トランプ WLFI 提案に反対！5%のトークン財庫インセンティブでUSD1ステーブルコインに議論

川普家族加密項目 WLFI 宣布新的治理投票已開啟，該提案將授權使用未解鎖 WLFI 代幣供應量不到 5% 的財庫資金，透過定向激勵措施加速 USD1 穩定幣的採用。然而，這項倡議在早期就遭到強烈反對，初步數據顯示，46.1% 的選民反對這項措施。USD1 自六個月前推出以來市值已成長至 32 億美元。

川普家族のステーブルコイン野望：USD1は第7位の成績と挑戦

川普家族は World Liberty Financial を通じてステーブルコイン市場に参入し、USD1というドル1:1連動のデジタル資産を展開した。約6か月前のリリース以来、USD1の時価総額は32億ドルに成長し、その成長速度はステーブルコイン市場ではかなりのものだ。DefiLlamaのデータによると、現在世界のステーブルコイン中第7位であり、PayPalのPYUSDに次ぎ、RippleのRLUSDを上回っている。

しかしながら、世界的に影響力のあるブランドである川普にとって、第7位の順位は満足できるものではないかもしれない。現在のステーブルコイン市場はUSDT（Tether）とUSDC（Circle）の二大巨頭が支配し、合計時価総額は1500億ドル超、約90%の市場シェアを占めている。USD1がこの寡占状態を打破するには、差別化された価値提案や積極的な市場戦略が必要だ。

WLFIの提案は、USD1の普及によりWLFIネットワークのカバレッジ、ユーティリティ、経済活動を拡大し、より多くのユーザー、プラットフォーム、機関、サプライチェーンがWLFI保有者が管理するインフラと連携することを促進することを目的としている。提案は次のように述べている：「USD1トークンの普及はWLFIエコシステムに新たな価値獲得の機会を創出し、WLFIが管理する各種施策やトークンの長期的な有用性に寄与する。」

このフライホイール効果の論理は理論上成立している：USD1の使用量増加 → WLFIエコの価値向上 → パートナーの増加 → USD1の使用量さらに増加。しかし、このフライホイールを回すには初期の推進力が必要であり、それがWLFIがトークンのストック資金を使った補助を提案している理由だ。川普に関連するプロジェクトは、必要な支出とし、USD1と競合するステーブルコインとの競争格差を縮小するためだとも主張している。

5%のトークンストックを投入し収益補助：Binanceの20% APY戦略を模倣

WLFIの補助戦略は空想ではなく、TradFiや暗号市場の成功例から学んだものだ。Binanceは最近、USD1保有者に対し最大20%の年利を提供するキャンペーンを発表し、上限は5万ドルとした。この高利回り戦略は短期的に非常に魅力的であり、他のステーブルコインからUSD1への迅速な流入を促すことができる。

川普のWorld Liberty Financialはこのモデルを模倣し、自資金を用いて類似の高利回り協力プロジェクトに資金提供を行う計画だ。具体的には、WLFIは未解鎖のトークン供給量のうち5%未満を、ステーブルコインのインセンティブやパートナーシップの資金に充てる。これらのトークンは直接ユーザーに配布されるのではなく、提携プラットフォームの高利回り商品を補助するために使われる。

例えば、DeFiプラットフォームがUSD1の預金サービスを提供し、通常の市場金利が4-5%の場合、WLFIはトークンストックの資金を用いて追加の15-16%を補助し、20%のAPYを実現してユーザーを引きつける。この補助モデルは、インターネット企業のユーザー獲得戦略で一般的であり、UberやDidiは早期に資金投入による市場拡大を行った。

ただし、この戦略の持続性には疑問が残る。5%のトークンストックは少なく見えるが、USD1が大規模に採用されれば、補助コストは急速に資金を枯渇させる可能性がある。さらに、補助が停止した場合、ユーザーはUSD1を使い続けるのか、それともより高利の他のステーブルコインに即座に乗り換えるのか。この「金でユーザーを買う」戦略は、TradFi領域ではリスクが非常に高いと証明されている。

