2026 年の到来に伴い、ビットコイン市場は明確なマクロリスクに直面している：それは米国大統領ドナルド・トランプの関税政策である。2025 年を振り返ると、暗号通貨市場は関税ヘッドラインが価格に与える激しい衝撃を深く体験しており、その影響力はETFの資金流入と同等である。本稿では、2026 年上空に垂れ込める五つの主要な関税リスクを詳細に分析する。中国向けの100%関税崖、世界基準の関税引き上げ、欧州へのデジタルサービス税に対する報復関税、最大200%に達する医薬品関税、そして制裁貿易に基づく拡大された二次関税である。
これらのいずれも、市場の流動性やリスク感情を急速に逆転させ、ビットコインの動きに大きな不確実性をもたらす可能性がある。歴史的に見ると、2025 年の関税引き上げは何度も広範な売りを引き起こし、1 日あたりの清算額は190億ドルに達し、市場は未だ完全に回復していない。投資家はこれらの政策動向に注意を払い、潜在的な市場の嵐に備える必要がある。
未来を洞察するには、まず過去を振り返る必要がある。2025 年、トランプ政権の関税政策は、暗号市場にとって最も重要なマクロナarrativeの一つとなり、その引き起こす市場の変動は投資家に生きた教訓をもたらした。従来のマクロ経済データの発表とは異なり、関税の発表は突如として現れ、世界貿易と成長予測に直接的な衝撃を与え、その影響は流動性に極度に敏感な暗号通貨市場に迅速に伝播する。この影響パターンは、ビットコインなどのデジタル資産がもはや孤立したリスク資産ではなくなり、その価格行動が世界のマクロセンチメントや流動性とますます密接に結びついていることを示している。
市場の最初の激しい反応は2月初旬に起きた。トランプがメキシコ、カナダ、中国に新たな関税を発表した際、ビットコインは3週間ぶりの安値に下落し、91,400ドル付近にまで落ちた。イーサリアムは3日間で約25%、主要な代替トークンの多くは1日で20%以上の下落を記録し、トレーダーはリスクエクスポージャーを緊急に縮小した。これは、市場のパニック時に暗号資産と伝統的なリスク資産（株式など）の連動性が著しく高まり、流動性の引き締まりが予想される中で資金が高リスク領域から撤退する様子を明確に示している。
続いて4月の「解放日」関税ショックと米中貿易摩擦の激化があった。この期間、ビットコインは一時82,000ドルを下回り、暗号関連株とともに売り叩かれた。しかし、市場の粘り強さもこの時期に示された。ホワイトハウスが関税停止の可能性を示唆すると、暗号通貨は急反発した。5月には米中が一時的な関税休戦協定を結び、ビットコインは10万ドル超に力強く回復し、ETHも大幅に跳ね上がった。この「悪材料出尽くしは好材料」の反発パターンは、市場がネガティブなニュースを織り込みつつも、政策の緩和に期待を抱いていることを示し、短期取引の機会を提供した。
しかし、最も厳しいテストは2025年10月に起きた。トランプがレアアース紛争に対し、中国からの輸入品に100%の関税を課す構想を示し、市場は瞬時に崩壊した。ビットコインは急落し、16%以上の下落を記録。主要なCEXでは1日あたりの強制清算額が190億ドルに達した。この清算の嵐は甚大であり、2025年12月まで市場は完全に回復しなかった。この出来事は、高いレバレッジが極端な市場変動下でいかに脆弱であるか、また関税ニュースがレバレッジ契約を引き金に連鎖的な清算を引き起こし、市場の下落を拡大させる残酷なメカニズムを浮き彫りにした。
2月の関税ショック
4月「解放日」ショック
5月関税休戦による反発
10月の100%関税懸念
2025 年の経験を踏まえ、2026 年に直面する五つの関税リスクをより明確に見通すことができる。これらの潜在的政策は、貿易そのものだけでなく、世界の流動性、インフレ期待、リスク志向に影響を与える重要な変数であり、複雑な伝導メカニズムを通じて最終的にビットコインのチャートに痕跡を残す。
