最近、あなたの周りで「黄金」について話す人が増えていると感じませんか？
はい、私が言っているのは物理的な意味での黄金です。地政学的リスクや世界的なマクロ経済の不確実性の高まりとともに、黄金の総資産価値は一時的に30兆ドルを超え、世界資産のトップに君臨しています。
同時に、Cryptoの世界でも興味深い動きが起きています。「デジタルゴールド」として広く認識されているビットコイン以外に、物理的な意味での黄金がオンチェーン化を加速させています。Tether Gold（XAUT）を代表とするトークン化された黄金は、RWA（実物資産）ブームを通じて、分割可能、プログラム可能、さらには利息付与も可能な新たな能力を獲得しています。
これは長らくビットコインがほぼ独占してきた「誰が本物のデジタルゴールドか」という物語に挑戦しています。
BTCは本当に通貨なのか、それとも資産なのか？そのコア機能は支払いなのか価値保存なのか？それとも、テクノロジー株のようなリスク資産としての位置付けなのか？
2009年の誕生以来、この疑問はほぼビットコインの歴史の全てを貫いてきました。
サトシ・ナカモトはホワイトペーパーでBTCの「電子現金」属性を明確に示しましたが、その規模の変化とともに、過去10年間のさまざまな時期において、これは物語の反転やコミュニティの論争の絶えないテーマとなってきました。初期の支払い手段から、「価値保存」や「代替資産」へと変遷しています。
特に2024年に現物ETFが正式に承認されたことは、物語の転換点となり、多くの人がビットコインを取引や支払いの「グローバル通貨」とみなすことは少なくなり、むしろビットコインを共通認識に基づく価値保存の対象と見なす傾向が強まっています。これが「デジタルゴールド」としての位置付けです。
黄金と同じく総量が希少で、産出量も予測可能かつ安定している一方、黄金にはない優位性も持ち合わせています：より良い分割性（1 satoshi = 0.00000001 BTC）、携帯性（国境を越えた秒単位の移動）、流動性（24時間365日の市場）。
このため、ビットコインはマクロ通貨体系の中で、ドルと黄金に次ぐ第三のグローバルストア・オブ・バリューの論理となりつつあります。
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出典：companiesmarketcap.com
companiesmarketcapの統計によると、現在、世界のトップ10資産の中で黄金は絶対的なリーダーであり、その総資産価値（28.4兆ドル）は、後続の9つの資産の合計（26兆ドル）を大きく上回っています。
知っての通り、BTCが10万ドルを突破した今でも、その総資産価値はわずか2兆ドルに過ぎず、黄金の総資産価値の約1/15にすぎません。これこそが、BTCコミュニティが「デジタルゴールド」物語を強調し続ける根底の動機であり、伝統的な金融世界の最大かつ最も古い価値保存対象を狙っているのです。
面白いのは、BTCが「デジタルゴールド」へと近づく努力を続ける一方で、黄金自体も「デジタル化」されつつあることです。
最も直接的なきっかけは、現実世界の黄金の新高値更新と、今年に入ってのRWAブームに伴い、Tether Gold（XAUT）やPAX Gold（PAXG）といったトークン化された黄金が急速に台頭していることです。
これらは実物の黄金に連動しており、1枚のトークンを発行するごとに、その裏付けとして同量の物理的な黄金資産が担保となっています。したがって、これらの「デジタル黄金」製品は、CryptoやTradFi（伝統的金融）分野にとって、新たな金融の種となっています。
( 02 、 「異軍突起」する黄金のRWAブーム
実は、「異軍突起」という表現は、トークン化された黄金にはあまり正確ではないかもしれません。
厳密に言えば、現在最大規模のXAUTや続くPAXGは、新たに登場したホットな商品ではなく、むしろ現在のRWAブームとマクロ市場の動きによって、新たな戦略的意義と市場の注目を集めているのです。
