Base 鏈的 2025 成績單：收入增長 30 倍，鞏固 L2 龍頭地位

2025 年 Base は多くのデータ指標において、Ethereum L2 のリーダーとしての地位をさらに堅固なものにしました。収益は2023年12月の250万ドルから2024年12月には1470万ドルに増加し、市占率は63％に達し、DeFi TVLやユーザー数などの重要指標で引き続きリードしています。2026年には Base App を中心にクリエイター経済の展開に注力します。本稿は Messari による記事を PANews が整理・編集・執筆したものです。
（前提：Base ブロックチェーン 33 分鐘停止報告：効率性の裏にある中央集権リスクと Layer 2 成長の課題）
（背景補足：Base が Solana と出会ったとき：チェーン間戦争終了、トラフィック戦争開始）

2025 年、Base は多くのデータ指標において Ethereum L2 のリーダーとしての地位をさらに堅固なものにしました。その中でも、収益は全体の L2 生態系における支配力を最も示す指標です。

L2 の総収益は2024年のピークから大きく後退したものの、Base は引き続き L2 市場で主導権を握っています。2023年12月、Base のオンチェーン収益は250万ドルで、L2 全体の収益5370万ドルのわずか5％に過ぎませんでした。一年後、Base のオンチェーン収益は1470万ドルに増加し、2024年12月のL2総収益2350万ドルのうち62％を占めるに至っています。この傾向は2025年も続き、年初から現在までにBaseは7540万ドルの収益を実現し、L2総収益1億2070万ドルの62％を占めています。

Base のリード優位性は収益面だけでなく、そのDeFi TVLもL2のトップを走っています。2025年1月にArbitrum Oneを超えた後、Baseは現在のDeFi TVL46.3億ドルでL2市場の46％を占めています。特に重要なのは、Base のDeFi TVL比率が2025年を通じて継続的に上昇し、年初の33％から現在の水準まで着実に増加していることです。

Base の最大の強みは、その流通チャネルにあります。この優位性の重要性は言うまでもありません。Coinbase の最新の10-Q資料によると、第三四半期には930万の月間アクティブ取引ユーザーを有し、これによりBaseは巨大かつ既に入り口を持つユーザーベースに直接リーチできるため、他のL2ネットワークでは難しいことです。多くのL2がインセンティブやサードパーティの統合を通じてユーザーを獲得しようとする中、Baseは米国最大の中央集権取引所との直接接続により、自然な流通優位性を獲得しています。

また、Baseはエコシステム内のアプリケーションの規模拡大と実質的な価値創出によっても突出しています。今年に入ってから、Baseエコシステム内のアプリは3.699億ドルの収益を生み出しています。特に注目すべきは、アプリ収益の主な部分がAerodromeに集中し、1.605億ドルを占めている点で、総アプリ収益の43％です。ただし、2025年に成功を収めたアプリはこれだけではありません。

AIエージェント発射プラットフォーム Virtualsは4320万ドルの収益を達成し、Baseエコシステムのアプリ総収益の12％を占めています。また、最近リリースされたスポーツ予測アプリ Football.Funも470万ドルの収益を生み出しています。これらのデータは、Base上に複数の分野にまたがる収益生成製品群が形成されており、エコシステムの活性度は単一アプリや特定のユースケースに依存していないことを示しています。

この流通優位性は、CoinbaseとMorphoの協力事例に最もよく表れています。この協力により、Coinbaseユーザーはプラットフォーム上で暗号資産を担保にUSDCを借り入れることが可能になりました。ユーザー体験はCoinbaseのウェブサイト内に組み込まれていますが、担保管理や貸付実行はMorphoがBase上に展開したスマートコントラクトを通じて行われています。この貸付商品は導入から1年未満ですが、採用率は非常に高いです。

CoinbaseユーザーはすでにMorphoを通じて86.63億ドルの融資を申請しており、これはMorphoのBaseネットワーク上のアクティブな貸付の90％を占めています。同時に、MorphoのBaseブロックチェーン上のTVLは年内に1906％増加し、4820万ドルから9.664億ドルに増えています。Baseの流通優位性は、オンチェーンの活動がCoinbaseの製品利用の副次的効果となることを意味します。このユーザー導入ルートは他のL2ネットワークにはなく、彼らは主にインセンティブプログラムに依存してDeFiエコシステムに流動性とユーザーを引きつけています。

2025年以降もBaseのDeFi TVLは継続的に増加し、オンチェーン収益も安定していますが、ユーザーのオンチェーン行動には変化が見られ始めています。日次のフィルタリングユーザー数（特定のコントラクトで少なくとも2回の取引と0.0001以上の燃料費を消費した独立アドレス）によると、USDCは最も広く使われているアプリとなり、11月の平均日次ユーザー数は83,400人で、昨年同期の25,100人と比べて233％増加しています。

一方、個人投資家とDEXのインタラクションは著しく減少しています。UniswapとAerodromeの平均日次フィルタリングユーザー数はそれぞれ74％と49％減少しました。しかし、より注目すべきは、2025年にBase上のDEX取引量が史上最高を記録したことです。これにより、UniswapやAerodromeの活動は資金規模や取引額の大きいトレーダーに集中しつつあることが示唆されます。

