執筆：Ada、深潮 TechFlow
ヨーロッパのWeb3業界で起業して5年になるアーフォンは、最近北京に戻ってきた。この数年間、彼はドイツとフランスを行き来し、多くの業界交流会を組織し、同じくヨーロッパで起業するWeb3関係者と知り合った。
ヨーロッパのWeb3市場について語るとき、アーフォンの判断は非常に直接的だ。ここは理想主義者の熱い土地だ。純粋な理想はヨーロッパをグローバルな暗号地図で絶対的な優位に立たせてはいないが、それでも彼らのWeb3理想主義への信仰を揺るがすものではない。
スイス・ツークの「クリプトバレー」からパリのStation Fインキュベーター、ベルリン・ブロックチェーンウィークからアムステルダムのDeFiイノベーションコミュニティまで、この古い大陸は独自の方法で、米国やアジアとは全く異なる暗号の物語を書き続けている。
私たちがアメリカ、日本・韓国、中東の暗号熱狂から目を離し、比較的静かなこの世界に目を向けると、一つの疑問が浮かび上がる：ヨーロッパは暗号世界の地図の中で、いったいどのような特別な存在なのだろうか？
分散化の大陸
ヨーロッパの暗号業界を一言で表すなら、アーフォンは迷わず「去中心化（分散型）」と言う。
この分散化は、一つには単一の中心人物を盲信しないことを指している。
アメリカでは、多くの人が有名な起業家やインフルエンサーに導かれて参入するが、ヨーロッパでは、より多くの人がプライバシー、オープンプロトコル、自由市場への信念からWeb3に入ってくる。彼らの動機は比較的純粋で、多くの起業家の第一の訴求はお金儲けではなく、「これをやる価値がある」と感じていることだ。
もう一つは、ヨーロッパは地理的にも絶対的な中心がないことだ。各国・各都市がそれぞれの個性を持ち、断片化しながらも層のあるWeb3地図を形作っている。
まずはドイツ。
ドイツにはスーパー大都市がなく、産業分布も非常に分散している。多くの世界的企業が普通の小さな町に隠れており、最大の都市ベルリンでさえ人口は300万人余りで、中国の普通の地級市と同じくらいだ。
長い冬と内向的な社会雰囲気は、ここをエンジニアの楽園にしている。ドイツ人は家の中で技術を研究するのを好み、開発能力が非常に高い。ベルリンでカンファレンスに参加すると、技術者がビジネスパーソンよりも常に多いことにすぐ気づくだろう。
「ドイツ人でビジネスをやりたい人は少なく、大多数は研究や開発に従事している」とドイツでウォレットプロジェクトを手掛けるMikeは語る。
フランスはまったく違うスタイルだ。
フランスでは、暗号業界に従事する人の多くが、伝統的なFMCG（消費財）、ファッション、ラグジュアリー業界などの出身だ。NFTが最も熱かった数年間、ロレアルやLVなど大企業のマーケティングやブランド、ビジネス部門のエリートが多く参入した。彼らは元々コミュニケーション力やマーケット開拓力が高く、Web3の中でも自然とビジネス寄りの役割を担い、協業交渉やプロジェクト推進、コミュニティ運営、市場開拓を担当している。
3番目の国はスイス、そのキーワードは「中立」だ。
スイスは明確でフレンドリーなコンプライアンスフレームワークを持ち、税制政策も暗号に比較的寛容で、非営利組織や研究機関の運営に非常に適している。イーサリアム財団やSolana財団などのWeb3財団がスイスに集まる理由は、安定し予測可能な制度的土壌があるからだ。
最後はポルトガルのリスボン。
リスボンがWeb3界で有名なのは、大きくは「人」によるものだ。
ポルトガルはデジタルノマドビザやゴールデンビザがあり、さらに気候が快適で生活コストも低いため、Web3業界ですでに資産を築いたアメリカ人が多く移住してきている。
彼らの多くは、すでに日々運営を心配するプロジェクトを持っておらず、十分に稼いだので、リスボンに定住して悠々自適の生活を送りつつ、投資や集まり、コミュニティ活動に参加している。
ドイツの技術志向、フランスのビジネス才能、スイスのコンプライアンス優位、リスボンのデジタルノマド――これらがヨーロッパWeb3業界の断片的なパズルを構成している。
クリプト・オールドマネーの風
Web3と言えば、多くの人はまずアメリカ、香港、シンガポールを思い浮かべる。しかしアーフォンによれば、ヨーロッパ人の分散化やプライバシーへの敏感さとニーズはこれらの地域よりもむしろ強いという。
TVLランキング上位10プロジェクトのうち半分がヨーロッパ発である。これは一方ではエンジニア文化の延長であり、他方ではヨーロッパ人が新しいもの、新しい分野を喜んで支援する姿勢に関係している、たとえ一時的に大きなリターンが見込めなくても。
