はじめに
2008年にビットコイン（@$BTC@）の形で登場した分散型金融（(DeFi)）は、経済の世界に新たな時代をもたらしました。これは、匿名取引を求め、銀行の干渉や監視を嫌う人々にとって理想的なものでした。$BTC$の価格上昇は、何百万ドルもの資金とユーザーをネットに引き込みました。しかし、一般の人が投資家やDeFiプロトコルの参加者になりたい場合、DeFiの仕組み、特に自動マーケットメイキングや集中流動性マーケットメイキングが何であるかについて十分な知識を持っている必要があります。
流動性プールと自動マーケットメイカー
集中流動性マーケットメイキングの概念に進む前に、まずマーケットメイキングとは何かを理解しなければなりません。多くの暗号資産投資家は中央集権型取引所で取引を行っているため、注文板の概念を理解しています。しかし、分散型取引所では取引の仕組みが大きく異なり、注文板を使いません。特定のプロジェクトでは、ユーザーは等価値の2つのトークン（例：(と$USDT)）を預けます。これにより流動性プールが形成されます。スマートコントラクトは、通常、これらの流動性を自動マーケットメイキング（$ETH AMM$0 ）の手法を用いて、価格を(から無限大まで広げることができ、これはDeFi界で長年標準となっています。
集中流動性マーケットメイカー
流動性プールを利用して、プロジェクトのスマートコントラクトは自動マーケットメイカー（)AMM(）または集中流動性マーケットメイカー（)CLMM(）のいずれかになります。集中流動性マーケットメイカーは、ユーザーが流動性を特定の範囲内に広げることを可能にし、投資資本の効率性を高めます。これに対し、自動マーケットメイキングは広範囲に流動性を自動的に広げ、ユーザーは遅いペースでしか得られない収益を待つだけになります。
例として、イーサリアムチェーン上で流動性提供者になることを想定しましょう。あなたは)と$ETH の等量をネットワークに預けます。スマートコントラクトに資金の配分方法を任せるのではなく、明確に$USDT と$3000@の間の価格範囲を指定します。価格がその範囲内に留まる限り、流動性は稼働し続け、市場に流動性を提供することで利回りを得続けます。
CLMMの仕組み
前述の例では、$2500 の価格は下限ティック、$2500 は上限ティックです。LCMMモデルでは、ティックは流動性提供者が流動性を広げたい範囲の境界です。したがって、ユーザーは資金を預ける際に上限と下限のティックを指定する必要があります。
集中流動性マーケットメイカーは、ユーザーが資金を有効にしたい特定の価格範囲を選択できるようにして機能します。スマートコントラクトは、その範囲内でのみ資金を使用し、資本の有効活用を促進します。価格が範囲内に留まる場合、資金は取引を助け、手数料を稼ぎます。価格が範囲の端に達したり外れたりすると、資金は流動性の目的で利用できなくなります。ユーザーは市場に合わせて範囲を変更することも可能ですが、その場合は手数料がかかることがあります。
CLMMのメリット
より良いリターンのための流動性最適化
自動マーケットメイキングのスマートコントラクトは、流動性をすべての価格ポイントに均等に広げます。再び例を挙げると、もしあなたが自動マーケットメイキング戦略を選択した場合、$3000 と$3000@の間で取引が行われる限り、資金の一部だけがアクティブになります。この価格範囲外の資金は受動的で、何も得られません。
一方、集中流動性マーケットメイカーを選択すれば、すべての資金が指定した範囲内で使用され、資金の効率性が向上します。これにより、AMMよりもはるかに高いリターンを得ることが可能です。
より高い柔軟性とコントロール
CLMMを利用することで、流動性提供者はAMMに比べてより多くの自由を得られます。選択肢が増えることで、LPトークンを獲得したり、より多くの資金を稼いだりする機会も増えます。
スリッページの削減
ユーザーの指示により、スマートコントラクトが狭い範囲に流動性を広げると、価格の急激な変動を引き起こす可能性が低くなります。ほとんどの流動性提供者がCLMM戦略を維持すれば、取引は安価でスムーズに行われ、極端な価格ポイントでの流動性が少ないため、価格の乱高下が抑えられます。
