Strategy、STRCとビットコインの転換競争：誰が未来の通貨秩序を掌握するのか？

著者：MarylandHODL

翻訳：深潮TechFlow

深潮まとめ：

金融主義者の支配モデル：信用、価格発見メカニズム、通貨伝導チャネルをコントロールすることで、金融主義者は法定通貨を中心とした高度に中央集権的なシステムを維持している。

主権主義者の反撃：この陣営は通貨の独立を求める国家、銀行システムにうんざりした機関や企業、そしてビットコインを富の保存手段として選択する個人から構成されている。彼らはビットコインが伝統的な通貨独占を打破できると考えている。

STRCの意義：MicroStrategyが発表したSTRCは、法定通貨の預金をビットコイン担保の実質的なリターンに転換する革新的な金融ツールであり、ビットコインの流通量を引き締めることで、その希少性を強化している。

JPモルガンの反撃：JPモルガンはビットコイン連動型の合成金融商品を迅速にリリースし、ビットコインエクスポージャーを伝統的な銀行システムに引き戻そうとしたが、実際のビットコインを一切取り扱っていない。

歴史的対比：本記事は現在のビットコイン革命を1900～1920年のアメリカ産業時代の中央集権的再編と比較し、今回の基盤は法定通貨中心の債務システムではなく、分散型のビットコインであることを指摘している。

潜在的影響：

個人に対して：ビットコインは一般人にインフレによる資産侵食から守る手段を提供し、同時に伝統的金融システムを回避する可能性も与える。

社会に対して：ビットコインが広く採用されれば、貨幣と社会的インセンティブが再調整され、深遠な経済的・倫理的変革を引き起こす可能性がある。

金融システムに対して：ビットコインやSTRCなどのツールの台頭は、伝統的金融機関の権力を弱体化させ、通貨基盤の分裂と再編を招くかもしれない。

最重要な考え：

ビットコインは単なる資産ではなく、伝統的通貨独占を打破するためのツールである。

STRCはビットコインエコシステムの重要なイノベーションであり、ビットコインに合法的かつ拡張性の高い資本市場への入口を提供している。

現在の通貨戦争は単なる経済的な駆け引きにとどまらず、未来の社会構造と価値観をめぐる深い争いである。

真実が一度明らかになれば、分散型ビットコインは現行の金融・社会秩序を急速に変える可能性がある。

深潮注：内容はGPT4.0を用いて要約。

前回の記事で、私はビットコインを巡る大規模な戦場――貨幣アーキテクチャの争い――を描いた。今こそ、その裏で動くメカニズムを深く探る時だ。

この続編記事は、現在進行中のすべてを説明するための具体的なレバレッジと構造的なダイナミクスを明らかにすることを目的とする。私たちは、デリバティブシステムと新型金融商品の新興フレームワークへの組み込み方を深く分析していく。

物語の全体像が徐々に浮かび上がってきている：

ビットコインが戦場、MicroStrategyがシグナル、そしてこの対立こそが「金融主義者」と「主権主義者」の正面衝突だ。

これは単なる資産配分の議論ではなく、数十年にわたる変革の初期段階――まるで社会の奥深くにある地殻プレートがゆっくりと圧迫され、やがて亀裂が現れるようなものだ。

この断層線を歩み、真実に向き合おう。

I. 二大貨幣アーキテクチャの衝突

Matt @Macrominutes がこれまでで最も説得力のあるフレームワークを提示している：

金融主義者（The Financialists）

1913年の秘密裏の裏取引以来、金融主義者は完全にルールを掌握してきた。この陣営には以下が含まれる：

米連邦準備制度理事会（Federal Reserve）、

JPモルガン（JPMorgan）および米国銀行業グループ、

欧州の銀行一族、

グローバリストエリート、

ますます増加するコントロール下の政治家、

そして一世紀以上にわたり世界の資本フローを支えてきたデリバティブベースのフレームワーク。

彼らの権力は「合成通貨シグナル」に基づいている――信用創造、期待形成、価格発見メカニズムの変更、主要な決済手段すべての調整能力。

ユーロダラー、スワップ、先物、レポファシリティ、フォワードガイダンス――これらが彼らのツールだ。彼らは抽象レイヤーの制御に依存して生き残っており、その抽象レイヤーは通貨基盤の実態を覆い隠している。

主権主義者（The Sovereignists）

対するは主権主義者――より歪みの少ない、より健全な通貨を追求する人々。このグループは必ずしも一枚岩ではなく、友人も敵も、個人も国家も、異なる政治的傾向や倫理フレームワークも含まれる。

