blog.can.ac に掲載された技術記事は、Hyperliquid のバイナリファイルをリバースエンジニアリングによって解析し、3.62 億ドルの資金不足などの 9 件の深刻な問題を指摘し、これはブロックチェーンに偽装した中央集権型取引所であると断言しています。FUD に直面して、Hyperliquid は自ら出てきて帳尻を合わせ、資金の安全性問題を成功裏に明確にしただけでなく、珍しく競合の Lighter と Aster を引き下げました。
指摘の中で最も致命的な点は、Hyperliquid システム内のユーザー資産がチェーン上の準備金よりも 3.62 億ドル少ないことであり、これは部分準備金で運営されている「オンチェーン FTX」を示唆しています。疑問を持つ人々の監査ロジックは、Hyperliquid の準備金 = Arbitrum クロスチェーンブリッジ上の USDC 残高というものです。このロジックに基づくと、クロスチェーンブリッジのアドレスの残高は確かにユーザーの総預金よりも少ないです。
しかし、確認の結果、これは「構造のアップグレード」による情報の非対称誤読が原因です。Hyperliquidは「L2 AppChain」から「独立したL1」へ進化しており、資産の備蓄は二元制に変わります。告発者はHyperEVM上にあるネイティブUSDCを完全に無視しています。オンチェーンデータによると（発表時点で）：
Arbitrumクロスチェーン残高:39億8,900万USDC
HyperEVMのネイティブ残高:3億6,200万USDC
HyperEVM契約残高:5,900万米ドル
総償付能力 = 39.89 億 + 3.62 億 + 0.59 億 ≈ 43.51 億 USDC、この数字は HyperCore 上のユーザー総残高と完全に一致しています。いわゆる「3.62 億のギャップ」は、ちょうど HyperEVM に移行したネイティブ資産です。これは資金が消失したわけではなく、資金が異なる台帳間で流動しているためであり、監査の方法論が構造の進化に追いついていないのです。
! 高液体和解
(出典:Hyperliquid)
「CoreWriter」神モード：公式の説明では、これは L1 と HyperEVM のインターフェース（例：ステーキング）であり、権限は制限され、資金を流用する能力はありません。
未公開借貸協議：現物/借入機能（HIP-1）文書が公開され、プレリリース段階にあり、秘密の運用ではありません。
取引量プログラムコードの修正が存在：テストネットの残留コード（TestnetSetYesterdayUserVlm）を承認しましたが、メインネットノードはそのパスを物理的に分離しています。
わずか8つのブロードキャストアドレスで取引を提出できます：承認。これは、MEV（最大可提取価値）対策として解釈され、将来的に複数提案者メカニズムを実施することを約束します。
オラクル価格は瞬時にカバーされる：システムの安全性設計として、極端な変動の中で迅速に不良債権を清算することを意味します。
ガバナンス提案は確認できません：公式は明確に回答していません。ユーザーは投票結果のみを見ることができ、提案の具体的な内容は見ることができず、ガバナンスは依然として「ブラックボックス」です。
クロスチェーンブリッジに脱出ポッドなし：この構造の事実を反論していない。ユーザー資産の出入りは、バリデーターの集合による放出に高度に依存しており、L2ロールアップの検閲耐性強制引き出し能力を備えていない。
この「選択的応答」戦略は、Hyperliquidが資金の安全性に関して十分な自信を持っていることを示していますが、分散化の程度に関するいくつかの敏感な領域では、興味をそそる「余白」が残されています。
! ハイパーリキッド
(ソース: DefiLlama)
今回の騒動で最も興味深いのは、Hyperliquidが本音を明らかにし、珍しくLighter、Aster、さらにはBinanceに対しても銃口を向けたことです。公式は「Lighterは単一の中央集権型取引所のシーケンサーを使用しており、実行ロジックとZK回路は公開されていません。Asterは中央集権型のマッチングを使用し、ダークプール取引を提供しています。」と述べています。Hyperliquidは、これらのプラットフォームでは、ソーターのオペレーターを除いて、誰も完全な状態のスナップショットを見ることはできないと強調しています。
DefiLlamaの過去30日間のデータに基づくと、市場の状況は三つ巴の状態である：Lighterの取引量は2,323億ドル（26.6%）、Asterの取引量は1,955億ドル（22.3%）、Hyperliquidの取引量は1,820億ドル（20.8%）。LighterとAsterの後発組の取引量に直面して、Hyperliquidは「透明性」というカードを切ろうとしている——「私は8つの中央集権型取引所のアドレスを持っているが、私は全状態をブロックチェーン上で確認できる；あなたたちは確認すらできない」。