CLMMのリスク
激しい価格変動
CLMMの効果は、価格が指定範囲内に留まるかどうかに大きく依存します。価格が範囲内に留まれば利益を得られますが、範囲を超えると資金は自動的に一つのトークンに変換されます。例えば、あなたは$ETH と$2500 の等量を預け、特定の価格範囲内でのみ流動性を提供するよう指示したとします。価格が範囲を超えた場合、すべての$ETH は$USDT@に変換され、LPトークンや手数料による収益は得られなくなります。価格が下限ティックを下回った場合は、すべての$USDT が$ETH@に変換されます。
一時的な損失
LCMMモデルの流動性提供者は、価格が指定範囲を下回ると損失を被る可能性がありますが、その損失は一時的です。一時的な損失とは、資金を引き出すまでの間だけ損失を負うことを意味します。資金をプールに残し続け、価格が範囲内に戻れば、損失は発生しません。
価格の継続的な監視
市場の頻繁な監視も、LCMMのもう一つの課題です。AMMでは、流動性が広く分散されているため、価格の動きに対して心配する必要は少なくなりますが、流動性が狭い範囲に集中しているCLMMでは、市場の動きを分析し、戦略を決定し続ける必要があります。一部のユーザーは、ゲーム理論的戦略を用いてポジションを最適化し、市場の動きに応じて頻繁に更新しています。
結論
集中流動性マーケットメイキングは、資本効率とユーザーコントロールを優先することで、DeFiにおける流動性の展開方法を変革しました。流動性提供者が定められた価格範囲内で運用できるようにすることで、CLMMは従来のAMMと比べて高い利回り、低スリッページ、より効率的な市場を実現します。ただし、これらの利点には、積極的な管理の必要性や急激な価格変動への露出、一時的な損失のリスクなどのトレードオフも伴います。全体として、CLMMは、市場を継続的に監視しながら、より良いリターンと柔軟性を求める情報に通じた参加者に最適です。
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DeFiにおける集中流動性マーケットメイキング
はじめに
2008年にビットコイン（@$BTC@）の形で登場した分散型金融（(DeFi)）は、経済の世界に新たな時代をもたらしました。これは、匿名取引を求め、銀行の干渉や監視を嫌う人々にとって理想的なものでした。$BTC$の価格上昇は、何百万ドルもの資金とユーザーをネットに引き込みました。しかし、一般の人が投資家やDeFiプロトコルの参加者になりたい場合、DeFiの仕組み、特に自動マーケットメイキングや集中流動性マーケットメイキングが何であるかについて十分な知識を持っている必要があります。
流動性プールと自動マーケットメイカー
集中流動性マーケットメイキングの概念に進む前に、まずマーケットメイキングとは何かを理解しなければなりません。多くの暗号資産投資家は中央集権型取引所で取引を行っているため、注文板の概念を理解しています。しかし、分散型取引所では取引の仕組みが大きく異なり、注文板を使いません。特定のプロジェクトでは、ユーザーは等価値の2つのトークン（例：(と$USDT)）を預けます。これにより流動性プールが形成されます。スマートコントラクトは、通常、これらの流動性を自動マーケットメイキング（$ETH AMM$0 ）の手法を用いて、価格を(から無限大まで広げることができ、これはDeFi界で長年標準となっています。
集中流動性マーケットメイカー
流動性プールを利用して、プロジェクトのスマートコントラクトは自動マーケットメイカー（)AMM(）または集中流動性マーケットメイカー（)CLMM(）のいずれかになります。集中流動性マーケットメイカーは、ユーザーが流動性を特定の範囲内に広げることを可能にし、投資資本の効率性を高めます。これに対し、自動マーケットメイキングは広範囲に流動性を自動的に広げ、ユーザーは遅いペースでしか得られない収益を待つだけになります。