この陣営には：

通貨独立を追い求める主権国家、

銀行業のボトルネックに苛立つ機関や企業、

信用ベースシステムから脱却し、自己主権を選択する個人。

彼らはビットコインを、集権的通貨権力への解毒剤と見なしている。まだその深遠な意味を完全に理解していない人も多いが、彼らは本能的に一つの核心的真実を感じ取っている：ビットコインは貨幣現実の独占を打破する。

これこそが金融主義者の絶対に許せないことである。

引火点：変換レール

現在の戦争は、変換レール――法定通貨をビットコインへ、ビットコインを信用へと変換するシステム――に焦点を当てている。

これらのレールを支配する者が、以下を支配する：

価格シグナル、

担保基盤、

イールドカーブ、

流動性経路、

そして最終的に旧来通貨システムから生まれる新しい通貨秩序。

@FoundInBlocks

この戦いはもはや理論上の仮定ではない。すでに始まっており……しかも加速しているようだ。

II. 前回の類似した変革（1900-1920）

我々はかつて似たような状況を経験している……当時の主役はビットコインではなく、アメリカの金融・ガバナンス・社会アーキテクチャを全面的に作り変えた破壊的技術変革だった。

1900～1920年、アメリカの産業エリートたちは、

ポピュリズムの怒り、

反トラスト圧力、

政治的敵意、

そして彼らの独占体制が崩壊する恐れに直面した。

彼らの対応は退却ではなく、中央集権化への歩みだった。

これらの努力の例は今も社会構造に深く影響を与えている：

医療分野

1910年の「フレクスナー報告」は医学教育を標準化し、数千年続いた伝統的代替療法を壊滅させ、ロックフェラー主導の医療システムを生み出した。このシステムが現代アメリカ製薬業界の権力の基盤となった。

教育

産業巨頭たちは中央集権的産業生産に従順な労働者を養成するため、標準化された学校制度を資金提供した。このフレームワークは今なお存在し、現代では製造業からサービス業に最適化されている。

食品と農業

農業企業の統合は、防腐剤や化学添加物だらけの安価で高カロリーだが低栄養の食品システムを生み出した。このシステムは過去100年、アメリカ人の健康、インセンティブ、政治経済構造を再構築してきた。

貨幣アーキテクチャ

1913年12月、「連邦準備法」がヨーロッパ型中央銀行モデルを導入。

その10か月前には、連邦所得税（年収3,000ドル超部分に1%のみ課税、2025年で約90,000ドル相当）が導入され、連邦債務返済のための恒久的な収入チャネルが創設された。

法定通貨ベースの債務システムがここに誕生する。

これはアメリカ権力の前回の大きな転換点――中央集権的通貨を核とする静かな再編であり、選挙で選ばれた政府とは独立した機関が支配し、曖昧な承認によって統治された。

今、我々は次の転換点に差し掛かっている。

だが今回は、基盤が分散型……しかも腐敗不能だ。

この基盤こそビットコイン。

参加者は依然としておなじみだ：一方は産業巨頭の残響、もう一方はジェファーソン的ポピュリスト。ただし今回は賭け金が大きい。金融主義者は世紀をかけて構築した合成的抑圧手段とナラティブコントロールを持ち、主権主義者陣営は分散しつつも伝統システムが想定しなかったツールを配備しつつある。

1913年以来、この戦いが初めて街頭にまで拡大した。

III. STRC：偉大なる変換メカニズム

今年7月、MicroStrategyはSTRC（“Stretch”）を発表した。多くの観察者はこれを軽視し、Saylorの奇妙な発明――奇抜な企業向け貸出ツール、もしくは一時的な話題作り実験――に過ぎないとみなした。

しかし、彼らはSTRCの真の意義を見落としている。

「STRCは資本市場の偉大なる変換メカニズムであり、最初の本格的インセンティブ再設計ツールだ。」

STRCは拡張性かつ規制適合性を兼ね備えた初のメカニズムであり、

既存金融システム内に存在し、

資本市場とネイティブに接続し、

リターンの乏しい法定通貨預金を、ビットコイン担保の実質的リターンに変換する。

SaylorがSTRCを「MicroStrategyのiPhoneモーメント」と呼んだ時、多くの人は鼻で笑った。

だが、変換レールの観点ではどうか？

STRCは実質的にビットコインのiPhoneモーメント――ビットコイン価格ダイナミクスが反身的均衡に達する転換点であり、新しい貨幣秩序の幕開けに安定性をもたらすものだ。

