IMF専門家レポート：ステーブルコインがアメリカ国債の需要を急増させ、金融リスクを潜在させている

国際通貨システムが急速に進化している現在、米ドルのステーブルコインは静かに重要な役割を果たしています。 国際通貨基金(IMF)の専門家であるソーニャ・ダビドビッチ氏、タレク・ガニ氏、マリアーノ・モゾロ氏が2025年10月に発表した研究「ステーブルコインの台頭と財務市場への影響」によると、ステーブルコインは大量の米国債を購入しながら、世界の決済システムに急速に浸透しています。 米国の財政の安定と国際金融市場に対する深い影響。

このブルッキングス研究所（Brookings Institution）によって発行された作業報告は、ステーブルコインが国際送金や資本の流れにおいて急速に台頭していることを明らかにするだけでなく、アメリカの短期国債市場に対する潜在的な影響とリスクについても詳細に分析しています。

ステーブルコイン爆紅背後の推手：迅速、安価、透明

ステーブルコインの台頭は偶然ではありません。伝統的な金融システムが効果的に届かない支払い回廊（アフリカやラテンアメリカなどの送金市場）において、ステーブルコインはより低コスト、より迅速で透明性のある解決策を提供しています。例えば、サハラ以南のアフリカ地域では、ステーブルコインが約43%の取引量を占め、主流の支払い手段の一つとなっています。

特に自国通貨が大幅に下落している国、例えばアルゼンチン、レバノン、ナイジェリアでは、ステーブルコインはインフレに対抗し、購買力を保持する「デジタルドルの代替品」と見なされています。

超過 1,770 億美元国債はステーブルコイン保有者によって掌握されています

報告によると、2025年第二四半期までに、TetherとCircleが合計でアメリカ国債を1776億ドル保有し、総国債発行量の0.6%を占めるという。これは、ベルギー、アラブ首長国連邦などの伝統的な米国債保有国と同等の規模であり、イギリスをも超える。増加率を考慮すると、ステーブルコイン発行者は将来的に短期米国債の主要な買い手の一人になる可能性がある。

注目すべきは、これらのステーブルコインが保有する米国債が主に短期債券（93日未満）であることで、これはアメリカが2024年に通過させた《GENIUS法案》の規定に合致しています。

国債市場新変数：ステーブルコインは二刀流になる可能性がある

ステーブルコインはアメリカ財政に新たな資金源を提供し、国債保有者の構造を分散させ、中国などの戦略的競争相手への依存を軽減するのに役立ちます。しかし、報告書は、ステーブルコインに信頼危機が発生した場合、国債市場にシステムリスクをもたらす可能性があると警告しています。

2022年のTerraUSDの崩壊を例に取ると、わずか3日で500億ドルの時価総額が蒸発しました。今後、大型ステーブルコインが「デペッグ」事件を引き起こした場合、連鎖的な引き出しが発生する恐れがあるだけでなく、短期金利が急騰し、アメリカ政府の借入コストが増加する可能性があります。

2030年までに、ステーブルコインは2兆ドルの国債需要を支える可能性があります。

シミュレーションモデルに基づくと、米ドルが世界で年間平均6%成長し、ステーブルコインが海外の米ドル流通量の10%を占めると仮定した場合、2030年までにステーブルコインの米国債に対する潜在的な需要は2兆ドルに達するでしょう。これは、ステーブルコインが米国債の重要な資金源となるだけでなく、世界がデジタルドルへの依存をますます深めていることを意味します。

現在、ステーブルコインの総市場価値は2,580億ドルを突破しており、その中でUSDTとUSDCが約90%を占めており、ほぼ全てがアメリカ国債を準備資産としています。

送金、支援、インフレ対策：ステーブルコインの多重な役割が浮かび上がる

ステーブルコインの応用は投資や暗号通貨取引所に限らなくなっています。国際援助組織は高額な手数料や為替レートの変動を回避するために、人道援助の配布にステーブルコインを利用し始めました。高インフレの国では、レバノンのカフェなどの商人もUSDTを支払い手段として受け入れ始めています。

同時、タジキスタンやエルサルバドルなどの国々では、送金がGDPに占める割合が20％以上に達しており、ステーブルコインの国境を越えた特性が伝統的な送金システムのギャップを補完し、地元の内需と税収の成長を促進しています。

規制のギャップが拡大する「金融の隙間」：誰がステーブルコインを監督するのか？

FATFなどの国際的なマネーロンダリング基準が存在するにもかかわらず、ステーブルコインは現在、規制が緩い国々の間でアービトラージが可能です。報告は、特に海外で発行される米ドルステーブルコインに対して、国際的な協力を強化し、アメリカの金融規制の枠組みに組み込むべきであると呼びかけています。

将来、ステーブルコインの規模が継続的に拡大すれば、銀行の預金構造に影響を与え、さらには伝統的な金融システムの主導地位に挑戦する可能性があります。この行為は「デジタルバンクラン」や「システミックリスクの集中」という問題を引き起こす恐れがあり、規制当局は事前に対策を講じる必要があります。

この記事はIMFの専門家レポート：ステーブルコインがアメリカ国債の需要を急増させ、潜在的な金融リスクを引き起こすという内容で、最初はチェーンニュースABMediaに掲載されました。