この政策は、2026 年最も威圧的なマクロリスクの一つであることは間違いない。その核心は、中国からのすべての輸入品に対し100%の関税を課すことであり、交渉が合意に至らない限り継続される。2025 年10月にトランプがこれを発表した後、延期されており、2026 年末が新たな焦点となる。
この関税が発動されれば、市場は「成長鈍化」と「頑固なインフレ」という不利な組み合わせを織り込むだろう。ビットコインにとっての伝導経路は多岐にわたる。まず、関税は輸入コストを押し上げ、米連邦準備制度理事会（FRB）が成長鈍化の背景で利下げに慎重になる可能性を高め、金融条件を実質的に引き締める。次に、成長懸念は企業収益予想を弱め、世界株式を押し下げ、リスク回避の感情を引き起こす。資金はビットコインなどのリスク資産から流出するだろう。最後に、市場の変動性の増大は高レバレッジポジションの清算を誘発し、2025年10月の負のフィードバックループのような状況を生む可能性がある。その時、ビットコインの「デジタルゴールド」としての避難資産のイメージは一時的にその「高リスクβ資産」の性質に取って代わるかもしれない。
特定国に対する関税に加え、トランプは選挙期間中に2025年に実施された10%の全面輸入基準関税をさらに引き上げる可能性を示唆していた。これはより普遍的で、より深刻な影響を持つリスクである。
一過性のイベントショックとは異なり、基準関税の引き上げは持続的かつ体系的な圧力となる。長期的には、米国および世界の輸入インフレコストを押し上げ、企業の利益圧縮をもたらし、貿易相手国の連鎖的報復を引き起こす可能性がある。ビットコイン市場にとっては、ボラティリティの常態化を意味する。上昇局面はより荒く、短命になる可能性がある（choppier rallies）、楽観的なムードも貿易摩擦の背景で抑制されるためだ。一方、下落局面では、資金は慎重に底値を拾う傾向が強まり（thinner dips getting bought）、マクロの不確実性が長期保有への信頼を弱める。さらに、金利予想に対する市場の感応度も高まり、インフレ圧力によるハト派的なFRBの発言は暗号市場に拡大効果をもたらす。
この政策は、米国が欧州連合（EU）などに対して課すデジタルサービス税（DST）に対する報復措置である。トランプは2025年に、こうした税を維持する国は「実質的」な関税に直面すると警告していた。
米欧は世界最大の二つの経済圏であり、その貿易関係の緊張は、世界の株式やユーロ為替レートに直接的な衝撃を与える。暗号通貨市場は、初期段階ではこの「リスク回避」の流れに追随しやすい。2025 年に示されたように、こうしたヘッドラインは瞬時に清算主導の下落に変わりやすい。もし実施されれば、テクノロジー株だけでなく、金融や製造業にも波及し、資産の再評価を引き起こす可能性がある。こうしたマクロの不確実性の中で、ビットコインは短期的には孤立しにくく、流動性の引き締まりを見越して資金はドルなどの伝統的な避難資産に向かうだろう。
この政策は、輸入ブランド薬や特許薬を対象とし、米国内に生産を移さない製薬会社を罰することを目的としている。トランプは2025年に、非常に高い税率を課す可能性を示唆し、産業の国内回帰のための手段と位置付けていた。
もし税率が2026年に200%に向かって上昇すれば、その核心的な影響は「インフレ期待」の強化にある。インフレ恐怖の中で、ビットコインはヘッジ手段としてしばしば言及されるが、実際の取引行動は逆のことも多い。政策による流動性の引き締め予想で資金が縮小する初期段階では、すべてのリスク資産が先に売られる。医薬品関税は、生活コストに直結し、より広範な価格上昇期待を引き起こす可能性があり、市場の中央銀行政策予測を変える要因となる。ビットコインにとっては、価格の軌跡はより複雑になるだろう。まずリスク資産の売りに押され、その後、インフレ抑制のストーリーによる反発があるかどうかは、市場のインフレの性質（一時的か構造的か）とFRBの反応の総合判断次第である。