STRCは、ビットコインという資産→担保基盤→ビットコイン駆動の信用・リターンを接続する。

重要なのは、インフレと通貨減価のシステムでは価値が無自覚な人々から静かに吸い取られるが、現状を理解する者は「無欠の担保」――時空を超えて生命エネルギーと富を保存・保護できる手段――にアクセスできるという点だ。

最終的に、信頼が崩壊すると人々は本能的に真実を求める……ビットコインは数学的真理を体現する。（もしこれがまだ響かないなら、あなたは「ラビットホール」の本質にまだ足を踏み入れていないだけだ。）

信頼が崩壊すると、人々は真実を求める……ビットコインこそが数学的真理の化身。そしてSTRCはその原理を金融エンジンに転換する。

それはリターンを提供するだけでなく、抑圧されていた法定通貨流動性をビットコイン担保のスパイラル循環へと導く。

金融主義者は脅威を感じている。すでに一部は、この循環が彼らの搾取システムにとってどれほどの脅威か気付き始めているかもしれない。

もしこの循環がスケールすれば何が起きるか、彼らはうすうす感づいている。

IV. 金融主義者が最も恐れる正のフィードバックループ

米国が「経済成長」によって財政主導の苦境から脱しようとする（金融緩和とイールドカーブコントロールによって）中、預金者はインフレ復活の中で実質リターンを追い求めるだろう。

だが、伝統的チャネルはこれを提供できない：

銀行は無理、

債券も無理、

マネーマーケットファンドも無理。だがビットコインなら可能だ。

MicroStrategyは企業向けの通貨循環を構築した：

ビットコイン価格上昇

MicroStrategyの担保基盤強化

借入能力拡大

資本コスト低下

STRCが魅力的なビットコイン担保リターンを提供

資本が法定通貨→STRC→ビットコイン担保に流入

ビットコインの流通量が引き締まる

より高い基盤で循環が繰り返される

これが「スカーシティエンジン」――法定通貨が弱まるほど強くなるシステムだ。

法定通貨で抑圧されたリターンとビットコインの構造的内部収益率（IRR）間のアービトラージ（ARB）は、通貨のブラックホールになりつつある。

もしSTRCがスケールすれば、金融主義者は以下へのコントロール喪失リスクに直面する：

金利、

担保の希少性、

通貨伝導メカニズム、

流動性チャネル、

そして資本コスト自体。

ここに最初の攻撃の背景がある。

V. 協調的な抑圧行動

（これはパターンであり、確証ある証拠ではない。）

10月6日にビットコインがピークに達した後：

BTCは126kから80kまで下落し、

MSTRは360ドル台から100ドル台後半まで下落し、

STRCは暗号市場の激しい混乱の中で安定を保っていたが、

11月13日、突然流動性の真空が生じ、STRCにも亀裂が生じた。

数日後、MSCIの「ダウングレード」ナラティブが再び浮上し、ターゲットはMSTRだった。

この一連の出来事は自然なものには見えない。明らかに、これは変換レールへの初の協調的打撃を示している。（繰り返すが、これはパターンであり確証ある証拠ではないが、無視できないシグナルだ。）

