2025年末報告書：今年のストーリー

2025-12-26 20:02:48

2025年は、安定したコインが金融インフラとなるなど、暗号通貨の仕組みを再構築した静かな構造的変化によって形作られました。トレーダーは古いサイクルの神話を捨て、誇大宣伝ではなく実際の収益を求めるようになりました。

もし2024年が期待の年だったとすれば、2025年は構造的変革の年でした。暗号通貨業界は、過去の投機的熱狂から決定的に離れ、制度的な有用性、規制の明確さ、持続可能な経済性によって定義される風景へと移行しました。グローバルな金融インフラとしての安定コインの爆発的採用や、「実質的な利回り」への需要の高まりなど、市場はその荒野の起源を超えて成熟しました。

今年のトップ5ナarrative

このBitcoin.com News編集チームによる2025年の暗号通貨ナarrativeリストは、2025年の最大の暗号通貨ナarrativeの5つをランク付けしています。選定と順位付けの基準には、ナarrativeの長さと強さ、市場への影響、関連プロジェクトなどが含まれますが、それに限定されません。

私たちは第5位から第1位までカウントダウンし、最後に今年のナarrativeを発表します。

5. Perp DEXs：静かな働き手、騒がしいロケットではない

2025年の暗号トレンドのエキサイティングな物語の中で、Perp DEXのブームはスポットライトを奪い、分散型永久先物取引を兆ドル規模の熱狂に変えました。トレーダーは、仲介者なしで24時間レバレッジ取引ができるこれらのプラットフォームに殺到し、強気の暗号価格と制度的資金流入により月間取引高は1.2兆ドルを超えました—第2四半期の$900 十億ドル未満からの大幅な増加です。この急増は、すべてのPerp取引の11%以上を占めるまでになり、2023年の2%から大きく跳ね上がりました(。ゼロ手数料モデルやzk証明の効率化といった技術革新により、オンチェーンデリバティブは中央集権型取引所)CEX(のプラットフォームと同じくらいスムーズに感じられるようになっています。

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ハイパーリクイッドが今年の市場を支配しましたが、新規参入者のAster、Lighter、EdgeXは、ダークプール、ガスレス実行、制度対応ツールなどでそのリードをかじり取りました。古参のプラットフォームであるDydxとGMXは、経験豊富な流動性を持ち続け、Vertex、Reya、Helixなどの新興プレイヤーは、RWAの統合やハイブリッド設計を推進し、エアドロップやリーダーボードで魅力を高めました。その結果、2025年は一部流動性の断片化が見られましたが、皆がCEXの大手を追い越そうと競い合う中、創造性の爆発も見られました。

) 4. 四年サイクル：古い暗号神話への追悼

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長年の信者にとって、暗号通貨はビットコインの半減期に連動したおおよそ4年周期のブームとバストレンドで動いてきました。しかし、2025年はそのナarrativeが完全に終わった年かもしれません。アナリストたちは、古いサイクルは静かに舞台を去ったと今では主張しています。ETF)ETFs(がBTCに大量資本を流入させ、グローバルな流動性がリスク志向を形成し、金や株式との相関関係も生まれる中、多くの人は半減期がもはや操縦輪を握っていないと考えています—制度的資本がその役割を担っているのです。

マイケル・セイラーやバーンスタイン、WintermuteやBitwiseといった暗号企業の声は、ビットコインが深刻なクラッシュが稀になるほどの、制度主導の拡大期に入ったと主張しています。彼らの仮説は、粘り強い資金流入、休眠状態のオンチェーン「トップ」指標、供給ショックを覆い隠すマクロ経済の力に基づいており、2026年は従来のブームとバストレンドの演出なしに急激な上昇をもたらす可能性を示唆しています。

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これまで、その変化は2025年にその手を見せました：完璧なポスト半減期の爆発や壊滅ではなく、市場はマクロ圧力、規制の動き、実資産採用の高まりの重みの下で漂いました。価格は一時$100Kに達し、数ヶ月そこに滞在し、$126Kに上昇し、今や再び6桁の少し下に位置しています。ビットコインはもはや神秘的な4年リズムに乗っていないかもしれません—2025年はそのシナリオを壊しました。