「以前は良いプロジェクトかどうかはバイナンスに上場できるかで判断された。でも今は変わってきて、プロジェクトに正のキャッシュフローがあるか、プロダクトを使う人がいるかが重視される。ヨーロッパでは、ターゲットユーザーが見つかれば、アメリカやアジアほど競争が激しくなく、良いビジネスとして着実に取り組む。『一儲けして逃げる』ようなことはない。」
アーフォンは言う。「また、ヨーロッパ人は数学が得意ではないけれど、非常に時間をかけて研究するので、小さくて美しいチームがたくさん生まれ、かなり稼いでいる。」
全体の普及率を見ると、Web3はヨーロッパでは依然としてニッチな業界だ。産業占有率は約6%で、つまり100人のうち6人しか暗号通貨を使っていない。この割合はアメリカやアジアよりも明らかに低く、ユーザー年齢層は25〜40歳に集中している。
韓国や一部アジア市場のような高頻度・高レバレッジ取引文化とは異なり、ヨーロッパ人の多くは全財産を暗号市場に賭けることはない。彼らにとって暗号通貨は資産配分の一つであり、一か八かのギャンブルではない。
これはヨーロッパの歴史的経験や富の構造とも関係している。多くのヨーロッパ人は様々な投機時代を経験してきており、一夜にして富を得ることへの渇望はそれほど強くない。
富裕層の間では、より多くの資産が家族の長期的な蓄積によるもので、「ビットコインを一つ蓄えて子孫に残す」というストーリーの方が受け入れやすい。100倍、1000倍になるコインで一発逆転を狙う話を信じるよりも。
もう一つの客観的な制約は、ヨーロッパの大半のコンプライアンス取引所では高レバレッジが提供されておらず、デリバティブやレバレッジ関連のサービスも非常に限られている。この制度設計自体が一発勝負を難しくしている。
もちろん、だからといってヨーロッパ人に取引欲がないわけではない。むしろ、サイクルが切り替わるときに面白い行動パターンが見られる。相場が悪いときはヨーロッパ現地で働いて稼ぎ、相場が良くなると生活コストの安い国でフルタイムでトレーディングを行う。
「昨年、スイスにいるイタリア人を知った。彼は毎年スイスのレストランで4ヶ月働き、残りの8ヶ月はタイとフィリピンにそれぞれ4ヶ月ずつ滞在し、フルタイムで暗号通貨取引をしていた」とアーフォンは話す。
ステーブルコイン熱
世界の他地域と同様、ヨーロッパでもステーブルコインは最も将来性のある分野の一つとされ、ほぼすべてのヨーロッパの銀行が関連ソリューションを研究している。しかし、これが注目される理由はアジアや新興市場とは異なる。
第一の理由は決済インフラにある。
EUには今なお真に統一された独自の決済・精算システムがなく、日常的に多くがVisaやMastercardなど米国のシステムに依存している。多くのヨーロッパ人にとって、これは経済の命運が長期にわたり他国のネットワークに接続されていることを意味する。したがって、政策立案者も銀行業界も、独自のヨーロッパの決済システムの模索を望んでおり、ステーブルコインとその背後のオンチェーン決済ネットワークが頻繁に議論される選択肢となっている。
第二の推進力は地政学と産業移転だ。
ロシア・ウクライナ戦争の勃発後、エネルギー価格と全体的な製造コストが急騰し、ヨーロッパの伝統的製造業の圧力が急増、多くの工場がアジア太平洋地域への移転を選択した。グローバル生産の過程で、クロスボーダー取引決済がより頻繁かつ複雑になり、異なる通貨・異なる規制体制間でいかに効率的に決済するかが現実的な課題となった。
従来の国際送金と比べ、ステーブルコインを使ったオンチェーン決済は、スピードでもコスト面でも明らかな優位がある。
第三の変化は消費者側の長期的な行動変容によるものだ。
パンデミック以降、多くのヨーロッパ人がネットショッピングを習慣化したが、ECプラットフォームの売り手は世界中から来ている。こうしたクロスボーダー、タイムゾーンをまたぐ、通貨体系をまたぐ仕組みを円滑に動かすには、より軽量で、より低コストで、より即時性の高い決済手段が求められ、ステーブルコインは実用性の観点からも正当性が増した。
しかし、現実の推進は簡単ではない。
ヨーロッパの銀行システム自体が非常に伝統的で、多くの銀行は百年以上の歴史がある。内部ガバナンスやリスク志向も、新技術を迅速に受け入れるのは得意ではない。トランプ政権以前、ヨーロッパの金融システム全体は暗号に対し比較的敵対的または冷淡だった。
本格的な転換点は、アメリカの資本と大手機関がすでに暗号分野に多大なリソースを投入していることに気づいてからだった。