XAUTの例を挙げると、その萌芽は2019年末にさかのぼります。当時、BitfinexとTetherの最高技術責任者（CTO）であるPaolo Ardoinoは、Tetherが黄金をサポートするステーブルコインTether Goldの発行を計画していると明かし、XAUTのホワイトペーパーも2022年1月28日に公開されました。
ホワイトペーパーには、各XAUTトークンが実物の黄金1オンスの所有権を表し、Tetherは対応する発行量の実物資産としての黄金を準備し、すべての黄金は「一流の安全性を備えたスイスの金庫」に保管されていると明記されています。
執筆時点で、XAUTの総発行規模は15億5000万ドルを超え、約966本の金塊に相当する実物資産（総計11,693.4キログラム）をサポートしています。
![] ) https://img-cdn.gateio.im/social/moments- 88 e 817777 e 444 d 883031191 a 5 bcb 7 a 93###
出典：Tether
実は、Tether Goldのホワイトペーパーには、その強みが明確に示されています。
言い換えれば、トークン化によって本物の黄金はBTCに特有の「デジタル属性」を獲得し、デジタル世界に完全に取り込まれ、自由に流動・組み合わせ・計算できる資産単位となったのです。この一歩により、XAUTのようなトークン化された黄金は、「オンチェーンの黄金証券」だけでなく、オンチェーンの広大な空間を切り開く存在となっています。
もちろん、この動きは市場に再考を促しています。黄金とBTCの両方がオンチェーン資産となるとき、それらの関係は競争なのか共生なのか？
( 03 、トークン化黄金とデジタルゴールドの思索
総じて言えば、BTCのコア物語が「デジタル世界の希少性のコンセンサス」だとすれば、トークン化黄金（XAUT/PAXG）の最大の違いは、「希少性のコンセンサスをデジタル世界に持ち込むこと」にあります。
これは微妙ながら本質的な違いです。BTCはゼロから信頼を創造しますが、トークン化黄金は伝統的な信頼構造をデジタル化します。最新のCZのツイートも引用しましょう。
「トークン化黄金は本当のオンチェーン黄金ではなく、発行者の履行能力に対する信頼に基づいています。極端な状況、例えば管理層の交代や戦争があった場合でも、ユーザーはこの信頼体系の継続に依存し続ける必要があります。」
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この言葉は、トークン化黄金とビットコインの根本的な違いを示しています。ビットコインの信頼はアルゴリズムのコンセンサスに基づき、発行者や管理機関は存在しませんが、トークン化黄金の信頼は機関の信用に依存しています。TetherやPaxosが預託金の約束を厳守することを信じる必要があります。
これにより、ビットコインは「非信頼」からの産物であり、トークン化黄金は「再信頼」の延長線上にあると言えます。
もちろん、資産価値の観点から見れば、伝統的な金融体系において黄金の核心的価値はリスク回避と価値保存にありますが、ブロックチェーンの文脈では、トークン化された黄金は初めてプログラム可能性を持ちました。
この変化の本質は、黄金が静的な資産から動的な金融単位へと進化し、トークン化技術によってビットコインのようなデジタル属性—検証可能、流動性、組み合わせ、計算可能—を獲得したことにあります。これにより、黄金は単なる金庫の中の価値象徴から、収益に参加し信用を生み出す「ライブ資産」へと変貌を遂げたのです。
客観的に見れば、流動性が逼迫し、ALT資産が低迷する今、RWAブームの高まりは黄金、債券、株式などの伝統資産を再び暗号資産の視野に引き戻しています。トークン化された黄金の熱狂は、市場がより堅実で確実なオンチェーンの価値支点を求めている証拠です。
この観点から、RWAブームの中で加速するトークン化黄金は、BTCを置き換えることを目的とするものではなく（できず）、むしろBTCの「デジタルゴールド」物語を完璧に補完し、デジタル資産の高い流動性と伝統的な黄金の避難性を兼ね備えた新たな金融資産として位置付けられています。
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信頼不要のBTCからトークン化された金まで、誰が本当の「デジタルゴールド」なのか？
