地緣紛争緩和！暗号市場に遅れてやってきた「クリスマス反発」：ビットコインが9万ドル突破、イーサリアムが3000ドルに復帰

2025年即将収束する中、暗号市場は久しぶりの全面上昇を迎えています。米国大統領トランプとウクライナ大統領ゼレンスキーの会談により、和平プロセスの進展が伝えられると、市場のリスク選好は急速に高まり、ビットコイン価格は数時間で3%上昇し、9万ドルの壁を力強く突破、イーサリアムも3,000ドルを再び超えました。しかし、この反発の根底にある動力は、地政学的なヘッドラインだけにとどまりません。データ分析機関10x Researchは、表面上は静かな中にも、デリバティブ市場の構造的変化が価格上昇の重要な推進力となっていると指摘しています。全体の取引量は低迷しているものの、資金費率は継続的に上昇しており、レバレッジ長ポジションが静かに積み上がっていることを示しています。マクロのストーリーとミクロの構造が共同で推進するこの反発は、市場が重要な転換点に差し掛かっている可能性を示唆しています。

地政学的ブレイクスルー：和平シグナルが市場リスク選好を点火

2025年12月末、ワシントンからの政治ニュースが暗号市場の強気材料となりました。ゼレンスキー大統領が米国を訪問し、トランプ大統領と「和平計画」について会談。会後、トランプはロシア・ウクライナ紛争終結に向けて「進展があった」と確認しました。東部の領土管理など複雑な問題は未解決のままですが、紛争の緩和の兆しは、瞬時に世界の資本の短期的なムードを変えるのに十分でした。

このムードの変化は資産価格に明確かつ迅速に反映されました。伝統的な安全資産の金価格はニュース後にやや調整しましたが、新興のデジタルリスク資産であるビットコインは同時に上昇し、一時9万300ドルを突破しました。市場の論理的な連鎖はシンプルです：地政学的緊張の緩和は、世界経済の尾部リスクを低減させ、資本がリスク資産（暗号通貨を含む）から安全資産へと流出を抑制し、再びリスク選好を高める動きです。同時に、米連邦準備制度理事会（FRB）はリポ操作を通じて市場に流動性を注入し、リスク資産の上昇を後押ししています。

この出来事は、暗号通貨市場、とりわけビットコインの価格と、世界のマクロストーリーや地政学的動向との密接な関係性を再認識させるものです。もはや孤立した「デジタル代替資産」ではなく、その変動は伝統的金融市場のリスク全体の価格付けを反映しつつあります。より広い視点から見ると、ウクライナ再建計画における8,000億ドルの潜在的援助規模も、市場に今後の巨大な流動性や一部資金のデジタル資産流入を想像させる材料となっています。トレーダーにとっては、この関係性を理解することが短期的な市場の動揺を解読する上で不可欠です。

静寂の中の逆流：デリバティブデータが示す市場構造の異動

地政学的ニュースが触媒となった一方で、今回の反発の真の土台は、デリバティブ市場の静かな変化に深く根ざしています。12月29日に公開された10x Researchの観察によると、市場は矛盾と微妙さを併せ持つ状態を呈しています：「暗号市場は周期的に低迷したまま新年を迎えつつあるが、デリバティブのポジションは全く異なるシグナルを伝えている。」

取引活動の低迷とレバレッジ志向の高まりの乖離が、最も顕著な特徴です。データによると、暗号通貨の週平均取引量は約800億ドルで、正常時より約26%低く、市場参加度は周期的な低水準にあります。しかし、永続契約のロングポジションを示す資金費率は上昇を続けており、先週比でビットコインの永続契約資金費率は3.7%上昇し8.9%（年率）、過去1年の57パーセンタイルに位置しています。イーサリアムの資金費率も6.9%に上昇しています。これは、現物市場の買いが活発でない一方、取引所内のトレーダーはより高いコストを払ってレバレッジ長ポジションを保持し、強気の期待を持ち続けていることを意味します。

一方、先物の未決済建玉総額は秩序だって減少し、約273億ドルで安定しています。この「価格上昇、ポジション維持、資金費率上昇」の組み合わせは、「市場が薄くなりつつも、より混雑している」様子を描き出しています。多くの個人投資家や短期トレーダーが退出し、残った長ポジションはより集中し、堅固になっています。10x Researchは、この構造が「表面は静かだが、内側は脆弱さを増している」と警告しています。好材料に対して反応は強いものの、流動性不足時には激しい変動も起こり得るということです。オプション市場の動きも同様の結論を示唆しており、その価格設定の変化は、トレンドの転換を示すことが多いです。