これは、地政学的な性格を持つ関税ツールであり、米国の対抗国（例：一部の産油国）から石油や商品を購入する国々を罰するものである。これらの国々は直接的な制裁対象ではなくとも、トランプは2025年にこの概念を導入し、積極的に適用していた。
2026 年にこのツールが拡大されれば、より多くの国が関税紛争の交差火力に巻き込まれ、世界の地政学的・貿易政策の不確実性が著しく高まる。ビットコインにとって最大の影響は、ボラティリティの増大である。高まる不確実性は、より広い価格変動範囲や、レバレッジやリスクモデルの調整による頻繁な強制売り（レバレッジの巻き戻し）、および回復の遅れをもたらす可能性がある。このような環境は短期のトレーダーにはチャンスをもたらす一方、長期保有者や機関投資家にとっては大きな課題となる。
上述の分析を通じて、関税政策は、成長、インフレ、流動性、リスク感情、ボラティリティの五つの主要なチャネルを通じてビットコインに影響を与えることが明らかになった。これは、ビットコインが成熟するもう一つの側面—重要なマクロリスク資産へと変貌を遂げつつあることの証左である。その価格はもはや、オンチェーンの技術や採用ストーリー、ミーム文化だけで動いているわけではなく、世界の資本流動やマクロ政策の駆け引きの影響が重みを増している。
2026 年の潜在的な関税嵐に備え、投資家は多層的な対応戦略を検討すべきだ。戦術的には、米国通商代表部（USTR）の発表や米中欧の高官の外交動向、重要産業（レアアース、医薬品など）の動きを注視し、リスクイベントを予測することが有効である。ポジション管理の観点からは、重要な関税決定の前にレバレッジを控えめにし、証拠金のバッファーを高めることが、2025年10月の清算ラッシュのような事態を防ぐ実践的な手段だ。資産配分の面では、市場の論理を理解することが不可欠だ。関税懸念による「リスク回避」の初期段階では、現金や短期国債がより良い避難先となる。一方、市場が過度に売られ、政策の緩和兆候が見え始めたとき、ビットコインはしばしば強い反発を見せる。
前述のリスクをより良く把握するために、関税政策が金融市場に与える伝導経路を簡潔に整理する必要がある。これは暗号通貨市場特有の現象ではなく、世界の資本市場に共通する論理である。
まず、関税は輸入コストを直接増加させる。このコストは通常、消費者に転嫁され、国内の物価指数（CPI）を押し上げ、インフレ懸念を引き起こす。中央銀行、特に米連邦準備制度（FRB）の主要な政策目標の一つは物価の安定である。関税によるインフレの粘着性が高まると、FRBは利下げを遅らせたり高金利を維持したりする可能性が高まり、市場金利の予想が上昇し、金融環境が引き締まる。
次に、関税は貿易障壁として、商品やサービスの自由な流動を妨げ、経済効率を低下させる。世界の二大経済圏が高関税を相互に課すと、グローバルなサプライチェーンのコストが上昇し、企業の投資や拡大意欲が削がれ、最終的に世界経済の成長見通しを押し下げる。成長鈍化の予想は、企業の収益見通しを弱め、株式などのリスク資産の再評価を促す。
最後に、これら二つの要素が結びつき、「スタグフレーション」（滞貨膨張）リスクを生む。成長の鈍化は企業の収益を圧迫し、高インフレはFRBの緩和的金融政策を制約する。このマクロ背景の中で、リスク資産の評価は大きな圧力にさらされる。暗号通貨市場、特にビットコインは、長期的には法定通貨の価値下落に対するヘッジのストーリーを持つが、短期的な流動性の引き締まりやリスク志向の急落の影響を免れにくい。歴史は、「キャッシュ・イズ・キング」のパニック時に、多くの資産の相関性が1に近づき、同時に下落することを何度も証明している。