最近、あなたの周りで「黄金」について話す人が増えていると感じませんか？
はい、私が言っているのは物理的な意味での黄金です。地政学的リスクや世界的なマクロ経済の不確実性の高まりとともに、黄金の総資産価値は一時的に30兆ドルを超え、世界資産のトップに君臨しています。
同時に、Cryptoの世界でも興味深い動きが起きています。「デジタルゴールド」として広く認識されているビットコイン以外に、物理的な意味での黄金がオンチェーン化を加速させています。Tether Gold（XAUT）を代表とするトークン化された黄金は、RWA（実物資産）ブームを通じて、分割可能、プログラム可能、さらには利息付与も可能な新たな能力を獲得しています。
これは長らくビットコインがほぼ独占してきた「誰が本物のデジタルゴールドか」という物語に挑戦しています。
01 、BTC：十年以上にわたる物語の変遷
BTCは本当に通貨なのか、それとも資産なのか？そのコア機能は支払いなのか価値保存なのか？それとも、テクノロジー株のようなリスク資産としての位置付けなのか？
2009年の誕生以来、この疑問はほぼビットコインの歴史の全てを貫いてきました。
サトシ・ナカモトはホワイトペーパーでBTCの「電子現金」属性を明確に示しましたが、その規模の変化とともに、過去10年間のさまざまな時期において、これは物語の反転やコミュニティの論争の絶えないテーマとなってきました。初期の支払い手段から、「価値保存」や「代替資産」へと変遷しています。
特に2024年に現物ETFが正式に承認されたことは、物語の転換点となり、多くの人がビットコインを取引や支払いの「グローバル通貨」とみなすことは少なくなり、むしろビットコインを共通認識に基づく価値保存の対象と見なす傾向が強まっています。これが「デジタルゴールド」としての位置付けです。
黄金と同じく総量が希少で、産出量も予測可能かつ安定している一方、黄金にはない優位性も持ち合わせています：より良い分割性（1 satoshi = 0.00000001 BTC）、携帯性（国境を越えた秒単位の移動）、流動性（24時間365日の市場）。
このため、ビットコインはマクロ通貨体系の中で、ドルと黄金に次ぐ第三のグローバルストア・オブ・バリューの論理となりつつあります。
![] ( https://img-cdn.gateio.im/social/moments- 428 ebfd 14484668 a 7 ed 00038 de 2 ee 25 d )
出典：companiesmarketcap.com
companiesmarketcapの統計によると、現在、世界のトップ10資産の中で黄金は絶対的なリーダーであり、その総資産価値（28.4兆ドル）は、後続の9つの資産の合計（26兆ドル）を大きく上回っています。
知っての通り、BTCが10万ドルを突破した今でも、その総資産価値はわずか2兆ドルに過ぎず、黄金の総資産価値の約1/15にすぎません。これこそが、BTCコミュニティが「デジタルゴールド」物語を強調し続ける根底の動機であり、伝統的な金融世界の最大かつ最も古い価値保存対象を狙っているのです。
面白いのは、BTCが「デジタルゴールド」へと近づく努力を続ける一方で、黄金自体も「デジタル化」されつつあることです。
最も直接的なきっかけは、現実世界の黄金の新高値更新と、今年に入ってのRWAブームに伴い、Tether Gold（XAUT）やPAX Gold（PAXG）といったトークン化された黄金が急速に台頭していることです。
これらは実物の黄金に連動しており、1枚のトークンを発行するごとに、その裏付けとして同量の物理的な黄金資産が担保となっています。したがって、これらの「デジタル黄金」製品は、CryptoやTradFi（伝統的金融）分野にとって、新たな金融の種となっています。
( 02 、 「異軍突起」する黄金のRWAブーム
実は、「異軍突起」という表現は、トークン化された黄金にはあまり正確ではないかもしれません。
厳密に言えば、現在最大規模のXAUTや続くPAXGは、新たに登場したホットな商品ではなく、むしろ現在のRWAブームとマクロ市場の動きによって、新たな戦略的意義と市場の注目を集めているのです。
