一連の業界の境界を突破したオンチェーン出金企業の株式上場が相次ぎ、投資家の参入を促すとともに、市場リスクの高止まりを後押ししている。250社を超える上場企業がオンチェーン出金資産を蓄積し、レバレッジ借入規模が拡大している。規制緩和とトランプ家族の商業展開が交錯し、暗号市場のリスクが金融システム全体に伝播しつつある。本稿はThe New York Timesの記事をもとに、Foresight Newsが整理・翻訳・執筆したものである。

（前回の概要：トランプがクリーンエネルギーに進出！TMTGがTAE Technologiesと全株式合併し「原子力発電所」構築を発表、DJ・ヴァンスが22%急騰）

（背景補足：史上最も資金調達に長けた米国大統領、トランプ家族が政治的影響力を資産化する方法）

本文目次

• 資本狂潮：制御不能な暗号賭博
• 閃崩の恐怖：一夜で蒸発した兆億市值
• 狂気の実験：トークン化ブームの規制難局

一連の業界境界突破型のオンチェーン出金企業が株式市場に登場し、投資家の巻き込みとともに、激しい市場変動を引き起こしている。今年夏、ウォール街の金融関係者やトランプ元大統領顧問のAnthony Scaramucciに対し、企業幹部がビジネスプランを売り込んだ。彼らは、巨額のオンチェーン出金資産を蓄積し、投資家の関心を高める戦略的上場を目指していた。

「彼らはほとんど口を挟む必要もなかった」とScaramucciは回想する。間もなく、彼はこの戦略を採用する無名の企業3社の顧問として参加し、「交渉は非常にスムーズだった」と語る。

しかし、この熱狂は長続きしなかった。今年秋の暗号通貨市場の暴落により、Scaramucciが関わった3社の株価は急落し、最も悪い企業では80%以上の下落を記録した。

これらの企業の興亡は、トランプが巻き起こした暗号熱の縮図だ。自称「最初の暗号通貨大統領」として、規制の締め付けを終わらせ、白宮で暗号投資を推進し、暗号発展を支援する法案に署名、さらにはTRUMPというミームコインを発行し、かつてのマイナーな領域を世界経済の最前線に押し上げた。

今や、トランプの暗号推進の連鎖反応が徐々に明らかになっている。

今年に入り、境界を超えた暗号新企業が次々と登場し、市場の激しい変動に巻き込まれている。すでに250社以上の上場企業が暗号資産を蓄積し、その価格変動は株式や債券と何ら変わらない。

2024年、トランプ元顧問Anthony Scaramucciはアラブ首長国連邦のビットコイン会議に出席。

一部の企業は新たな商品を次々と投入し、暗号資産を証券口座や退職金計画に組み入れるハードルを下げている。同時に、業界幹部は規制当局に対し、上場企業の株式に連動した暗号トークンの発行を働きかけ、暗号技術を基盤とした株式取引市場の構築を計画している。

この革新的な熱狂は、多くの問題も露呈させている。過去2か月、主流の暗号通貨価格は大幅に下落し、多くの企業が崩壊の危機に瀕している。新興プロジェクトも、経済学者や規制当局から警鐘が鳴らされており、市場リスクは拡大し続けている。

最も憂慮すべきは、借入規模の継続的な拡大だ。秋までに、上場企業は暗号資産購入のために大量の借入を行い、暗号通貨の先物契約のポジションは2000億ドルを突破。これらの取引はレバレッジ資金に依存し、巨額の利益をもたらす一方、爆倉リスクも潜む。

さらに、暗号業界の一連の新施策は、市場と株式や他の金融分野とを深く結びつけている。一旦暗号市場に危機が訪れれば、そのリスクは金融システム全体に伝播し、連鎖反応を引き起こす恐れがある。

「今や、投機、ギャンブル、投資の境界は曖昧になっている」と、2008年の金融危機後に米国財務省の金融安定補佐官を務めたTimothy Massadは述べる。「この現状には非常に懸念している。」

ホワイトハウス報道官のKaroline Leavittは、「トランプの政策は、革新を促進し、米国民に経済機会を創出し、米国をグローバルな暗号通貨の中心にすることに寄与している」とコメントした。

