作者：André Beganski, Decrypt
编译：Felix, PANews
今年，随着美国 SEC 对加密货币产品采取了新的监管方式，ETF 为加密市场在ウォール街に多くの扉を開きました。
资产管理公司此前竭力推出追踪比特币和以太坊现货价格的产品，但随着ドナルド・トランプが1月に再び大統領に就任し、規制環境が変化し始め、多くの企業が2025年の潜在的な市場チャンスを予見しています。
ビットコインに関して、Farside Investorsのデータによると、2024年1月に初めて導入されて以来、12月15日までに現物ビットコインETFは累計で577億ドルの純流入を記録し、今年初めの362億ドルから59％増加しましたが、資金流入は常に安定していたわけではありません。
例えば、CoinGlassのデータによると、10月6日、ビットコインが12.6万ドルの歴史的高値に近づく中、投資家は現物ビットコインETFに12億ドルを投入しました。数週間後の11月11日、ビットコインが9万ドルを割り込むと、投資家はこれらのファンドから9億ドルを引き揚げました。
しかし、これはビットコイン現物ETFの記録上で2番目に悪い日であり、今年2月には、取引とインフレへの懸念からビットコイン価格が暴落し、これらの製品から10億ドルの資金流出がありました。
イーサリアムに関しては、CoinGlassのデータによると、昨年7月に初めて導入されて以来、12月15日までにイーサリアム現物ETFは126億ドルの純流入を記録しています。その中で、8月にイーサリアムが史上最高値の4950ドルに急騰した際、これらのETFは1日で10億ドルの資金流入を得ました。
金融機関の採用がますます明確になるにつれ、一部の人々は、デジタル資産の価格を押し上げたり、新規投資家の参入を拡大したりする可能性のある他のETFの展望に注目しています。一方で、複数の暗号通貨を同時に追跡するETFに関心を持つ人もおり、こうした製品は機関投資家に適していると考えられています。
米SECは9月に、商品型信託の一般上場基準を承認しました。これは、数か月にわたる市場期待の高まりに応える形です。
米SECのデスクには、多種多様なデジタル資産をカバーするETF申請が山積しています。これらの申請が承認されるかどうかは、米SECの前任リーダー層が長年回避してきた問題、すなわち「デジタル資産はどのような状況下で商品とみなすべきか」にかかっています。
新しい基準の導入により、米SECは、ドージコインや大統領のミームコインなどのさまざまな暗号通貨について、資格適合性の判断を逐一行う必要がなくなり、取引所に対して、デジタル資産を商品信託基金の基準に適合させるための統一条件を明確に示しました。
最も重要な要素は、ETFがカバーするデジタル資産は規制された市場で取引されている必要があり、少なくとも6か月の先物取引履歴を持つか、またはリスクが顕著なETFにサポートされていることです。
Bloombergの上級ETFアナリスト、Eric Balchunasは9月のインタビューで、「少なくとも十数種類の暗号通貨がすぐに『上場条件を満たす』ことになる」と述べており、彼の見解ではこの動きは予想通りです。
Bloombergの上級リサーチアナリスト、James Seyffartは最近Xプラットフォーム上で、「一般上場基準の承認により、投資家がアクセスできる製品の数は大幅に増加する見込みだ」と述べており、資産運用会社は依然として少なくとも126のETFの承認結果を待っています。
これらの申請は、Hyperliquidのような新興の分散型金融プロジェクトのトークンや、Mogのような比較的新しいミームコインに集中しています。
関連記事：SEC新規制が暗号ETFの扉を開き、10大現物ETFの上場が期待される？
ビットコインとイーサリアムに続き、現在、米国の投資家はXRPとSolanaの現物価格を追跡するETFを通じて投資できるほか、さまざまなデジタル資産関連商品も利用可能です。
時価総額ランキング第5位と第7位のデジタル資産であるXRPとSolanaは、バイデン政権時代に規制の圧力に直面しましたが、これらが多くの製品の基礎資産となるにつれ、その圧力は徐々に緩和されています。
昨年、現物ビットコインETFの導入は需要の高まりを引き起こし、ビットコイン価格は新高値を更新しました。この効果は時価総額の小さい暗号通貨には完全には及びませんでしたが、XRPやSolanaを対象としたETF製品には多くの投資家が引きつけられました。
Bitwiseの上級投資戦略家、Juan Leonは、「ETFが価格に与える影響は期待ほどではないかもしれませんが、製品の独自性に関しては大きな成功を収めており、ビットコインやイーサリアム以外の資産にも投資家の関心があることを証明しています」と述べています。
Juan Leonは、11月に導入されたSolanaとXRPのETFのタイミングについて、「理想的ではなかった」と考えており（理由は）ここ数ヶ月のマクロ経済状況により、デジタル資産の価格が下落したためだとしています。
