多角度分析：世界の流動性は尽きつつあるのか？

ポストパンデミック時代の財政主導が終わろうとしており、民間セクターがバトンを引き継ぐ。グローバル流動性サイクルはピークに達しているようで、「ディップを買う取引」は最後の段階に達したのか？この記事はMichael Nadeauによるもので、平易なブロックチェーンが整理、翻訳、執筆した。 （前回の要約：AWS障害により暗号資産の世界が麻痺：私たちは一体何を分散化しているのか？ ） （背景補足：ニューヨークタイムズ：トランプ一家「史上最も汚い」暗号資産の収益化はウォーターゲート事件よりも悪質 ） ポストパンデミック時代は常に財政主導で定義されてきた：政府の赤字と短期国債の発行によって駆動される経済であり、連邦準備制度（FED）が高金利を維持しているにもかかわらず、流動性は依然として高い。 今日、私たちは民間セクター主導の段階に入っており、前政権と比較して財務省は関税と支出制限を通じて流動性を回収しようとしている：これが金利を下げる必要がある理由だ。 私たちはグローバル流動性の視点から現在のサイクルを分析し、なぜ今回の「ディップを買う取引」が最終段階に達したのかを強調する。 財政主導は終わろうとしているのか？私たちは常に皆が「価格を追いかける」ときに「ディップを買う」ことを望んでいる。だからこそ最近の「ディップを買う取引」に関するすべての議論が私たちの注意を引いた。 データ：Google Trends 私たちは「ディップを買う取引」に関心を持つタイミングは数年前だったと考えている。その時、ビットコインの価格は25,000ドル、金の価格は2,000ドルだった。その時、暗号資産やマクロ分析家以外は誰もそれについて話していなかった。 私たちにとって、この「取引」は基本的に完了している。したがって、私たちの仕事はそれを創造する条件を理解し、これらの条件が引き続き存在するかどうかを確認することだ。 この取引を動かしているのは何か？私たちの見解では、主に2つの要因がある。 1. 財務省の支出。バイデン政権の下で、大規模な財政赤字が実施された。 データ：米国財務省 2025会計年度が終了したばかりで、赤字はわずかに減少した：これは主に税収の増加（関税）によるものであり、支出の減少ではない。しかし、「大美法案」は医療補助（Medicaid）と補充栄養援助プログラム（SNAP）の福利を削減することで支出削減を実現すると予想されている。 データ：KFF（ケイザー家族基金）削減と現在の支出トレンドの比較 バイデン政権の下で、政府の支出と移転支払いは経済に流動性を持続的に注入していた。しかし、「大美法案」の下では、支出の成長が鈍化している。これにより、政府が経済に注入する資金が減少した。加えて、政府は関税を通じて経済から資金を引き上げている。 データ：FRED（セントルイス連邦準備銀行の経済データ） 支出制限（前政権と比較）と関税の増加の組み合わせは、財務省が現在流動性を供給するのではなく吸収していることを意味している。これが金利を下げる必要がある理由だ。「私たちは経済を再び民営化し、民間部門を活性化し、政府部門を縮小します。」 – スコット・ベッセント (スコット・ベッセント) 2. 「財務省の量的緩和」（Treasury QE）。バイデン政権下での財務省の過剰支出を資金供給するために、新しい形の「量的緩和」（QE）が見られた。これを下のグラフ（黒線）で観察できる。「財務省の量的緩和」は短期証券を通じて政府支出を資金供給し、市場を支えた。 データ：グローバル流動性指数 私たちは、財政支出と財務省の量的緩和が過去数年間に見られた「ディップを買う取引」と「万物バブル」（「everything bubble」）の形成を推進したと考えている。しかし現在、私たちは「トランプ経済」への移行を行っており、民間セクターが財務省のバトンを引き継いでいる。同様に、これが彼らが金利を下げる必要がある理由だ。民間セクターを活性化するために銀行融資を通じて。 この移行期間に入るにつれ、グローバル流動性サイクルはピークに達しているようだ… グローバル流動性サイクルがピークに達している 現在のサイクルと平均サイクル 下のグラフでは、現在のサイクル（赤線）と1970年以来の歴史的平均サイクル（灰線）の比較を見ることができる。 データ：グローバル流動性指数 資産配分 ホウェル氏（Mr. Howell）がグローバル流動性指数について行った研究に基づいて、典型的な流動性サイクルとそれが資産配分とどのように一致するかを観察できる。コモディティは通常、最後に下落する資産であり、これは今日私たちが見ていることだ（金、銀、銅、パラジウム）。この観点から、現在のサイクルは非常に典型的に見える。 データ：グローバル流動性指数 では、流動性が本当にピークに達している場合、投資家は環境の変化に応じて現金と債券にローテーションすると予想される。明確にする必要があるのは、このプロセスの一部はまだ始まっていない（市場は依然として「リスク志向」）。 債務と流動性 グローバル流動性指数によると、主要経済圏の債務と流動性比率は昨年末に1980年以来の最低水準に達した。現在、これは上昇しており、2026年まで上昇を続けると予想されている。 データ：グローバル流動性指数 債務と流動性比率の上昇は、数兆ドルに達する再融資の必要がある未払い債務のサービスを提供することをさらに困難にしている。 データ：グローバル流動性指数 ビットコインとグローバル流動性 もちろん、ビットコインは過去2つのサイクルでグローバル流動性のピークを「予示して」きた。言い換えれば、ビットコインは流動性のピークが過ぎる数ヶ月前にピークに達し、その後の下落を予測しているように見える。 データ：グローバル流動性指数 私たちはこれが現在起こっているかどうかはわからない。しかし、確実に言えるのは、暗号資産のサイクルは流動性サイクルに常に続いているということだ。 暗号資産のサイクルとの一致 データ：グローバル流動性指数 関連報道 モルガン・スタンレー：Coinbaseが発行予定のBaseトークン、市場価値340億ドルと見込まれる！ DeribitのCEOへのインタビュー：なぜBinanceは私たちに勝てないのか、Coinbase買収後の発展の青写真 〈多角的分析：グローバル流動性は枯渇しているのか？〉この記事は、動区BlockTempo《動区動趨-最も影響力のあるブロックチェーンニュースメディア》に最初に掲載されました。