$1 Base 2026 年の重要展開：Base App

BaseはCoinbaseの自然な優位性を背景に、他のチェーンが追随し難い贅沢な条件を持っています。ユーザーベース、流動性、アプリエコシステムの面で堅固な堀を築いています。L2ネットワークの中で収益はリードし、最も深いDeFi TVLを持ち、Coinbaseからのオンチェーンユーザートラフィックも継続的に獲得しています。言い換えれば、多くのL2が足踏みやユーザー誘致に苦戦する中、Baseはすでにこの段階を超えています。

この堀を背景に、BaseはコアのL2指標を超え、クリエイター経済の分野に目を向けています。この市場機会を捉えれば、潜在的な総市場規模は約5000億ドルに達すると予測されます。この市場を獲得するために、Baseの戦略は「Base App」に集中しています。この「スーパーアプリ」は、資産の管理、取引、ソーシャル、ウォレットのコア機能を一体化したものです。多くの暗号資産ウォレットと異なり、Base Appは資産管理の枠を超えた革新的な機能を搭載しています。

· FarcasterとZoraを基盤としたソーシャル情報フロー
· XMTPを通じたダイレクトメッセージとグループチャット（他のユーザーやAIエージェントBankrとの連携をサポート）
· ミニアプリ探索機能を内蔵し、ユーザーは直接Base App内で各種ミニアプリにアクセス・利用可能

Base Appは7月に内部テスト版を開始し、当初はホワイトリスト招待のユーザーのみ利用可能でした。それにもかかわらず、Base Appは著しい成長を遂げています。合計14.84万人のユーザーがアカウントを作成し、11月の登録数は加速し、前月比93％増となっています。ユーザーの定着率も良好で、週次アクティブユーザーは6300人（前週比74％増）、月次アクティブユーザーは1.05万人（前月比7％増）です。明確な公式発表はありませんが、Base Appは今月末に内部テスト段階を終了し、新年までに一般公開される見込みです。

Baseが構築しようとしているオンチェーン経済の最も重要な目的は、クリエイターがコンテンツから直接収益を得られる仕組みを作ることです。Base App内で作成されたコンテンツはデフォルトでトークン化され（ユーザーがオプトアウトも可能）、各投稿は取引可能なマーケットへと変貌します。クリエイターはコンテンツに伴う取引手数料の一部（1％）を得ることができます。

将来的には、ユーザーはBase App内でクリエイター用トークンを直接発行し、もう一つの収益化手段を開拓できる見込みです（この機能は現在早期テスト段階）。技術的には、クリエイター用トークンとコンテンツトークンはともにZoraの規格に基づきトークン化されています。これまでに、クリエイターはZoraのトークン化モデルを通じて合計610万ドルの収益を得ており、7月以降は月平均11万ドルの支払いを受けています。

これまでに、Zoraを通じてトークン化されたクリエイターとコンテンツのトークン総数は652万個を超えています。そのうち、645万個（約99％）は5回以上の取引に至っていません。わずか1.78万個（総数の0.3％）のトークンは、発行後48時間経過しても取引活動を維持しています。

これらのデータを解釈する前に、基本的な事実を理解しておく必要があります。それは、ネット上に公開されているコンテンツの大部分は本質的に価値がないということです。この観点から見ると、99％のトークンが市場の関心を集められなかったのは、ネット上のコンテンツの自然な分布の一部を反映しているに過ぎず、Baseのモデルに構造的な欠陥があるわけではありません。重要なのは、48時間以上取引され続けているトークンです。私たちは、クリエイターやコンテンツ用トークンが48時間後も取引を続けられることは、そのクリエイターやコンテンツ自体に真の価値がある証拠だと考えています。

言い換えれば、Baseはこれまでクリエイター経済の分野でほとんど成果を上げていません。わずか1.78万個のクリエイター・コンテンツトークンだけが継続的に活発であり、日々膨大に生み出されるネット上のコンテンツと比べると微々たるものです。悲観的な見方は、このモデルは根本的に成立しないと考えるかもしれませんが、楽観的には次のように捉えられます。Baseのクリエイター経済への浸透率は事実上ゼロに近いものの、コンテンツの流通や探索、機能ツールの最適化を進めれば、成長の余地は非常に大きいです。いずれにせよ、48時間以上取引されるトークンの数を増やすことが、2026年のBaseの主要な課題となるでしょう。

最後に、Baseは暗号市場で最も効果的なインセンティブメカニズムの一つ、トークンを持っている可能性があります。今年9月、Baseはトークン発行を模索していることを確認しましたが、配布方法や実用機能、上場予定日などの具体的な詳細は未発表です。Baseトークンの最も注目すべき点は、その用途にあります。多くのL2と異なり、Baseはトークンによる流動性誘導を必要としません。むしろ、トークンを用いてオンチェーンのクリエイターやユーザーの参加を促し、ユーザーの関与やコンテンツ創出、ソーシャル活動を促進する行動を奨励します。短期的な取引行動ではなくです。

総じて、確立されたL2のコアエコシステムを背景に、Baseは流通チャネル、製品のカバレッジ、潜在的なトークンインセンティブを活用し、消費者やクリエイター向けのアプリケーション展開を進めています。この戦略が成功すれば、Baseはソーシャルやクリエイターエコシステムを中心に堀を築き、DeFi TVLやステーブルコイン残高よりもユーザーの粘着性が高い堀を形成します。現状、他のL2はまだそこに到達していません。