注目すべきは、取引量ではHyperliquidが上位2社に若干劣るものの、オープンインタレスト（OI）では圧倒的な強さを示していることです。この「ポンプ」は、市場シェアへの懸念から生じているかもしれず、競合製品の構造との比較を通じて「全状態上鍊」のブランド優位性を強化しています。
技術や資金の問題に加えて、コミュニティが最も懸念しているのは、最近の HYPE トークンが「内部者」によって空売りされているという噂です。Hyperliquid チームは Discord で初めて応答し、0x7ae4 で始まる空売りアドレスは元従業員に属しており、その人物は2024年初頭に解雇され、彼の個人取引行為は現チームとは無関係であるとしています。プラットフォームは、すべての現職の従業員と契約者に対して非常に厳格な HYPE 取引制限とコンプライアンス審査を実施していることを強調しています。
この回答は「チームによる悪行」の非難を「元従業員の個人的行動」に格下げしようとしていますが、トークンの配布やアンロックメカニズムの透明性について、コミュニティは依然としてより詳細な公示を期待しているかもしれません。この「切り離し」戦略は一時的に疑念を鎮めることができるものの、初期のチーム管理やトークン配分の潜在的な欠陥を露呈させています。
Hyperliquidの今回の澄清は教科書レベルの危機管理といえる——感情的な出力に頼らず、データ、コードのリンク、そして構造的論理に基づいている。自らの無実を証明することに留まらず、競合製品の構造と比較することで自身の優位性を強化し、反撃に出た。FUDは反証されたが、この事件は業界に深い考察を残した。DeFiプロトコルが独立したアプリケーションチェーンへと進化するにつれて、構造はますます複雑になり、資産の分布はますます分散化している。従来の「契約残高を一目見る」監査方法はもはや通用しない。
Hyperliquidにとって、「お金がある」という証明は第一歩に過ぎません。高性能とMEV優位性を維持しながら、8つの提出アドレスの権限を徐々に移譲し、「透明な中央集権型」から「透明な非中央集権型」への飛躍を実現することが、「究極のDEX」への必須の道です。そしてユーザーにとって、この一連の騒動は再度暗号の世界の鉄則を証明しました：どんな物語も信じず、すべてのバイトを検証してください。
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Hyperliquidは個人的にアカウントを調整し、3億6200万の資金ギャップが競合他社を狙撃しているという噂を否定しました
blog.can.ac に掲載された技術記事は、Hyperliquid のバイナリファイルをリバースエンジニアリングによって解析し、3.62 億ドルの資金不足などの 9 件の深刻な問題を指摘し、これはブロックチェーンに偽装した中央集権型取引所であると断言しています。FUD に直面して、Hyperliquid は自ら出てきて帳尻を合わせ、資金の安全性問題を成功裏に明確にしただけでなく、珍しく競合の Lighter と Aster を引き下げました。
ハイパーリキッド3.62億資金疑惑：二重台帳構造の監査ブラインドスポット
指摘の中で最も致命的な点は、Hyperliquid システム内のユーザー資産がチェーン上の準備金よりも 3.62 億ドル少ないことであり、これは部分準備金で運営されている「オンチェーン FTX」を示唆しています。疑問を持つ人々の監査ロジックは、Hyperliquid の準備金 = Arbitrum クロスチェーンブリッジ上の USDC 残高というものです。このロジックに基づくと、クロスチェーンブリッジのアドレスの残高は確かにユーザーの総預金よりも少ないです。
しかし、確認の結果、これは「構造のアップグレード」による情報の非対称誤読が原因です。Hyperliquidは「L2 AppChain」から「独立したL1」へ進化しており、資産の備蓄は二元制に変わります。告発者はHyperEVM上にあるネイティブUSDCを完全に無視しています。オンチェーンデータによると（発表時点で）：
Arbitrumクロスチェーン残高:39億8,900万USDC
HyperEVMのネイティブ残高:3億6,200万USDC
HyperEVM契約残高:5,900万米ドル
総償付能力 = 39.89 億 + 3.62 億 + 0.59 億 ≈ 43.51 億 USDC、この数字は HyperCore 上のユーザー総残高と完全に一致しています。いわゆる「3.62 億のギャップ」は、ちょうど HyperEVM に移行したネイティブ資産です。これは資金が消失したわけではなく、資金が異なる台帳間で流動しているためであり、監査の方法論が構造の進化に追いついていないのです。
9件の告発を一つ一つ照合：どれが明確にされ、どれが回避されたのか？
! 高液体和解
(出典:Hyperliquid)
完全に明確化された告発
「CoreWriter」神モード：公式の説明では、これは L1 と HyperEVM のインターフェース（例：ステーキング）であり、権限は制限され、資金を流用する能力はありません。
未公開借貸協議：現物/借入機能（HIP-1）文書が公開され、プレリリース段階にあり、秘密の運用ではありません。