関税ニュースが暗号市場にこれほど激しい変動をもたらす背景には、マクロの伝導メカニズムだけでなく、市場固有の構造も重要な「増幅器」として作用している。その中心は高レバレッジと複雑なデリバティブ構造である。
成熟した株式市場と比較して、暗号通貨市場は非常に高い契約レバレッジ（50倍、100倍、さらにはそれ以上）を提供している。平穏な市況では、これによりトレーダーは資金効率を高められる。しかし、突発的なマクロの悪材料により価格が急落した場合、高レバレッジのロングポジションは瞬時に強制清算の価格に達する。大量の強制売却は、基本的なファンダメンタルに基づかないプログラム的な売りを引き起こし、価格をさらに押し下げ、より多くのアカウントの清算を誘発し、悪循環を生む。2025 年10月の1日あたり190億ドルの清算額は、このメカニズムの極致を示している。
さらに、暗号市場は24時間365日取引、規制の相対的な希薄さ、伝統的市場のようなサーキットブレーカーの不在といった特徴を持ち、ネガティブなニュースの影響が世界中のすべてのタイムゾーンで瞬時に拡散し、価格発見の過程が極端な感情的状態を呈することもある。したがって、関税が市場に与える影響を理解するには、マクロの基本的な動きと暗号市場のミクロ構造を併せて考える必要がある。規制当局や主流金融機関にとっては、暗号市場のシステミックリスクを管理し、レバレッジ清算の波による金融不安の拡大を防ぐことが、現実的な課題となっている。普通の投資家にとっても、この増幅作用を深く理解することは、リスク管理や嵐の中で「洗い出される」ことを避けるための必修科目である。
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トランプ関税騒動は終わらない：5つの重要な施策が2026年のビットコインの運命を左右する可能性
2026 年の到来に伴い、ビットコイン市場は明確なマクロリスクに直面している：それは米国大統領ドナルド・トランプの関税政策である。2025 年を振り返ると、暗号通貨市場は関税ヘッドラインが価格に与える激しい衝撃を深く体験しており、その影響力はETFの資金流入と同等である。本稿では、2026 年上空に垂れ込める五つの主要な関税リスクを詳細に分析する。中国向けの100%関税崖、世界基準の関税引き上げ、欧州へのデジタルサービス税に対する報復関税、最大200%に達する医薬品関税、そして制裁貿易に基づく拡大された二次関税である。
これらのいずれも、市場の流動性やリスク感情を急速に逆転させ、ビットコインの動きに大きな不確実性をもたらす可能性がある。歴史的に見ると、2025 年の関税引き上げは何度も広範な売りを引き起こし、1 日あたりの清算額は190億ドルに達し、市場は未だ完全に回復していない。投資家はこれらの政策動向に注意を払い、潜在的な市場の嵐に備える必要がある。
2025 年の振り返り：関税ヘッドラインが暗号通貨市場の脈動を支配した方法
未来を洞察するには、まず過去を振り返る必要がある。2025 年、トランプ政権の関税政策は、暗号市場にとって最も重要なマクロナarrativeの一つとなり、その引き起こす市場の変動は投資家に生きた教訓をもたらした。従来のマクロ経済データの発表とは異なり、関税の発表は突如として現れ、世界貿易と成長予測に直接的な衝撃を与え、その影響は流動性に極度に敏感な暗号通貨市場に迅速に伝播する。この影響パターンは、ビットコインなどのデジタル資産がもはや孤立したリスク資産ではなくなり、その価格行動が世界のマクロセンチメントや流動性とますます密接に結びついていることを示している。
市場の最初の激しい反応は2月初旬に起きた。トランプがメキシコ、カナダ、中国に新たな関税を発表した際、ビットコインは3週間ぶりの安値に下落し、91,400ドル付近にまで落ちた。イーサリアムは3日間で約25%、主要な代替トークンの多くは1日で20%以上の下落を記録し、トレーダーはリスクエクスポージャーを緊急に縮小した。これは、市場のパニック時に暗号資産と伝統的なリスク資産（株式など）の連動性が著しく高まり、流動性の引き締まりが予想される中で資金が高リスク領域から撤退する様子を明確に示している。
