2026金融大年開幕：予測市場がDeFiの次の沃土になることを示唆

自《华人预测市场应向何方探索》一文后，预测市场在全球登堂入室，真正进入主流视野。参考比特币和稳定币，加密产品在取得 PMF 后会被市场认定为新赛道，得到持续资金注入。

得益于预测市场天然的平台垄断效应，围绕其进行周边服务成为圈内共识，以将其培养成捕捉圈外生态的天然培养皿，从而构筑本体—周边—外围的层级生态。

在上文描绘预测市场基本格局和方向后，我们来尝试解析其现有周边服务，在仿盘、工具、返佣外，还有什么方向可支撑高市值的周边业务形态。

早熟的预测市场

The world may end, but progress marches on.

予測市場は確定性の高い不確実性の市場であり、ワールドカップの開催日や出場チーム、米国議会の中間選挙や米大統領選挙に関して、事前に参加者や基本的な日程・ルールが高度にコントロールされている。

しかし、ワールドカップの優勝チームは、事前に規定できない。さもなければ不正になるため、不確定な情報ゲームとなり、また、現在の情報因子に応じて基本的な様相が変化し続ける。

例えば2024年の米国大統領選挙では、到期日前5日以内に多くの賭けが行われ、オンチェーン取引においても、ユーザーの多空感情が直接市場に作用し、自己成就的な予言へと収束していく。

現在の予測市場はこの方向に向かって進化しており、例えばCoinbaseのCEOは人々が彼の発言を予測していることに気づき、「最終結果」に合わせて調整している。

画像説明：予測にはデータが必要 画像出典：https://brier.fyi/

予測市場の前には、世論調査やメディアがこの役割を果たしてきたが、これは世論調査が有権者の傾向を検証したのではなく、むしろ世論調査が人々の選択を誘導したものである。したがって、西洋の背景では、予測市場は情報ツールとみなされ、そこに保険、ヘッジ、税務などの機能が重ねられている。

したがって、予測市場は取引ツールよりも敏感であり、TikTokが二党の包囲を受けているからといって、予測市場が断片化し得ない理由はそこにある。

• 情報発見は真実かつリアルタイムのデータに基づいて行われる必要があり、最終的な正確性を高めるために、情報は流量をより集中させる。
• 米国の選挙市場は高度に成熟しており、西洋の背景がなければ政治体系と対立せず、新たな情報チャネルとして機能し得ない。

これに基づき、PolymarketやKalshiは「誕生即成熟」の情報集中型プラットフォームとなり、これが米国の資本が両者の評価額を押し上げ続ける根本的な理由である。これは、Binanceのような馬レースメカニズムとは異なる。

もちろん、これらは我々には関係ない話だが、我々が関係しているのは、狂乱の予測市場FOMOに直面したとき、どう東風に乗るかである。

画像説明：予測市場周辺 画像出典：@zuoyeweb3

全体として、市場は四つのモデルに進化している。

• PolymarketやKalshi以外の模倣プラットフォームは、Perp DEXレベルの投資と、その後の米国市場の高コストな規制対応を必要とし、TGE（トークン生成イベント）路線に向かい、実採用率はほぼ見込めない。
• 既存予測プラットフォームの資産層のイノベーション：
  • 予測市場の賭け資産をDeFi化する例として、Gondorは借入・担保資産としての利用を許可し、Spaceはレバレッジ10倍を可能にし、DeFi要素を暴力的に取り込んでいる。
  • さらに、42 Spaceのように、ソーシャルメディアの情報流から直接予測トピックを生成する新たな資産予測市場も登場し、既存プラットフォームとの差別化を図っている。
  • CoinbaseやRobinhoodなどの主流Web3/2金融取引スーパーアプリは、自身の取引タイプを補完している。
• 予測市場の特定層やニーズに合わせたツール開発例：
  • 高頻度取引、多プラットフォームアービトラージ、アグリゲート取引端末、LP（流動性提供者）マイニングや手数料小規模ツール、予測市場データ・情報集約分析プラットフォーム。
• KOLやリファーラルプラットフォーム例：
  • BasedやPhantomウォレットなどのモバイル取引プラットフォーム、各種ソーシャルシェア・リファーラルKOLやコミュニティ。

これらのパラダイムの中で、予測市場の本体投入は過大であり、政治的理由から新勢力の高評価見込みはほとんどなく、次に、ツールやリファーラルは資金投入やホットトピックの変化に伴い周期的に変動する。

唯一、ビジネス投資に値するのは、予測プラットフォームの資産DeFi化であり、結果待ちの間に賭け資産は沈殿状態となる。これこそDeFiの中で最も注目すべき優良資産かもしれない。

第三者共赢のクロスマーケットアービトラージメカニズム

DeFiを使った流量の“流用”は、DeFiのやり方でDeFiを作るな。

巨大プレイヤーが流量サービスを提供する中で、常に刃の上を舞うような状況だ。一方、巨大プレイヤーは第三者にプラットフォームの流量を向上させてほしいが、同時に第三者がブランド効果を持つことを望まない。

これは初期のEC流量站のジレンマであり、彼らはプラットフォーム、売り手、買い手と良好な関係を維持しなければならない。売り手は第三者流量站の競争力向上を求め、買い手は割引価格を望む。

画像説明：第三者サービス 画像出典：@zuoyeweb3

流量站はリファーラルの観点から、プラットフォームがシェア/購入/リファーラルツールを開発し、最終的に売り手が自然流量を獲得できる範囲内で、プロモーション割引よりも自然流量が多ければ、ビジネスは持続可能となる。