WLFI提案の三大論点

トークン希薄化の懸念：5%のトークンストックを使った補助により、WLFI保有者の価値が希薄化し、利益を受けられなくなる懸念

持続性の疑問：補助停止後、USD1はユーザーを維持できるのか、短期的なアービトラージツールに成り下がるのか

ガバナンスの公平性：提案は川普家族主導のチームが提出しており、真にコミュニティの利益を代表しているのか疑問

同プロジェクトは、透明性確保のために、新計画に基づき報酬を得る協力者は身元を公開すると声明している。この透明性の約束は、川普家族の暗号プロジェクトにおける利益相反の疑念に応えるものであるが、実行可能性は今後の観察を要する。

46.1%反対票の背後にあるコミュニティの分裂

（出典：WLFI）

川普チームはこの提案がエコシステムに有益と考えているものの、投票結果はコミュニティの強い反対を示している。初期データでは、53.4%の投票者が賛成し、46.1%が反対している。この反対比率はDAOガバナンスでは稀であり、提案に根本的な欠陥やコミュニケーション不足があることを示唆している。

反対者の論理は次のように考えられる：まず、WLFIトークン保有者は、トークンストックを使ってUSD1ユーザーを補助することは、自分たちの権益を希薄化させると考えている。WLFI保有者は、ガバナンスに参加しエコシステムの利益を共有するためにトークンを購入しているが、この提案は資源をUSD1ユーザーに向けており、利益のミスマッチを引き起こしている。

次に、コミュニティは補助戦略の効果に疑問を持つ。インターネットの歴史は、資金投入による失敗例に満ちており、補助期間中に大量のユーザーが流入し、補助終了とともに流出するケースが多い。この「ハイエナ行為」は暗号市場ではより一般的で、多くのユーザーは高利回りを追い求め、ブランド忠誠心はほとんどない。

第三に、提案の提出タイミングや方法により、手続き的正義の観点からも疑念が生じる。これは川普家族主導のプロジェクトであり、提案が真に分散型コミュニティの意思を反映しているのか、それとも家族企業の商業判断をDAOガバナンスの外観にすり替えただけなのか。こうした疑念は、川普家族の暗号プロジェクトにおいて特に顕著であり、外部からはこれらのプロジェクトは商業ツールに過ぎず、真の分散型合意ではないと見なされている。

現状の抵抗にもかかわらず、提案は有効であり、投票期間は2026年1月4日に終了予定だ。より大きなステークホルダーが締切前に意見を述べる可能性もあり、投票結果は逆転する可能性もある。DAOガバナンスでは、大口投票権の重みは散在投資家よりも大きく、川普チームやその親密な盟友が大量のWLFIトークンを保有していれば、最終段階で提案に賛成票を投じる可能性もある。

USD1の競争困難とTradFiとの統合展望

USD1は現在、世界のステーブルコイン中第7位であり、その位置は急速な成長を反映するとともに、競争の厳しさも露呈している。上位にはUSDT（約1400億ドル）、USDC（約500億ドル）、DAI、FDUSD、USDS、PYUSDが並ぶ。これらを超えるには、USD1は独自の価値提案を見出す必要がある。

川普ブランドの政治的影響力は両刃の剣だ。支持者は政治的立場からUSD1を選ぶ可能性がある一方、反対者は抵抗感を持つこともある。グローバルな暗号市場においては、こうした政治的レッテルはUSD1の国際展開を制約しかねない。さらに、川普家族の暗号プロジェクトは広範な利益相反の議論を呼び、ネガティブな世論はTradFi機関のUSD1受容に影響を与える可能性もある。

しかし、もし川普政権が本気で米国を「暗号の都」に推進すれば、USD1は政策の恩恵を受ける可能性がある。例えば、政府機関がUSD1で税金やその他の費用を支払うことを認めれば、信頼性は大きく向上し、TradFiの後ろ盾を得ることになる。この「政府調達」的な推進は、いかなるトークン補助よりも効果的だ。