ビットコインの年末ラリーは、FRBの政策転換の結果に大きく依存

2025-12-05 21:06:12

主なポイント：

連邦準備制度理事会（FRB）が量的引き締めをやめ、利下げに転じることで流動性が生まれ、債券などの固定収益資産の魅力が低下している。
オラクル債のデフォルトプロテクションコストの高騰に見られるテッククレジットリスクの急増により、投資家はビットコインのような代替的で希少な資産を求めている。

ビットコイン (BTC) は金曜日に4%下落し、$88,140の安値を記録、11月以降の下落幅は19%に達しています。一方、S&P 500は過去最高値まで1%未満に迫っています。この大きな乖離は、中央銀行の主要な政策転換とクレジットストレスの高まりにより、ビットコインの力強い上昇でまもなく縮小する可能性があります。

この完璧な嵐が、年内にビットコインが心理的に重要な$100,000の壁を突破する原動力となる可能性があります。

債券の魅力減退とテッククレジット不安がビットコインの上昇を後押し

最も重要な要素は、FRBが量的引き締め（金融システムから流動性を吸収するため、米国債や住宅ローン担保証券の償還資金を再投資しないプロセス）から転換したことです。FRBはこのプログラムを12月1日に正式に停止しました。

連邦準備制度の総資産（米ドル）。出典：TradingView過去6か月間で、FRBのバランスシートは$136 億ドル縮小し、相当量の資金が市場から消失しました。市場は、今後の利下げを強く織り込んでいます。CME FedWatch Toolのデータによると、債券先物は12月10日のFRB会合で利下げが行われる確率を87%と見ており、2026年9月までに3回の利下げを完全に織り込んでいます。

米国マネーマーケットファンド資産（兆米ドル）。出典：Bloomberg金利低下とシステム流動性の増大は、根本的に債券などの固定収益資産の需要を損ないます。FRBが利下げを進めると、新規債券発行のリターンも低下し、機関投資家にとっての魅力が減少します。Bloombergによれば、現在米国マネーマーケットファンドの残高は過去最高の$8 兆ドルに達しています。

オラクル社債のクレジットデフォルトスワップ。出典：Bloomberg資本のローテーションをさらに促すのは、株式市場、特にテックセクターで構造的リスクが顕在化していることです。オラクル（(ORCL US)）債のデフォルトプロテクションコストは、2009年以来の高水準に急騰しています。オラクルの債務総額は8月末時点で$105 億ドル（リースを含む）にのぼります。

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オラクルはOpenAIから数千億ドルの収益を見込んでいるとBloombergは報じています。同社は、Bloomberg米国社債インデックスで銀行業界以外で最大の債券発行体です。シティグループのクレジット戦略レポートによれば、「投資家は、今後どれだけ多くの供給（債券発行）が控えているのかについてますます懸念を強めている」とのことです。

バンク・オブ・アメリカ「FRBが金利を据え置けば景気減速リスク高まる」

投資家が懸念しているのは、米国ドナルド・トランプ政権のジェネシス・ミッション（AIと原子力による米国の科学生産性倍増を目指す国家イニシアチブ）など、ハイリスクな推進策です。債務プロテクション需要の急増は、巨額債務を原資とした支出が十分なリターンを生まない可能性への市場の不安感を示しています。

バンク・オブ・アメリカのストラテジスト、マイケル・ハートネット氏は、FRBが金利の据え置きを示唆した場合、景気減速のリスクが大幅に高まると指摘。こうした不透明感と、景気刺激策への依存度が低い成長への欲求が、ビットコインの希少性の魅力を一層高め、機関投資家による従来型テック銘柄からのリスク回避を後押ししています。

FRBの流動性吸収策終了と、市場による積極的な利下げ織り込みは、極めて大きな追い風となっています。AI関連の巨額債務によるテッククレジットリスクの急拡大を受け、資本は構造的に希少資産へのローテーションに向かっています。この収斂が、今後数か月でBTCが$100,000の大台を突破する明確な道筋を形作ります。

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