問題は、多くの伝統的な金融人は実際に暗号業界に関与したことがなく、ウォレットやオンチェーンのやり取り、DeFiプロトコルについてほとんど何も知らないことだ。そのため、彼らが勉強を始めると、まずコンサル会社に相談するしかなく、コンサル会社自体もまた伝統的な場合が多い。
「私は巨大な市場が見えるけれども、これら伝統的なヨーロッパ人たちが理解するにはかなり時間がかかりそう。外部からの推進力が必要かも」とヨーロッパに長年住むWeb3関係者Vanessaは話す。
Vanessaによれば、かつてヨーロッパで流行したメタバースやNFTも、今ではすっかり鳴りを潜めた。また、ヨーロッパ人は以前BTCFiを非常に好み、時間もお金もBTCFiプロジェクトに費やしてきたが、結局これらのプロジェクトは良いキャッシュフローを生み出せず、数%の年利のためにビットコインを担保に出しても問題が多く、結局はビットコインをそのまま持っている方が安全だと気づき、BTCFiプロジェクトのブームも終わった。
ヨーロッパWeb3の真のチャンスはどこにあるかと聞かれ、アーフォンは非常にシンプルに答えた。「ヨーロッパの2大アドバンテージは、約6億の人口と、その大半が先進国に住んでいることだと思う。」
発展途上国では人々の月収は数百ドルかもしれないが、ヨーロッパユーザーの収入水準はその5～8倍。同じプロジェクトをやるにも、ターゲット顧客の純資産が高いほど、製品やサービスにお金を払う確率も高く、潜在的な収益も大きい。
どうやって課税するか？
2023年4月20日、欧州議会は517票の賛成でEU「暗号資産市場規制法案（MiCA）」を可決した。これはこれまでで最も包括的なデジタル資産規制フレームワークの一つで、EU加盟27カ国およびEEA（欧州経済地域）のノルウェー、アイスランド、リヒテンシュタインをカバーしている。
MiCA第98条とEUが発表した税務行政協力指令第8版（DAC8）、各国の独自性が組み合わさり、複雑だが次第に明確になってきた課税体系を形作っている。その一般原則の一つは：暗号通貨取引自体は付加価値税の対象外である。
この統一原則の下、各国は独自の課税特性を維持している。ドイツとフランスは暗号通貨コンプライアンス進展で代表的であり、業界で最も議論される2つの事例となっている。
ドイツは世界で初めてビットコインなど暗号通貨取引を公式に合法と認めた国で、ビットコインとイーサリアムのノード数は米国に次ぐ。
ドイツでは暗号通貨は「私有財産」とみなされ、課税は主に所得税、付加価値税、特定活動税に関係する。
暗号通貨を1年以上保有して売却した場合、利益部分は所得税免除。1年未満で売却した場合は最大45%の所得税が課される。
暗号通貨で商品やサービスを支払う際、コイン価格が保有時より上昇していれば、その値上がり分は所得と見なされ課税対象。しかし1年以上保有していればこの利益も非課税。
ステーキング、レンディング、エアドロップなどの行為についても、ドイツ税務当局は申告・所得税納付を求めている。マイニングは事業活動とされ営業税が課される。
フランスでは暗号通貨は動産とみなされ、税負担は高く長期保有でも非課税にはならない。
フランスの付加価値税の規定はドイツと一致するが、取引利益には30%のキャピタルゲイン税がかかる。暗号通貨取引が職業的行為と見なされる場合、事業所得税が課され、その税率はさらに高くなる。ただし、暗号通貨を法定通貨に交換した時にのみ納税義務が発生し、利益が305ユーロ以下なら非課税。
フランスの暗号マイニング企業はBNC（非商業利益）に基づき納税し、税率は45%。年収7万ユーロ以下の非商業マイナーはBNC税の一部免除が受けられるが、商業行為と認定された個人・企業は減免対象外。
税制以外の各種政策も着実に進んでいる。Vanessaの言葉を借りれば、これは最高の時代だ。コンプライアンスが進むことで、長期経営を考え、安定収入のある企業を目指す人が増え、「コイン発行主導型プロジェクト」ではない事業が増えていくだろう。
多くの人にとって、ヨーロッパのWeb3世界は派手さがなく、100倍コインの伝説も少なく、価格のドラマチックな乱高下もあまりないように見える。
しかし視点を変えれば、この理想主義と制度主義が交錯する大地では、もう一つのタイプの暗号企業と参加者が育っている。彼らはプロダクトが使われているか、プロジェクトが長生きできるか、厳格なコンプライアンス環境下で持続可能なビジネスモデルを見つけられるかを重視している。
私たちは、理想主義の熱土で、これからも一味違う暗号の新種が生まれると信じる理由があるはずだ。