XAUTの例を挙げると、その萌芽は2019年末にさかのぼります。当時、BitfinexとTetherの最高技術責任者（CTO）であるPaolo Ardoinoは、Tetherが黄金をサポートするステーブルコインTether Goldの発行を計画していると明かし、XAUTのホワイトペーパーも2022年1月28日に公開されました。
ホワイトペーパーには、各XAUTトークンが実物の黄金1オンスの所有権を表し、Tetherは対応する発行量の実物資産としての黄金を準備し、すべての黄金は「一流の安全性を備えたスイスの金庫」に保管されていると明記されています。
執筆時点で、XAUTの総発行規模は15億5000万ドルを超え、約966本の金塊に相当する実物資産（総計11,693.4キログラム）をサポートしています。
![] ) https://img-cdn.gateio.im/social/moments- 88 e 817777 e 444 d 883031191 a 5 bcb 7 a 93###
出典：Tether
実は、Tether Goldのホワイトペーパーには、その強みが明確に示されています。
言い換えれば、トークン化によって本物の黄金はBTCに特有の「デジタル属性」を獲得し、デジタル世界に完全に取り込まれ、自由に流動・組み合わせ・計算できる資産単位となったのです。この一歩により、XAUTのようなトークン化された黄金は、「オンチェーンの黄金証券」だけでなく、オンチェーンの広大な空間を切り開く存在となっています。
もちろん、この動きは市場に再考を促しています。黄金とBTCの両方がオンチェーン資産となるとき、それらの関係は競争なのか共生なのか？
( 03 、トークン化黄金とデジタルゴールドの思索
総じて言えば、BTCのコア物語が「デジタル世界の希少性のコンセンサス」だとすれば、トークン化黄金（XAUT/PAXG）の最大の違いは、「希少性のコンセンサスをデジタル世界に持ち込むこと」にあります。
これは微妙ながら本質的な違いです。BTCはゼロから信頼を創造しますが、トークン化黄金は伝統的な信頼構造をデジタル化します。最新のCZのツイートも引用しましょう。
「トークン化黄金は本当のオンチェーン黄金ではなく、発行者の履行能力に対する信頼に基づいています。極端な状況、例えば管理層の交代や戦争があった場合でも、ユーザーはこの信頼体系の継続に依存し続ける必要があります。」
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この言葉は、トークン化黄金とビットコインの根本的な違いを示しています。ビットコインの信頼はアルゴリズムのコンセンサスに基づき、発行者や管理機関は存在しませんが、トークン化黄金の信頼は機関の信用に依存しています。TetherやPaxosが預託金の約束を厳守することを信じる必要があります。
これにより、ビットコインは「非信頼」からの産物であり、トークン化黄金は「再信頼」の延長線上にあると言えます。
もちろん、資産価値の観点から見れば、伝統的な金融体系において黄金の核心的価値はリスク回避と価値保存にありますが、ブロックチェーンの文脈では、トークン化された黄金は初めてプログラム可能性を持ちました。
この変化の本質は、黄金が静的な資産から動的な金融単位へと進化し、トークン化技術によってビットコインのようなデジタル属性—検証可能、流動性、組み合わせ、計算可能—を獲得したことにあります。これにより、黄金は単なる金庫の中の価値象徴から、収益に参加し信用を生み出す「ライブ資産」へと変貌を遂げたのです。
客観的に見れば、流動性が逼迫し、ALT資産が低迷する今、RWAブームの高まりは黄金、債券、株式などの伝統資産を再び暗号資産の視野に引き戻しています。トークン化された黄金の熱狂は、市場がより堅実で確実なオンチェーンの価値支点を求めている証拠です。
この観点から、RWAブームの中で加速するトークン化黄金は、BTCを置き換えることを目的とするものではなく（できず）、むしろBTCの「デジタルゴールド」物語を完璧に補完し、デジタル資産の高い流動性と伝統的な黄金の避難性を兼ね備えた新たな金融資産として位置付けられています。