暗号業界幹部は、これらの新興プロジェクトが、暗号技術による旧態依然とした金融システムの再構築に潜む可能性を示していると主張する。彼らにとって、市場の変動こそが利益獲得の契機だ。

「ハイリスクは高リターンと隣り合わせだ」と、暗号投資商品を手掛ける21SharesのDuncan Moirは語る。「我々の使命は、これらの投資機会をより多くの人に届けることだ。」

この革新の波は、規制環境の全面的な緩和なくしては成り立たない。米国証券取引委員会（SEC）は長年、暗号業界と法廷闘争を繰り返してきたが、今年1月、暗号専用の作業部会を設立し、規制支持や上場許可を求める企業と協議を重ねている。

SECの広報は、「投資者が十分な情報を得て、合理的な投資判断を下せるよう努めている」と述べている。

米国証券取引委員会本部ビル

注目すべきは、多くの新興企業がトランプ家族の拡大する暗号商業帝国と関係している点だ。これにより、商業と政府の境界は曖昧になりつつある。

今年夏、トランプ氏の暗号新創企業World Liberty Financialの幹部が、上場企業ALT5 Sigmaの取締役会に加わったと発表した。もともとリサイクル事業を営んでいた同社は、今や15億ドルの資金調達を目指し、暗号通貨市場に進出しようとしている。

( 資本狂潮：制御不能な暗号賭博

暗号通貨愛好者は、トランプ政権が引き起こしたこの高リスク投資熱を「暗号財庫会社の夏」と呼んでいる。

暗号財庫会社)DAT###は、暗号通貨の蓄積を主要目的とする上場企業を指す。暗号コンサルティング会社Architect Partnersのデータによると、これらの新興企業の半数近くが、最も知名度の高いビットコインの蓄積に集中し、数十社がドージコインなどの非主流コインの購入計画を発表している。

2025年の各月の暗号財庫企業の設立数。データ出典：Architect Partners、12月16日までの統計

これらの企業の運営モデルは単純明快だ。幹部が公開市場で取引されるニッチな企業（例：玩具メーカー）を見つけ、暗号通貨蓄積事業に転換させる。その後、資産価値の高い投資家から数億ドルの資金を募り、最終的に暗号通貨の購入に充てる。

主な目的は、暗号通貨の価格に連動した伝統的な株式を発行し、より多くの人々に暗号投資を促すことだ。この戦略には、相応の収益性が見込まれる。多くの投資ファンドや資産運用機関は、暗号資産の保管が複雑でコスト高、ハッキングリスクもあるため、直接投資には慎重だ。

暗号財庫企業への投資は、暗号資産の保管や後方支援業務を外部委託することにほかならない。しかし、これらの企業もまた、大きなリスクを孕んでいる。多くの企業が急いで設立され、経営層は上場企業の運営経験に乏しい。Architect Partnersのデータによると、これらの企業はすでに200億ドル超の借入計画を発表している。

「レバレッジは金融危機の元凶だ」と、米SECの暗号通貨顧問を務めたCorey Frayerは警告する。「現在の市場は大量のレバレッジを生み出している。」

一部の暗号財庫企業は経営難や経営層の危機に陥り、投資家は巨額の損失を被っている。

上場企業フォワード・インダストリーズは、SOLを大量保有したまま暗号財庫企業へと変貌した。9月、同社はプライベート投資家から16億ドル超を調達し、株価は一時、1株40ドル近くに達した。

マイアミの資産管理者Allan Tehは、家族のためのファミリーオフィスに資産を管理し、今年、フォワード・インダストリーズに250万ドルを投資した。「当時はこの戦略は絶対に成功するとみんな思っていた。暗号資産の価格は上昇し続けると」と振り返る。

しかし、市場の暴落により、同社の株価は今月一時7ドルまで下落。株式買い戻し計画を発表したものの、株価の下落を止められなかった。

「音楽が止まり、ゲームが終わった。今、慌てている。全身で退くことはできるのか？」とTehは約150万ドルの損失を語る。「この投資の損失は最終的にどれだけになるのか？」同社はコメントを控えている。