それにもかかわらず、資金流入のデータは依然として好調です。CoinGlassのデータによると、12月15日までに、Solanaの現物ETFは導入以来9,200万ドルの純流入を記録し、同月に導入されたXRPの現物ETFは約8.83億ドルの純流入を累積しています。
Solana ETFの導入が注目されるもう一つの理由は、これらが投資家とステーキングの一部収益を共有する最初のETFの一つであることです。この動きは、米財務省と国税庁が先月発表した新しいガイドラインのおかげです。
最大の資産運用会社であるBlackRockは、これまで暗号通貨関連製品をより多くの資産に拡大していない機関の一つですが、Leonは、XRPとSolanaのコミュニティはこれらの製品を必要としていない可能性があると指摘しています。
「現状、ETFの運用状況を見ると、これらのコミュニティの参加度、実力、規模は多くの人の予想をはるかに超えています。これは、2026年の両エコシステムの発展にとって良い兆候だと思います。」
例えば、SoSoValueのデータによると、12月15日までにドージコインの現物ETFの純流入額は200万ドルです。
Hashdexのグローバルマーケット分析責任者、Gerry O’Sheaは、「2025年には、現物暗号通貨ETFの主要保有者は依然として個人投資家やヘッジファンドになる可能性が高いが、この状況は近い将来大きな変化を迎える見込みだ」と述べています。
Gerry O’Sheaは、「多くのアドバイザーや専門投資家は、暗号通貨を追跡するETFのデューデリジェンスを続けているが、彼らは間もなくこの資産クラスへの配分を真剣に検討し始めるだろう」と予測しています。
一方、Vanguardは今月初め、5000万人の顧客が証券プラットフォーム上で一部の現物暗号通貨ETFを取引できるようにすると発表しました。同時に、米国銀行も来年からプライベート・ウェルス・クライアント向けに適度な暗号通貨配分を提供することを承認しています。
約1年前、規制環境には多くの不確実性があり、多くの機関はこの分野に関与する準備ができていませんでした。しかし今や、市場の関心は「関与すべきか否か」から「どう関与するか」へと変わっています。
この意味で、Gerry O’Sheaは、デジタル資産指数を追跡するETFが来年、議論の中でより重要な位置を占めると考えています。彼は、「多くの専門投資家は、ポートフォリオの構成が時間とともに動的に調整されるファンドの構造を好むようになっており、これにより安心感を得ている」と述べています。
Gerry O’Sheaは、「彼らは指数型ETFに投資し、市場の成長ポテンシャルに広くアクセスできる。すべての詳細な知識を持つ必要はない」と説明しています。
例として、今年2月にHashdexは米国で最初の複数のデジタル資産を追跡する現物ETF、「Hashdex Nasdaq Crypto Index ETF」を導入しました。このETFはナスダック暗号指数を基に、Cardano、Chainlink、Stellarなどの主要暗号通貨を保有しています。
また、Franklin Templeton、Grayscale、Bitwise、21Shares、CoinSharesなどの企業も類似の製品を展開しており、その一部はデリバティブを通じてデジタル資産へのエクスポージャーを得ています。ETF Trendsのデータによると、これらの指数型ETFは合計で19種類のデジタル資産への投資エクスポージャーを提供しています。
機関投資家の面では、米国の一部の年金基金は現物ビットコインETFを購入していますが、ウィスコンシン州投資委員会は2月頃に約3億ドルのポジションを清算しました。この動きは、大手機関投資家が四半期ごとに提出する13F書類で明らかになっています。
一方、中東や学術機関の配置はより積極的です。例えば、Al Warda Investmentsは11月にBlackRockの現物ビットコインETFに5億ドルのポジションを保有していると開示しました。この投資会社はアブダビ投資委員会（アブダビ投資委員会はMubadala Investment Companyの子会社）と関係があり、アブダビの主権基金です。
Mubadala Investment Company自体も2月にBlackRockの該当製品のポジションを開示しており、最新の13Fによると、その価値は5.67億ドルです。同じ頃、ハーバード大学の寄付基金は4.33億ドルのBlackRock ETFを保有しています。ブラウン大学やエモリー大学も今年、現物ビットコインETFを開示し、機関レベルで最も早くこの資産を採用した例の一つとなっています。
アナリストは一般的に、機関投資家のこうした変化はビットコインのボラティリティを低減し、そのドローダウン幅を縮小させる可能性があると考えています。
Gerry O’Sheaは、投資の基盤拡大について、「変化は激しくはないが、注目に値する。個人投資家から機関投資家への移行は、ビットコインのような資産の長期的な持続性にとって非常に有利だ」と述べています。
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2025年暗号ETF年間振り返り：ウォール街は傍観を終え、規制のゴーサインでマルチアセット時代が始まる