続いて4月の「解放日」関税ショックと米中貿易摩擦の激化があった。この期間、ビットコインは一時82,000ドルを下回り、暗号関連株とともに売り叩かれた。しかし、市場の粘り強さもこの時期に示された。ホワイトハウスが関税停止の可能性を示唆すると、暗号通貨は急反発した。5月には米中が一時的な関税休戦協定を結び、ビットコインは10万ドル超に力強く回復し、ETHも大幅に跳ね上がった。この「悪材料出尽くしは好材料」の反発パターンは、市場がネガティブなニュースを織り込みつつも、政策の緩和に期待を抱いていることを示し、短期取引の機会を提供した。
しかし、最も厳しいテストは2025年10月に起きた。トランプがレアアース紛争に対し、中国からの輸入品に100%の関税を課す構想を示し、市場は瞬時に崩壊した。ビットコインは急落し、16%以上の下落を記録。主要なCEXでは1日あたりの強制清算額が190億ドルに達した。この清算の嵐は甚大であり、2025年12月まで市場は完全に回復しなかった。この出来事は、高いレバレッジが極端な市場変動下でいかに脆弱であるか、また関税ニュースがレバレッジ契約を引き金に連鎖的な清算を引き起こし、市場の下落を拡大させる残酷なメカニズムを浮き彫りにした。
2025 年の重要関税イベントに対する市場反応データ一覧
2月の関税ショック
4月「解放日」ショック
5月関税休戦による反発
10月の100%関税懸念
2026 年の五大関税リスクの深掘り
2025 年の経験を踏まえ、2026 年に直面する五つの関税リスクをより明確に見通すことができる。これらの潜在的政策は、貿易そのものだけでなく、世界の流動性、インフレ期待、リスク志向に影響を与える重要な変数であり、複雑な伝導メカニズムを通じて最終的にビットコインのチャートに痕跡を残す。
リスク一：未決の100%対中国関税崖
この政策は、2026 年最も威圧的なマクロリスクの一つであることは間違いない。その核心は、中国からのすべての輸入品に対し100%の関税を課すことであり、交渉が合意に至らない限り継続される。2025 年10月にトランプがこれを発表した後、延期されており、2026 年末が新たな焦点となる。
この関税が発動されれば、市場は「成長鈍化」と「頑固なインフレ」という不利な組み合わせを織り込むだろう。ビットコインにとっての伝導経路は多岐にわたる。まず、関税は輸入コストを押し上げ、米連邦準備制度理事会（FRB）が成長鈍化の背景で利下げに慎重になる可能性を高め、金融条件を実質的に引き締める。次に、成長懸念は企業収益予想を弱め、世界株式を押し下げ、リスク回避の感情を引き起こす。資金はビットコインなどのリスク資産から流出するだろう。最後に、市場の変動性の増大は高レバレッジポジションの清算を誘発し、2025年10月の負のフィードバックループのような状況を生む可能性がある。その時、ビットコインの「デジタルゴールド」としての避難資産のイメージは一時的にその「高リスクβ資産」の性質に取って代わるかもしれない。
リスク二：世界基準の関税の潜在的引き上げ
特定国に対する関税に加え、トランプは選挙期間中に2025年に実施された10%の全面輸入基準関税をさらに引き上げる可能性を示唆していた。これはより普遍的で、より深刻な影響を持つリスクである。
一過性のイベントショックとは異なり、基準関税の引き上げは持続的かつ体系的な圧力となる。長期的には、米国および世界の輸入インフレコストを押し上げ、企業の利益圧縮をもたらし、貿易相手国の連鎖的報復を引き起こす可能性がある。ビットコイン市場にとっては、ボラティリティの常態化を意味する。上昇局面はより荒く、短命になる可能性がある（choppier rallies）、楽観的なムードも貿易摩擦の背景で抑制されるためだ。一方、下落局面では、資金は慎重に底値を拾う傾向が強まり（thinner dips getting bought）、マクロの不確実性が長期保有への信頼を弱める。さらに、金利予想に対する市場の感応度も高まり、インフレ圧力によるハト派的なFRBの発言は暗号市場に拡大効果をもたらす。
