の準備を保証しており、すべての金は「最高の安全性を持つスイスの金庫」に保管されています。
記事執筆時点で、XAUTの総発行規模は15.5億ドルを超えており、約966本の金塊の実物備蓄（合計11,693.4キログラム）を表しています。
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ソース: Tether
実際、Tether Goldのホワイトペーパーには、自身の強みの明確な位置付けが見受けられます。
つまり、Tether Goldは、ユーザーがその背後にある金の担保を持ちながら、非常に高い流動性と分割性を得ることができると考えています。
言い換えれば、**トークン化は本物の金に BTC 独自の「デジタル属性」を与え、それが初めてデジタル世界に完全に吸収され、自由に流動化、組み合わせ、計算できる資産単位となりました。**まさにこの一歩によって、XAUTのようなトークン化された金製品は、もはや単なる「ブロックチェーン上の金の証明書」ではなく、ブロックチェーン上の広大な空間を開くことになりました。
もちろん、このトレンドは市場に再考を促しています：金とBTCが両方ともオンチェーン資産となるとき、それらの関係は競争なのか共生なのか？
トークン化された金とデジタルゴールドの思索
全体的に見て、BTCのコアストーリーが「デジタル世界の希少性の合意」であるならば、トークン化された金（XAUT/PAXG）の最大の違いは「希少性の合意をデジタル世界に持ち込むこと」である。
これは微妙でありながら本質的な違いであり、BTCは完全に0から信頼を生み出すのに対し、トークン化された金は伝統的な信頼構造をデジタル化します。CZが最新のツイートで述べたように:
「トークン化された金は本物のオンチェーンゴールドではなく、発行者の履行能力に対する信頼に基づいています。極端な状況、例えば経営陣の交代や戦争の際でも、ユーザーはこの信頼体系の継続に依存しなければなりません。」
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この文は、トークン化された金とビットコインの根本的な違いを指摘しています。つまり、ビットコインの信頼はアルゴリズムの合意によるもので、発行者や保管機関は存在しませんが、トークン化された金の信頼は機関の信用に基づいており、TetherやPaxosが厳密に準備金の約束を実行することを信じる必要があります。
これはつまり、ビットコインは「信頼を不要とする」産物であり、トークン化された金は「再び信頼を必要とする」延長であるということです。
もちろん、資産価値の次元からの付加価値だけを見ると、従来の金融システムにおいて、金の核心的価値はヘッジと価値保持にありますが、ブロックチェーンの文脈では、トークン化された金が初めてプログラム可能性を持ちました。
この変化の本質は、金が静的な価値保存手段から動的な金融単位へと変わることであり、トークン化技術によって金にビットコインのようなデジタル特性が付与されました——検証可能、流動性があり、組み合わせ可能、計算可能。これは、金がもはや金庫に眠る価値の象徴ではなく、チェーン上の世界で利益に参加し、信用を生成できる「生きた資産」となったことを意味します。
客観的に言えば、流動性が厳しく、Alt資産が弱い現在、RWAの波が黄金、債券、株式などの伝統的な資産を再び暗号の視野に引き戻しています。トークン化された黄金の人気は、市場がより堅実で、より確実なオンチェーンの価値の支点を求めていることを示しています。
この観点から見ると、RWAの波の中で加速しているトークン化された金は、BTCを（またはできるわけでもなく）置き換えることを目的としているのではなく、BTCの「デジタルゴールド」という物語の完璧な補完物として、デジタル資産の高い流動性と伝統的な金の避難所としての確実性を兼ね備えた新しい金融種となっています。