なぜXRP ETFは12.7億ドルの資金を集めているのに、価格は上がらずむしろ下落しているのか？

2025年11月のローンチ以来、米国のスポットXRP ETFは1,140万ドルの純流入を蓄積していますが、XRP価格は10月の最高価格3.50ドルから現在の1.85ドルに急落し、最大47%の下落となっています。 この「資本流入と価格下落」というパラドックスは市場に混乱をもたらしています。 オンチェーンデータが真実を明らかにする:為替預金の急増は、個人投資家からの売り圧力を示しており、ETFによる供給吸収を相殺しています。

なぜETFの流入がXRPを救えないのか

(出典:SoSoValue)

SoSoValueのデータによると、XRP ETFはローンチ以来29日間連続で純流入を維持しており、累積ファンドは114億ドルに達しています。 機関投資家の論理の観点から見ると、この継続的な買いは価格を強く支えるはずです。 Bitwiseの最高投資責任者マット・ホーガン氏は、ETFが公開市場でトークンを購入することで流通供給を減らすため、この動きを「構造的に強気」と表現しました。

しかし、ETFが供給を吸収する効果は徐々に進行するという問題があります。 機関投資家向けファンドは安定していますが、取引量は分散し、数週間から数か月かけて徐々に買い入れられます。 対照的に、個人投資家や短期保有者の売り行動は集中的かつ激しい傾向があります。 市場のセンチメントがリスク回避に傾くと、この非対称性はETFの買いが一瞬で圧倒されることがあります。

さらに重要なのは、XRP ETFの流入量は一見巨大であるものの、ビットコインやイーサリアムETFと比べると依然としてニッチなものだということです。 12月中旬時点で、ビットコインETFは5億7,000万ドル以上、イーサリアムETFは約1億2,000万ドルの取引を集めています。 これら2つの主要主流資産のETFが12月に大量に償還された際、暗号資産市場全体の流動性は急速に枯渇し、時価総額でXRPがより小さなアルトコインとして最も大きな影響を受けました。

数学的観点から見ると、114億ドルの流入を1か月間に均等に分配すると、平均1日の購入額は約3800万ドルになります。 しかし、XRPの平均1日の取引量は2,000万ドルから3,000万ドルの間で、ETFの購入は1日取引量の1.5%から2%に過ぎません。 市場にパニックが支配的になると、この買いの比率はトレンドを逆転させることはできません。

ETFの購入を支配する主な売り圧力の3つの要因があります

為替預金が急増しています

· CryptoQuantのデータによると、取引所へのXRP流入数は引き続き増加しています

· 個人投資家や短期保有者は販売活動が大幅に増加しました

· 取引所からの純流入は短期的な売り圧力を示すことが多いです

税損失収穫の季節的影響

· 米国の投資家は年末に税務の最適化を行います

· キャピタルゲイン税を相殺するために損失を出したポジションを売却すること

· XRPの値下げは3.50ドルから1.85ドルに下落しており、税金上の影響を大きく受ける余地があります

機関の休日はリスクが軽減されます

· ビットコインETFは1日で80億ドル以上が贖金されました

· 機関は流動性不足に対応するため、年末にポジションを減らします

· リスク回避は主流コインからアルトコインへと伝わっています

最初の大きな売り圧力は、個人投資家によるパニックセールから来ています。 オンチェーンデータは、12月に取引所へのXRP流入数が大幅に増加したことを明確に示しています。 暗号通貨の世界では、個人ウォレットから取引所へのトークン移動は、しばしば売りの前兆となります。 価格が3.50ドルから2.50ドルに下落した際、高値で利益を追い求めた多くの個人投資家は売買を断り、撤退を選びました。 価格がさらに1.85ドルまで下落すると、さらに多くの長期保有者が動揺し、チェーン売りが形成されました。

2番目に大きな販売圧力は税損失収穫から来ています。 米国の税法では、投資家がキャピタルゲイン税を相殺するために損失ポジションを売却することが認められており、12月はこの事業のピーク期間です。 XRPはピークから47%急落し、投資家は税金損失を補う余地が十分にあります。 多くのファンドや高額資産家は年末に損失を置いたポジションを売却し、新年に買い戻す計画を立てますが、これはファンダメンタルズとは関係ありませんが、非常に致命的です。

3番目に大きな売り圧力は、市場全体の流動性枯渇から来ています。 ビットコインETFは12月に数日連続で大規模な償還が行われ、1日あたりの償還額は80億ドルを超えました。 機関投資家がビットコインやイーサリアムから撤退すると、アルトコイン市場の流動性が最初に枯渇します。 2025年末で暗号通貨の総時価総額は1.3兆ドル以上減少し、このシステミックリスクはXRPにとって良いニュースをかき消しています。

スタンダードチャータードの8ドル予測は市場から疑問視されています

(出典:Trading View)

スタンダードチャータードのデジタル資産リサーチチームは強気シナリオを提案しており、XRPは2026年までに約8ドルまで上昇すると予測しており、現在の価格から300%以上の上昇を示しています。 この予測は、規制の明確さ、スポットETFの加速した採用、そして機関投資家のユースケースの拡大という3つの前提に基づいています。

しかし、市場は一般的にこの目標価格に対して懐疑的です。 まず、8ドルはXRPの時価総額が45億ドルを超え、イーサリアムの現在の時価総額に近づきます。 XRPは主にスマートコントラクトプラットフォームではなく国境を越えた決済に使われているため、この評価は非常に楽観的な応用シナリオの期待値を必要とします。

次に、スタンダードチャータード銀行はこれが基準期待ではなく「理想的なシナリオ」であると明確に示しました。 他の多くのアナリストやモデルは、2026年の1ドルから4ドルの範囲に注目しています。 保守的なシナリオでは、XRPが100週指数移動平均線1.86ドルを下回れば、さらに1.39ドルの200週EMAまで下落する可能性があります。

テクニカルな観点から見ると、XRPの現在の価格は1.85ドルで、ちょうど100週EMA付近にあり、ブルとショートの戦いにおける重要なポジションです。 もし効果的に下落すれば、次のサポートレベルは心理的なレベル1.50ドル、200週EMAは1.39ドルとなります。 逆に、1.86ドルで堅守し、取引量の増加と協力すれば、リバウンド目標は前のレジスタンスレベルである2.50ドルを狙う可能性があります。

2026年のXRPの真の決定的要因

スタンダードチャータードの楽観的な予測はさておき、2026年のXRPの実際の動向は3つの変数に依存します。 一つ目は、リップル対SEC訴訟の最終結果です。 リップルは2023年に部分的な勝訴を達成しましたが、この件は完全に解決したわけではありません。 包括的な和解や明確な規制ガイダンスは、長らくXRPにまとわせてきた不確実性を解消するでしょう。

第二に、ETFの流入が持続可能かつ加速できるかどうかです。 現在の累積流入額114億ドルはかなりの額ですが、価格に大きな影響を与えるには、月間50億ドル、あるいは100億ドルの流入が突破する必要があります。 より多くの機関投資家やウェルスマネジメントプラットフォームがXRP ETFを割り当てに組み込むことにかかっています。

三つ目はマクロ経済環境の変化です。 もしFRBが2026年に利下げサイクルを開始し、その規模が予想を上回れば、リスク資産はシステミックな恩恵をもたらします。 この場合、暗号通貨市場は強気相場を再開し、XRPを実用的な資産として恩恵する可能性があります。 逆に、経済が不況に陥ったり地政学的リスクが高まった場合、リスク回避はアルトコインのパフォーマンスに引き続き影響を及ぼします。