米連邦準備制度、年明けの市場操作で746億ドルの流動性を追加

連邦準備制度は2026年の幕開けにあたり、大規模な短期流動性供給を実施しました。スタンディングレポファシリティを通じて米国の銀行に対し、746億ドルを貸し出しています。この動きはソーシャルメディア上で瞬く間に注目を集め、一部の投稿では経済への大規模な現金「注入」と表現されました。しかし、市場アナリストや連邦準備制度の観察者は、この操作は年末の資金調達のルーチンな動きであり、金融ストレスの兆候ではないと述べています。

スタンディングレポファシリティは全割当を実施

ニューヨーク連邦準備銀行のデータによると、年末にかけて銀行はスタンディングレポファシリティを通じて合計746億ドルを借り入れました。そのうち約315億ドルは米国債に裏付けられており、約431億ドルは住宅ローン担保証券によって担保されていました。

2021年に導入されたスタンディングレポファシリティは、適格な機関が高品質の担保と迅速に現金を交換できる仕組みです。融資は短期を前提としており、ほとんどは一晩で満期を迎えますが、一部は最大1週間まで延長可能です。その結果、操作が完了した直後に残高は通常ゼロに戻ります。このパターンは、ファシリティが開始されて以来何度も繰り返されています。

年末の「ウィンドウドレッシング」が需要を促進

流動性の需要は、規制や報告要件を満たすために銀行がバランスシートを調整する年末にしばしば高まります。これを一般に「ウィンドウドレッシング」と呼びます。これにより、銀行間市場の現金条件が一時的に引き締まることがあります。アナリストは、これらの圧力は予測可能で季節的なものであると指摘しています。連邦準備制度は、こうした期間中に銀行がファシリティを利用することを繰り返し示唆しており、その利用はシステムが意図通りに機能している証拠と見なしています。さらに、連邦準備制度のリバースレポファシリティの活動増加も一部の流動性フローを相殺しており、全体的な状況は安定しているとの見方を強めています。

オンライン上で危機の主張が反論

この操作はルーチンなものであるにもかかわらず、市場の一部の解説者はこれをCOVID-19危機以来最大の流動性注入と位置付けたり、商品市場や暗号市場のストレスと関連付けたりしました。しかし、経済学者やマクロアナリストはこれらの主張に反論しています。彼らは、スタンディングレポファシリティはバックストップであり、景気刺激策ではないと指摘します。これは恒久的な資金創出を意味せず、緊急支援の兆候でもありません。最近の市場活動もパニックの証拠はほとんど示しておらず、米国株式市場は安定を保ち、資金調達市場も操作後に機能不全の兆候を見せていません。

今後の展望

連邦準備制度の746億ドルという数字は単体では大きく見えますが、背景を考慮すると重要です。過去の四半期末や年末にも類似の急増が見られ、その後数日以内に逆転しています。現在の連邦準備制度の行動は、市場の円滑な機能を維持しつつ、不要な介入を避けるという広範な方針と一致しています。リポ利用が季節的な範囲を超えて高止まりしない限り、特に警戒すべき兆候とは見なされていません。

1月初旬に取引が完全に再開されると、注目はリポファシリティの残高が迅速に正常化するかどうかに移るでしょう。過去のサイクルと同様に、正常化すれば、このエピソードはまた、ルーチンの年末流動性調整として記憶される可能性が高いです。市場の転換点と見なす必要はありません。