マイクロストラテジーが追加購入を再開！1.08億ドルを投じてビットコインを購入、株価は上昇せず逆に下落

微策略上週以 1.088 億美元購入 1,229 枚比特幣，平均成本 88,568 美元，總持倉達 672,497 枚。累計投入 504.4 億美元，整體平均成本 74,997 美元。消息公布後 MSTR 股價跌 1% 至 157 美元，比特幣也跌至 87,000 美元附近。

88,568 美元買入價暴露市場時機

（來源：微策略）

微策略最新一筆購買的平均成本為 88,568 美元，這個價格反映了比特幣在 2025 年底的市場狀態。相較於其整體平均成本 74,997 美元，這次買入價格高出約 18%。這種成本倒掛現象並非首次出現，顯示微策略採取的是「無視價格週期持續買入」策略，而非低買高賣的交易策略。

1.088 億美元的單筆投入規模相對溫和。微策略在 2024 年第四季度曾多次單筆買入超過 5 億美元，最高峰時單週購買額達 20 億美元以上。這次僅 1.09 億美元的購買，可能反映公司在評估市場狀況後的謹慎態度，也可能是資金籌措節奏的自然波動。資金來源為出售 A 類普通股，這是微策略一貫的融資手法，透過股權稀釋換取比特幣倉位增加。

從時機選擇來看，這次買入發生在比特幣價格從 10 萬美元高點回落後。市場分析師認為，微策略可能判斷 88,000 美元附近是相對合理的進場點。然而，消息公布後比特幣跌至 87,000 美元，意味著這批購買幾乎立即出現浮虧。這種情況在微策略的買入歷史中並不罕見，執行主席 Michael Saylor 多次表示「時機無關緊要，長期持有才是關鍵」。

67 萬枚比特幣帝國的驚人數據

微策略比特幣持倉關鍵數字

総保有量 672,497 枚：比特幣の総供給量 2,100 万枚の 3.2%、もしビットコインが一つの国なら、微策略は第三位の保有者となり、サトシ・ナカモトのウォレットと米国政府没収のビットコインに次ぐ。

累計投入 504.4 億ドル：この数字は多くの小国の年間GDPを超え、多くのS&P 500企業の時価総額を上回り、数億ドル規模のビジネスインテリジェンスソフトウェア企業を暗号資産投資の巨頭へと変貌させた。

平均コスト 74,997 美元：現在のビットコイン価格は約 87,000 美元であり、微策略の全体保有は約 16%の含み益を持つことになる。現価格での資産価値は約 585 億ドルとなり、コスト比で約 80 億ドルの利益を得ている。

購入期間 2020-2025：2020年8月の初購入から現在まで、ビットコインの1万ドル、3万ドル、5万ドル、6万ドル、10万ドルなどさまざまな価格帯で積み立てており、「ドルコスト平均法」に基づく戦略を採用している。

この規模の保有は、微策略をビットコイン市場のシステム的な力にしている。買入発表時には市場のセンチメントを動かし、資金調達（債券発行や株式増資）も市場に影響を与える。批判者はこの影響力が市場を歪めていると指摘し、支持者はこれを機関投資家によるビットコイン採用のマイルストーンとみなす。

株価下落が市場信頼の危機を露呈

消息発表後、MSTRの株価はプレマーケットで1%下落し、157ドルとなった。一方、ビットコイン価格は約 87,000 美元に下落。このネガティブな反応は、微策略のモデルに対する市場の複雑な態度を示している。MSTR株は長期にわたりプレミアム取引されており、投資家は実際に保有するビットコインの純資産価値を超える価格を支払っている。このプレミアムは、Saylorの継続的な買入戦略への信頼から来ている。

しかし、ビットコイン価格が下落すると、MSTRの株価はより大きく下落し、「二重レバレッジ効果」を示す。これは、投資家がビットコイン資産の縮小だけでなく、会社の資金調達能力の低下も懸念しているためだ。微策略のビジネスモデルは、継続的な資金調達（債券や増資）に大きく依存しており、株価が大きく下落すれば、増資による株式希薄化が進み、一株あたりのビットコイン保有量が減少する。

2024年11月の歴史的高値543ドルから現在の157ドルまで下落し、71%の下落となった。この暴落は、ビットコインの同期間の約13%の下落を大きく上回り、レバレッジを効かせたビットコイン投資戦略に対する市場の再評価を反映している。一部のアナリストは、ビットコイン価格が低迷し続ける場合、微策略は債務圧力に直面する可能性があると警告している。ただし、現状の債務構造は健全とみなされている。

微策略モデルの長期的持続性への疑問

微策略の戦略は本質的に「株主資金をビットコインポジションに変換する」金融工学である。もともとのビジネスインテリジェンスソフトウェア事業は脇役に過ぎず、収益規模はビットコイン購入計画を支えるには十分でない。この変革は企業ガバナンスの観点から議論を呼び、株主は実質的にレバレッジをかけたビットコインETFを買っているに過ぎないとも批判されている。

批評家は、このモデルはビットコインが長期的に上昇する場合にのみ持続可能だと指摘する。もしビットコインが長期の熊市に入れば、微策略は増資による資金調達（株価の崩壊による希薄化のため割に合わない）や債券発行（資産縮小により信用格付けが低下）もできなくなる。最悪の場合、ビットコインを売却して債務を返済し、悪循環に陥る可能性もある。

支持者は、Saylorが新たな「企業レベルのビットコイン採用」モデルを創出したと考えている。微策略を通じて、伝統的な投資家は証券会社の口座内でビットコインのエクスポージャーを得られ、ウォレットや秘密鍵の扱いを気にせずに済む。より多くの上場企業がこの戦略を模倣すれば、ビットコインの機関投資採用は加速し、最終的にはSaylorの遠見が証明されるだろう。

現在、微策略は 672,497 枚のビットコインを保有しており、もし20230年のビットコイン価格が 50 万ドルに達すると（Saylorが何度も言及している目標）、そのビットコイン資産の価値は約 3,360 億ドルとなり、コストの 504 億ドルと比較して約 2,900 億ドルの利益となる。この巨額の賭けの結果は、今後数年で明らかになるだろう。