合理的な説明がある承認された告発
取引量プログラムコードの修正が存在：テストネットの残留コード（TestnetSetYesterdayUserVlm）を承認しましたが、メインネットノードはそのパスを物理的に分離しています。
わずか8つのブロードキャストアドレスで取引を提出できます：承認。これは、MEV（最大可提取価値）対策として解釈され、将来的に複数提案者メカニズムを実施することを約束します。
オラクル価格は瞬時にカバーされる：システムの安全性設計として、極端な変動の中で迅速に不良債権を清算することを意味します。
曖昧または欠落した告発に対する回答
ガバナンス提案は確認できません：公式は明確に回答していません。ユーザーは投票結果のみを見ることができ、提案の具体的な内容は見ることができず、ガバナンスは依然として「ブラックボックス」です。
クロスチェーンブリッジに脱出ポッドなし：この構造の事実を反論していない。ユーザー資産の出入りは、バリデーターの集合による放出に高度に依存しており、L2ロールアップの検閲耐性強制引き出し能力を備えていない。
この「選択的応答」戦略は、Hyperliquidが資金の安全性に関して十分な自信を持っていることを示していますが、分散化の程度に関するいくつかの敏感な領域では、興味をそそる「余白」が残されています。
珍しい「ポンプダンプ」競合製品：透明性の戦いがアップグレード
! ハイパーリキッド
(ソース: DefiLlama)
今回の騒動で最も興味深いのは、Hyperliquidが本音を明らかにし、珍しくLighter、Aster、さらにはBinanceに対しても銃口を向けたことです。公式は「Lighterは単一の中央集権型取引所のシーケンサーを使用しており、実行ロジックとZK回路は公開されていません。Asterは中央集権型のマッチングを使用し、ダークプール取引を提供しています。」と述べています。Hyperliquidは、これらのプラットフォームでは、ソーターのオペレーターを除いて、誰も完全な状態のスナップショットを見ることはできないと強調しています。
DefiLlamaの過去30日間のデータに基づくと、市場の状況は三つ巴の状態である：Lighterの取引量は2,323億ドル（26.6%）、Asterの取引量は1,955億ドル（22.3%）、Hyperliquidの取引量は1,820億ドル（20.8%）。LighterとAsterの後発組の取引量に直面して、Hyperliquidは「透明性」というカードを切ろうとしている——「私は8つの中央集権型取引所のアドレスを持っているが、私は全状態をブロックチェーン上で確認できる；あなたたちは確認すらできない」。
注目すべきは、取引量ではHyperliquidが上位2社に若干劣るものの、オープンインタレスト（OI）では圧倒的な強さを示していることです。この「ポンプ」は、市場シェアへの懸念から生じているかもしれず、競合製品の構造との比較を通じて「全状態上鍊」のブランド優位性を強化しています。
元従業員のショート疑惑とトークンの規制
技術や資金の問題に加えて、コミュニティが最も懸念しているのは、最近の HYPE トークンが「内部者」によって空売りされているという噂です。Hyperliquid チームは Discord で初めて応答し、0x7ae4 で始まる空売りアドレスは元従業員に属しており、その人物は2024年初頭に解雇され、彼の個人取引行為は現チームとは無関係であるとしています。プラットフォームは、すべての現職の従業員と契約者に対して非常に厳格な HYPE 取引制限とコンプライアンス審査を実施していることを強調しています。
この回答は「チームによる悪行」の非難を「元従業員の個人的行動」に格下げしようとしていますが、トークンの配布やアンロックメカニズムの透明性について、コミュニティは依然としてより詳細な公示を期待しているかもしれません。この「切り離し」戦略は一時的に疑念を鎮めることができるものの、初期のチーム管理やトークン配分の潜在的な欠陥を露呈させています。
危機PRの背後にある究極の提案
Hyperliquidの今回の澄清は教科書レベルの危機管理といえる——感情的な出力に頼らず、データ、コードのリンク、そして構造的論理に基づいている。自らの無実を証明することに留まらず、競合製品の構造と比較することで自身の優位性を強化し、反撃に出た。FUDは反証されたが、この事件は業界に深い考察を残した。DeFiプロトコルが独立したアプリケーションチェーンへと進化するにつれて、構造はますます複雑になり、資産の分布はますます分散化している。従来の「契約残高を一目見る」監査方法はもはや通用しない。
Hyperliquidにとって、「お金がある」という証明は第一歩に過ぎません。高性能とMEV優位性を維持しながら、8つの提出アドレスの権限を徐々に移譲し、「透明な中央集権型」から「透明な非中央集権型」への飛躍を実現することが、「究極のDEX」への必須の道です。そしてユーザーにとって、この一連の騒動は再度暗号の世界の鉄則を証明しました：どんな物語も信じず、すべてのバイトを検証してください。