• 売り手はプラットフォームに依存し自然流量を獲得、ブランドやチャネルコストが高すぎる。
• 買い手はプラットフォームのアフターサービスや権利保護を必要とし、支払いもプラットフォームの保証が必要。

例として、淘宝—京东—拼多多の三国殺の市場や、新電商プラットフォームの狭さを考えると、電商市場は「ブランド商家＋長尾流量」の二重構造を満たす必要があり、新規参入者はブランド商家の獲得や細分化市場に注力しても規模効果は得られない。

最終的に、淘宝は天猫を分化させて高級顧客を取り込み、拼多多は国民的アプリ微信を使った流量導入で中国の農村から世界へ囲い込み、ブランドに特化した京东は行き詰まる。

ここで、取引所のリファーラルメカニズムと比較すると、リファーラルKOLや取引所は散户の追随数を追求し、散户の損益は紹介の仕組みに影響しない。これは電商のリファーラルと異なり、ユーザーは商品購入の初期ニーズを持ち、割引を得ることで流量站や売り手のプロモーション効果を高める。

この観点から、HyperliquidやPolymarketのビルダーメカニズムは、上述の問題を解決しておらず、彼らの成長は取引量の増加にとどまる。

これは取引量の増加が無意味だと言っているのではなく、むしろ資金の沈殿を招き、取引量が増えれば増えるほど沈殿資金も増加し、資金効率を追求する金融業界にとっては好ましくない。

CEX/DEXの成長ロジックの制約を超えられなければ、予測市場はすぐにピークに達するだろう。なぜなら、取引可能な公共イベントは限られており、小さく瞬間的なイベントほど、操縦者の優位性が高まり、実際に取引所の路線に向かう。

情報ゲームは予測市場の本質であり、賭け→到期の過程で資金が沈殿する。どう“活用”するかが、予測市場とDeFiが相互に向かう根底の動因である。

画像説明：予測資産にレバレッジをかける 画像出典：@zuoyeweb3

ユーザーの通常の賭け体験を妨害しない範囲で、現行の予測市場にレバレッジを加える議論は、主に二つのトレンドに分かれる。

1. Gondorのような流入操作は、ユーザーが賭けた後にそのポジションをDeFi担保に投入し、流動性管理やAPY計算を無視して、単に目的を変えるだけで難易度が倍増し、高利の借入・預金に走る危険性がある。
2. MessariのKaleb Rasmussenは、予測市場の価格“ジャンプリスク”（Jump Risk）を定価化しようとしている。前述の通り、予測市場の価格変動は瞬時に1や0に収束し、その数学的議論は非常に優れているが、実現の難易度は高い。

現実の実践に基づき、よりシンプルにDeFiの透明性とレバレッジを実現し、ユーザー体験を妨げない組み合わせとして、仮想的な淘客のクロスマーケットアービトラージメカニズムを提案する。これは、予測市場の受け手とDeFiの受け手の間でアービトラージを行う。

1. プラットフォームは予測市場の注文代行サービスを提供し、ユーザーは割引価格で0または1のポジションを注文し、市場のより良い価格を得る。プラットフォームは低コストの資金調達を得て、Polymarketなどの予測市場はより多くの流量を獲得。
2. プラットフォームや予測市場のLP/MMが金庫の管理者となり、ユーザーは賭けた後に予測市場と提携した协议金庫（例：Morpho）に預入れ、DeFiの利回りを得る。

この一連の流れでは、ユーザーの賭け体験を完全に妨害せず、プラットフォームの割引コストがDeFiの利回りを上回る限り、規模の効果は発揮される。ユーザーは最終的に損益を得るが、従来のリファーラルや返佣と異なり、自分の判断で注文を行う。

xUSDの無限増発によるレバレッジと異なり、PolymarketのUSDCは実在し、唯一のリスクは管理者の操縦能力である。

• 予測市場プラットフォーム：より広範なDeFiスタックに組み込みつつ、ユーザー体験を損なわずにプラットフォーム取引量を増やす。
• 管理者+LP/MM：沈殿資金を活用し、満期日が確定した資金を用いて、短期アービトラージを超える新たなモデルを構築。

電商の第三者流量站のリファーラルと同様に、買い手はプラットフォームや売り手と取引関係を持ち続ける。予測市場のYes/No賭け手もPolymarketと取引関係を持ち、金庫管理者とは無関係。

さらに、Polymarketは依然として取引の中核にあり、Morphoのオープンアーキテクチャのおかげで、悪意のある債務不履行も正常な清算プロセスを経て、プラットフォームの責任を最小化できる。

結び

DeFiの思考で“流量”の“利”を追求し、DeFiの量を買うのではなく、DeFiの思考でDeFiを作れ。

予測市場の真の価値は資金の沈殿にあり、明確な到期日と資産備蓄を持つ。PolymarketがKalshiを資金効率で上回るには、規模拡大は既に段階的な限界に達している。

言い換えれば、取引資産と比べて、今やウォール街や仮想通貨界は情報の価格付けに非合理的な熱狂期にあり、TGEやIPO、安定通貨の発行やL1/L2の自社構築も予想内の常套手段だ。

不確定な日付のTGEやIPOの前に、Polymarketはエコシステムを強化し、取引量を繁栄させ、Kalshiを牽制すべきだ。そして、資金のプログラム化と組み合わせ可能性こそが、Polymarketの外部流量の解決策である。

2026年の最大の金融チャンスは、周期的な中期大統領選とワールドカップだ。FIFAは川宝を喜ばせ、規制はDeFiとギャンブルを解禁し、まさに金融の黄金年となる。