作者：André Beganski, Decrypt
编译：Felix, PANews
今年，随着美国 SEC 对加密货币产品采取了新的监管方式，ETF 为加密市场在ウォール街に多くの扉を開きました。
资产管理公司此前竭力推出追踪比特币和以太坊现货价格的产品，但随着ドナルド・トランプが1月に再び大統領に就任し、規制環境が変化し始め、多くの企業が2025年の潜在的な市場チャンスを予見しています。
ビットコインに関して、Farside Investorsのデータによると、2024年1月に初めて導入されて以来、12月15日までに現物ビットコインETFは累計で577億ドルの純流入を記録し、今年初めの362億ドルから59％増加しましたが、資金流入は常に安定していたわけではありません。
例えば、CoinGlassのデータによると、10月6日、ビットコインが12.6万ドルの歴史的高値に近づく中、投資家は現物ビットコインETFに12億ドルを投入しました。数週間後の11月11日、ビットコインが9万ドルを割り込むと、投資家はこれらのファンドから9億ドルを引き揚げました。
しかし、これはビットコイン現物ETFの記録上で2番目に悪い日であり、今年2月には、取引とインフレへの懸念からビットコイン価格が暴落し、これらの製品から10億ドルの資金流出がありました。
イーサリアムに関しては、CoinGlassのデータによると、昨年7月に初めて導入されて以来、12月15日までにイーサリアム現物ETFは126億ドルの純流入を記録しています。その中で、8月にイーサリアムが史上最高値の4950ドルに急騰した際、これらのETFは1日で10億ドルの資金流入を得ました。
金融機関の採用がますます明確になるにつれ、一部の人々は、デジタル資産の価格を押し上げたり、新規投資家の参入を拡大したりする可能性のある他のETFの展望に注目しています。一方で、複数の暗号通貨を同時に追跡するETFに関心を持つ人もおり、こうした製品は機関投資家に適していると考えられています。
一般基準の策定
米SECは9月に、商品型信託の一般上場基準を承認しました。これは、数か月にわたる市場期待の高まりに応える形です。
米SECのデスクには、多種多様なデジタル資産をカバーするETF申請が山積しています。これらの申請が承認されるかどうかは、米SECの前任リーダー層が長年回避してきた問題、すなわち「デジタル資産はどのような状況下で商品とみなすべきか」にかかっています。
新しい基準の導入により、米SECは、ドージコインや大統領のミームコインなどのさまざまな暗号通貨について、資格適合性の判断を逐一行う必要がなくなり、取引所に対して、デジタル資産を商品信託基金の基準に適合させるための統一条件を明確に示しました。
最も重要な要素は、ETFがカバーするデジタル資産は規制された市場で取引されている必要があり、少なくとも6か月の先物取引履歴を持つか、またはリスクが顕著なETFにサポートされていることです。
Bloombergの上級ETFアナリスト、Eric Balchunasは9月のインタビューで、「少なくとも十数種類の暗号通貨がすぐに『上場条件を満たす』ことになる」と述べており、彼の見解ではこの動きは予想通りです。
Bloombergの上級リサーチアナリスト、James Seyffartは最近Xプラットフォーム上で、「一般上場基準の承認により、投資家がアクセスできる製品の数は大幅に増加する見込みだ」と述べており、資産運用会社は依然として少なくとも126のETFの承認結果を待っています。
これらの申請は、Hyperliquidのような新興の分散型金融プロジェクトのトークンや、Mogのような比較的新しいミームコインに集中しています。
関連記事：SEC新規制が暗号ETFの扉を開き、10大現物ETFの上場が期待される？
XRPとSolana
ビットコインとイーサリアムに続き、現在、米国の投資家はXRPとSolanaの現物価格を追跡するETFを通じて投資できるほか、さまざまなデジタル資産関連商品も利用可能です。
時価総額ランキング第5位と第7位のデジタル資産であるXRPとSolanaは、バイデン政権時代に規制の圧力に直面しましたが、これらが多くの製品の基礎資産となるにつれ、その圧力は徐々に緩和されています。
昨年、現物ビットコインETFの導入は需要の高まりを引き起こし、ビットコイン価格は新高値を更新しました。この効果は時価総額の小さい暗号通貨には完全には及びませんでしたが、XRPやSolanaを対象としたETF製品には多くの投資家が引きつけられました。
Bitwiseの上級投資戦略家、Juan Leonは、「ETFが価格に与える影響は期待ほどではないかもしれませんが、製品の独自性に関しては大きな成功を収めており、ビットコインやイーサリアム以外の資産にも投資家の関心があることを証明しています」と述べています。
Juan Leonは、11月に導入されたSolanaとXRPのETFのタイミングについて、「理想的ではなかった」と考えており（理由は）ここ数ヶ月のマクロ経済状況により、デジタル資産の価格が下落したためだとしています。
