イーサリアム価格分析：40%のETH供給量が損失に陥り、市場の圧力が引き続き高まる

2025年末臨近に伴い、イーサリアム（ETH）市場は明らかな下落圧力に直面しています。最新のオンチェーンデータによると、現在流通供給量の%以上が損失状態にあり、最近の価格調整が全体の保有構造に大きな影響を与えていることを示しています。この変化により、ETH保有者間の戦略の分化も一層顕著になっています。

価格動向を見ると、イーサリアムは連続して3ヶ月間下落しており、11月だけでも22.2%の下落率を記録しています。12月に入ると、ETHは一時3000ドル付近まで反発しましたが、重要な節目を維持できませんでした。現時点では、ETHの価格は約2970ドル付近で変動しており、短期的な反発は全体の暗号資産市場と同期しているに過ぎず、独立して強さを示しているわけではありません。

収益性の急速な低下は、現在の市場の重要な特徴です。Glassnodeのデータによると、今月初めには75%以上のETH供給が利益状態にありましたが、現在は約59%にまで低下しています。これは、多くの保有が含み損に転じていることを意味し、市場のセンチメントを敏感にしています。

この背景の中、一部のイーサリアムの巨鲸は資産配分の調整を開始しています。オンチェーンデータによると、著名な投資家がETHをクロスチェーンや中央集権型取引所に移し、ビットコインキャッシュや他の資産に換えていることがわかります。こうした行動は、市場では潜在的な減倉やリスクヘッジのシグナルと解釈されることが多く、特に相場が不透明な局面では顕著です。

一方で、大口投資家の中には逆張りで買い増しを行う者もいます。12月に入ってからも一部の巨鲸アドレスはイーサリアムを継続的に買い増ししており、保有量は数万ETHに達しています。現在は数百万ドルの未実現損失を抱えつつも、イーサリアムの中長期的な価値に対する信頼を示しています。この「下落局面でも買い増す」戦略は、市場内部でETHの将来動向に対する明確な意見の分裂を示しています。

オンチェーン指標から見ると、リスクシグナルは完全に消えたわけではありません。取引所のETH備蓄の回復、レバレッジ期待の上昇、イーサリアムETF資金の継続的な流出、そして米国の規制対応CEXプレミアム指数のマイナス転換などが、短期的な売り圧力が依然として存在していることを示しています。

総じて、現在のイーサリアム市場は高い意見の分裂段階にあります。一方は巨鲸の減倉や資金流出、利益圧迫、もう一方は長期投資家による下落局面での積極的なポジション構築です。ETHが2026年に感情とトレンドの反転を迎えるかどうかは、マクロの流動性、オンチェーンの需要、エコシステムの基本的な変化に依存しています。