リスク三：欧州へのデジタルサービス税に対する報復関税
この政策は、米国が欧州連合（EU）などに対して課すデジタルサービス税（DST）に対する報復措置である。トランプは2025年に、こうした税を維持する国は「実質的」な関税に直面すると警告していた。
米欧は世界最大の二つの経済圏であり、その貿易関係の緊張は、世界の株式やユーロ為替レートに直接的な衝撃を与える。暗号通貨市場は、初期段階ではこの「リスク回避」の流れに追随しやすい。2025 年に示されたように、こうしたヘッドラインは瞬時に清算主導の下落に変わりやすい。もし実施されれば、テクノロジー株だけでなく、金融や製造業にも波及し、資産の再評価を引き起こす可能性がある。こうしたマクロの不確実性の中で、ビットコインは短期的には孤立しにくく、流動性の引き締まりを見越して資金はドルなどの伝統的な避難資産に向かうだろう。
リスク四：200%に達する可能性のある医薬品関税
この政策は、輸入ブランド薬や特許薬を対象とし、米国内に生産を移さない製薬会社を罰することを目的としている。トランプは2025年に、非常に高い税率を課す可能性を示唆し、産業の国内回帰のための手段と位置付けていた。
もし税率が2026年に200%に向かって上昇すれば、その核心的な影響は「インフレ期待」の強化にある。インフレ恐怖の中で、ビットコインはヘッジ手段としてしばしば言及されるが、実際の取引行動は逆のことも多い。政策による流動性の引き締め予想で資金が縮小する初期段階では、すべてのリスク資産が先に売られる。医薬品関税は、生活コストに直結し、より広範な価格上昇期待を引き起こす可能性があり、市場の中央銀行政策予測を変える要因となる。ビットコインにとっては、価格の軌跡はより複雑になるだろう。まずリスク資産の売りに押され、その後、インフレ抑制のストーリーによる反発があるかどうかは、市場のインフレの性質（一時的か構造的か）とFRBの反応の総合判断次第である。
リスク五：制裁貿易に連動した拡大された二次関税
これは、地政学的な性格を持つ関税ツールであり、米国の対抗国（例：一部の産油国）から石油や商品を購入する国々を罰するものである。これらの国々は直接的な制裁対象ではなくとも、トランプは2025年にこの概念を導入し、積極的に適用していた。
2026 年にこのツールが拡大されれば、より多くの国が関税紛争の交差火力に巻き込まれ、世界の地政学的・貿易政策の不確実性が著しく高まる。ビットコインにとって最大の影響は、ボラティリティの増大である。高まる不確実性は、より広い価格変動範囲や、レバレッジやリスクモデルの調整による頻繁な強制売り（レバレッジの巻き戻し）、および回復の遅れをもたらす可能性がある。このような環境は短期のトレーダーにはチャンスをもたらす一方、長期保有者や機関投資家にとっては大きな課題となる。
マクロリスク資産としてのビットコインの特性と対応策
上述の分析を通じて、関税政策は、成長、インフレ、流動性、リスク感情、ボラティリティの五つの主要なチャネルを通じてビットコインに影響を与えることが明らかになった。これは、ビットコインが成熟するもう一つの側面—重要なマクロリスク資産へと変貌を遂げつつあることの証左である。その価格はもはや、オンチェーンの技術や採用ストーリー、ミーム文化だけで動いているわけではなく、世界の資本流動やマクロ政策の駆け引きの影響が重みを増している。