それにもかかわらず、資金流入のデータは依然として好調です。CoinGlassのデータによると、12月15日までに、Solanaの現物ETFは導入以来9,200万ドルの純流入を記録し、同月に導入されたXRPの現物ETFは約8.83億ドルの純流入を累積しています。
Solana ETFの導入が注目されるもう一つの理由は、これらが投資家とステーキングの一部収益を共有する最初のETFの一つであることです。この動きは、米財務省と国税庁が先月発表した新しいガイドラインのおかげです。
最大の資産運用会社であるBlackRockは、これまで暗号通貨関連製品をより多くの資産に拡大していない機関の一つですが、Leonは、XRPとSolanaのコミュニティはこれらの製品を必要としていない可能性があると指摘しています。
「現状、ETFの運用状況を見ると、これらのコミュニティの参加度、実力、規模は多くの人の予想をはるかに超えています。これは、2026年の両エコシステムの発展にとって良い兆候だと思います。」
例えば、SoSoValueのデータによると、12月15日までにドージコインの現物ETFの純流入額は200万ドルです。
インデックス戦争？
Hashdexのグローバルマーケット分析責任者、Gerry O’Sheaは、「2025年には、現物暗号通貨ETFの主要保有者は依然として個人投資家やヘッジファンドになる可能性が高いが、この状況は近い将来大きな変化を迎える見込みだ」と述べています。
Gerry O’Sheaは、「多くのアドバイザーや専門投資家は、暗号通貨を追跡するETFのデューデリジェンスを続けているが、彼らは間もなくこの資産クラスへの配分を真剣に検討し始めるだろう」と予測しています。
一方、Vanguardは今月初め、5000万人の顧客が証券プラットフォーム上で一部の現物暗号通貨ETFを取引できるようにすると発表しました。同時に、米国銀行も来年からプライベート・ウェルス・クライアント向けに適度な暗号通貨配分を提供することを承認しています。
約1年前、規制環境には多くの不確実性があり、多くの機関はこの分野に関与する準備ができていませんでした。しかし今や、市場の関心は「関与すべきか否か」から「どう関与するか」へと変わっています。
この意味で、Gerry O’Sheaは、デジタル資産指数を追跡するETFが来年、議論の中でより重要な位置を占めると考えています。彼は、「多くの専門投資家は、ポートフォリオの構成が時間とともに動的に調整されるファンドの構造を好むようになっており、これにより安心感を得ている」と述べています。
Gerry O’Sheaは、「彼らは指数型ETFに投資し、市場の成長ポテンシャルに広くアクセスできる。すべての詳細な知識を持つ必要はない」と説明しています。
例として、今年2月にHashdexは米国で最初の複数のデジタル資産を追跡する現物ETF、「Hashdex Nasdaq Crypto Index ETF」を導入しました。このETFはナスダック暗号指数を基に、Cardano、Chainlink、Stellarなどの主要暗号通貨を保有しています。
また、Franklin Templeton、Grayscale、Bitwise、21Shares、CoinSharesなどの企業も類似の製品を展開しており、その一部はデリバティブを通じてデジタル資産へのエクスポージャーを得ています。ETF Trendsのデータによると、これらの指数型ETFは合計で19種類のデジタル資産への投資エクスポージャーを提供しています。
機関投資家の面では、米国の一部の年金基金は現物ビットコインETFを購入していますが、ウィスコンシン州投資委員会は2月頃に約3億ドルのポジションを清算しました。この動きは、大手機関投資家が四半期ごとに提出する13F書類で明らかになっています。
一方、中東や学術機関の配置はより積極的です。例えば、Al Warda Investmentsは11月にBlackRockの現物ビットコインETFに5億ドルのポジションを保有していると開示しました。この投資会社はアブダビ投資委員会（アブダビ投資委員会はMubadala Investment Companyの子会社）と関係があり、アブダビの主権基金です。
Mubadala Investment Company自体も2月にBlackRockの該当製品のポジションを開示しており、最新の13Fによると、その価値は5.67億ドルです。同じ頃、ハーバード大学の寄付基金は4.33億ドルのBlackRock ETFを保有しています。ブラウン大学やエモリー大学も今年、現物ビットコインETFを開示し、機関レベルで最も早くこの資産を採用した例の一つとなっています。
アナリストは一般的に、機関投資家のこうした変化はビットコインのボラティリティを低減し、そのドローダウン幅を縮小させる可能性があると考えています。
Gerry O’Sheaは、投資の基盤拡大について、「変化は激しくはないが、注目に値する。個人投資家から機関投資家への移行は、ビットコインのような資産の長期的な持続性にとって非常に有利だ」と述べています。
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