) 3. DATs ###デジタル資産財務会社(: 大きな利益…その後成長の痛み

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DATs—デジタル資産財務企業やバランスシートに暗号を保有する上場企業—は2025年に爆発的に人気を博しました。9月までに、DATの総時価総額は2024年の約)十億ドルから約$40 十億ドルに3倍になりました。

2025年末までに、200社以上の上場企業がDAT戦略を採用し、ビットコイン、イーサリアム、その他のアルトコインを蓄積していました。これは、株主にとってウォレットに触れることなく暗号へのエクスポージャーを得るためのチートコードのようなものです。ビットコインのDATピラミッドの頂点には、Michael Saylorの戦略があり、66万0624 BTCを保有しています。その下には、マイナーのMARAが53,250 BTCを保持し、次にNYSE上場のTwenty One Capital XXIが43,514 BTCを持っています。

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BitmineはETH財務リーダーボードを支配し、3.86百万ETHを保有し、Sharplinkが859,400 ETH、The Ether Machineが496,710 ETHで続きます。しかし、年末に近づくにつれ、その輝きは薄れ始めました。報告によると、多くのDAT企業が圧倒され、暗号と株式の価格が軟化する中、利益がマイナスに転じているとのことです。市場価値と純資産価値比率（mNAVs）は、これらの企業の暗号資産の実勢価値を下回り、いくつかのDATが突然水没していることを示しています。

要するに、2025年はDATにとって好調な年でしたが、そのモデルの持続可能性は今や疑問視されています。

) 2. 収益モデル：トークノミクスと給与

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2025年はまた、転換点を迎えました：トークン購入者は誇大宣伝ではなく実質的な利回りを求め始めました。配当、ステーキング、利益分配を通じて収益を生むプロジェクトは、投機的な「ムーンショット」トークンや異常なAPYを超えて輝き始めました。

DeFiの初期時代)2020-2022(は、トークン発行による高いAPYを追い求めましたが、多くのプロジェクトはモデルが持続しなかったため崩壊しました。投資家は報酬を放棄し、流動性は薄まり、価値は崩壊しました。2023年までに、「実質的な利回り」がナarrativeの主流となり、実際のキャッシュフローを分配するプロトコルにスポットライトが当たりました。

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これは投資家層の成熟を示しています：誇大宣伝よりも忍耐、華やかさよりも持続可能性を重視。初めて、収益をもたらすトークンが主流の尊敬を集めるようになりました。

2025年は、利益分配と手数料分配モデル、実際の利回りを提供するステーキング、利回りトークン化と構造化商品、そしてデルタニュートラル戦略の波に支配されました—これらはすべて、Aave、Pendle、Ethena、Sky、Hyperliquidといったプロジェクトを通じて意味のある統合が進展しました。

DeFiは、最後のサイクルの混沌とした工場—TerraのAnchorやその模倣品のようなもの—が消え去り、その壊れた約束も消えたことで、より安全に感じられるようになっています。残されたのは、より堅牢な仕組みに基づくセクターです：実利、手数料分配、過剰担保化、そしてストレステストに耐えるプロトコルです。

爆弾のカウントダウンが少なくなり、リスクフレームワークが成熟したことで、投資家が安心して信頼できるエコシステムへと変貌を遂げています。

) 1. ステーブルコイン：暗号ツールから金融インフラへ

— ナarrative of the Year

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2025年は、ステーブルコインを暗号通貨の日常に定着させました。TRM Labsの年次レビューによると、2024年7月から2025年7月までの間に、ステーブルコインの取引量は83%増加し、単独で)兆ドルを超えました。2025年1月から7月までの取引量も同様に増加し、合計で$4 兆ドルに達しました。ステーブルコイン経済は$300 十億ドルを超え、TetherのUSDTは現在$185 十億ドルの規模です（defillama.comのデータによる）。

取引量と利用が引き続き支配的である中、ステーブルコインは暗号ネイティブ取引所を超えて実世界の支払い、給与、財務運営、国境を越えた送金などにも浸透し始めました。