暗号財庫企業の乱立は、SECの警戒を呼び起こしている。「明らかに、我々は懸念を抱いている」と、同委員会の議長Paul Atkinsは先月、マイアミの暗号通貨会議でのインタビューで述べた。「我々は事態を注視している。」

この暗号新規路線の背後には、トランプ家族の強力な支援がある。

World Liberty Financialの創設者には、トランプの子供Eric TrumpやZach Witkoffが名を連ねる。

今年8月、World Liberty Financialは、創設者の一人であるEric TrumpがALT5 Sigmaの取締役会に加わると発表した。上場企業のこの企業は、もともとリサイクル事業を営んでいたが、今や15億ドルの資金調達を目指し、暗号通貨市場に進出しようとしている。

( 資本狂潮：制御不能な暗号賭博

暗号通貨愛好者は、トランプ政権が引き起こしたこの高リスク投資熱を「暗号財庫会社の夏」と呼んでいる。

暗号財庫会社)DAT(は、暗号通貨の蓄積を主要目的とする上場企業を指す。Architect Partnersのデータによると、これらの新興企業の半数近くが、最も知名度の高いビットコインの蓄積に集中し、数十社がドージコインなどの非主流コインの購入計画を発表している。

2025年の各月の暗号財庫企業の設立数。出典：Architect Partners、12月16日までの統計

これらの企業の運営モデルは単純明快だ。幹部が公開市場で取引されるニッチな企業（例：玩具メーカー）を見つけ、暗号通貨蓄積事業に転換させる。その後、資産価値の高い投資家から数億ドルの資金を募り、最終的に暗号通貨の購入に充てる。

主な目的は、暗号通貨の価格に連動した伝統的な株式を発行し、より多くの人々に暗号投資を促すことだ。この戦略には、相応の収益性が見込まれる。多くの投資ファンドや資産運用機関は、暗号資産の保管が複雑でコスト高、ハッキングリスクもあるため、直接投資には慎重だ。

暗号財庫企業への投資は、暗号資産の保管や後方支援業務を外部委託することにほかならない。しかし、これらの企業もまた、大きなリスクを孕んでいる。多くの企業が急いで設立され、経営層は上場企業の運営経験に乏しい。Architect Partnersのデータによると、これらの企業はすでに200億ドル超の借入計画を発表している。

「レバレッジは金融危機の元凶だ」と、米SECの暗号通貨顧問を務めたCorey Frayerは警告する。「現在の市場は大量のレバレッジを生み出している。」

一部の暗号財庫企業は経営難や経営層の危機に陥り、投資家は巨額の損失を被っている。

上場企業フォワード・インダストリーズは、SOLを大量保有したまま暗号財庫企業へと変貌した。9月、同社はプライベート投資家から16億ドル超を調達し、株価は一時、1株40ドル近くに達した。

マイアミの資産管理者Allan Tehは、家族のためのファミリーオフィスに資産を管理し、今年、フォワード・インダストリーズに250万ドルを投資した。「当時はこの戦略は絶対に成功するとみんな思っていた。暗号資産の価格は上昇し続けると」と振り返る。

しかし、市場の暴落により、同社の株価は今月一時7ドルまで下落。株式買い戻し計画を発表したものの、株価の下落を止められなかった。

「音楽が止まり、ゲームが終わった。今、慌てている。全身で退くことはできるのか？」とTehは約150万ドルの損失を語る。「この投資の損失は最終的にどれだけになるのか？」同社はコメントを控えている。

暗号財庫企業の乱立は、SECの警戒を呼び起こしている。「明らかに、我々は懸念を抱いている」と、同委員会の議長Paul Atkinsは先月、マイアミの暗号通貨会議でのインタビューで述べた。「我々は事態を注視している。」

この暗号新規路線の背後には、トランプ家族の強力な支援がある。

World Liberty Financialの創設者には、トランプの子供Eric TrumpやZach Witkoffが名を連ねる。

今年8月、World Liberty Financialは、創設者の一人であるEric TrumpがALT5 Sigmaの取締役会に加わると発表した。上場企業のこの企業は、もともとリサイクル事業を営んでいたが、今や15億ドルの資金調達を目指し、暗号通貨市場に進出しようとしている。

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