2026 年の潜在的な関税嵐に備え、投資家は多層的な対応戦略を検討すべきだ。戦術的には、米国通商代表部（USTR）の発表や米中欧の高官の外交動向、重要産業（レアアース、医薬品など）の動きを注視し、リスクイベントを予測することが有効である。ポジション管理の観点からは、重要な関税決定の前にレバレッジを控えめにし、証拠金のバッファーを高めることが、2025年10月の清算ラッシュのような事態を防ぐ実践的な手段だ。資産配分の面では、市場の論理を理解することが不可欠だ。関税懸念による「リスク回避」の初期段階では、現金や短期国債がより良い避難先となる。一方、市場が過度に売られ、政策の緩和兆候が見え始めたとき、ビットコインはしばしば強い反発を見せる。
関税が市場に与える影響の基本原理の理解
前述のリスクをより良く把握するために、関税政策が金融市場に与える伝導経路を簡潔に整理する必要がある。これは暗号通貨市場特有の現象ではなく、世界の資本市場に共通する論理である。
まず、関税は輸入コストを直接増加させる。このコストは通常、消費者に転嫁され、国内の物価指数（CPI）を押し上げ、インフレ懸念を引き起こす。中央銀行、特に米連邦準備制度（FRB）の主要な政策目標の一つは物価の安定である。関税によるインフレの粘着性が高まると、FRBは利下げを遅らせたり高金利を維持したりする可能性が高まり、市場金利の予想が上昇し、金融環境が引き締まる。
次に、関税は貿易障壁として、商品やサービスの自由な流動を妨げ、経済効率を低下させる。世界の二大経済圏が高関税を相互に課すと、グローバルなサプライチェーンのコストが上昇し、企業の投資や拡大意欲が削がれ、最終的に世界経済の成長見通しを押し下げる。成長鈍化の予想は、企業の収益見通しを弱め、株式などのリスク資産の再評価を促す。
最後に、これら二つの要素が結びつき、「スタグフレーション」（滞貨膨張）リスクを生む。成長の鈍化は企業の収益を圧迫し、高インフレはFRBの緩和的金融政策を制約する。このマクロ背景の中で、リスク資産の評価は大きな圧力にさらされる。暗号通貨市場、特にビットコインは、長期的には法定通貨の価値下落に対するヘッジのストーリーを持つが、短期的な流動性の引き締まりやリスク志向の急落の影響を免れにくい。歴史は、「キャッシュ・イズ・キング」のパニック時に、多くの資産の相関性が1に近づき、同時に下落することを何度も証明している。
暗号市場の構造とレバレッジの増幅作用
関税ニュースが暗号市場にこれほど激しい変動をもたらす背景には、マクロの伝導メカニズムだけでなく、市場固有の構造も重要な「増幅器」として作用している。その中心は高レバレッジと複雑なデリバティブ構造である。
成熟した株式市場と比較して、暗号通貨市場は非常に高い契約レバレッジ（50倍、100倍、さらにはそれ以上）を提供している。平穏な市況では、これによりトレーダーは資金効率を高められる。しかし、突発的なマクロの悪材料により価格が急落した場合、高レバレッジのロングポジションは瞬時に強制清算の価格に達する。大量の強制売却は、基本的なファンダメンタルに基づかないプログラム的な売りを引き起こし、価格をさらに押し下げ、より多くのアカウントの清算を誘発し、悪循環を生む。2025 年10月の1日あたり190億ドルの清算額は、このメカニズムの極致を示している。
さらに、暗号市場は24時間365日取引、規制の相対的な希薄さ、伝統的市場のようなサーキットブレーカーの不在といった特徴を持ち、ネガティブなニュースの影響が世界中のすべてのタイムゾーンで瞬時に拡散し、価格発見の過程が極端な感情的状態を呈することもある。したがって、関税が市場に与える影響を理解するには、マクロの基本的な動きと暗号市場のミクロ構造を併せて考える必要がある。規制当局や主流金融機関にとっては、暗号市場のシステミックリスクを管理し、レバレッジ清算の波による金融不安の拡大を防ぐことが、現実的な課題となっている。普通の投資家にとっても、この増幅作用を深く理解することは、リスク管理や嵐の中で「洗い出される」ことを避けるための必修科目である。