TDクーウェン、米国暗号市場構造法案の長期化の可能性を指摘

TD Cowenは、今年米国の暗号市場構造法案の進展を期待しているが、成立は2027年にずれる可能性が高く、規則は2029年に施行される見込み。

TD Cowenは、今年米国の暗号市場構造に関する立法の進展を期待しているが、成立は2027年により可能性が高いと見ている。ただし、最終的な規則は長年にわたる政治的交渉の結果、2029年にしか施行されない可能性もある。さらに、利益相反に関する議論や、特に高官が暗号資産に関心を持つことへの制限についての議論も続いている。

利益相反条項が立法のタイムラインを曇らせる

それに伴い、TD Cowenのワシントンリサーチグループは、利益相反条項を立法の最大の障害と指摘している。民主党は、大統領ドナルド・トランプやその家族など高官に対して制限を設けたいと考えていると報じられている。一方、共和党は即時適用を容認できないと考えており、妥協の難しさを増し、交渉を長引かせている。

TD Cowenは、米国の暗号市場構造に関する立法は今年進展する可能性があるが、2027年に通過する可能性の方が高く、最終的な規則は遅くとも2029年に施行される可能性があると述べた。このメモは、主要なハードルは利益相反条項に関する議論であり、民主党は…

— Wu Blockchain (@WuBlockchain) 2026年1月6日

一方、TD CowenのマネージングディレクターJaret Seibergは、現状の政治状況下では議会に緊急性が欠けていると観察している。民主党は、2026年の中間選挙で議会を取り戻すと信じている場合、進展を遅らせたいと考えるかもしれない。そのため、二党間の技術的議論が続く中でも、迅速な合意のインセンティブは弱いままである。

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それにもかかわらず、Seibergは、両党のスタッフが数ヶ月にわたり技術的な言語の洗練に取り組んできたことを認めている。その結果、政治情勢が変われば、近いうちに合意が成立する可能性もある。ただし、選挙結果の不確実性は、立法の見通しやタイミングの見積もりに引き続き影響を与えている。

重要なことに、TD Cowenは、利益相反条項を約3年間延期することを提案している。この調整は、トランプ政権への即時適用を抑止する効果があると考えられる。その結果、そのような妥協は、倫理規定の執行に関する対立を先送りしながら、より広範な合意を促進する可能性がある。

それでも、Seibergは、最終的には遅延された枠組みの下での施行が時間的に有利になると強調している。2027年に成立し、2029年に施行されれば、多くの政治的問題は軽減されるだろう。したがって、暗号企業は選挙に伴う規制の不確実性を受け入れながら、忍耐強く待つ必要がある。

市場への影響と規制の重要性は依然高い

さらに、ブルームバーグは7月に、トランプ氏が暗号関連の事業で$620 百万ドルを稼いだと推定している。これには、トランプ氏と彼の3人の息子が共同創業者として関わるWorld Liberty Financial、DeFi、ステーブルコインプロジェクトが含まれる。したがって、個人的な財務リスクが倫理規定に関する議論の焦点となる問題となっている。

倫理を超えて、交渉には未解決の問題も山積している。立法者は、SECまたはCFTCが暗号市場を監督すべきかどうかについてまだ議論している。さらに、分散型金融の規制についても議論されており、最終的な立法言語の複雑さを増している。

以前は、議案は2025年末から2026年初頭まで延期され、上院委員会による審議が予定されていた。しかし、TD Cowenの最新評価では、より慎重なシナリオが示されている。長期にわたる規制の曖昧さの中で、企業は複数の選挙サイクルに備える必要がある。

その結果、長期的な不確実性は、米国のインフラ投資や製品開発を遅らせる可能性がある。一部の企業は、より規制の厳しい分野へのイノベーションの焦点を移すかもしれない。このように、時間の不明確さは、アメリカのデジタル資産市場における地位を危うくする可能性がある。

しかし、議会では立法の緊急性について反対意見も根強い。上院銀行委員会のティム・スコット委員長は、早期の進展を支持する公の発言を続けている。彼は、2026年に意味のある動きがあることを期待しており、非常に長期の遅延を前提としている。

規制の霧の中でも、暗号市場は活発で堅調だ。2026年1月6日時点で、ビットコインの現在価格は93,921.82ドルで、市場資本は1.875兆ドルを超えている。したがって、市場の勢いは衰えず、政策立案者が長期的な監督枠組みについて議論を続けている。