ビットコインのコンピューティングパワーが月間4%減少し、マイナーのパニック売りが広がっています；VanEckは歴史的データが、このような洗浄が次のブル・マーケットの基盤を築くことを示していると指摘しています。 （前情提要：ビットコインは9万ドルを突破できずに反落し、イーサリアムは3000ドルを守り、美股のクリスマス相場は全て上昇した） （背景補充：マイクロストラテジーは先週ビットコインの購入を一時停止したと発表：ATMで7.4億ドルの資金調達を行い、現金準備を補充し、債務と配当が喫緊の課題？）

この記事の目次

• コンピューティングパワーの低下とコスト圧力：寒潮のデジタル温度計
• ヒストリカルバックテスト：悪いニュースが時間の中で正に転じる *恐怖指数の最低点でのチップの再編成
• マクロノイズとリスクの境界

2025年の冬、ビットコイン (Bitcoin) マイナーはシャットダウンの瀬戸際に追い込まれました。価格は10月の高値126,080ドルから30%下落し、88,400ドル前後をうろうろしています。テキサスとカザフスタンのデータセンターの高効率ファンの音は明らかに弱まっています。しかし、この静寂はウォール街では無視されていません。投資機関VanEckの研究責任者マット・シーゲルは、この「マイナーのパニック売り」シナリオが市場の底を示すことがよくあると考えています。

コンピューティングパワーの低下とコスト圧力：寒波のデジタル温度計

VanEckの報告によると、12月15日時点でビットコイン全網のコンピューティングパワーは月間で4%減少し、2024年4月の半減期以来最も急激な減少となっています。主な理由は中国で約1.3 GWの生産能力が閉鎖されたことや、約10%のコンピューティングパワーがより利益の高いAI運算に向かっていることです。コストも同時に引き締まっており、分析によれば、主流のマイナーであるBitmain S19 XPの損益分岐電価が1kWhあたり0.12ドルから0.077ドルに下がり、36%の減少となっています。多くのマイニングファームは、稼働を始めると損失に直面し、強制的にシャットダウンしたり、設備を売却したりしています。

歴史的バックテスト：悪いニュースが時間の中で正転する

VanEckのアナリストMatt SigelとPatrick Bushは、2014年以降のデータを追跡した結果、コンピューティングパワーが30日以内にマイナス成長を示した場合、次の90日間で65%のリターンが正の値に転じることを発見しました。もしマイナス成長が90日間続くと、その後180日間でリターンが正に転じる確率は77%に上昇し、平均上昇率は72%になります。Matt Sigelは指摘しました：

「低効率のマイナーが退出し、コンピューティングパワーが下降すると、次に採掘難易度が下がることを引き起こします。これにより、生き残ったマイナーの利益が回復し、市場の売り圧力が減少し、価格の底を固めます。」

恐怖指数の最低点でのチップの再編成

市場情緒指標が16に下落し、「極度恐懼」に分類されます。短期保有者の利益率(SOPR)は1.0を下回り、投機的な資金が多く損失を抱えて撤退していることを示しています。同時に、技術指標Hash Ribbonがクロスを示しており、過去には価格のボトムと重なっています。企業や主権機関の行動は個人投資家とは異なり、最近再び42,000枚のBTCを増持し、アルゼンチン、日本、ブータンなど13カ国は依然としてマイニングを支持しており、資金は高コストのマイナーから長期資金へと移行しています。

マクロノイズとリスクの境界

マクロな視点で見ると、トランプ政権は暗号資産に対して友好的であり続けていますが、世界の流動性は日本銀行が利上げする可能性に引きずられています。一部のアナリスト、例えばTradingShotは、ビットコインが短期的に5万ドルを下回る可能性を排除していません。市場は8万ドルから9.5万ドルの間で震蕩する可能性がありますが、マイナーのパニック売りが起こる高確率の歴史的規則は破られていません。効率の最も低い生産能力が閉鎖され、一部のコンピューティングパワーがAIにシフトすることで、残されたネットワーク基盤はより弾力性を持つようになります。長期投資家にとって、マイニングファームの静けさは単なる寒冬ではなく、新しい周期の種が芽を出し始める静音信号かもしれません。

扇風機の音が徐々に止むにつれて、このクリーンアップはビットコインシステムにコスト再評価と生産能力のアップグレードの機会をもたらします。もし歴史の韻が再び響くなら、マイナーのパニック売りは終章ではなく、次のブル・マーケットの序曲かもしれません。