ソラナ ETF 上場はトラッドファイの重要な勝利と見なされている

ウォール街でのソラナETFの上場は、ソラナの支持者にとって大きな勝利と広く見なされており、トラッドファイの暗号資産に対する受容の高まりのさらなるシグナルです。ローンチ以来、ソラナETFは強力な機関投資家の流入を引き寄せており、わずか数週間で4つのアクティブファンドが$600 百万以上を集めています。機関投資家が価格の動きと流入に注目している一方で、この熱意はより深い技術的およびセキュリティリスクを覆い隠しているかもしれません。

ボラティリティを超えて：ソラナETFの隠れた技術的リスク

暗号のボラティリティは明らかな懸念ですが、ソラナETFは保管、ネットワークの信頼性、間接的なオンチェーンのエクスポージャーに関連する、あまり目に見えない技術的リスクも伴います。これらのリスクはETFの魅力を否定するものではありませんが、機関の採用が加速する中で、より注意深い検討が必要です。

ソラナETFにおけるカストディアルリスク

ソラナETFのトラッドファイ投資家にとっての主な魅力の一つは、提供される手間のかからないエクスポージャーです。ブロックチェーン技術は多くの市場参加者にとって依然として複雑であり、自己管理は運用上およびセキュリティ上の課題を引き起こします。ETFは投資家がプライベートキーや運用セキュリティを管理することなくSOLへのエクスポージャーを得ることを可能にします。

第三者に保管を委託することは、本質的にリスクを伴います。プロの保管業者は広範な安全策を講じていますが、どのシステムも悪用、内部の失敗、または運用上のエラーに完全に免疫があるわけではありません。CertoraのDeFiセキュリティエンジニアであるユマ・シャーマンによれば、保管に関連する問題や潜在的なネットワークの混乱は、ソラナのETFが直面する最も重要なセキュリティリスクを表しています。

シャーマンは、すべてのETFと同様に、ソラナETFが投資家のためにSOLを保管する専門のカストディアンに依存していることを説明しています。理論的には、これらのカストディアンは、攻撃、漏洩したプライベートキー、または技術的な失敗により資産を失う可能性があります。トップティアのカストディアンは、これまでに壊滅的な損失を経験したことはありませんが、理論上のリスクは依然として存在しています。

BitwiseのBSOLは、現在、資産運用残高が最も多いソラナETFであり、その保有資産はCoinbase Custodyに保管されています。強力なライセンスおよび保険の保護があるにもかかわらず、Coinbaseは以前に従業員の不正行為や敏感な顧客情報の漏洩に関する事件に直面したことがあります。これらのケースは、規制されたカストディアンであっても完全にリスクフリーではないことを浮き彫りにしています。

これらの懸念にもかかわらず、カストディアンの失敗によってソラナETFが崩壊する可能性は非常に低い。規制された第三者のカストディは、数億ドルの資産を保護するための最も安全なオプションの一つであり、全体のリスクは主に理論的なものであり、差し迫ったものではない。

セキュリティの考慮事項としてのネットワークの信頼性

ソラナETFに特有のもう一つのリスクは、ネットワークのダウンタイムの可能性です。シャーマンは、ソラナのコンセンサスが一時的に失敗した場合、トークンの転送が停止する可能性があると指摘しています。ソラナは2021年と2022年に4時間から17時間の間続いたいくつかの停電を経験し、その間、オンチェーン活動は実質的に凍結されました。

ネットワークのダウンは正当な懸念ですが、ETF投資家だけの問題ではありません。自己保管またはETFを通じて保有しているSOLの所有者は、同じ基盤となるネットワークの信頼性リスクにさらされています。

スマートコントラクトリスクとETF構造

現在、スマートコントラクトリスクはほとんどのソラナETFにとって限られています。ETF発行者は一般的にスマートコントラクトとの相互作用を避け、代わりにSOLをステーキングアカウントに保有しています。主なオンチェーン取引はステーキングとアンステーキングであり、資金をスマートコントラクトの脆弱性に意味のある形でさらすことはありません。

ほとんどのソラナETFは、ネイティブステーキングにのみ依存しており、基礎となるSOLは複雑なDeFiプロトコルにロックされていません。この単純さは、契約レベルのエクスプロイトへの曝露を大幅に減少させます。

いくつかの例外があります。REX SharesのSSKは、運用資産の約3％を流動的ステーキングトークンに割り当てています。これにより償還の柔軟性が向上する可能性がありますが、ファンドの保有資産の一部に限られたスマートコントラクトリスクをもたらします。

VanEckは、流動的なステーキングトークンで完全に構成される見込みのjitoSOL ETFを申請しました。jitoSOLはこれまで一度も悪用されたことがなく、強力なセキュリティの実績がありますが、定義上、ゼロでないスマートコントラクトリスクを伴います。

シャーマンは、ソラナのspl-stakeコードのような広範囲にわたって監査されたプログラムでさえ、リスクがないことは保証できないと強調しています。リーディングソラナLSTは完璧なセキュリティ履歴を持っていますが、それらがゼロリスクであると主張するのは誤解を招くことになります。

そのシンプルな構造のため、ほとんどのソラナETFはスマートコントラクトの脅威から大きく隔離されています。SOLにエクスポージャーを求めるトラッドファイ投資家にとって、流動的なステーキングトークンを避けるETFは、より保守的なリスクプロファイルを提供する可能性があります。

二次ネットワーク効果とシステミックリスク

ETFはDeFiの悪用に直接さらされているわけではありませんが、ソラナエコシステム内での大規模なハッキングは、SOLの価格やネットワークの安定性に間接的に影響を与える可能性があります。主要なソラナDeFiプロトコルは、しばしば数十億のTVLを保持しており、壊滅的な悪用が市場に連鎖的な影響を引き起こす可能性があります。

伝統的な投資家は、オンチェーンの清算カスケードやDeFi主導の感染リスクに不慣れかもしれません。ETFやデジタル資産の財務管理の成長は、SOLの所有権を集中させ、バリデーターの影響力とガバナンスの集中化を高める可能性があります。

これらの懸念にもかかわらず、ETF発行者は現在ソラナに対して重要な財務的エクスポージャーを持っており、ネットワークの完全性を脅かすような行動を取る可能性は低いです。実務的な観点から、集中リスクはETF投資家にとって差し迫った懸念事項ではありません。

なぜソラナETFは合理的な選択であり続けるのか

ソラナ ETFは、機関投資家がSOLに対して意味のあるエクスポージャーを得るための最も安全でアクセスしやすい手段の一つです。彼らは暗号の自己主権的な理念から逸脱しますが、信頼できる機関にカストディを外部委託することで、参加が簡素化され、運営リスクが軽減されます。

どの投資手段も完全にリスクフリーではなく、ソラナETFも例外ではありません。しかし、技術的な複雑さを抽象化し、スマートコントラクトのリスクを最小限に抑えることで、ETFはソラナへのエクスポージャーを求める大多数のトラッドファイ投資家にとって最も適した選択肢である可能性が高いです。