例として、イーサリアムチェーン上で流動性提供者になることを想定しましょう。あなたは)と$ETH の等量をネットワークに預けます。スマートコントラクトに資金の配分方法を任せるのではなく、明確に$USDT と$3000@の間の価格範囲を指定します。価格がその範囲内に留まる限り、流動性は稼働し続け、市場に流動性を提供することで利回りを得続けます。
CLMMの仕組み
前述の例では、$2500 の価格は下限ティック、$2500 は上限ティックです。LCMMモデルでは、ティックは流動性提供者が流動性を広げたい範囲の境界です。したがって、ユーザーは資金を預ける際に上限と下限のティックを指定する必要があります。
集中流動性マーケットメイカーは、ユーザーが資金を有効にしたい特定の価格範囲を選択できるようにして機能します。スマートコントラクトは、その範囲内でのみ資金を使用し、資本の有効活用を促進します。価格が範囲内に留まる場合、資金は取引を助け、手数料を稼ぎます。価格が範囲の端に達したり外れたりすると、資金は流動性の目的で利用できなくなります。ユーザーは市場に合わせて範囲を変更することも可能ですが、その場合は手数料がかかることがあります。
CLMMのメリット
より良いリターンのための流動性最適化
自動マーケットメイキングのスマートコントラクトは、流動性をすべての価格ポイントに均等に広げます。再び例を挙げると、もしあなたが自動マーケットメイキング戦略を選択した場合、$3000 と$3000@の間で取引が行われる限り、資金の一部だけがアクティブになります。この価格範囲外の資金は受動的で、何も得られません。
一方、集中流動性マーケットメイカーを選択すれば、すべての資金が指定した範囲内で使用され、資金の効率性が向上します。これにより、AMMよりもはるかに高いリターンを得ることが可能です。
より高い柔軟性とコントロール
CLMMを利用することで、流動性提供者はAMMに比べてより多くの自由を得られます。選択肢が増えることで、LPトークンを獲得したり、より多くの資金を稼いだりする機会も増えます。
スリッページの削減
ユーザーの指示により、スマートコントラクトが狭い範囲に流動性を広げると、価格の急激な変動を引き起こす可能性が低くなります。ほとんどの流動性提供者がCLMM戦略を維持すれば、取引は安価でスムーズに行われ、極端な価格ポイントでの流動性が少ないため、価格の乱高下が抑えられます。
CLMMのリスク
激しい価格変動
CLMMの効果は、価格が指定範囲内に留まるかどうかに大きく依存します。価格が範囲内に留まれば利益を得られますが、範囲を超えると資金は自動的に一つのトークンに変換されます。例えば、あなたは$ETH と$2500 の等量を預け、特定の価格範囲内でのみ流動性を提供するよう指示したとします。価格が範囲を超えた場合、すべての$ETH は$USDT@に変換され、LPトークンや手数料による収益は得られなくなります。価格が下限ティックを下回った場合は、すべての$USDT が$ETH@に変換されます。
一時的な損失
LCMMモデルの流動性提供者は、価格が指定範囲を下回ると損失を被る可能性がありますが、その損失は一時的です。一時的な損失とは、資金を引き出すまでの間だけ損失を負うことを意味します。資金をプールに残し続け、価格が範囲内に戻れば、損失は発生しません。
価格の継続的な監視
市場の頻繁な監視も、LCMMのもう一つの課題です。AMMでは、流動性が広く分散されているため、価格の動きに対して心配する必要は少なくなりますが、流動性が狭い範囲に集中しているCLMMでは、市場の動きを分析し、戦略を決定し続ける必要があります。一部のユーザーは、ゲーム理論的戦略を用いてポジションを最適化し、市場の動きに応じて頻繁に更新しています。
結論
集中流動性マーケットメイキングは、資本効率とユーザーコントロールを優先することで、DeFiにおける流動性の展開方法を変革しました。流動性提供者が定められた価格範囲内で運用できるようにすることで、CLMMは従来のAMMと比べて高い利回り、低スリッページ、より効率的な市場を実現します。ただし、これらの利点には、積極的な管理の必要性や急激な価格変動への露出、一時的な損失のリスクなどのトレードオフも伴います。全体として、CLMMは、市場を継続的に監視しながら、より良いリターンと柔軟性を求める情報に通じた参加者に最適です。