現在の暗号市場の重要指標と乖離シグナル

• 価格動向：ビットコインは9万ドル突破、24時間で約3%上昇；イーサリアムは3,000ドル突破、約4%上昇。
• 市場の広がり：時価総額は3.04兆ドルに回復したが、全体の取引量は通常より約30%縮小。
• デリバティブのセンチメント：
  • ビットコイン資金費率：8.9%/年（過去1週間+3.7%）、57パーセンタイル。
  • イーサリアム資金費率：6.9%/年（過去1週間+3.4%）、34パーセンタイル。
  • 先物未決済建玉：約273億ドル、底値から反発も過去高値には遠い。
• 市場構造の診断：極端に低い現物取引量（流動性薄）と、継続的に上昇する資金費率（レバレッジ長の混雑）が明確な乖離を形成し、市場構造は脆弱。
• モデル信号：10x Researchのモデルは、ビットコインがアルトコインを上回る可能性を強く示唆しており、「ビットコイン優位性」上昇のシグナルまであと0.1。

アルトコインの追随と分化：反発の強弱のロジック

ビットコインとイーサリアムの牽引により、主流のアルトコイン市場も広範囲に上昇しています。XRPは約2%上昇し、1.90ドルを再び超え、ソラナは3%以上の上昇で130ドル付近に迫っています。その他、BNB、Dogecoin、Cardano、AI関連トークンも上昇基調です。

しかし、この全面高の裏には懸念もあります。10x Researchのモデルは、ビットコインに対するアルトコインのパフォーマンスを強く見込んでおり、「ビットコイン優位率」上昇のシグナルまであと0.1%に迫っています。この判断は、マクロの不確実性が完全に払拭されていない、流動性も完全には回復していない状況下で、資金はまず時価総額最大で流動性の高い「デジタルゴールド」と見なされるビットコインに流入しやすいという多重の要因に基づいています。ビットコインの上昇トレンドが確実に確認され、より大きな上昇余地が開かれるまでは、リスク選好の高い資金は山寨通貨へと大規模にローテーションしません。

したがって、今回の反発におけるアルトコインの上昇は、むしろビットコインが重要な抵抗線を突破した後の「β追随」に過ぎず、独立した強気サイクルの始まりではありません。この構図は投資家に対して、単なる追随と、エコシステムの成長や技術アップグレードなどのファンダメンタルズの積み重ねによる本格的な上昇の違いを見極める高い判断力を求めます。現段階では、市場の全体的なトーンは「レンジ相場」寄りであり、「一方通行のブル市場」にはなりにくいと考えられ、セクターや個別銘柄の差異化が進み、全面高の持続は難しいでしょう。

展望と戦略：脆弱なバランスの中で反発のリズムを掴む

地政学的イベントとデリバティブ構造の支えによる反発に対して、投資家はどのように戦略を立てるべきでしょうか。まず、現在の市場段階を冷静に認識する必要があります。これは、増加する資金の洪水による主昇波ではなく、流動性全体の逼迫と市場構造の脆弱さの中で、楽観的な期待に基づく感情の修復の一環です。したがって、この反発を「クリスマス相場の遅れてやってきた演出」と位置付け、その持続性や高まりに対して慎重さを持つことが重要です。

短期トレーダーにとっては、デリバティブデータの微妙な変化を追うことが鍵です。資金費率が過熱の兆候を示していないか？未決済建玉が価格上昇とともに急増していないか（これが新たなレバレッジバブルを意味する可能性）？また、ビットコインの9万ドルとイーサリアムの3,000ドルという心理的節目が、実効的なサポートに変わるかどうかを注視します。突破が確認され、出来高が穏やかに拡大すれば、次の技術的ターゲットは過去の高値圏になる可能性があります。

中長期投資家にとっては、今の環境はむしろ、構造的なポジション構築に適しているとも言えます。ビットコインの相対的な強さのシグナルは重視すべきで、資産配分のコアとして位置付けることも検討できます。山寨通貨については、「ファンダメンタルズ優先」の原則を堅持し、市場全体の反発時には、熊市でも堅調な開発活動やユーザー増、実収益を生む優良プロジェクトに優先的に注目し、市場の変動を利用して段階的にポジションを構築します。

結局のところ、今回の反発は、現代の暗号市場の複雑さを再認識させるものです。ヘッドラインに敏感に反応しつつも、オンチェーンのデリバティブデータによって反発の力度と持続性が左右されるのです。2025年と2026年の交差点において、「和平会談」に火をつけたこの上昇は、今後の新しい年において、市場が高評価と高期待、そして脆弱な構造の間でどのようにバランスを取るかを観察する序章となるかもしれません。