今買うべきベスト株：アリババ vs. Tencent – どちらの中国テック巨人により上昇余地があるか？

アリババ (NYSE: BABA) とテンセント (OTC: TCEHY) は、中国の主要なテック企業の二大勢力であり続けています。アリババは国内の主要な電子商取引マーケットプレイスとトップクラスのクラウドプラットフォームを支配し、テンセントは普及率の高いWeXin「スーパーアプリ」や世界最大のビデオゲーム出版社を所有しています。

両者は、大規模言語モデル、生成ツール、自動運転技術を用いたAIエコシステムへの積極的な進出を進めています。

これらの巨人は、中国の長期的成長を狙った信頼できる投資先のように見えるかもしれません。しかし、過去5年間でアリババはほぼ40％の損失を被り、テンセントはわずか6％の上昇にとどまりました。規制の取り締まり、経済拡大の鈍化、米中緊張の高まりがその輝きを鈍らせています。

2026年に向かう中で、どちらが今買うべき最高の株にふさわしいのでしょうか？

アリババ：成長鈍化も安定性が浮上

アリババは主に淘宝（タオバオ）と天猫（Tmall）から収益を得ています。クラウド部門は規模は小さいものの成長を続けています。

2021年の反トラスト措置により、アリババは独占的な出店契約や積極的なプロモーションを終了させ、PDDホールディングス (PDD) やJDドットコム (JD) に対する防御力を弱めました。

国内の圧力を相殺するため、アリババは海外マーケットプレイス (Lazada、TrendYol、AliExpress) や物流子会社のCainiaoを拡大しましたが、これらの低マージン事業は収益性を圧迫しています。

アナリストは、2025年度から2028年度までの売上高とEPSの年平均成長率（CAGR）をそれぞれ8％と11％と予測しています。高成長期は過ぎたものの、AIを活用したレコメンデーションや商人向けツール、クラウド拡大によりコア事業の安定化が期待されます。

テンセント：堅実な成長と防御的堀

テンセントのエンジンはWeXin (~14.1億MAUs)で、メッセージング、決済、ゲームなどを束ねています。そのゲームポートフォリオには『キングダムズ・オブ・ヒーローズ』や『PUBG Mobile』などのグローバルヒットがあります。

新タイトルへの規制やプレイ時間制限の影響でゲームの成長は鈍化しました。テンセントは、フィンテック (Wexin Pay、テンセントクラウド)、海外ゲームの拡大で対抗しています。

広告や企業向け機能のAIアップグレードも安定化を支援しています。アナリストは、2024年から2027年までの売上高とEPSのCAGRをそれぞれ11％と15％と予測しています。

WeXinは中国の日常生活において欠かせない役割を果たしており、アリババの競争的な電子商取引エリアよりも強固な堀を持っています。

バリュエーション比較：どちらがより良い買い？

アリババは予想PER約17倍、テンセントは約20倍で取引されています。表面上はアリババの方が割安に見えますが、成長鈍化と競争激化がこの倍率に影響しています。

テンセントの高い評価は、優れた安定性と防御的特性を反映しており、規制の逆風の中でも重要な存在です。

両者とも米中緊張緩和の恩恵を受ける可能性がありますが、テンセントの方がより信頼できる複利運用者に見えます。

結論：テンセントがトップピックとして優位

中国のテックに投資する今買うべき最高の株の中で、テンセントはその堅牢なエコシステム、一貫した実行力、そして多角化により際立っています。

アリババは価値とAI・クラウドの潜在力を提供しますが、短期的にはより厳しい課題に直面しています。

成長と防御的特性を兼ね備えたバランスの取れたポートフォリオを求めるなら、2026年にはテンセントの方がより強い選択肢となるでしょう—ただし、マクロリスクがさらに高まらないことが前提です。