STRCが安定していた時期、それは正常に機能するビットコイン担保信用エンジンの可能性を示していた。

最初の2週間は規模こそ小さいが、その意味は極めて大きい：

11月3日–9日：取引量64億ドルから2,620万ドル分のBTC購入；

11月10日–16日：取引量83億ドルから1億3,140万ドル分のBTC購入。

出典：@0xPhii

ドル額そのものではなく、そのメカニズムの動作に注目すべきだ。

この仕組みがスケールしたとき、金融主義者の反応は明白だ。

もしSTRCがスケールすれば：

マネーマーケットは無関係となり、

レポ市場（repo）は主役でなくなり、

デリバティブ価格抑圧メカニズムは弱体化し、

銀行が作り出すリターンは崩壊し、

資本フローは銀行システムをバイパスし、

国庫は国内預金へのコントロールを失い、

ドルの通貨基盤が分裂し始める。

MicroStrategyが発表したのは単なるプロダクトではなく、新たな変換レールの構築だった。

そしてJPモルガンは即座に応戦した。

VI. JPモルガンの反撃：合成的な影

（これもパターンであり、確証ある証拠ではない。）

祝日で取引が減った週――構造転換のための理想的な静かなタイミング――JPモルガンは大々的に「ビットコイン連動型」構造的ノートをリリースした。

その設計は「正直」なように見える：

IBIT連動で現物価格ではない、

キャッシュ決済、

ビットコインは一切購入しない、

ビットコイン流通量を減少させない、

上昇リターンは制限され、

凸性リターンは銀行のもの、

下落リスクは顧客に転嫁。

だが@Samcallahが示唆するように、その本質はより危険だ：JPモルガンは最近、IBIT連動型の構造商品を一連リリースしている。

出典：@samcallah

これはイノベーションではなく、中央集権の古い手口――リターンを設計者が取り、損失は社会化する。

これは「再捕獲」の試み――ビットコインエクスポージャーを銀行システムに取り戻し、実物ビットコインには一切触れない。

これこそ「ペーパーゴールド」システムの復活だ。この仕組みでは：「合成的影」＝検出不能なペーパービットコインの量。

対して：

STRCは実物ビットコインを必要とし、

STRCはビットコインの流通量を引き締め、

STRCは「スカーシティエンジン」を強化する。

二つのプロダクト、二つのパラダイム、一つは未来へ、一つは過去へ。

VII. なぜMicroStrategyが最初の標的に

（これもパターンであり、確証ある証拠ではない。）

MicroStrategyは金融主義者のモデルを脅かしている、なぜなら：

最大の公開ビットコインバランスシートを持つ企業であり、

初めてビットコインを準備資産とした企業「銀行」であり、

機関規模でビットコイン担保通貨化を行う唯一の会社であり、

ビットコイン担保の実質リターンを提供する唯一の規制下存在であり、

すべての合成エクスポージャーチャネルをバイパスする唯一のブリッジである。

これが圧力パターンの理由でもある：

MSCIはビットコイン保有比率が高い企業をペナルティ――詳細は@martypartymusicの投稿を参照：

出典：@martypartymusic

（Coinbase、テスラ、Blockなどは巧妙に回避されている点に注意。）

クレジットレーティング機関（ウォール街産のもの）はMicroStrategyの優先株を渋々評価するが、「巧妙に」Tetherにターゲットを切り替え、いずれも健全通貨を合法担保とする地位を弱体化しようとしている。

JPモルガンがMicroStrategy株の移転を妨害しているとの噂。

MSCI関連報道と同時期にBTC・MicroStrategy（MSTR）株価が下落。

政策立案者の注目が急に集まり、賛否両論が浮上。

銀行が合成ビットコインエクスポージャーを再構築し、需要を伝統システム内に呼び戻そうと競争。

MicroStrategyが攻撃されるのはマイケル・セイラー本人のためではなく、そのバランスシート構造が金融主義者の体制を壊しかねないからだ。

これも依然としてパターン（確証ある証拠ではない）が……シグナルは驚くほど似通っている。

VIII. 主権レイヤー――最終的な帰結

大きな視点で見ると、全体アーキテクチャが徐々に明瞭になってきた：

ステーブルコインがイールドカーブの短期側を支配し、

ビットボンド（BitBonds）が長期側を安定させ、

ビットコイン準備が主権バランスシートの中核アンカーとなる。

MicroStrategyは資本市場レベルのビットコイン準備銀行のプロトタイプだ。

主権主義者はこの計画を明確に表現していないかもしれないが、着実にその方向に歩み始めている。

STRCこそ、その進行の上流にある触媒だ。

なぜならSTRCは本質的に債務や株式商品ではなく、「脱獄メカニズム」だからだ。

それはデリバティブであり、激しい化学反応を引き起こし、法定通貨を希少性の中で徐々に溶かしていく。

それは以下の独占を打破する：

リターン、

担保、

そして通貨伝導メカニズム。

さらに重要なのは、伝統的システムの内部から、規制フレームワークそのものをレバレッジとして活用している点だ。

IX. 我々がいるこの瞬間

今、法定通貨に内在する減価ロジックは、もはや単純かつ否定できない数学的事実となり……しかも多くの人がそれに気付き始めている。

もしビットコインが主権主義者によってツールとして利用されれば、金融主義者のアーキテクチャはベルリンの壁のように急速に崩壊しかねない。

なぜなら、最終的に真実が一度明らかになれば、常に急速にすべてを打ち負かすからだ。

ビットコインはこの戦いの戦場である。

MicroStrategyはこの戦いのシグナルである。

STRCは両者をつなぐブリッジである。

この戦争（公開的、可視的、否定不能なもの）は法定通貨とビットコイン間の変換レールを巡る戦争である。

この戦争が21世紀全体を定義することになるだろう。

そして過去110年で初めて、両陣営がカードを切り始めた。

この時代に生きていることの、なんと素晴らしいことか。